Urbanismo

Isabel Castilla leva o conceito de parques urbanos em áreas degradadas a evento em Porto Alegre B6

Terça-feira, 25 de agosto de 2026 Ano 27 | Número 6575 | R\$10,00 www.valor.com.br

Tecnologia TikTok firma acordo de US\$400 milhões nos EUA para encerrar processo sobre privacidade infantil B8

Agronegócios Empresas chinesas de biotecnologia apostam em sementes no Brasil. 'Mercado estratégico', diz Song Weiping B10

Bancos cobram compromisso fiscal dos candidatos

Lais Godinho, Álvaro Campos e Lara Asano De São Paulo

Os CEOs dos grandes bancos privados brasileiros elevaram a pressão por uma postura mais clara dos candidatos à Presidência em relação aos rumos da política fiscal. O tema foi destaque em debate na Febraban Tech, com os executivos afirmando que o cenário de juros elevados tem prejudicado a economia e que a Selic só terá uma queda sustentada se houver compromisso do futuro governo com a estabilização da dívida em relação ao PIB. Milton Maluhy Filho, do Itaú, disse que, em vez de discursos polarizados, a preocupação deveria ser discutir um plano econômico para o futuro do país. Marcelo Noronha, do Bradesco, defendeu que é necessário ouvir os candidatos sobre as propostas para política fiscal, “não seus assessores”. Página C1

Zema: alta real do mínimo só com ajuste fiscal

Eleições

Cristiane Agostine e Lilian Venturini De São Paulo

O candidato do Novo à Presidência, Romeu Zema, disse ontem, em sabatina na TV Globo, que se eleito manterá a correção do salário mínimo pela inflação, mas não garantiu aumentos reais. “Se a economia estiver indo bem, se tiver contas equilibradas, sim”, afirmou. Também defendeu um ajuste fiscal para reduzir a taxa básica de juros a 6% ao ano, mas não deu detalhes sobre como seria esse ajuste. Disse, no entanto, que “por ora”, não vai elevar a idade mínima para aposentadoria — o foco será aumentar a formalização do mercado de trabalho. Ele ainda defendeu anistia aos envolvidos na tentativa de golpe e criticou o STF. Zema foi o primeiro dos candidato a ser sabatinado após o Jornal Nacional, que hoje receberá Ronaldo Caiado (PSD). Página A16

Destaque

PLOA prevê mínimo de R\$ 1.741 O ministro da Fazenda, Dario Durigan, disse ontem que o Projeto de Lei Orçamentária Anual (PLOA) de 2027 será enviado ao Congresso com previsão de salário mínimo de R\$ 1.741, um aumento de R\$ 120. Ele também afirmou que o valor será usado para corrigir os benefícios previdenciários e assistenciais atrelados ao piso. A8

Indicadores

Ibovespa	24/ago/26	0,51% R$ 25,4 bi
Selic (meta)	24/ago/26	14,00% ao ano
Selic (taxa efetiva)	24/ago/26	13,94% ao ano
Dólar comercial (BC)	24/ago/26	5,1506/5,1512
Dólar comercial (mercado)	24/ago/26	5,1520/5,1526
Dólar turismo (mercado)	24/ago/26	5,1728/5,3528
Euro comercial (BC)	24/ago/26	6,0077/6,0089
Euro comercial (mercado)	24/ago/26	6,0076/6,0082
Euro turismo (mercado)	24/ago/26	6,0766/6,2566

Valor ECONÔMICO

Com Braskem, dívidas em recuperação extrajudicial chegam a R\$ 174,5 bilhões

Reestruturação A petroquímica, com R\$ 56,48 bi em débitos, tornou-se a 2ª maior RE da história, atrás da Raízen; ao todo, foram identificados 45 pedidos em 2026

Fernanda Guimarães e Stella Fontes De São Paulo

O pedido de recuperação extrajudicial (RE) da Braskem, protocolado ontem, elevou para R\$ 174,5 bilhões o total de dívidas de empresas que buscaram o instrumento neste ano. Os valores foram impulsionados pelos planos de reestruturação da Raízen e da própria Braskem. Ao todo, foram identificados 45 casos em 2026, segundo o Observatório Brasileiro de Recuperação Extrajudicial (Obre). Com R\$ 56,48 bilhões em dívidas, a petroquímica tornou-se a 2ª maior RE da história do país, atrás de Raízen, cujo processo alcançou R\$ 98,63 bilhões.

O movimento da Braskem é semelhante ao da joint venture de energia. A petroquímica apresentou o pedido de RE sem que os termos definitivos da reestruturação estivessem acertados. A empresa obteve apoio de credores que representam 39,6% da dívida financeira. O percentual supera o mínimo de um terço exigido para abertura da RE, e terá 90 dias para obter a adesão de credores que detenham mais de 50% das dívidas. O apoio inicial não significa que já tenham concordado com todos os termos de uma reestruturação.

O plano da Braskem, maior petroquímica da América Latina e uma das principais fabricantes de resinas do mundo, inclui créditos financeiros quirografários — sem garantias reais — e deixa de fora obrigações com clientes, fornecedores, revendedores e outros parceiros comerciais. A medida busca alinhar o tratamento do passivo financeiro e evitar que credores isolados recebam em condições diferentes das previstas na reestruturação, segundo a empresa.

A proposta prevê, ainda, a possibilidade de a companhia ir a mercado em busca de recursos, se houver deterioração de métricas financeiras, apurou o Valor.

Uma oferta subsequente de ações seria o caminho preferido pelos controladores para levantar capital, segundo fontes. A IG4, controladora da petroquímica ao lado Petrobras, lidera as negociações, junto com executivos da companhia.

A crise da Braskem, que recuou 6,7% na bolsa ontem, se deve a fatores como o impacto dos escândalos investigados pela Lava-Jato sobre a Odebrecht — então controladora da empresa —, custos elevados com o desastre geológico em Maceió, o longo período de margens baixas na indústria petroquímica global e o alto endividamento. Página B1

Meio ambiente

Mesmo consciente de "contratempos", o líder empresarial e ativista climático Paul Polman demonstra otimismo com a
transição verde, impulsionada por ganhos econômicos, necessidade de segurança energética e custos cada vez maiores das
mudanças climáticas. "As coisas estão avançando, e cada vez mais rápido", disse ele à repórter Daniela Chiaretti. Página A20

Terras raras atraem US\$ 1,5 bi de americanos

Debora Leite e Francisco Góes

Do Rio

Especialistas veem fragilidades em nova acusação dos EUA contra o Brasil

A inclusão do Brasil em uma lista de 40 países que os EUA acusam de ajudar a China a burlar as tarifas impostas pela Casa Branca é mais uma medida com fundamento frágil na agressiva política comercial americana, em especial contra o Brasil, classificado por Washington como um dos “líderes de escala” do movimento. Caroline Freund, diretora da Escola de Política e Estratégia Globais da Universidade da Califórnia em San Diego, cujos estudos foram citados na decisão americana, diz que faz pouco sentido usar o Brasil como centro de transbordo de mercadorias da China para os EUA. Primeiro, pelas tarifas de importação altas do próprio Brasil; segundo, pela tributação imposta ao país pelos EUA; e, finalmente, pela logística dispendiosa. Além disso, segundo a especialista, o Brasil não é grande exportador de manufaturados para os EUA. Página A4

A USA Rare Earth fechou a operação financeira para comprar a fase 1 da produção de terras raras da mineração Serra Verde, em Goiás. A transação envolve uma sociedade de propósito específico

Anaïs Fernandes e Álvaro Fagundes De Washington e São Paulo

tia de compra) e preços mínimos.

que está sendo capitalizada em US\$ 1,5 bilhão, incluindo a participação de agências governamentais americanas.

Neste mês, em entrevista à revista Valor Setorial - Mineração, o presidente da Serra Verde, Ricardo Grossi, disse que o acordo dará acesso a novas capacidades em toda a cadeia de valor do segmento. Segundo ele, já foi investido mais de US\$ 1,1 bilhão no projeto. Página B6

Em comunicado, a USA Rare Earth informou que o Departamento de Guerra dos EUA se comprometeu com investimento de US\$ 750 milhões. O acordo inclui cláusula de “take or pay” (garan-- Trump diz que os EUA aumentarão as tari-fas sobre carros canadenses para 50%. A17

Tecnologia

"Os conselhos de administração e executivos com quem falamos estão muito focados em dois pontos: reputação de marca e risco. E ambos se conectam ao tema
da segurança digital", afirma Amanda Adams vice-presidente sênior de alianças globais da americana CrowdStrike, especializada em cibersegurança. Página B8

Cartório não poderá exigir pagamento prévio de ITCMD

Laura Ignacio De São Paulo

O Conselho Nacional de Justiça (CNJ) decidiu que herdeiros que fizerem inventário e partilha de bens em cartório não terão mais que pagar o Imposto sobre Transmissão Causa Mortis e Doação (ITCMD) previamente. A medida, que atende a requerimento feito pelo Colégio Notarial do Brasil, já está em vigor. No entanto, Andrey Guimarães, do CNB, diz que há Estados, como São Paulo, com previsão legal específica. Assim, é necessário acompanhar como será feita a compatibilização da nova regra do CNJ com as legislações estaduais. Página E1

Brasil

O intocável regime de metas precisa ser aperfeiçoado

Pedro Cafardo

0 Regime de Metas de Inflação (RMI), bastante utilizado no mundo para o controle da

inflação, é hoje quase um dogma no Brasil. Poucos economistas ousam contestá-lo. Um trabalho dos economistas André Luis Campedelli, da Unifesp, e Antonio Corrêa de Lacerda, professor-doutor da PUC-SP, lança luzes até para não acadêmicos enxergarem o alcance e as limitações desse regime no Brasil.

O RMI foi instituído no país em 1º de julho de 1999. Estabeleceu-se que o Conselho Monetário Nacional fixaria a meta, cabendo ao Banco Central cumpri-la — atualmente é 3% ao ano, com tolerância de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo.

O regime parte do pressuposto de que a inflação é explicada, na maior parte do tempo, por uma demanda econômica aquecida. Portanto, choques de oferta seriam casuais e não deveriam preocupar, pois seus efeitos se dariam apenas no curto prazo.

Assim, sempre que houver percepção de que a demanda está acima do produto potencial da economia, o BC deve aumentar a taxa básica de juros, reduzindo o ritmo de crescimento e levando a economia a um ponto em que os produtos real e potencial se igualem.

Há no Brasil, porém, observam Campedelli e Lacerda, diversas fontes inflacionárias além da demanda, que podem ter peso muito maior na alta dos preços e tornar o regime ineficaz. Quando a inflação tem origem em choques de oferta, como a redução do fornecimento de petróleo, o aumento da Selic pouco pode fazer. No mundo atual, após a pandemia e com os conflitos geopolíticos, os choques de oferta se destacam. Ocorrem frequentemente no caso dos bens in natura, cuja produção depende de fatores climáticos, da sazonalidade e até da demanda internacional.

Segundo os autores, os grandes problemas atuais da inflação brasileira são combustíveis e alimentos. O primeiro é um preço administrado, determinado pela política da Petrobras. O segundo é volátil e depende das condições climáticas. Em nenhum dos dois casos, argumentam, a Selic tem efetividade no controle inflacionário. Ou seja, a taxa de juros é incapaz de resolver os dois principais problemas inflacionários atuais.

O regime pode ter certa eficácia indireta no controle da inflação porque as elevações da Selic provocam valorização do câmbio nominal, reduzindo

custos de produção. Esses ganhos, porém, na maioria das vezes, são revertidos em lucros e pouco repassados ao preço final dos bens.

O trabalho mostra que o custo-salário é fator relevante para explicar a inflação brasileira, tornando o conflito distributivo parte importante da explicação e reduzindo a eficácia do RMI. Outro fator é a elevada indexação de preços administrados, com efeitos diretos e indiretos sobre a inflação, seja qual for a Selic.

O RMI tem efeito maior sobre os preços dos serviços, que vêm desacelerando nos últimos anos.

A formação de preços no Brasil, resumem Campedelli e Lacerda, é ampla e vai muito além da questão de uma demanda demasiadamente aquecida, como pressupõe o RMI. Envolve conflito distributivo (salários) e disputa pelo excedente entre trabalhadores e capitalistas, custos de câmbio, peculiaridades dos preços administrados (indexação) e bens produzidos in natura.

Os fatores estruturais da inflação brasileira, como a indexação de preços e contratos, as características de mercados oligopolizados e monopolizados e os choques de oferta, mostram-se cada vez mais determinantes do nível da inflação, o que denota a inadequação do RMI como

instrumento de controle, especialmente diante de uma meta de inflação irrealista, como tem sido o caso.

Uma pergunta

Sendo o RMI atualmente limitado e ineficaz, poderíamos dizer que ele funcionou no longo prazo, uma vez que a inflação praticamente se manteve em um dígito durante os últimos 25 anos?

Após ler o trabalho dos dois economistas, o colunista fez a eles a pergunta acima. As respostas, resumidas, estão abaixo:

Lacerda: Vou me ater à década de 20. De fato, apesar das incongruências do RMI, o Brasil tem uma inflação relativamente sob controle. A pandemia e os efeitos da crise climática e das guerras têm impactado as cadeias internacionais de suprimentos e gerado choques de oferta. São desafios para o controle inflacionário mundo afora. No Brasil, agregue-se a estrutura de mercado oligopolizada, que gera capacidade de formação de preços, e a indexação prevalente.

Assim, o desafio para os policy makers é preservar o RMI de forma que responda aos desafios. Houve avanços, como o estabelecimento da meta contínua.

O regime é um ganho, mas, como tudo, para fazer frente aos desafios precisa sempre ser

aperfeiçoado para obter os resultados almejados com o menor custo possível, referindo-me à calibragem da política monetária.

Campedelli: Estamos tratando a inflação de modo errado, mas o efeito acaba se observando de qualquer forma, atuando não no objetivo do BC, mas em outro. Quando usamos a Selic para controlar a inflação, buscamos reduzir o ritmo da demanda, ainda que a inflação não tenha origem na demanda. Então, mesmo com a inflação não sendo corrigida em seu real problema, como a elevação do preço dos alimentos ou de bens atrelados ao câmbio, o efeito da Selic [estratosférica] é tão forte sobre a demanda que faz com que ela caia a tal ponto que os demais preços diminuam e segurem a inflação. Mas o problema continua lá, com os preços dos alimentos e itens atrelados ao dólar ainda se elevando. Ou seja, sacrifica-se crescimento e desenvolvimento para segurar a inflação, mas não se vai à causa do problema como um todo. Seria o mesmo que tratar uma perna quebrada fazendo o paciente tomar morfina. A dor vai sumir, mas a perna continuará quebrada."

Pedro Cafardo é jornalista da equipe que criou o Valor Econômico e escreve quinzenalmente às terças-feiras E-mail: pedro.cafardo@valor.com.br

Energia Segundo empresa, perícia negada pela Aneel visava permitir o aprofundamento de controvérsias relevantes para o caso, inclusive impacto para consumidores

Agência recusa pedido e processo contra Enel avança para etapa final

Marlla Sabino

Agnes da Costa: empresa vem mostrando conduta compatível com "retardamento" do processo

De Brasília

A diretoria colegiada da Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel) negou nesta segunda-feira (24) o pedido apresentado pela Enel São Paulo para a realização de uma perícia técnica independente. A perícia seria realizada como parte do processo que pode levar à recomendação do fim antecipado do contrato de concessão da distribuidora que atua na região metropolitana de São Paulo.

Com a decisão, a Aneel avança para a etapa final do processo. A Enel terá agora dez dias, contados a partir desta segunda, para apresentar suas alegações finais, caso deseje. Encerrado o prazo, o mérito do processo deverá ser levado à análise do colegiado.

A Enel defendia que uma equipe técnica multidisciplinar independente avaliasse as falhas atribuídas à concessionária, incluindo aspectos do desempenho da empresa durante eventos climáticos extremos. A empresa se ofereceu para pagar pela perícia. Entre os pontos contestados pela distribuidora, estão a metodologia e os critérios usados pela Aneel para avaliar o restabelecimento do fornecimento de energia após o temporal de dezembro de 2025, que deixou milhões de pessoas sem luz.

Em seu voto, a relatora do processo, diretora Agnes da Costa, disse que a empresa argumenta que a Aneel, por exercer simultaneamente as funções de fiscalização, instrução e julgamento, não poderia decidir a controvérsia com base em manifestações técnicas produzidas por seus servidores.

“O posicionamento da concessionária não é só desrespeitoso como também se defronta com o arcabouço normativo do país e com as instituições regularmente constituídas. Em qualquer cenário, o posicionamento adotado é motivo de preocupação e decepciona pela fragilidade dos fundamentos apresentados, especialmente considerando a expectativa de lealdade processual, boa-fé e rigor técnico que se espera de agentes regulados de tal porte", afirmou.

A diretora também disse que a empresa vem mostrando conduta compatível com “retardamento” do processo e avaliou que o pedido de perícia “constitui mais um elemento indicativo dessa postura”.

O diretor-geral da Aneel, Sandoval Feitosa, classificou o pedido como “completamente descabido”. “A especialização da agência lhe garante autoridade suficiente para que não haja contestação no âmbito administrativo, de modo que falar em perícia não apenas fere o arcabouço normativo constitucional que rege as agências, como também fere de morte a autoridade técnica que lhe é reconhecida. A Aneel é soberana no mister de regular e fiscalizar serviços públicos e é dotada de legitimidade e elevada especialização técnica.”

O processo administrativo tendente à caducidade foi aberto pela Aneel em abril, após a agência concluir que a concessionária não havia regularizado de forma definitiva falhas relacionadas ao restabelecimento do fornecimento de energia após interrupções registradas entre 2023 e 2025.

ANDRESSA ANHOLETE/AGÊNCIA SENADO

Na semana passada, a Enel apresentou o que, até então, seriam as

"Especialização da agência lhe garante autoridade suficiente para que não haja contestação no âmbito administrativo" Sandoval Feitosa alegações finais. A companhia reiterou o pedido de perícia. Também solicitou que, caso houvesse o indeferimento, fosse concedido prazo para apresentar, por sua conta, prova técnica. Esse pedido não foi atendido pela agência. A empresa também pediu que a Aneel avalie, antes de eventual recomendação de caducidade, impactos da medida para tarifas e consumidores.

Após a reunião, Feitosa disse que não cabe à agência avaliar alternativas a eventual recomendação de caducidade, atribuição que, segundo ele, é do poder concedente. Também cabe ao governo a decisão final sobre a concessão.

Em nota, a Enel reiterou que a perícia solicitada tinha como objetivo permitir o aprofundamento de controvérsias relevantes para o caso, com especial atenção aos impactos sobre os consumidores.

"A companhia não questiona a independência, a competência ou as atribuições legais da Aneel. O pedido de perícia visa aprofundar a análise de aspectos técnicos complexos, como a excepcionalidade do evento climático de dezembro de 2025, seus efeitos sobre a infraestrutura elétrica e a aplicação de critérios ainda não regulamentados para eventos dessa natureza", disse. A empresa afirmou ainda que apresentará as alegações finais dentro do prazo estabelecido.

Programa para MEI no setor público é ampliado

Lucas Borges Teixeira De Brasília

O governo federal anunciou nesta segunda-feira (24) uma nova expansão do programa Contrata+ Brasil, plataforma que busca facilitar a contratação de microempreendedores individuais (MEIs) para pequenos serviços e compras para órgãos públicos. Em evento no Palácio do Planalto, também foi anunciada a criação de um mecanismo semelhante para a compras de bens e itens padronizados.

Lançado em fevereiro do ano passado, o programa facilita a contratação de serviços de menor custo, com limite de até R\$ 13.098 por contrato de MEI. Com o decreto assinado pelo presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT), o número de tipos de serviços disponíveis praticamente dobra: de 137 para 272 tipos de profissionais disponíveis.

O objetivo é que órgãos públicos, como prefeituras ou ministérios, que precisem de um conserto de ar condicionado ou a pintura de uma parede possam fazer o chamamento do profissional cadastrado na plataforma sem precisar abrir uma licitação. Foram adicionados basicamente três novas áreas de serviços: construção civil, combate a desastres (como cisterneiros) e de impacto social (cuidador de idosos).

"[O objetivo é] exatamente fortalecer uma coisa que a gente começou inicialmente destinando às prefeituras, mas que hoje está estendendo para estatais importantes do nosso governo, que têm grande capilaridade", afirmou a ministra-chefe da Casa Civil, Miriam Belchior. Segundo o governo, só a aderência de Banco do Brasil, Caixa Econômica, Correios e Instituto Nacional do Seguro Social (INSS) devem acrescentar ao programa 15 mil novos contratantes. Hoje, há pouco mais do que 2 mil cadastrados."

Índice de empresas citadas em textos nesta edição

3Corações B6 Advent B6 Afya B6 Agrovale B10 Alaska B6 Alibaba Group B9 Alliança Saúde B1 Ambev C6 Anthropic B8 Assaí C6 AWS B8 Axia Energia C6

Azimut Brasil Wealth Management C6 Banco de Brasília C3 Banco do Brasil A2, B4, C6 Bear Stearns B4 Berteslmann B6 BMK Participações B4 Boeing B4 BofA B6 BPL Brazil Holding Company B4 BR Partners B1

Bradesco B4, C1, C3
Braskem B1
BTG B6
Bytedance B8
C&A C6
Caixa A2
Casas Bahia B1, B4
Casino B4
Citi B6
Cogna B6
Correios A2
Crowdstrike B8

Cruzeiro do Sul B6 DBN Biotech B10 DNA B6 Energisa C6 Equatorial C6 Field Operations B6 General Mills B6 GIC B6 Google B8 GPA B1 Häagen-Dazs B6 IG4 Capital B1

InterCement B1 Itaú BBA B6, C6 Itaú Unibanco C1 KingAgroot B10 Kora Saúde B1 Lazard B1 Lefosse B1 Lola\TBWA B8 Longping B10 Machado Meyer B1 Makalu B1 Mapa Capital B4

Mergermarket B4 Microsoft B8 Norinco B9 Nubank C1 Nvidia B8, C2 Omdia B8 Omnicom B8 Oncoclínicas B1 OpenAI B8 Paramount Skydance B8 Perplexity B8 Persevera Asset C2

Petrobras A2, B1 Picpay C1 Profarma B4 Qianxun Spatial Intelligence B9 Quantitas C6 Raízen B1 Renner C6 Santander C1, C6 Scanntech B6 Serra Verde B6 Shein B4

SpatiX B9
St. Marche B1
Temu B4
TikTok B8
Unigel B1
USA Rare Earth B6
Vale C2
Visa C1
Warner Bros. Discovery B8
Yduqs B6

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SAUDE INSIDER

Estreia hoje o portal de informações e análises para quem decide os rumos da saúde

Brasil

Comércio exterior Nem autora de estudo que subsidiou documento da Casa Branca concorda com acusações mais recentes de Washington

Alvo de crítica dos EUA, triangulação entre Brasil e China é improvável

Anai's Fernandes e Álvaro Fagundes De Washington e São Paulo

A inclusão do Brasil em uma lista de países que os Estados Unidos acusam de ajudar a China a driblar as tarifas impostas pela Casa Branca ao gigante asiático é mais um expediente com fundamento frágil na agressiva política externa americana para governos da América Latina em geral e, em particular, para Brasília.

Neste mês, a Casa Branca publicou um relatório sobre o que considera o desafio crescente do “transporte cruzado ilegal de mercadorias”, sobretudo da China, por meio de países terceiros. No documento, o governo americano listou e classificou 40 países acusados dessa prática.

O Brasil foi enquadrado no Grupo 2, de “Líderes de Escala” com significativa integração econômica com a China. Além do Brasil, estão nesse grupo Indonésia, Malásia, Tailândia, Turquia e Vietnã.

De acordo com a Casa Branca, esses países combinam volumes expressivos de transporte cruzado ilegal com uma integração mais profunda em cadeias de suprimentos ligadas à China, no fornecimento de insumos, plataformas de manufatura, sistemas logísticos e canais regionais de redirecionamento de rotas.

“Esses países possuem escala industrial, capacidade portuária, infraestrutura de fornecedores, profundidade de manufatura ou capacidade logística suficientes para movimentar volumes significativos de mercadorias ligadas à China em direção aos fluxos comerciais com os EUA”, diz o relatório.

Especificamente Brasil e Turquia atuariam como plataformas regionais maiores de produção e logística, capazes de sustentar operações de redirecionamento ou transformação em categorias de produtos selecionadas, diz a Casa Branca sem citar exemplos.

O Brasil ainda é citado junto com Argentina, Chile, Colômbia e Peru como integrante de um “corredor latino-americano” de transporte cruzado ilegal.

Segundo especialistas, a triangulação de produtos chineses é um tema antigo. Com a ofensiva americana de tarifas à China, dizem, é, sim, possível que os chineses estejam buscando outros países para acessar o mercado dos EUA de forma mais barata, mas essa é uma história que faz mais sentido para o vizinho Vietnã, por exemplo, do que para o Brasil.

O Brasil, lembram, é o segundo país mais taxado pelos EUA, atrás apenas da própria China e empatado com a Turquia, indicando não ser o melhor território para triangulação.

Um cruzamento de dados feito pelo Valor entre produtos que o Brasil importa da China e que vende para aos EUA mostra que o “comércio em comum” entre os três países é pouco relevante nas exportações do Brasil para os americanos, representando menos de 6% do total (veja gráfico abaixo).

O documento da Casa Branca cita uma série de estudos com estimativas de custos para os cofres americanos com a triangulação. Um deles, do Conselho de Assessores Econômicos da Casa Branca (CEA, na sigla em inglês), estima o potencial de transferência cruzada ilegal para 2025 em US\$ 34,2 bilhões a US\$ 89,6 bilhões.

Para o cálculo, o CEA parte de uma metodologia apresentada por Caroline Freund, diretora da Escola de Política e Estratégia Globais da Universidade da Califórnia em San Diego e especialista em comércio internacional, em um estu-

Corrente fraca do chamado “A ‘Lavagem’ Chinesa: Rastreando produtos para identificar a evasão de tarifas por meio de transporte cruzado”, em uma tradução livre para o português.

A pesquisa de Freund, no entanto, não cita o Brasil. Ao Valor ela explica que o país faz pouco sentido como centro de triangulação de mercadorias da China para os EUA por três razões. Uma é precisamente que as tarifas dos EUA sobre produtos fabricados no Brasil são elevadas, e a tarifa de importação no Brasil também tende a ser alta.

“Seria difícil obter vantagem tarifária por meio do transporte cruzado via Brasil. Em outras palavras, o objetivo da triangulação é justamente evitar tarifas, mas as altas tarifas brasileiras sobre importações, somadas às elevadas tarifas dos EUA sobre produtos brasileiros, tornam isso impossível”, diz.

A segunda razão é que o Brasil não é uma opção conveniente sob a ótica de transporte e logística. “Uma rota que passasse pela China e pelo Brasil seria dispen-

"Coerção raramente funciona com o Brasil" James Story e Ricardo Zúniga diosa, pois o país não está no caminho", afirma Freund.

Caroline Freund: Seria difícil para a China obter vantagem por meio do transporte cruzado para os EUA via Brasil

Por fim, ela observa que o Brasil não é um grande exportador de produtos manufaturados.

"Em consonância com isso, as importações [nos EUA] provenientes do Brasil registraram queda entre 2024 e 2025", observa Freund. Pelo lado brasileiro, as vendas aos americanos recuaram quase 7% de um ano para o outro, de acordo com dados do Ministério do Desenvolvimento, Indústria, Comércio e Serviços (Mdic) do Brasil.

O que analistas são unânimes em afirmar é que a política tarifária de Trump — que tem como motivação, ao menos em parte, a irritação americana com a presença e parceria comercial chinesa com a América Latina — está, na verdade, empurrando o Brasil para a Ásia.

“Os bancos e as autoridades brasileiras farão o necessário para preservar o acesso do país ao sistema financeiro americano. Mas a trajetória atual aumenta as chances de que, com o tempo, mais empresas brasileiras prefiram uma contraparte sem nada a perder nesse sistema — um fornecedor, banco ou financiador chinês”, escrevem James Story e Ricardo Zúniga para o think tank Atlantic Council.

Eles se referem não apenas à cruzada tarifária dos EUA contra o Brasil, mas também à abordagem americana para a segurança na América Latina.

Também neste mês, o secretário de Defesa dos EUA, Pete Hegseth, afirmou que as Forças Armadas americanas se preparam para realizar operações no território de países aliados com o objetivo de combater organizações de narcotráfico na América Latina. Ele disse que “organizações designadas como terroristas, em conjunto com governos parceiros, serão alvos legítimos do governo dos Estados Unidos”.

A fala gerou confusão na imprensa brasileira, já que os EUA classificaram oficialmente os grupos criminosos nacionais Primeiro Comando da Capital (PCC) e Comando Vermelho (CV) como organizações terroristas, mas essa denominação não foi reconhecida pelo governo brasileiro, tampouco foi firmado qualquer acordo de cooperação entre os dois países para combater as facções. O Departamento de Defesa não respondeu a pedidos de esclarecimentos sobre a fala de Hegseth e o caso do Brasil.

“A coerção raramente funciona com o Brasil. Cada medida destinada a remediar um problema identificado pelo governo [americano] no Brasil, na verdade, reforça a percepção de que a aposta mais segura a longo prazo é depender menos dos Estados Unidos”, dizem Story e Zúniga.

Story foi oficial do serviço exterior americano no Brasil, enquanto Zúñiga foi cônsul-geral dos EUA em São Paulo e subsecretário-adjunto principal no Departamento de Assuntos do Hemisfério Ocidental. Esse braço do departamento de Estado americano que engloba a América Latina, inclusive, acaba de receber um novo chefe, com a nomeação do empresário republicano bilionário Juan Pablo Segura.

Tarifas de Trump à China começaram no seu primeiro mandato, em 2018

Parte dos analistas tem a avaliação de que a definição de um nome para um cargo importante que seguia ocupado apenas interinamente desde 2025 pode ajudar na comunicação entre setores públicos e privados do Brasil e dos EUA. Mas Segura também já fez duras críticas públicas ao Brasil anteriormente, sobretudo ao ministro do Supremo Tribunal Federal (STF) Alexandre de Moraes.

*Produtos que o Brasil comprou ao menos US\$ 10 milhões da China e o valor importado da China representou ao menos 10% do que o Brasil exportou para os EUA do mesmo produto, ** Até julho

Fatia dos produtos coincidentes na exportação brasileira total aos EUA - em %

“Pequim traz seus próprios riscos e opacidade, mas Washington é cada vez mais visto como o parceiro mais instável e pouco confiável”, afirmam Story e Zúniga.

Ver também pág. A6

Economista alerta para impacto de guerra de tarifas no crescimento mundial

Lucianne Carneiro Do Rio

Professor da Universidade Columbia há mais de 20 anos e ex-ministro de Finanças e Economia de Mônaco, Pierre-André Chiappori afirma estar preocupado com as consequências de uma guerra de tarifas para o crescimento da economia global, como parte de uma apreensão mais ampla de toda a comunidade econômica internacional.

Com nacionalidade franco-monegasca, Chiappori é matemático e economista, e também deu aulas na Universidade de Chicago entre 1997 e 2005. A Escola de Chicago é reconhecida pela forte defesa da liberalização comercial.

Antes mesmo da decisão de retaliação do Canadá em relação aos Estados Unidos, o economista alertou que os efeitos mais desfavoráveis de uma política protecionista ocorreriam quando países decidissem retaliar as tarifas impostas por Donald Trump:

“Se a situação evoluir para uma guerra comercial global, principalmente se os países atingidos pelas tarifas responderem com medidas de retaliação, os efeitos sobre o crescimento mundial podem ser bastante prejudiciais", afirmou ele, em conversa recente com o Valor no Rio, ao participar de um seminário na Fundação Getulio Vargas (FGV).

Na última semana, o primeiro-ministro canadense, Mark Carney, anunciou que vai retaliar, a partir de setembro, as tarifas de 50% impostas pelos EUA sobre-parte dos produtos canadenses.

Pierre-André Chiappori descreveu como crucial o impacto do comércio internacional para o crescimento econômico, a inovação e o progresso. Por isso chama atenção para o risco das tarifas, ainda que acredite que elas podem ser justificadas em questões específicas e por um período limitado de tempo.

Mais grave que as tarifas, no entanto, é a incerteza nesse cenário, o que afeta investimentos de longo prazo, segundo o economista. Há uma ideia ingêna, argumenta, que as empresas estarão mais abertas a produzir nos Estados Unidos por causa do imposto de importação maior. Só que também enfrentarão o custo mais alto para a importação de insumos.

“Quando as pessoas tomam decisões de investimento de longo prazo, não gostam de lidar com a incerteza. Para ser mais preciso, não se trata exatamente de incertea, mas de algo pior, a ambiguidade. Não é apenas que não sabemos o que vai acontecer. Não sabemos nem mesmo a probabilidade de cada resultado", disse.

Como ministro de Finanças e Economia de Mônaco entre março de 2024 e abril de 2026, Chiappori liderou uma iniciativa abrangente para tirar o princípio da lista de monitoramento intensificado (a chamada lista cinza) do Grupo de Ação Financeira Internacional (Gafi) por lavagem de dinheiro. Nesse grupo, estão países com deficiências para rastrear a transformação de recursos de origem ilegal em recursos lícitos, e por isso precisam de monitoramento próximo, mas que se comprometeram com esse aprimoramento.

O principado europeu lançou uma série de medidas para combater o problema e espera mudança neste status ainda em 2026. Foi feita reformulação da legislação antilavagem de dinheiro em dois anos, com quatro novas leis, e foi criada a Autoridade Monegasca de Segurança Financeira (AMSF, na sigla em francês), que reúne poderes de inteligência, regulação e sanções na mesma instituição.

Como ministro, Pierre-André Chiappori liderou plano para reforçar controles contra lavagem de dinheiro em Mônaco

"Houve um esforço grande, tanto financeiro, com a AMSF, quanto com a evolução da legislação, e também de comunicação. Foi um trabalho do governo, mas também dos bancos e de uma longa lista de profissionais, como auditores, contadores e advogados", afirmou Chiappori.

“Posso dizer que Mônaco é hoje um dos países com controles mais rigorosos contra a lavagem de dinheiro. Estamos na vanguarda em termos de combate à lavagem de dinheiro, os melhores alunos da turma", completou.

Com cerca de 38 mil habitantes e área de 2,02 quilômetros quadrados, Mônaco é o segundo menor Estado soberano do mundo, atrás do Vaticano. O principado é conhecido principalmente por

não cobrar imposto de renda dos moradores — monegascos ou não.

O orçamento é financiado, segundo Chiappori, principalmente pelos impostos sobre o consumo, sobre os imóveis e sobre as empresas. E esses recursos garantiram superávit nos últimos dez anos, com a única exceção em 2020, por causa dos gastos do governo em função da pandemia.

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Brasil

Relações externas Diálogo entre Lula e Trump é considerado importante para esfriar os ânimos nas negociações comerciais após tarifaço americano

Brasil vê disposição de Washington em negociar, apesar de possível adiamento

Jamieson Greer, representante comercial americano: retomada das conversas após ligação entre Trump e Lula

Giordanna Neves De Brasília

A reunião entre o ministro do Desenvolvimento, Indústria, Comércio e Serviços, Márcio Elias, e o representante comercial dos Estados Unidos, Jamieson Greer, para retomar as negociações comerciais entre os dois países pode não ocorrer nesta semana por dificuldade de agenda do dirigente americano, que concentra as tratativas com diferentes países, apurou o Valor.

A avaliação no governo brasileiro, porém, é que o possível adiamento não representa falta de disposição para negociar. Ao fim da última rodada, em julho, os dois lados já haviam acertado que voltariam a conversar, e o telefonema entre os presidentes Luiz Inácio Lula da Silva e Donald Trump abriu o caminho para a retomada.

Lula ligou para republicano na manhã da última sexta-feira (21). Foi a primeira vez que os dois conversaram após a aplicação da tarifa de 25% sobre exportações brasileiras, anunciada em 15 de julho. Logo depois disso, Elias Rosa recebeu uma mensagem de Greer propondo a retomada do diálogo.

Nos bastidores, interlocutores envolvidos nas tratativas consideram que há uma diferença entre o tom dos embates públicos e o que ocorre na mesa de negociação. A Lei da Reciprocidade é um exemplo. Quando Greer informou que a recomendação pelas tarifas seria mantida, o lado brasileiro avisou que teria de abrir o procedimento. A reação americana foi de que isso fazia parte do jogo. Por isso, apesar da repercussão no Brasil, a abertura do processo praticamente não provocou reação nos Estados Unidos, visto que o movimento já estava precificado.

A avaliação é que a relação funciona em dois níveis, com uma segregação entre as pautas política e comercial, disse uma fonte do governo. No campo político, haveria mais espaço para concessões por parte de Washington, por não criarem necessariamente precedentes para outros países.

Além disso, interlocutores do governo brasileiro consideram boa a relação direta entre Lula e Trump. Desde a ordem executiva de julho do ano passado, Trump não voltou a citar diretamente o ex-presidente Jair Bolsonaro ou fazer críticas ao Supremo Tribunal Federal (STF), que têm partido principalmente do secretário de Estado, Marco Rubio, relembrou uma fonte.

Lula, por sua vez, adota a estratégia de evitar ataques diretos a Trump. As críticas mais duras são dirigidas a Rubio. Quando questiona publicamente o presidente americano, Lula tende a responsabilizá-lo por não conter integrantes de sua equipe, sem avançar muito além disso.

Isso não significa que os problemas políticos tenham desaparecido. A leitura é que eles

Interlocutores consideram que os dois países terão de chegar a um acordo, diante da forte queda no comércio bilateral coexistem com um canal Lula-Trump que tem ajudado a evitar uma escalada. A conversa entre os presidentes é vista como importante para esfriar os ânimos e impedir piora da relação.

A dificuldade é maior na área comercial. Nesse caso, o diagnóstico é que os Estados Unidos dificilmente darão ao Brasil condições muito diferentes das oferecidas a outros países, para evitar abrir precedentes. É nesse terreno que a negociação com Greer será retomada. O governo vê pouca possibilidade de retirada da tarifa de 12,5% relacionada à suposta falta de regulação de importação de bens produzidos com trabalho forçado, aplicada a cerca de 60 economias, mas considera haver espaço para negociar a sobretaxa de 25% específica ao Brasil. Uma possibilidade seria reduzi-la para 12,5%.

A preferência brasileira, porém, é conseguir retirar da lista os setores mais atingidos, que assim ficariam livres da sobretaxa. Entre eles, estão madeira processada, plásticos, produtos químicos, calçados, têxteis e rochas ornamentais.

Já o processo da Lei da Reciprocidade deve permanecer aberto durante as negociações, como instrumento para fortalecer a posição brasileira. Mas o diagnóstico é que, após a conversa entre os presidentes, dificilmente será utilizado.

Além disso, interlocutores consideram que os dois países terão de chegar a um acordo, diante da forte queda das importações e exportações bilaterais e da importância, para ambos os lados, de retomar a relação duradoura e histórica.

Linha pós-tarifaço tem adubo entre líderes

Folhapress, de Brasília

O governo destinou R\$ 4 bilhões em crédito subsidiado para os setores de fertilizantes e minerais críticos dentro da terceira fase do programa Brasil Soberano, lançado em resposta ao tarifaço de 37,5% aplicado pelos EUA em julho.

Embora não estejam tarifados pelos EUA, os setores de adubos, fertilizantes e minerais críticos contarão com R\$ 4 bilhões dentro dos R\$ 13,5 bilhões destinados pelo Tesouro ao programa, ou cerca de 29% dos recursos disponibilizados pelo governo

Exportadores e fornecedores diretamente afetados pelas tarifas americanas como madeira processada, calçados, máquinas e equipamentos, ficaram com R\$ 5 bilhões (37%). Os R\$ 4,5 bilhões restantes se dividirão entre os exportadores afetados pelo fechamento do estreito de Ormuz (R\$ 3,5 bilhões) e outros setores considerados estratégicos para a balança comercial (R\$ 1 bilhão).

A linha ainda depende de resolução do CMN (Conselho Monetário Nacional) para começar a rodar. O governo projeta juros de 3% a 9,8%, em geral melhores que os encontrados no mercado. Linhas de capital de giro, por exemplo, terão juros maiores, enquanto a de minerais críticos terá a menor taxa do programa.

Anunciado como uma resposta ao tarifaço, o Brasil Soberano inclui também setores identificados como estratégicos para a transição à economia de baixo carbono em função de objetivos de segurança econômica, energética ou geopolítica. No caso específico dos fertilizantes, os importadores enfrentam escassez e altos preços no mercado internacional após o fechamento de Ormuz e a guerra da Ucrânia.

Atividade econômica

	jul/26	jun/26	mai/26	abr/26	mar/26	fev/26	jan/26	dez/25	nov/25	out/25
Índice de atividade econômica - IBC-Br (%) (1)	-	-0,64	0,03	0,27	-0,15	0,64	0,56	0,20	0,47	0,01
Indústria (1)
Produção física industrial (IBGE - %)
Total	-	-1,8	-0,9	1,2	0,0	1,0	2,1	-1,9	-0,2	0,1
Indústria de transformação	-	-1,8	-0,1	0,3	-0,1	0,9	2,2	-2,5	0,2	-0,3
Indústrias extrativas	-	-0,6	-2,6	3,2	0,4	1,1	1,5	1,0	-2,2	3,6
Bens de capital	-	-1,1	-0,2	-0,2	0,6	2,7	2,8	-8,4	-0,2	0,8
Bens intermediários	-	-1,1	-0,5	1,5	0,4	1,3	2,4	-1,9	-0,6	-0,7
Bens de consumo	-	-3,7	-0,8	-1,0	0,4	0,6	1,6	-1,4	0,4	1,1
Faturamento real (CNI - %) (1)	-	0,8	0,2	0,5	3,8	4,9	2,3	-1,2	1,2	-2,7
Horas trabalhadas na produção (CNI - %) (1)	-	0,2	0,0	-1,3	1,4	0,7	0,5	-1,0	-0,7	0,4
Comércio
Receita nominal de vendas no varejo - Brasil (IBGE - %) (1)(2)	-	1,0	0,2	1,1	1,2	0,6	0,5	-0,4	0,9	0,4
Volume de vendas no varejo - Brasil (IBGE - %) (1)(2)	-	0,5	0,3	-1,5	0,8	0,8	0,5	-0,7	1,1	0,6
Serviços
Receita nominal de serviços - Brasil (IBGE - %) (1)	-	0,3	0,5	1,4	-0,1	1,2	2,2	-0,9	0,6	0,3
Volume de serviços - Brasil (IBGE - %) (1)	-	0,0	-0,2	1,2	-1,0	0,1	0,0	-0,3	-0,1	0,3
Mercado de trabalho
Taxa de desocupação (Prnad/IBGE - em %)	-	5,4	5,6	5,8	6,1	5,8	5,4	5,1	5,2	5,4
Emprego industrial (CNI - %) (1)	-	0,2	0,5	-0,2	-0,3	-0,1	0,5	-0,2	1,2	-0,3
Indicador Antecedente de Emprego - (FGV/IBRE) (1)(3)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Balança comercial (US$ milhões)
Exportações	34.119	35.904	31.603	34.324	31.754	26.276	24.574	30.710	28.165	31.509
Importações	27.052	26.509	24.105	23.636	25.247	22.169	20.796	21.385	22.404	24.824
Saldo	7.067	9.395	7.497	10.688	6.507	4.107	3.778	9.325	5.761	6.685

Fontes: Banco Central, CNI, FGV, IBGE e SECEX/MDIC. Elaboração: Valor Data (1) Metodologia com ajuste sazonal. (2) Nova série com índice base 2014 = 100. (3) Var. em pts

Atualize suas contas
Variação dos indicadores no período

Mês	Em %									Em R$
	TR (1)	Poupança (2)	Poupança (3)	TBF (1)	Selic (4)	TJLP	TLP	FGTS (5)	CUB/SP	UPC	Salário mínimo
jan/25	0,1690	0,6698	0,6698	0,9972	1,01	0,6625	0,5685	0,4160	0,23	24,55	1.518,00
fev/25	0,1324	0,6331	0,6331	0,9315	0,99	0,5982	0,6006	0,3794	0,09	24,55	1.518,00
mar/25	0,1092	0,6097	0,6097	0,8971	0,96	0,6625	0,6185	0,3561	0,12	24,55	1.518,00
abr/25	0,1689	0,6697	0,6697	0,9929	1,06	0,6937	0,6263	0,4159	0,25	24,65	1.518,00
mai/25	0,1712	0,6721	0,6721	1,0552	1,14	0,7169	0,6224	0,4182	0,65	24,65	1.518,00
jun/25	0,1699	0,6707	0,6707	1,0201	1,10	0,6937	0,6131	0,4169	0,91	24,65	1.518,00
jul/25	0,1758	0,6767	0,6767	1,1779	1,28	0,7417	0,6076	0,4229	0,69	24,78	1.518,00
ago/25	0,1722	0,6731	0,6731	1,0817	1,16	0,7417	0,6053	0,4193	0,21	24,78	1.518,00
set/25	0,1742	0,6751	0,6751	1,1361	1,22	0,7177	0,6131	0,4213	0,17	24,78	1.518,00
out/25	0,1758	0,6767	0,6767	1,1764	1,28	0,7504	0,6201	0,4229	0,15	24,91	1.518,00
nov/25	0,1634	0,6642	0,6642	0,9776	1,05	0,7261	0,6286	0,4104	0,27	24,91	1.518,00
dez/25	0,1742	0,6751	0,6751	1,1355	1,22	0,7504	0,6294	0,4213	0,31	24,91	1.518,00
jan/26	0,1718	0,6727	0,6727	1,0718	1,16	0,7600	0,6279	0,4189	0,28	25,04	1.621,00
fev/26	0,1207	0,6213	0,6213	0,9142	1,00	0,6862	0,6240	0,3676	0,09	25,04	1.621,00
mar/26	0,1735	0,6744	0,6744	1,1163	1,21	0,7600	0,6216	0,4206	0,10	25,04	1.621,00
abr/26	0,1679	0,6687	0,6687	0,9842	1,09	0,7307	0,6255	0,4149	0,57	25,16	1.621,00
mai/26	0,1687	0,6695	0,6695	0,9899	1,07	0,7552	0,6224	0,4157	1,24	25,16	1.621,00
jun/26	0,1709	0,6718	0,6718	1,0460	1,12	0,7307	0,6279	0,4179	2,24	25,16	1.621,00
jul/26	0,1729	0,6738	0,6738	1,0998	1,22	0,7560	0,6418	0,4200	0,45	25,29	1.621,00
ago/26	0,1693	0,6701	0,6701	1,0038	1,09	0,7560	0,6597	0,4163		25,29	1.621,00
2026	1,32	5,45	5,45	8,53	9,32	6,09	5,16	3,34	5,06	1,53	6,79
Em 12 meses*	2,02	8,31	8,31	13,41	14,63	9,25	7,81	5,08	6,23	2,06	6,79
2025	1,97	8,26	8,26	13,33	14,32	8,79	7,61	5,03	4,13	1,71	7,51

Fontes: Banco Central, CEF, Sinduscon e Ministério da Fazenda. Elaboração: Valor Data * Até o último mês de referência (1) Taxa do período iniciado no 1º dia do mês. (2) Rendimento no 1º dia no mês seguinte para depósitos até 03/05/12 (3) Rendimento no 1º dia no mês seguinte para depósitos a partir de 04/05/12; Lei nº 12.703/2012 (4) Taxa efetiva; para agosto projetada. (5) Crédito no dia 10 do mês seguinte (TR + Juros de 3% ao ano)

IR na fonte
Inflação
Produção e investimento

Indicadores	1o Tri/26	4o Tri/25	2026$	2025	2024	2023
PIB (R$ bilhões) *	3.251	3.278	12.965	12.739	11.779	10.943
PIB (US$ bilhões) **	613	607	2.376	2.281	2.185	2.191
Taxa de Verdação Real (%)	1,1	0,3	2,0	2,3	3,4	3,2
Agropecuária	2,0	0,1	7,5	11,7	-3,7	16,3
Indústria	1,0	-0,7	1,3	1,4	3,1	1,7
Serviços	0,5	0,7	1,8	1,8	3,8	2,8
Formação Bruta de Capital Fixo (%)	3,5	-3,4	0,4	2,9	6,9	-3,0
Investimento (% do PIB)	16,5	16,0	16,6	16,8	16,9	16,4

Fontes: IBGE e Banco Central. Elaboração: Valor Data * Valores correntes. ** Banco Central. # 1º trim de 2026, nos últimos 12 meses

Contrib. previdenciária* Empregados e avulsos**

Salário de contribuições em R$	Alíquotas em % (1)
Até 1.621,00	7,5
De 1.621,01 até 2.902,84	9,0
De 2.902,85 até 4.354,27	12,0
De 4.354,28 até 8.475,55	14,0
Empregador doméstico	8,0

Fonte: Previdência Social. Elaboração: Valor Data * Competência agosto/26. ** Inclusive empregado doméstico. (1) Para fins de recolhimento ao INSS

Tabela de incidência mensal *
Base de cálculo ** em R$	Alíquota em %	Parcela a deduzir IR - em R$
Até 2.428,80	0,0	0,00
De 2.428,81 até 2.826,65	7,5	182,16
De 2.826,66 até 3.751,05	15,0	394,16
De 3.751,06 até 4.664,68	22,5	675,49
Acima de 4.664,68	27,5	908,72

Fonte: Receita Federal. Elaboração: Valor Data * Para rendimentos tributáveis mensais acima de R\$ 7350,00. ** Limite mensal de desconto simplificado: R\$ 607,20. Dedução mensal por dependente: R\$ 189,59

Principais receitas tributárias Valores em R\$ bilhões

Discriminação	Janeiro-Junho			junho
	2026	2025	Var.%	2026	2025	Var.%
Receita Federal
Imposto de renda total	523,2	476,0	9,93	86,3	77,1	11,85
Imposto de renda pessoa física	51,3	21,1	142,89	7,9	7,4	5,91
Imposto de renda pessoa jurídica	199,0	180,8	10,05	21,4	16,7	2798
Imposto de renda retido na fonte	272,9	251,1	8,70	57,0	53,0	7,61
Imposto sobre produtos industrializados	46,3	42,4	9,40	8,8	7,7	13,89
Fumo	6,0	5,8	3,66	1,0	1,0	-6,31
Bebidas	1,8	1,6	12,76	0,3	0,3	10,07
Automóveis	2,5	2,4	3,33	0,6	0,4	42,87
Imposto sobre operações financeiras	49,7	36,5	35,95	8,4	8,0	492
Imposto de importação	52,8	45,6	15,93	10,5	8,1	30,07
Cide-combustíveis	1,6	1,6	-1,41	0,2	0,3	-6,62
Contribuição para Finsocial (Cofins)	241,1	220,2	9,50	41,5	38,4	8,08
CSLL	109,1	98,1	11,18	11,9	9,7	22,54
PIS/Pasep	64,6	60,3	7,16	11,1	10,3	758
Outras receitas	498,8	445,2	12,04	85,8	75,0	14,33
Total	1.587,2	1.425,8	11,32	264,4	234,6	12,72
	jun/26		mai/26		jun/25
	Valor	Var.%*	Valor	Var.%*	Valor	Var.%*
INSS	61,9	0,41	61,6	0,84	56,0	7,46

Fontes: Receita Federal e Previdência Social. Elaboração: Valor Data * sobre o mês anterior.

Dívida e necessidades de financiamento Valores em R\$ bilhões - no setor público

	ag/26	jul/26	Accumulado em			Número índice
			2026	2025	12 meses	ago/26	jul/26	dez/25	ago/25
IBGE
IPCA	-	0,07	344	4,26	4,44	-	7657,73	7403,29	732391
INPC	-	-0,01	350	390	4,10	-	7835,16	7570,36	7510,91
IPCA-15	-	0,06	351	4,41	4,52	-	7520,59	7265,66	7185,58
IPCA-E	-	-	345	4,41	4,80	-	-	7265,66	7185,58
FGV
IGP-DI	-	-0,86	2,12	-1,20	2,77	-	1.192,02	1.167,24	1.162,22
Núcleo do IPC-DI	-	0,25	2,69	5,92	4,12	-	-	-	-
IPA-DI	-	-1,31	1,46	-3,61	1,90	-	1.363,61	1.343,94	1.342,78
IPA-Agro	-	0,77	-0,85	-6,62	0,79	-	1.890,31	1.906,47	1.904,32
IPA-Ind.	-	-1,99	2,26	-2,52	2,28	-	1.148,79	1.123,35	1.122,48
IPC-DI	-	-0,08	2,92	4,00	3,86	-	816,69	793,53	782,93
INCC-DI	-	0,61	4,91	5,92	6,44	-	1.288,43	1.228,16	1.216,71
IGP-M	-	-1,16	2,08	-1,05	2,76	-	1.209,62	1.185,00	1.181,37
IPA-M	-	-1,74	1,38	-3,35	1,87	-	1.402,07	1.382,94	1.382,23
IPC-M	-	-0,01	3,17	4,08	4,03	-	800,23	775,65	768,70
INCC-M	-	0,62	4,70	6,10	6,40	-	1.283,04	1.225,40	1.214,24
IGP-10	-0,51	-1,13	348	-0,76	2,00	1.227,66	1.233,91	1.209,77	1.203,55
IPA-10	-0,69	-1,76	0,56	-2,87	0,92	1.432,62	1.442,53	1.424,59	1.419,54
IPC-10	-0,47	0,23	2,84	4,01	3,64	802,71	806,47	780,54	774,53
INCC-10	0,65	0,65	5,32	6,18	6,54	1.272,78	1.264,55	1.208,49	1.194,66
FIPE
IPC	-	-0,03	2,08	3,83	3,60	-	749,29	734,01	723,51

Obs.: IPCA-E no 2º trimestre/2026 = 1,93% Fontes: FGV, IBGE e FIPE. Elaboração: Valor Data

Imposto de Renda Pessoa Física Pagamento das quotas - 2026

No prazo legal
Quota	Vencimento	Valor da quota(Campo 7 do DARF)	Valor dos juros(Campo 9 do DARF)	Valor total(Campo 10 do DARF)
$1^{\text{a}}$ ou única	29/05/2026	Valor da declaração	-	Campo 7
$2^{\text{a}}$	30/06/2026		1,00%
$3^{\text{a}}$	31/07/2026		2,12%	+
$4^{\text{a}}$	31/08/2026		3,33%	Campo 8
$5^{\text{a}}$	30/09/2026
$6^{\text{a}}$	30/10/2026			+
$7^{\text{a}}$	30/11/2026			Campo 9
$8^{\text{a}}$	30/12/2026

Multa (campo 08) - sobre o valor do campo 7 aplicar 0,33% por dia de atraso, a partir do primeiro dia após o vencimento até o limite de 20%; Juros (campo 09) - aplicar os juros equivalentes à taxa Selic acumulada mensalmente, calculados a partir de junho/26 até o mês anterior ao do pagamento e de 1% no mês de pagamento; Total (campo 10) - informar a soma dos valores dos campos 7, 8 e 9. Fonte: Receita Federal do Brasil. Elaboração: Valor Data
Mais informações: valor.globo.com/valor-data/, ibge.gov.br e fipe.org.br

	jun/26		mai/26		jun/25
	Dívida líquida do setor público	Valor	% do PIB	Valor	% do PIB	Valor
Dívida líquida total	9.034,5	68,48	8.897,7	67,91	7.702,2	62,60
(-) Ajuste patrimonial + privatização	-43,4	-0,33	-28,2	-0,21	-34,8	-0,28
(-) Ajuste metodológico s/ dívida*	-1.005,9	-7,62	-991,9	-7,57	-1.029,0	-8,36
Dívida fiscal líquida	10.083,8	76,44	9917,8	75,69	8.766,0	71,24
Divisão entre dívida interna e externa
Dívida interna líquida	9.492,6	71,96	9.347,8	71,34	8.308,9	67,53
Dívida externa líquida	-458,1	-3,47	-450,0	-3,43	-606,6	-4,93
Divisão entre as esferas do governo
Governo Federal e Banco Central	7916,6	60,01	7784,3	59,41	6.675,9	54,25
Governos Estaduais	989,6	7,50	978,8	7,47	899,8	7,31
Governos Municipais	81,9	0,62	82,1	0,63	83,7	0,68
Empresas Estatais	46,4	0,35	52,5	0,40	42,9	0,35
Necessidades de financiamento do setor público	jun/26		mai/26		jun/25
Fluxos acumulados em 12 meses	Valor	% do PIB	Valor	% do PIB	Valor	% do PIB
Total nominal	1.317,8	9,99	1.259,9	9,62	894,4	7,27
Governo Federal**	1.102,3	8,36	1.083,4	8,27	734,4	5,97
Banco Central	81,8	0,62	48,6	0,37	68,4	0,56
Governo regional	118,5	0,90	112,0	0,85	79,2	0,64
Total primário	157,2	1,19	149,0	1,14	-179	-0,15
Governo Federal	-211,1	-1,60	-213,5	-1,63	-316,8	-2,57
Banco Central	1,1	0,01	1,0	0,01	1,0	0,01
Governo regional	9,0	0,07	3,3	0,03	-13,3	-0,11

Fonte: Banco Central. Elaboração: Valor Data * Interna e externa.** Inclui INSS. Obs.: Sem Petrobras e Eletrobras.

Resultado fiscal do governo central

	Janeiro-Junho			junho
	2026	2025	Var. %	2026	2025	Var. %
Discriminação
Receita total	1.584,4	1.505,8	5,22	251,9	228,6	10,19
Receita Adm. Pela RFB**	1.054,3	986,9	6,82	1639	148,8	10,15
Arrecadação Líquida para o RGPS	368,7	347,6	6,06	61,9	58,6	5,60
Receitas Não Adm. Pela RFB	161,5	171,3	-5,75	26,2	21,3	23,04
Transferências a Estados e Municípios	312,2	301,4	3,58	56,8	51,7	9,88
Receita líquida total	1.272,2	1.204,4	5,62	195,2	177,0	10,28
Despesa Total	1.363,4	1.214,2	12,29	243,4	223,3	9,00
Benefícios Precidenciários	607,0	562,2	7,97	112,3	110,2	1,90
Pessoal e Encargos Sociais	214,4	193,9	10,57	34,1	32,9	3,88
Outras Despesas Obrigatórias	233,5	190,9	22,32	38,7	32,1	20,65
Despesas Poder Exec. Sujeitas à Prog. Financeira	308,5	267,2	15,44	58,1	48,0	21,01
Resul. Primário do Gov. Central (1)	-91,2	-9,8	833,76	-48,2	-46,3	4,13
Discriminação	jun/26		mai/26	jun/25
	Valor	Var. %	Valor	Var. %	Valor	Var. %
Ajustes metodológicos	0,0	-17,21	0,0	65,12	-0,1	-
Discrepância estatística	1,0	-	-2,0	-	0,8	-
Result. Primário do Gov. Central (2)	-48,2	-9,45	-53,2	-	-45,9	-
Juros Nomininais	-100,5	2,45	-98,1	27,79	-54,4	38,67
Result. Nominal do Gov. Central	-47,2	-14,52	-55,3	-	-99,2	174,58

Fonte: Secretaria do Tesouro Nacional. Elaboração: Valor Data * Deflator: IPCA ** Somando Incentivos fiscais (1) Acima da linha. (2) Abaixo da linha

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VALE

Proposta para impulsionar mineração pode gerar R\$ 1,3 trilhão até 2035

Estudo da Vale e Accenture aponta caminhos para elevar arrecadação e tornar o país protagonista global

Gustavo Pimenta, CEO da Vale, durante apresentação do estudo em parceria com a Accenture divulgado em evento em Brasília

A crescente demanda global por minerais abre uma oportunidade única para o Brasil transformar seu potencial minerário em crescimento econômico e social. Para acelerar essa vocação e posicionar o país como protagonista global do setor, a Vale apresentou a proposta “Destravando o potencial da mineração no Brasil”. Com base em estudo elaborado em parceria com a Accenture, a iniciativa aponta quatro áreas prioritárias para destravar a mineração no país, com potencial de chegar a R\$ 1,3 trilhão em arrecadação e 5,3 milhões de empregos até 2035.

O relatório foi divulgado em um evento realizado pela Editora Globo, com patrocínio da Vale, em Brasília, na última terça-feira, 18. De acordo com o documento, o Brasil está entre os líderes globais em reservas de diversos minerais, como nióbio, terras raras, grafita, ferro, manganês, estanho e níquel.

— Esse é um estudo que oferecemos para pensar o Brasil. Com uma agenda propositiva, a mineração pode se tornar uma plataforma poderosa de compartilhamento de valor com geração de emprego e renda, crescimento econômico e proteção ambiental — declarou Gustavo Pimenta, CEO da Vale.

O tamanho dessa importância para a economia nacional fica evidente nos números apresentados durante o evento:

— Cerca de 50% do saldo da balança comercial brasileira vem da mineração. É um setor fundamental tanto do ponto de vista social e econômico quanto ambiental — avaliou Rodolfo Eschenbach, presidente da Accenture para Brasil e América Latina, que apresentou o estudo.

COM UMA AGENDA PROPOSITIVA, A MINERAÇÃO PODE SE TORNÁR UMA PLATAFORMA PODEROSA DE COMPARTILHAMENTO DE VALOR COM GERAÇÃO DE EMPREGO E RENDA, CRESCIMENTO ECONÔMICO E PROTEÇÃO AMBIENTAL" Gustavo Pimenta, CEO da Vale

Os dados mostram, ainda, que apenas 28% do território brasileiro já foi mapeado geologicamente em escala adequada para orientar decisões de investimento em pesquisa mineral, o que limita a identificação de novas fronteiras exploratórias no país. O levantamento projeta que, com uma agenda coordenada entre governo, setor privado e sociedade, a produção mineral anual do Brasil pode saltar de cerca de R\$ 300 bilhões atualmente para até R\$ 535 bilhões em 2035.

—Com um enorme potencial mineral e comercial, esses resultados nos levam a refletir por que não estamos crescendo na velocidade que poderíamos. É um segmento que, além de gerar crescimento econômico, promove a melhoria na condição de vida dos brasileiros —completou o CEO da Vale.

EIXOS DE AÇÃO

O relatório elencou quatro agendas prioritárias para alavancar o potencial da mineração nos próximos anos. A primeira trata dos licenciamentos e fundamentos, abordando conhecimento geológico, gestão de títulos minerários e previsibilidade no licenciamento. O segundo ponto engloba a cadeia mineral integrada (infraestrutura, disponibilidade de energia, processamento mineral e domínio tecnológico ao longo da cadeia).

A terceira agenda debate o ambiente de negócios e a segurança institucional com aspectos regulatórios, institucionais, financeiros e tributários. Por fim, o valor compartilhado (geração de valor social e ambiental para as comunidades/territórios).

Os cálculos mostram que a expectativa de contribuição do setor em arrecadação fiscal, que na última década foi de R\$ 750 bilhões, suba para R\$ 1,3 trilhão no próximo ciclo, entre 2026 e 2035, ampliando o impacto social positivo e contribuindo para o equilíbrio das contas públicas. O montante, se convertido em investimento públicos, equivale à criação de 23,1 milhões de vagas em escola integral, 17,2 milhões de vagas em creches, 478 mil quilômetros de vias asfaltadas ou 870 mil leitos em hospitais.

— O futuro da mineração não avançará se as grandes empresas nacionais não forem fortalecidas. É importante que sejamos exportadores de minério, mas que isso também se reverta em vantagem competitiva para agregarmos valor e avançarmos em um anel de industrialização — declarou Aloizio Mercadante, presidente do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES).

EMPREGO E CLIMA

No cenário considerado pelo relatório, o impacto total do setor sobre o emprego, hoje em cerca de três milhões, pode contribuir para chegar a até 5,3 milhões de postos de trabalho diretos, indiretos e induzidos no país no mesmo período.

— A mineração é a resposta para uma transição imediata, onde sairemos de uma matriz de carbono para uma ideia de energia sustentável — observou Pablo Cesario, diretor-presidente do Instituto Brasileiro de Mineração (Ibram).

Outra estimativa é que os minerais essenciais produzidos no Brasil para veículos elétricos, painéis solares e turbinas eólicas podem ajudar a evitar emissões entre 1,6 e 2 gigatoneladas de CO₂ equivalente por ano no mundo até 2050.

— É preciso mudar a cultura que temos sobre mineração. E a Vale é nossa maior parceira nesse sentido — afirmou Anderson Barreto Arruda, secretário nacional de Geologia, Mineração e Transformação Mineral interino do Ministério de Minas e Energia.

PRINCIPAIS DADOS DO ESTUDO 'Destravando o potencial da mineração no Brasil'

IMPACTO ECONÔMICO:

R\$ 1,3 trilhão: Estimativa de arrecadação fiscal projetada entre 2026 e 2035 (contra R\$ 750 bilhões da década anterior).

R\$ 535 bilhões: Potencial da produção mineral anual do Brasil em 2035 (ante cerca de R\$ 300 bilhões atuais).

4% do PIB brasileiro está ligado à mineração.

EMPREGO E EDUCAÇÃO:

5,3 milhões: Total de empregos diretos, indiretos e induzidos que o setor pode alcançar até 2035 (hoje está em cerca de 3 milhões).

23,1 milhões: Vagas em escola integral equivalentes ao aumento de arrecada- ção pública projetado.

17,2 milhões: Vagas em creches equivalentes aos novos recursos arrecadados.

Parceria entre setores público e privado pode acelerar setor

Especialistas defendem mais segurança jurídica, investimentos em infraestrutura e cooperação para ampliar a competitividade

Modernizar e padronizar o licenciamento no setor e garantir segurança jurídica para a atração de investimentos são os primeiros passos para acelerar o protagonismo global do Brasil na mineração. A mudança cultural sobre sua percepção é urgente e passa por esforços entre governos e parceiros privados. Essa é a conclusão de lideranças que estiveram em Brasília para debater os principais gargalos e soluções para o impulsionamento competitivo da atividade.

Para que a produção mineral possa passar dos atuais R\$ 300 bilhões para até R\$ 535 bilhões em 2035, de acordo com o estudo apresentado pela Vale, é preciso uma infraestrutura eficiente, como pontuou Roberto Muniz, diretor de Relações Institucionais da Confederação Nacional da Indústria (CNI).

— Mais da metade dos investimentos em infraestrutura é feita pelo setor privado. E isso nos dá um desafio muito grande, pois não basta termos um bom solo se não temos a melhor tecnologia para extrair os minerais e escoá-los com eficiência — comentou.

O diretor-geral da Agência Nacional de Transportes Terrestres (ANTT), Guilherme Sampaio, apresentou um balanço da atuação da agência. Atualmente, já foram licitados 18 mil quilômetros de estradas, e o objetivo é chegar a 25 mil até o próximo ano. Sampaio citou, ainda, o Plano Nacional de Logística, que pretende inves

GLAB/SERGIO DUTTI

Painel sobre infraestrutura contou com a participação do diretor de Relações Institucionais da CNI, Roberto Muniz; do diretor-geral da ANTT, Guilherme Sampaio; e da diretora de Infraestrutura, Transição Energética e Mudança Climática do BNDES, Luciana Costa. Evento teve mediação da jornalista Leila Sterenberg

tir R\$ 1,2 trilhão até 2050 e deverá servir como referência para decisões de investimentos.

INVESTIMENTOS

Para Luciana Costa, dire- tora de Infraestrutura, Transição Energética e Mudança Climática do BNDES, as barreiras ideoló- gicas já foram ultrapassadas quando o assunto é invest- imento público-privado em concessões de infra- estrutura. Segundo ela, o volume de financiamentos em concessões rodoviárias saltou de uma média de R\$ 2 bilhões, por ano, para R\$ 25 bilhões, principalmente nos estados do Paraná, Minas Gerais e São Paulo.

— O BNDES vem fazendo uma revolução silenciosa na infraestrutura. O Estado, por exemplo, passou a correr riscos juntamente com o setor privado. Eesse éo papel do nosso banco: fomentar os parceiros em projetos competitivos — explicou.

Brasil

Contas públicas Governo projeta alta das despesas obrigatórias um pouco inferior ao aumento geral do Orçamento no próximo ano, diz ministro da Fazenda

Durigan prevê mínimo de R\$ 1.741 em 2027 e indexação de benefícios

Jéssica Sant'Ana De Brasília

O ministro da Fazenda, Dario Durigan, afirmou nesta segunda-feira (24) que o Projeto de Lei Orçamentária Anual (PLOA) de 2027 será enviado ao Congresso Nacional com uma previsão de salário mínimo de R\$ 1.741, o que representa uma alta de R\$ 120 em relação ao valor praticado neste ano.

Ele também disse que o valor será usado para corrigir os benefícios previdenciários atrelados ao piso salarial e demais políticas vinculadas ao piso, como o Benefício de Prestação Continuada (BPC), o seguro-de-semprego e o abono salarial.

"Ó salário mínimo, com os reajustes previstos em lei, chega a R\$ 1.741 no ano que vem. E, necessariamente cumprindo a legislação, dentro do nosso espírito de privilegiar a população mais carente, vai [indexar também] a Previdência, para os benefícios sociais que têm indexação do salário mínimo", disse Durigan.

O valor do salário mínimo que constará no PLOA de 2027 será uma previsão. O montante exato será definido apenas no fim do ano, para considerar a inflação medida pelo INPC acumulada em 12 meses até novembro mais a variação do Produto Interno Bruto (PIB) de dois anos antes.

O ministro também antecipou que o governo projeta um aumento das despesas obrigatórias um pouco inferior ao aumento geral do Orçamento no próximo ano. "Portanto, as medidas todas que nós fomos adotando, elas têm esse condão de dar racionalidade, de modo que a regra com o ganho real do arcabouço fiscal já vai ter um crescimento maior do que as obrigatórias amplamente consideradas", explicou.

Ele ressaltou que a proposta orçamentária a ser encaminhada ao Congresso para 2027 será bem diferente da deixada pelo então governo Bolsonaro para 2023, que previa cortes em políticas sociais. "O Orçamento está muito bem encaminhado, com o salário mínimo definido e muito diferente do que outros ministros já defenderam. Lembrando que o ex-ministro Paulo Guedes defendeu a desvinculação do mínimo da Previdência", disse Durigan.

O ministro acrescentou que a peça orçamentária será encaminhada “sem armadilhas”. “A gente tem uma peça orçamentária que prevê um resultado positivo, com todos os benefícios sociais, com todo o cumprimento da legislação.”

A proposta orçamentária foi discutida ontem com o presidente Luiz Inácio Lula da Silva, em uma reunião no Palácio do Planalto. O PLOA será encaminhado ao Congresso até segunda (31).

Como mostrou o Valor, integrantes do atual governo começaram a discutir internamente uma proposta de diferenciação entre a política de valorização do salário mínimo para os trabalhadores da ativa e o reajuste de benefícios previdenciários e assistenciais vinculados ao piso. Técnicos fizeram simulações de cenários que preservariam ganhos acima da inflação para os dois grupos, mas em ritmos distintos, mantendo para os trabalhadores da ativa a regra atual, que prevê reajuste real de até 2,5%, e estabelecendo um percentual menor para os inativos.

A informação gerou desconforto entre integrantes da ala política do governo, embora esteja em linha com o que especialistas em contas públicas defendem diante da preocupante trajetória crescente da dívida pública. “Isso nunca foi discutido no governo. Essa é a proposta dos nossos adversários e será derrotada novamente nas urnas”, disse por meio de nota o ministro da Secretaria-Geral da Presidência, Guilherme Boulos. Conforme revelou o Valor, a discussão ocorre na área técnica e ainda dependeria de um aval do pre-

PLOA de 2027 será enviado com a previsão de receita dos novos tributos da reforma tributária do consumo

sidente Luiz Inácio Lula da Silva num eventual quarto mandato.

Durigan informou, ainda, que o PLOA de 2027 será enviado com a previsão de receita dos novos tributos da reforma tributária do consumo, a Contribuição sobre Bens e Serviços (CBS) e o Imposto Seletivo. Conforme mostrou o Valor, havia uma indefinição se a peça seria encaminhada ao Congresso com os tributos atuais que incidem sobre o consumo ou com os novos tributos. A CBS e o Seletivo entram em vigor em 2027, mas suas alíquotas ainda não foram definidas.

A equipe econômica decidiu na semana passada que seria importante enviar o PLOA já com a CBS e o Seletivo, mas faltava o aval de Lula, o que aconteceu hoje. "Isso, foi batido o martelo", disse Durigan. Conforme mostrou o Valor, a Receita Federal enviou na última quarta-feira (19) aos órgãos técnicos as projeções atualizadas de receita do PLOA 2027 considerando a CBS e o Seletivo. Isso exigiu que as áreas técnicas usassem os últimos dias para recalcular as projeções de arrecadação de suas respectivas áreas, considerando os novos tributos.

Ministro Dario Durigan: "batido o martelo" para o envio do PLOA ao Congresso já com a CBS e o Imposto Seletivo

DIOGO ZACARIAS/MF

O PLOA de 2027 trará, portanto, a estimativa de arrecadação global para a CBS e o Seletivo, em substituição aos atuais impostos federais que incidem sobre o consumo. Não haverá divulgação das alíquotas na proposta, como já era esperado, por não haver essa necessidade. No caso da CBS, a divulgação oficial da alíquota acontecerá somente no fim de outubro, quando o Tribunal de Contas da União (TCU) enviará ao Senado Federal o projeto de resolução com a alíquota.

No caso do Seletivo, o Ministério da Fazenda trabalhava para que a medida provisória (MP) que trará as alíquotas fosse apresentada junto com o PLOA ou no começo de setembro. A tendência agora é que a apresentação da MP fique para setembro. Questionado sobre o tema, Durigan disse que ainda não tratou com Lula sobre o timing para envio da MP. "A gente vai tratar disso na sequência", explicou.

A estratégia também evita que a divulgação da MP do Seletivo roube a cena do PLOA, já que o governo quer usar a proposta de Orçamento para 2027 para enaltecer a manutenção de políticas sociais.

Não está descartado, contudo, deixar o envio da MP do Seletivo para depois do segundo turno das eleições. Esse é um pleito antigo do Planalto, preocupado com o impacto eleitoral da medida, a despeito das recomendações da área técnica, devido ao impacto na alíquota modal da CBS. A decisão final caberá a Lula, explicou uma fonte.

RJ quer vetar uso de receita extra para pagar despesa

Rafael Rosas Do Rio

O projeto para a criação da Lei de Responsabilidade Fiscal do Estado do Rio de Janeiro deverá ser enviado nas próximas semanas à Assembleia Legislativa (Alerj) e pressupõe uma ação governamental planejada. A lista inclui equilíbrio intertemporal das contas, prevenção de riscos ficais, transparência e orientação a médio prazo e proteção dos investimentos públicos.

"A Lei de Responsabilidade Fiscal vem justamente dar estabilidade financeira para o Estado do Rio de Janeiro, na medida em que cria regras intertemporais e até intergeracionais, de forma que isso não fique ao sabor de receitas extraordinárias ou de gestores que queiram gastar mais ou se endividar mais", disse o secretário de Fazenda do Rio, Guilherme Mercês. Ele participou do evento “Responsabilidade Fiscal e Sustentabilidade das Contas Públicas do Estado do Rio de Janeiro”, realizado pela Escola Brasileira de Economia e Finanças da Fundação Getulio Vargas (FGV EPGE), na FGV, no Rio.

Mercês disse que o objetivo da lei é criar regramentos para que os governantes preservem a sustentabilidade das contas públicas. A regra terá cinco pilares: sustentabilidade fiscal, proteção do acordo do Estado com a União, fixar preço de referência para os royalties de petróleo de modo a evitar volatilidade na receita, criar regras e instrumentos de planejamento e aprimorar o controle de despesas obrigatórias, sobretudo de pessoal.

O subsecretário do Tesouro do Rio, Tomaz Leal, destacou que o projeto trará a rubrica das receitas correntes líquidas extraordinárias (RCLE), que são aquelas obtidas, por exemplo, por uma arrecadação muito acima da média de referência por royalties ou auferidas com a venda de um ativo estatal. Essas receitas, explicou Leal, não poderão ser usadas para pagamento de despesas recorrentes. "Passa a ser prioridade que a receita extraordinária componha a reserva de liquidez", afirmou Leal.

Mercês lembrou ainda que a lei prevê um período de transição, para que o próximo governador eleito tenha tempo de incorporar as mudanças previstas no projeto sem que as finanças estaduais fiquem engessadas. O secretário afirmou que tem a expectativa de que a nova lei seja aprovada ainda neste ano na Alerj. “O Rio de Janeiro tem um histórico de diversas vezes ter quebrado ou quase quebrado e é isso que a lei pretende evitar no futuro”, disse o secretário.

Sobre as medidas tomadas pela atual gestão com o objetivo de recompor as contas fluminenses,

Mercês afirmou que o Estado do Rio tem um “problema crônico” de ICMS, mas ponderou que os resultados da arrecadação do imposto este ano mostram a efetividade das ações de ajuste. Segundo ele, este ano a arrecadação de ICMS no setor de combustíveis cresceu 40% frente ao ano passado. Mercês também destacou que o setor de supermercados neste ano arrecadou 50% a mais de ICMS frente a igual período do ano passado. “E é claro que ninguém está comendo e bebendo 50% a mais que no ano passado”, disse Mercês,

O secretário disse ainda que até o momento o Rio arrecadou R\$ 6 bilhões a mais de ICMS em 2026 que no ano passado até julho e ele espera terminar o ano com superávit, apesar da previsão orçamentária de déficit de R\$ 19 bilhões. Mercês lembrou que a adesão do Estado ao Propag trará este ano uma economia de R\$ 3,1 bilhões.

LEO PINHEIRO/VALOR

Guilherme Mercês: lei pretende evitar que Rio de Janeiro quebre no futuro

Apuração por mau uso de câmera por policial triplica em SP

Folhapress, de São Paulo

A Polícia Militar de São Paulo abriu 928 procedimentos administrativos disciplinares para apurar indícios de uso incorreto das câmeras corporais pelos agentes. O número, relativo ao primeiro semestre de 2026, equivale a mais de cinco casos por dia no período e representa uma alta de 208% (três vezes) em relação ao semestre anterior, quando 301 procedimentos foram abertos.

Não há um número público de procedimentos abertos no primeiro semestre de 2025, o que impede uma comparação entre os períodos.

O dado consta em relatório semestral elaborado pela SSP (Secretaria da Segurança Pública), na gestão Tarcísio de Freitas (Republicanos). O documento detalha que houve um crescimento no número de equipamentos em operação, passando de 11,9 mil em dezembro para 15 mil em maio e junho, alta de 26%.

Em nota, a SSP disse que a comparação do número de procedimentos para verificação de eventual infração deve considerar a expansão das COPs (Câmeras Operacionais Portáteis) em uso e que, somente em junho, mais de 1 milhão de vídeos foram gerados.

Conforme a pasta, "a instauração de procedimento, contudo, não significa que houve infração. Todo indício de uso inadequado é apurado, e eventuais sanções dependem da conclusão de cada processo, após contraditório. Parte das apurações mais recentes permanece em andamento".

Reportagens mostram que têm sido recorrentes os casos em que os policiais acionam a câmera após os disparos, o que dificulta a investigação de ocorrências com morte a cargo da Polícia Civil.

Acionar tardiamente o equipamento contraria a orientação dada pelo comando-geral da corporação, que prevê 16 ocasiões em que o monitoramento deve estar obrigatoriamente ativado, como operações, abordagens e fiscalizações.

O relatório da SSP atende a um acordo firmado com o Supremo Tribunal Federal no ano passado, quando o Estado de São Paulo se comprometeu a estruturar um sistema disciplinar robusto e efetivo e instituir mecanismos de auditoria do uso das câmeras corporais.

Das 928 apurações abertas de janeiro a junho, 175 foram finalizadas, o que gerou 107 punições, sendo 81 repreensões, 25 permanências disciplinares (em que o policial fica retido no próprio batalhão) e uma advertência.

Entre os problemas identificados pela auditoria, 7,6% deles se deram por suposta obstrução da câmera. Em 29,67%, foi apontado de sacordo com as normas aplicáveis sacordo com as normas apheavers —?uma diretriz de 26 páginas assinada pelo então comandante-geral José Augusto Coutinho em 2025 descreve as normas de uso. A maior parte dos casos é atribuída ao que é chamado de categorização incorreta (62,5% dos registros).

O documento não detalha quais infrações, exatamente, foram supostamente cometidas.

Apesar da alta nos procedimentos neste ano, as punições tiveram redução. No segundo semestre do ano passado, foram aplicadas 41 permanências disciplinares (ficar detido no batalhão) e 79 repreensões, num total de 187 processos finalizados.

A Polícia Militar de São Paulo passou neste ano por uma troca de comando, com a nomeação da coronel Glauce Anselmo Cavalli, em abril, no lugar de Coutinho.

A gravação feita pelas câmeras corporais da PM funcionava de forma contínua, ao longo de todo o período de trabalho do agente. O equipamento da empresa Axon foi substituído no ano passado após nova licitação da gestão Tarcísio de Freitas.

O modelo contratado da Motorola precisa ser acionado manualmente pelo policial, embora também possa ser ligado remotamente pela Central 190 ou por Bluetooth.

As 928 apurações abertas podem parecer uma quantidade pequena no universo 15 mil câmeras, diz o coronel reformado da PM de São Paulo José Vicente da Silva Filho, ex-secretário nacional de Segurança Pública, mas são "de extrema gravidade".

"O que você tem são incidentes críticos, incidentes com morte, o que precisa ser controlado", diz.

Vicente afirma que a mudança no modelo das câmeras foi um retrocesso, não apenas pelo problema da letalidade policial, mas também porque a gravação contínua pode levar ganhos em escala à Polícia Militar.

"Há uma experiência recente no Arizona, nos Estados Unidos, em que a inteligência artificial analisa as imagens e envia imediatamente uma avaliação sobre a abordagem. O que poderia ter sido melhor, o que houve de errado. Isso melhora o próprio desempenho dos agentes", diz.

Enquanto isso não acontece, afirma o analista criminal e membro do Fórum Brasileiro de Segurança Pública Guaracy Mingardi, a ausência de imagens prejudica a própria credibilidade da apuração sobre a ocorrência com morte.

Segundo ele, a falta do registro acaba por beneficiar "o policial que mata, o policial corrupto, aquele que age de maneira errada". "Você precisa ter gravação o tempo todo", diz.

Fundação Dom Cabral realiza 11ª edição do Fórum Anual das Médias Empresas

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Fórum Anual das Médias Empresas traz tomada de decisão para o centro do debate

Organizado pela Fundação Dom Cabral, evento detalha metodologias práticas para lideranças e incentiva a conexão direta com mais de 500 founders, CEOs e diretores

D iante do atual contexto econômico desafiador, as médias empresas brasileiras precisam tomar decisões estratégicas acertadas em frentes como governança, inteligência de dados, expansão e sucessão para impulsionar seu crescimento. Para debater os caminhos para fazer as escolhas mais eficientes, as tendências e as oportunidades desse cenário, a Fundação Dom Cabral (FDC) realiza a 11ª edição do Fórum Anual das Médias Empresas, em São Paulo.

Com iniciativas práticas e incentivo ao networking qualificado, o encontro deve reunir 500 founders, CEOs e diretores em busca de destravar um nó para as lideranças das companhias deste porte: como ter velocidade de reação.

O evento atende às demandas das médias empresas brasileiras. São negócios que, segundo o Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), têm entre 100 e 499 funcionários na indústria, e entre 50 e 99 funcionários no setor de comércio e serviços, além de faturamento entre R\$ 10 milhões e R\$ 500 milhões por ano.

"As médias empresas não são companhias grandes em miniatura, nem versões maiores das pequenas. São companhias com suas próprias características e demandas", descreve o professor da FDC Diego Marconatto, um dos curadores do "O FÓRUM APRESENTA UMA VISÃO PROPOSITIVA E UM HORIZONTE DE POSSIBILIDADES PARA O MÉDIO EMPRESÁRIO. TRAZ CONHECIMENTOS DE ALTO IMPACTO E APLICÁVEIS PARA A REALIDADE ESPECÍFICA DAS MÉDIAS EMPRESAS" DIEGO MARCONATTO Curador do Fórum Anual das Médias Empresas e professor da FDC

fórum. “Nesse cenário de incertezas e de convergência de grandes forças transformadoras, como a adoção em escala da inteligência artificial, o grande tema do evento é como fazer a melhor tomada de decisão. Montamos um arsenal de conhecimentos, com palestrantes de renome internacional, para oferecer respostas para esse desafio.”

PROGRAMAÇÃO

Entre as figuras de referência desta edição está o indiano Ram Charan, um dos consultores de empresas mais influentes do mundo, que já aconselhou executivos de gigantes como General Electric, Ford e Apple. Com mais de 35 anos acompanhando de perto o ecossistema de negócios do Brasil, Charan pretende abordar como, diante de constantes disrupções e rápida digitalização, estratégia e execução precisam caminhar juntas.

Charan defende que, para empresas em crescimento, o segredo não é ter recursos ilimitados, mas sim ser mais engenhoso, ágil e assertivo na tomada de decisão.

Também participam do fórum Doug Farren, diretor-executivo do National Center for the Middle Market (NCMM), da Ohio State University — uma das principais referências mundiais em pesquisa e conhecimento aplicados sobre médias empresas —, e Esther Tippmann, codiretora do Centre for Entrepreneurial Growth and Scaling (CEGS) na Universidade de Galway, da Irlanda, e uma das principais autoridades internacionais na pesquisa sobre crescimento e internacionalização de médias empresas.

“Farren vai compartilhar 15 anos de pesquisas e experiências junto às médias empresas americanas, que estão entre as de melhor performance do mundo, e deve apresentar "ESTE É UM EVENTO TRADICIONAL, QUE ATRAI EMPRESÁRIOS DO PAÍS TODO. É UMA OPORTUNIDADE RICA DE TROCAS ENTRE LIDERANÇAS, ASSIM CÓMO A CHANCE DE CAPTAR A TEMPERATURA DA ECONOMIA BRASILEIRA NA SUA BASE" BRUNO CARAZZA Palestrante e professor associado da FDC

quais são os pilares das companhias mais bem-sucedidas neste mercado tão qualificado", diz Marconatto. "Já Tippmann vai apontar quais são os mecanismos invisíveis que permitem que as empresas sejam escaláveis, e quais as armadilhas que limitam o potencial de crescimento precisamente quando se apresenta a oportunidade de ampliar as atividades."

CASES REAIS

O fórum busca aliar teoria e prática, com a participação de líderes de negócios brasileiros apresentando casos reais de decisões em momentos críticos. “Este é um evento tradicional, que atrai empresários do país todo. É uma oportunidade rica de trocas entre lideranças, assim como a chance de captar a temperatura da economia brasileira na sua base”, afirma Bruno Carazza, palestrante do evento, professor associado da FDC e comentarista do Valor Econômico, do Jornal da Globo e da rádio CBN.

“O fórum apresenta uma visão propositiva e um horizonte de possibilidades para o médio empresário”, complementa Marconatto. “Traz conhecimentos de alto impacto e aplicáveis para a realidade específica das médias empresas.”

O 11º Fórum Anual das Médias Empresas acontece dias 1 e 2 de setembro, no UM Rooftop. Inscrições podem ser feitas pelo site forumfdc.org.br.

Brasil tem 70 mil médias empresas em atividade

Negócios respondem por 25% da massa salarial no país e maioria está no mercado há mais de 30 anos

O Fórum Anual das Médias Empresas é o único evento focado em negócios desse porte no Brasil. Além da exclusividade, tem como destaque umacuradoria especializada, realizada pela Fundação Dom Cabral (FDC), eleita uma das 10 melhores escolas em educação executiva do mundo, segundo ranking anual do jornal britânico Financial Times.

O formato do evento facilita a apresentação de ferramentas que permitam ações imediatas para a melhoria da gestão dessas empresas, que são relevantes para a economia nacional, mas vivem um momento marcado pela complexidade.

“Vemos muitos desafios, mas também grandes oportunidades na economia brasileira”, afirma

Bruno Carazza, palestrante do evento, professor associado da FDC e comentarista do Valor Econômico, do Jornal da Globo e da rádio CBN. "De um lado, temos o conflito no Oriente Médio, com impacto sobre o preço do petróleo e os custos dos fertilizantes, além do tarifaço nos Estados Unidos e, no Brasil, a taxa de juros elevada e as incertezas características de um ano eleitoral. De outro, um mercado de trabalho aquecido, ainda que em transformação, e a diversificação da pauta de exportações, que abre novas perspectivas para muitas empresas."

Dados da FDC apontam que as médias empresas do Brasil têm desempenho financeiro significativo: apresentam receita média de R\$ 80 milhões, 24% de Ebitda e 9% de lucro líquido. Embora representem apenas 1% do total de empreendimentos, são responsáveis por 20% dos empregos CLT e 25% da massa salarial no país. O levantamento realizado pela instituição aponta que existem cerca de 70 mil médias empresas em atividade, sendo que 46% estão na área de serviços, 35% na indústria e 19% no comércio.

Parte expressiva delas, 71%, é de natureza familiar. São companhias longevas — mais de 50% delas estão no mercado há mais de 30 anos. A estabilidade na gestão é outro traço marcante. Do total de líderes nas médias empresas, 55% estão há mais de 10 anos na posição. O setor também valoriza a maturidade de seus CEOs: 60% dos gestores têm mais de 50 anos de idade.

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AGENDA DOS PRESIDENCIÁVEIS 2026 REÚNE PROPOSTAS DO SISTEMA COMÉRCIO PARA DESENVOLVIMENTO DO BRASIL

Documento entregue em Brasília defende medidas para melhorar ambiente de negócios, estimular empreendedorismo, ampliar competitividade e promover desenvolvimento econômico e social

O que precisa mudar para o Brasil produzir mais, empreender melhor e competir em um cenário cada vez mais digital? É a partir dessa questão que o Sistema CNC-Sesc-Senac apresenta a Agenda dos Presidenciáveis 2026, documento de 70 páginas com propostas e recomendações do setor terciário para subsidiar o debate sobre o desenvolvimento econômico e social do país e ampliar o diálogo com os pré-candidatos à presidência da República. A publicação foi apresentada em 8 de julho, no Centro Empresarial CNC, em Brasília, em encontro que reuniu lideranças empresariais, presidentes de federações e sindicatos, autoridades e representantes da imprensa.

A agenda apresenta um conjunto de recomendações voltadas ao fortalecimento do comércio de bens, serviços e turismo, setor responsável por parcela expressiva do Produto Interno Bruto (PIB) e da geração de empregos no país. A iniciativa também reforça o papel institucional da Confederação Nacional do Comércio de Bens, Serviços e Turismo (CNC) como interlocutora técnica do setor produtivo junto ao poder público e aos candidatos à presidência da República.

A construção de uma agenda sólida para o desenvolvimento do Brasil exige escuta qualificada, diálogo permanente e compromisso com a realidade de quem produz, emprega e gera riqueza. É com esse espírito que o Sistema CNC-Sesc-Senac apresenta esta agenda de propostas e recomendações de políticas públicas do comércio de bens, serviços e turismo para o desenvolvimento econômico e social do país" JOSÉ ROBERTO TADROS Presidente do Sistema CNC-Sesc-Senac

As propostas estão organizadas em sete eixos: desenvolvimento econômico; empreendedorismo e fortalecimento empresarial; tecnologia e transformação digital; comércio exterior; segurança e combate à ilegalidade; trabalho e qualificação; desenvolvimento regional e sustentabilidade.

A programação foi aberta pelo segundo vice-presidente do Sistema CNC-Sesc-Senac e presidente da Fecomércio-RS, Luiz Carlos Bohn, que representou o presidente do Sistema CNC-Sesc-Senac, José Roberto Tadros. Bohn destacou que o documento representa um compromisso institucional com o fortalecimento do ambiente de negócios e com a construção de políticas públicas capazes de impulsionar o desenvolvimento nacional.

“Entregamos aos presidenciáveis um verdadeiro tratado para o avanço e a prosperidade do Brasil", disse.

Tadros costuma ressaltar que o setor terciário, responsável por parcela expressiva da atividade econômica e da geração de empregos, tem papel estratégico na construção de um ambiente favorável ao investimento e ao desenvolvimento.

“A construção de uma agenda sólida para o desenvolvimento do Brasil exige escuta qualificada, diálogo permanente e compromisso com a realidade de quem produz, emprega e gera riqueza. É com esse espírito que o Sistema CNC-Sesc-Senac apresenta esta agenda de propostas e recomendações de políticas públicas do comércio de bens, serviços e turismo para o desenvolvimento econômico e social do país”, afirma José Roberto Tadros.

DO AMBIENTE DE NEGÓCIOS À INOVAÇÃO

A agenda defende modernização do Estado, segurança jurídica, simplificação regulatória e tributária e ampliação do acesso ao crédito como condições para aumentar a capacidade de investimento das empresas. Também dedica atenção às micro e pequenas empresas (MPEs), com propostas de acesso a financiamento, digitalização, inovação, qualificação e mercados.

A transformação digital aparece como outro eixo central, com temas como inteligência artificial (IA), cibersegurança, conectividade, economia de dados, data centers e regulamentação de plataformas. No campo do trabalho, o documento enfatiza negociação coletiva, qualificação profissional e adequação das relações trabalhistas às transformações econômicas e tecnológicas.

Segurança pública e combate à ilegalidade também integram a agenda, que aborda pirataria, comércio ilegal, crime organizado, fraudes digitais, adulteração de alimentos e bebidas e segurança em destinos turísticos. Já desenvolvimento regional e sustentabilidade reúnem propostas para turismo, logística, mobilidade, aviação regional, infraestrutura, transição energética, licenciamento ambiental e economia circular.

CONFIRA A AGENDA DOS PRESIDENCIÁVEIS
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DESENVOLVIMENTO ECONÔMICO

REFORMA ADMINISTRATIVA:

ADMINISTRATIVA: modernizar o Estado, com eficiência, racionalização dos gastos, melhoria dos serviços e previsibilidade regulatória.

CÓDIGO CIVIL E NOVO CÓDIGO COMERCIAL: atualizar os marcos legais empresariais, com regras simples, claras e estáveis.

REGULARIZAÇÃO FISCAL E REDUÇÃO DO CONTENCIOSO:

ampliar mecanismos de conformidade e agilizar a resolução de conflitos entre empresas e Fisco.

FISCALIZAÇÃO ORIENTADORA: consolidar a dupla visita, sobretudo para MPEs, priorizando prevenção e orientação.

COMÉRCIO EXTERIOR

INTEGRAÇÃO GLOBAL:

ampliar a inserção nas cadeias globais, fortalecer o Mercosul, avançar no acordo com a União Europeia (UE) e internacionalizar micro, pequenas e médias empresas (MPMEs).

EFICIÊNCIA ADUANEIRA: digitalizar e integrar processos, estabelecer prazos para cargas e simplificar regimes aduaneiros.

REFORMA TRIBUTÁRIA:

garantir transição previsível, simplificação, menor custo de conformidade, não cumulatividade e preservação de créditos.

CRÉDITO E CAPITAL DE GIRO: criar instrumentos acessíveis para apoiar empresas, especialmente MPEs, na transição tributária.

IMPOSTO DE RENDA:

assegurar regras estáveis, competitividade e isenção de lucros e dividendos de optantes do Simples.

SIMPLES NACIONAL E LUCRO PRESUMIDO: atualizar limites e adaptar regimes à Reforma Tributária, preservando competitividade e formalização.

INFRAESTRUTURA LOGÍSTICA: priorizar ferrovias, rodovias, hidrovias, portos, portos secos e fronteiras, integrando modais.

REINSERÇÃO SOCIAL E PRODUTIVA:

integrar qualificação, acompanhamento e conexão com empresas para ampliar a autonomia econômica de beneficiários de programas sociais.

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EQUILÍBRO FISCAL E PREVIDÊNCIA: avançar na sustentabilidade das contas públicas e previdenciárias, preservando direitos adquiridos.

ISONOMIA TRIBUTÁRIA: reduzir assimetrias entre empresas brasileiras e plataformas internacionais, garantindo concorrência equilibrada.

CONECTIVIDADE AÉREA:

fortalecer a aviação regional, ampliar rotas, reduzir custos e estimular a logística aérea de cargas.

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EMPREENDEDORISMO E FORTALECIMENTO EMPRESARIAL

PIX OFFLINE E BLOCKCHAIN:

regulamentar o Pix offline e criar ambiente jurídico para tokenização, contratos inteligentes e ativos digitais.

PRONAMPE: manter e aperfeiçoar o programa e estimular iniciativas regionais de crédito.

RENEGOCIAÇÃO DE DÍVIDAS:

criar programas para recuperação financeira e retorno das MPMEs ao crédito.

COMÉRCIO ELETRÔNICO:

atualizar o marco regulatório, com identificação de vendedores, transparência, responsabilidade proporcional das plataformas e fiscalização eficiente.

adaptar relações de trabalho às diferentes realidades econômicas e regionais.

NEGOCIAÇÃO COLETIVA:

LEGISLAÇÃO TRABALHISTA

TRABALHO E QUALIFICAÇÃO

aperfeiçoar regras e governança, ampliando a previsibilidade regulatória.

QUALIFICAÇÃO PROFISSIONAL

EMPREENDEDORISMO FEMININO:

fortalecer educação técnica, articulando ensino médio, formação, empregabilidade e necessidades regionais.

ampliar crédito, garantias, mentoria, capacitação e acesso a mercados.

aprimorar avaliação, transparência e integração de dados, vinculando recursos a resultados de educação e empregabilidade.

FINANCIAMENTO PARA MPMES:

criar linhas de longo prazo e condições diferenciadas para tecnologia, inovação, eficiência, gestão e expansão.

FOMENTO AO

CONHEÇA OS SETE EIXOS ESTRATÉGICOS E SUAS PROPOSTAS:

FINANCE:

formalização assistida e ampliar MPEs nas compras públicas.

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integrar dados financeiros e recebíveis ao crédito, ampliando o acesso das pequenas empresas.

POLÍTICAS PÚBLICAS:

MEIOS DE PAGAMENTO E ANTIFRAUDE:

OPEN

acelerar a aplicação da legislação em estados e municípios, reduzindo custos e barreiras.

estimular inovação e

Nacional de Inteligência Antifraude.

POLÍTICA DE COTAS: adequar cotas às realidades setoriais.

EDUCAÇÃO EMPREENDEDORA: estimular inovação, autonomia, negócios e competitividade.

REGIME DE ADESÃO VOLUNTÁRIA:

discutir modelo alternativo, com direitos mínimos e coexistência com a Consolidação das Leis do Trabalho (CLT).

PRODUTIVIDADE: estimular educação, qualificação, inovação e modernização do trabalho.

JOVENS E POPULAÇÃO 50+: ampliar empregabilidade com incentivos à contratação.

valorizar negociação coletiva, considerando diferenças regionais de produtividade.

EDUCAÇÃO BÁSICA:

estimular parcerias responsáveis para ampliar eficiência e resultados.

FORMAS CONTRATUAIS: reconhecer a diversidade das relações, reduzindo informalidade e preservando proteção social.

SAÚDE MENTAL E BEM-ESTAR:

adotar abordagem preventiva e integrada, com adaptação às exigências regulatórias.

TECNOLOGIA E TRANSFORMAÇÃO DIGITAL

ECONOMIA DE DADOS:

*****

criar Identidade Digital Empresarial Nacional integrada ao gov.br e à Redesim, com interoperabilidade pública.

CIBERSEGURANÇA: criar programa nacional para MPEs, com capacitação, diagnóstico e ferramentas básicas de proteção.

ampliar financiamento para tecnologias, softwares e serviços digitais e fortalecer capacitação.

reforçar proteção do consumidor, regulação da publicidade e educação financeira.

PLATAFORMAS DIGITAIS E CONCORRÊNCIA:

estabelecer isonomia e transparência para plataformas e comércio eletrônico transfronteiriço.

DATA CENTERS E RESILIÊNCIA DIGITAL: estimular infraestrutura nacional de data centers e nuvem, com segurança e continuidade operacional.

INTELIGÊNCIA ARTIFICIAL:

criar programa nacional de IA aplicada às MPEs, com capacitação em parceria com Sistema S, universidades e empresas de tecnologia.

criar Plano Nacional de Conectividade Produtiva (PNCP) para áreas comerciais, polos de serviços, pequenos municípios, rotas turísticas e corredores logísticos.

SEGURANÇA E COMBATE À ILEGALIDADE

COMÉRCIO INFORMAL:

ampliar fiscalização e investir em capacitação e formalização, pelo princípio da “Legalidade que Gera Valor”.

CONCORRÊNCIA DESLEAL:

fortalecer instrumentos de defesa da concorrência e articulação com a Receita Federal.

RASTREAMENTO DE CARGAS E PRODUTOS:

criar sistema nacional integrado a documentos fiscais, transportadoras, seguradoras, segurança pública e marketplaces.

SISTEMA

FINANCEIRO: reforçar prevenção à lavagem de dinheiro e monitoramento de operações suspeitas.

ALIMENTOS E BEBIDAS:

reforçar a fiscalização de produtos adulterados e estabelecimentos clandestinos, integrando órgãos responsáveis.

PIRATARIA E COMÉRCIO ILEGAL:

contrabando, descaminho e falsificação, com rastreabilidade e responsabilização proporcional das plataformas.

SEGURANÇA PRIVADA: regulamentar o setor, combater a clandestinidade e estimular segurança eletrônica e gestão de riscos.

CRIME

ORGANIZADO: fortalecer inteligência patrimonial e financeira e integrar segurança, Ministério Público e Judiciário.

SEGURANÇA

estabelecer protocolos integrados, monitoramento inteligente e patrulhamento adequado.

modernizar alfândegas, integrar forças de segurança e combater contrabando e descaminho.

SEGURANÇA DIGITAL:

criar canal nacional para consulta de registros ligados a CPF e CNPJ, com alertas e contestação de fraudes.

DESENVOLVIMENTO REGIONAL E SUSTENTABILIDADE

LICENCIAMENTO AMBIENTAL:

simplificar e digitalizar processos, integrar sistemas e padronizar prazos e critérios.

SISTEMA PORTUÁRIO: modernizar legislação e governança, ampliar terminais, digitalizar processos e reduzir gargalos.

AVIAÇÃO REGIONAL:

ampliar integração nacional com modernização aeroportuária, novas rotas e conexão com turismo e logística.

fortalecer o marco das PPPs e ampliar garantias e participação de estados e municípios.

PARCERIAS PÚBLICO- -PRIVADAS (PPPs):

INTEGRAÇÃO LOGÍSTICA:

reduzir custos com investimentos em portos, ferrovias, rodovias, hidrovias e portos secos e fortalecer corredores multimodais.

TRANSIÇÃO ENERGÉTICA: ampliar acesso a fontes renováveis, especialmente para MPMEs, com financiamento, eficiência, inovação e estabilidade regulatória.

CONTAS SATÉLITE DO TURISMO:

ECONOMIA CIRCULAR: estimular reutilização, reciclagem e redução de resíduos, fortalecendo logística reversa, capacitação e turismo sustentável.

institucionalizar o sistema e integrar dados para medir melhor a participação do turismo na economia.

MOBILIDADE URBANA:

ampliar transporte público integrado, acessível e sustentável, com tecnologias limpas e mobilidade como serviço (MaaS).

REGIONALIZAÇÃO DO TURISMO:

fortalecer governança regional, integração com infraestrutura, formalização e qualificação pelo Senac, além da valorização cultural pelo Sesc.

PROMOÇÃO TURÍSTICA:

criar marcas regionais e usar dados e inteligência turística para reduzir sazonalidade e diversificar destinos.

© KAMIKIA KISEDJE/SESC PANTANAL MT

Política

Egressos da eleição mais perdulária vão votar o ajuste

Maria Cristina Fernandes

redução no número de candidaturas combinada com fundo eleitoral e

partidário recordes e o maior volume de emendas já registrado vai proporcionar a eleição mais perdulária da história. Não poderia haver contraste maior com a agenda de ajuste fiscal que aguarda o Congresso em 2027, seja qual for o presidente a ser eleito.

O contraste do mar de dinheiro que os elegerá e a agenda que os parlamentares têm pela frente só se equipara ao da indefinição da disputa presidencial e a previsibilidade daquela da Câmara dos Deputados. A primeira deve durar, pelo menos, até 4 de outubro sem favorito. A segunda já tem bolsa de apostas sobre o baixo grau de renovação. Nenhuma delas ultrapassa a metade da Câmara.

O volume inaudito de gastos (R\$ 6,3 bi dos dois fundos e uma média de R\$ 40 milhões em emendas individuais impositivas para cada deputado federal, noves fora as de bancada e de liderança) somado à plena vigência das mudanças legais (fim das coligações, limitação de candidaturas ao equivalente a

100% das vagas e flexibilização das federações) diminuiu a competição eleitoral — serão 15 candidatos por cadeira.

Se as emendas fazem parte de acordos prévios e futuros de parlamentares em busca de recondução, os fundos eleitoral e partidário permitem transações à vista. O candidato pode contratar gráfica, marqueteiros e advogado dispostos a passar parte dos recursos aos prefeitos.

Outro meio de fazer dinheiro são as cotas para mulheres, negros e indígenas. O partido é obrigado a lhes destinar uma cota do fundo eleitoral mas o registro da candidatura é condicionado ao acerto para que parte dos recursos volte às mãos do dirigente. Fabricam-se candidaturas de minorias parlamentares para fazer dinheiro para a maioria. Daí porque, desde a adoção das cotas, as bancadas minoritárias pouco têm se alterado na Casa.

Some-se ainda a redução do tempo de campanha para 45 dias. A decisão, de 2015, veio no pacote pós-Lava-Jato para reduzir custos das campanhas. É com o início oficial que candidatos podem buscar arrecadar recursos para se financiar e contratar equipes de comunicação. Para quem disputa a reeleição se

valendo de emendas e fundos públicos, a campanha mais curta barateia seu “investimento”. Para quem é novato, não.

Sem fundos públicos ou emendas, apenas um punhado de pastores, comunicadores e influenciadores têm vencido a barreira do quociente eleitoral. Depois de disputar a Prefeitura de São Paulo pelo PSDB, José Luiz Datena é candidato a deputado federal no Estado pelo PSB. O PSD lança a apresentadora Silvia Abravanel, filha de Silvio Santos.

O Psol recrutou o historiador Jones Manuel, influenciador com 401 mil seguidores no X e 127 mil no Facebook, para disputar uma vaga por Pernambuco. Quem tenta voltar à Câmara é Jean Wyllys, o ex-BBB que havia deixado o país sob escolta policial, depois de ser ameaçado por extremistas da machosfera. Deixou o Psol e agora tenta uma vaga pelo PT de São Paulo.

Todos terão que se valer de suas redes para enfrentar o mercado das emendas que inflacionou o peso dos prefeitos nas eleições. Quanto menor o Estado, mais custosa é a transação. Tome-se Roraima, por exemplo, um dos sete Estados do país com apenas oito cadeiras na Câmara. Um mandato para deputado federal na bancada roraimense está “orçado” em

R\$ 20 milhões. Até o ex-senador por Roraima Romero Jucá (MDB), hoje titular de uma bem-sucedida consultoria política em Brasília, desistiu de disputar uma vaga na Câmara pelo Estado.

A engenharia é a mesma em todos os Estados. A “taxa” cobrada por prefeitos varia entre 30% a 40% do valor da emenda. A gerência desta triangulação pelos partidos entrou na mira do ministro do Supremo Tribunal Federal, Flávio Dino, que intimou os dirigentes partidários a informar o escopo de sua participação na distribuição dos recursos das emendas. Neste domingo, os dois partidos que não haviam prestado informações — Podemos e Solidariedade — foram intimados a fazê-lo em cinco dias sob pena de multa diária de R\$ 100 mil.

Nas respostas dos demais partidos, o PL foi o único a ponderar sobre a ingerência do presidente da legenda sobre a alocação de emendas. Valdemar Costa Neto teve 119 milhões em bens bloqueados por Dino depois de a Polícia Federal apontar indícios de sua atuação no direcionamento de emendas.

Tanto na nota que se seguiu à operação quanto na resposta oficial ao STF, seus advogados argumentaram ser “natural e legítimo” que um presidente partidário defenda prioridades e articule interesses regionais e nacionais da legenda em articulação com a bancada.

Coordenador da Transparência Internacional, Guilherme France avalia que a decisão de Dino pode vir a inibir o desvio junto ao ordenador de recursos da Câmara, mas não vê como possa impedir que um presidente de partido articule com parlamentares a distribuição de emendas.

Marilda Silveira, coordenadora da Transparência Eleitoral, vê os órgãos de controle mais dotados de instrumentos para coibir a corrupção eleitoral a partir das decisões de Dino, mas reconhece que o controle da Justiça Eleitoral se dá pelo retrovisor. Só a partir do registro das candidaturas, em 15 de agosto, é que as ações contra desvios de emendas podem ser ajuizadas. As bancadas serão conhecidas em 5 de outubro, mas o grau de comprometimento delas com os desvios das emendas será a agenda do STF ao longo de toda a próxima legislatura.

Maria Cristina Fernandes é jornalista do Valor. Escreve às terças e quintas-feiras E-mail mcristina.fernandes@valor.com.br

Eleições Presidente anuncia expansão de plataforma que busca facilitar contratação de MEIs por órgãos; contratos de até R\$ 13 mil poderão ter regra mais flexível

Lula acena a empreendedores com programa de compras públicas

Lula: presidente anunciou nova plataforma em evento no Palácio do Planalto; segundo governo, processo é auditável

Eleições

Lucas Borges Teixeira De Brasília

O governo federal divulgou a expansão do programa Contrata+ Brasil, plataforma que busca facilitar a contratação de microempreendedores individuais (MEIs) de pequenos serviços para órgãos públicos, nesta segunda-feira (24). Em evento no Palácio do Planalto, também foi anunciada a criação de uma ferramenta online para a compras de bens e itens padronizados por gestores públicos.

O programa foca em um dos públicos que mais interessa ao presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) atualmente. Oriundo do meio sindicalista e do trabalhismo organizado, o petista enfrentou, durante esses três anos e meio do terceiro mandato, muita dificuldade em conversar com os novos profissionais liberais e pequenos empreendedores que não querem aderir à Consolidação das Leis do Trabalho (CLT) e se mostram insatisfeitos com as dificuldades da autogestão e as condições econômicas do país.

Lançado em fevereiro de 2025, o programa tem exatamente esta finalidade: trazer mais oportunidades a esta parcela crescente da sociedade, ao passo que tenta desburocratizar o processo de contratação pública — outra grande crítica às gestões do PT.

O programa facilita a contratação de serviços de menor custo, com limite de até R\$ 13.098 por contrato. Com o decreto de ontem, o número de tipos de serviços disponíveis vai de 137 para 272. O objetivo é que órgãos públicos, como prefeituras ou ministérios que precisem de um conserto de ar condicionado ou a pintura de uma parede, por exemplo, possam contratar um profissional cadastrado na plataforma pelo menor preço oferecido, mas sem precisar abrir licitação.

Presentes no evento, empresas estatais assinaram documentos

BRENNO CARVALHO/AGÊNCIA O GLOBO

de parcerias. “É um produto do governo, então faz muito mais sentido que todos os órgãos façam seus chamamentos lá”, afirmou ao Valor a secretária adjunta do Ministério da Gestão e da Inovação (MGI), Regina Lemos. “Mas é claro que as empresas têm total autonomia e regras próprias a serem seguidas.” Segundo o governo só a aderência de Banco do Brasil, Caixa, Correios e Instituto Nacional do Seguro Social (INSS) devem acrescentar ao programa 15 mil novos contratantes. Hoje, há pouco mais do que 2 mil cadastrados.

No evento, o MGI anunciou ainda a expansão do programa para a compra de “bens e itens padronizados”. Apelidado Sistema de Compras Expressas (Sicx), a ferramenta vai conectar os sistemas de compras utilizados pelos órgãos públicos a plataformas digitais privadas para chegar ao melhor valor para certos itens especificados.

Os fornecedores interessados farão um credenciamento permanente, excluindo a necessidade de apresentar os mesmos documentos a cada contratação. Para este modelo, não há limite para compra, mas há a necessidade de seguir regras específicas.

“Vai ser como no comércio online, com um clique: coloco no carrinho e comprei”, explica Lemos, reforçando que todas as partes do processo serão “totalmente auditáveis”. “Com isso, estou conseguindo que o comprador garanta a eficiência que há no setor privado, de forma totalmente transparente, pois tudo fica registrado.” A previsão é de que um piloto do programa seja lançado ainda neste ano.

Ataque de Renan a Janja emula estratégia de Marçal

Análise

César Felício Brasília

Renan Santos (Missão) está na disputa presidencial, ao menos neste momento, para chamar a atenção, não para ganhar. Nesse sentido, chama a atenção despertando indignação e ódio, tanto a adversários quanto a si mesmo. Daí se explica o nível de agressividade assombroso durante o debate de domingo (23), nas palavras do adversário Augusto Cury (Avante). Provocar repulsa é parte do seu jogo, como foi parte do jogo de Pablo Marçal na eleição municipal de São Paulo em 2024.

Houve dois momentos em que essa estratégia de Santos se tornou bastante evidente: o primeiro foi quando ele disse, e repetiu, que não quer o voto dos eleitores que atualmente optam pelo presidente Luiz Inácio Lula da Silva (39% no primeiro turno e 47% no segundo turno, de acordo com o Datafolha) por considerá-los “canalhas”. Ele não se limi tou a chamar o presidente de cana- lha, insultou seus eleitores.

O segundo, mais sutil, mas não menos sombrio, foi quando afirmou, em resumo, que o presidente supostamente seria um alcoólatra por não suportar a convivência doméstica com a primeira-dama, Rosângela da Silva, a Janja. Nas suas palavras: “Lula ou está bêbado, ou está com a Janja. Melhor ficar bêbado nessas horas, não é, presidente?.”

Aos 42 anos, solteiro, sem filhos, Santos tem um histórico longo de flerte com a misoginia. Circula há anos pelas redes sociais um vídeo em que ele grita, junto a outros integrantes do Movimento Brasil Livre (MBL), corrente política que criou, que estuprariam uma tal de Bárbara se não pudessem entrar em um bar. A cena é de 2018. Santos disse que Bárbara é uma amiga dele e que tudo se tratou de uma brincadeira. Acrescentou que estava alcoolizado na ocasião. A Bárbara, há tempos, confirmou a história.

Em 2022, era com ele que Arthur do Val, o “Mamãe Falei”, estava quando enviou a amigos um áudio em que falou sobre como as ucranianas eram mulheres fáceis de levar para a cama. “Mamãe Falei”, à época um deputado estadual de São Paulo e ainda hoje bastante próximo de Santos, havia viajado a Kiev para prestar solidariedade à Ucrânia logo depois da invasão da Rússia.

Nas palavras de “Mamãe Falei”: “O Renan faz uma viagem ‘tour de blonde’, viaja os países só para pegar louras. Ele tem técnicas, me deu dicas. Você nunca pode ir para cidades litorâneas. Tem que ir para as cidades normais, pegar as minas no mercado, na padaria. Essas cidades mais pobres são as melhores”.

Rejeição ao candidato do Missão no eleitorado feminino deve aumentar

Renan não pode ser responsabilizado pelo que o amigo fala, mas, com esse retrospecto, se estivesse preocupado em diminuir sua rejeição, teria escolhido outro alvo, entre os muitos possíveis para atacar o presidente da República.

Atacada, Janja reagiu em uma longa nota. Destacou que “situações como essa não podem ser normalizadas”. Realçou que não é candidata, não estava lá para se defender e nem tinha qualquer relação com o tema em discussão. Relembrou o passado de Renan para destacar: “É possível visualizar um padrão de fala que normaliza o desrespeito às mulheres.” E concluiu: “Debate político é, ou deveria ser, um lugar para apresentar propostas, confrontar ideias e discutir projetos para nosso país e não para expor, debochar ou intimidar uma mulher que nem candidata é.”

Janja está longe de ser popular, nem mesmo dentro da esquerda. O Núcleo Ypykuéra e o Observatório Político Eleitoral (Opel) conduziram, entre maio e julho, pesquisas qualitativas com os eleitores de Lula no primeiro ou no segundo turno em dez capitais. Uma das perguntas feitas nesta bolha lulista era que liderança da esquerda mais atrapalharia Lula. Ganhou o “nenhuma”, com 32% das menções, mas na sequência, empatados com 10%, aparecerem Janja e o ex-ministro da Fazenda, Fernando Haddad.

Outro levantamento, este quantitativo, a Atlas/Bloomberg de julho, mostrou Janja com 32% de imagem positiva e 55% de negativa. Ela é mais impopular que a ex-primeira-dama Michelle Bolsonaro (PL), que tem 39% de aprovação e 53% de rejeição, mas mais aprovada que o próprio Renan, com 19% de positividade e 55% de imagem negativa.

Pode ter sido esse conjunto de circunstâncias que tenha estimulado Renan a inclui-la entre seus alvos. A gratuidade do ataque e a sua baixeza intrínseca, por mirar o lado pessoal, adicionaram mais uma passagem misógina na biografia do candidato.

Lobista teria pago passagens para Lulinha em dinheiro vivo

Mateus Coutinho De Brasília

A empresária Roberta Luchsinger, apontada pela Polícia Federal (PF) como lobista que atuava junto ao governo federal, fez "significativas movimentações de valores em espécie" e, segundo apontam as investigações, parte desses valores foi usado para pagar uma agência de viagens que emitiu passagens para Fábio Luís da Silva, filho do presidente Luiz Inácio Lula da Silva, conhecido como Lulinha.

As informações fazem parte do inquérito aberto pela PF para investigar Lulinha, Roberta e outras pessoas por suspeita de tráfico de influência. O conteúdo foi revelado pelo jornal Folha de S.Paulo e confirmadas pelo Valor.

Segundo o relatório da investigação, em 25 de junho do ano passado, Roberta fez “duas coletas em espécie com terceiro desconhecido” nos valores de R\$ 100 mil e R\$ 200 mil. Desse valor, R\$ 50 mil foram destinados a uma agência de viagens que custeou passagens de R\$ 2 mil para Lulinha e Roberta viajarem de Brasília para São Paulo.

Meses depois, em agosto, a PF identificou um diálogo transcri to de Roberta no qual ela disse que não poderia gastar mais com passagens, porque já estava desembolsando R\$ 100 mil por mês em uma casa usada por Lulinha. O diálogo não deixa claro qual imóvel seria esse.

A PF aponta ainda que Roberta utilizava seu motorista, Ulisses Barbosa Viana Júnior, “para realizar significativas movimentações de dinheiro em espécie”. Os investigadores destacam o recebimento dos R\$ 300 mil em 2025. Na ocasião, Roberta diz a Ulisses: “Quando você pegar o dinheiro me avisa”. Parte desse dinheiro teria sido depositado conta da agência de viagens.

A empresária ainda envia ao motorista uma captura de tela com o bilhete eletrônico do voo que faria com Lulinha. Ela diz que chegará com ele pela entrada das autoridades às 16h30, e avisa: “cê esteja lá, por favor”.

O Valor apurou que o relatório da PF traz um conjunto de mensagens sobre as transações, mas o vínculo delas com o suposto lobby de Roberta e Lulinha para tentar obter um contrato de venda de canabidiol junto ao Ministério da Saúde ainda não está claro.

Procuradas, as defesas de Lulinha e Roberta não se manifestaram. Desde que os inquéritos contra eles vieram à tona, as defesas têm criticado os vazamentos e negado irregularidades.

Política

Poderes Polícia Federal terá acesso a dados obtidos em apuração feita pela Polícia Civil sobre contrato da ONG ligada à produtora do filme com a Prefeitura de São Paulo

Dino autoriza PF a usar provas de investigação sobre ‘Dark Horse’

Mateus Coutinho e Marcos de Moura e Souza De Brasília e São Paulo

O ministro Flávio Dino, do Supremo Tribunal Federal (STF), autorizou a Polícia Federal (PF) a ter acesso aos dados da operação da Polícia Civil de São Paulo sobre a produtora Go Up Entertainment, responsável pelo filme “Dark Horse”, que retrata a biografia do ex-presidente Jair Bolsonaro.

nado não aceitem que presidentes de partidos políticos ou ex-parla-mentares indiquem emendas.

A informação foi antecipada pela colunista Bela Megale, do jornal O Globo. O Valor apurou que decisão de Dino foi tomada na sextafeira (21) no âmbito da investigação sigilosa sobre o suposto uso de emendas parlamentares para financiar a produção do filme, que tramita em seu gabinete.

No evento de segunda, Dino também comentou sobre o avanço da criminalidade e disse que um sistema de “leniência/corrupção” atinge juízes, promotores e advogados. “Temos escritórios de advocacia que se transformaram em centrais de lavagem de dinheiro. São advogados bilionários que não têm causas, não têm processos bilionários.”

Ele também criticou, sem citar nomes, o que chamou da “volta da ideia desastrosa do juiz que combate o crime, do juiz investigador". Segundo Dino, esse juiz "passa a concentrar nas suas mãos, supostamente visando ao bem — e eu até acredito que haja bons propósitos—, mas gerando, logo em seguida, causa e nulidade processual".

Dino tem dado uma série de decisões sobre emendas parlamentares, a mais recente delas no fim de semana, quando estabeleceu que os comandos da Câmara e do Se-

Dino: ministro decidiu na sexta-feira veis de cirurgias, pessoas ficando cegas por infecção em cirurgias feitas de modo industrial".

A PF havia pedido ao ministro para ter acesso a informações já acessadas pela Polícia Civil de São Paulo, que realizou em junho buscas na sede da produtora e do Instituto Conhecer Brasil no âmbito de uma investigação sobre um contrato da entidade com a prefeitura de São Paulo.

O instituto e a produtora responsável pelo filme sobre Bolsonaro funcionam no mesmo endereço, na Avenida Paulista, e têm como sócia Karina Ferreira da Gama, produtora do filme. Uma das linhas de investigação das autoridades paulistas é se o contrato da prefeitura com a entidade de Karina para fornecer serviço de internet Wi-Fi na capital paulista teria sido desviado para a produção do filme.

Já a PF tem uma investigação específica sobre a suspeita de uso indevido de dinheiro público para custear a produção, e por isso quer acessar o material já obtido pelas autoridades paulistas sobre os negócios de Karina. Essa investigação foi autorizada por Dino em maio, após o STF receber denúncias de parlamentares de esquerda sobre o uso de emendas Pix para patrocinar o filme de Bolsonaro.

Além desses episódios, o senador e candidato do PL à Presidência, Flávio Bolsonaro, foi flagrado em conversas com o ex-banqueiro Daniel Vorcaro, ex-controlador do Banco Master, solicitando repasses de cerca de R\$ 60 milhões para o filme.

Procurada, a defesa da produtora disse que “pretende colaborar” com as investigações, “contudo se reserva nos seus direitos constitucional e legais, especialmente quanto à vedação de fishing expedition [pesca probatória]”. A reportagem entrou em contato com a assessoria de Flávio, que não se manifestou.

Em palestra na segunda-feira (24), Dino afirmou que as emendas parlamentares tornaram-se porta aberta para corrupção e um instrumento que distorce competitividade entre políticos nas eleições. As declarações foram feitas durante um debate promovido pelo Grupo de Estudos de Lavagem de Dinheiro da Faculdade de Direito da USP.

“Quando somos chamados a falar de criminalidade, Estado e mercado, se nós olharmos apenas para o estamento estatal burocrático, não vejo hoje vetor maior de corrupção senão as emendas parlamentares. É algo que percorre as três instâncias federativas e é algo que percorre, em certo sentido, os três Poderes e, fortemente à advocacia”, disse o ministro.

Segundo o magistrado, inquéritos presididos por ele e também por outros ministros do Supremo descrevem descalabros que têm ocorrido do Rio Grande do Sul a Roraima envolvendo emendas para projetos não auditados com dinheiro público.

Além de obras inexistentes, de estradas que nunca saíram do papel, ou de compras superfaturadas, Dino disse que entre os absurdos bancados com recursos de emendas “aparecem desde pacientes que teriam tido 50 dentes de sua boca extraídos, mutirões inviá-

O Conecta Rio movimenta os debates sobre oportunidades, investimentos e os caminhos da nova economia brasileira, ligando, em tempo real, o centro de desenvolvimento tecnológico do Rio com o mercado financeiro de São Paulo.

LIVE HOJE

A nova cara do Senado vai se desenhando

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César Felício

esde a

D esde a redemocratização a eleição para o Senado não tinha tanta visibilidade. O

PL concretizou a aposta antecipada há mais de um ano e pisou fundo no acelerador, lançando a maior quantidade de candidatos para as 54 cadeiras que serão renovadas em outubro. O movimento, sem surpresas, é impulsionado pelo interesse do ex-presidente Jair Bolsonaro em pressionar o Supremo Tribunal Federal (STF) com a ameaça do impeachment para tentar conseguir a sua anistia da condenação por golpismo.

São 33 candidaturas da sigla bolsonarista, entre elas as de Michelle Bolsonaro no Distrito Federal e a de Carlos Bolsonaro em Santa Catarina, além de parcerias com a federação União Brasil/PP em seis Estados, com o Podemos, o Republicanos e o Novo em dois e com o MDB em um. Se por absurdo todos se elegessem, seriam 46 dos 54 novos senadores diretamente comprometidos de uma maneira ou outra com o projeto do ex-presidente.

A aposta ainda chama mais atenção porque não há uma profusão de candidaturas ao Senado. Este é o cargo menos concorrido de todos os que estão em disputa, com uma média de 5,87 por vaga. Em comparação com a eleição de 2018, ocasião em que também se renovava 2/3 da Casa, há uma queda de competitividade. Há oito anos havia 6,6 candidaturas para cada cadeira. Eram 357 candidatos naquele momento, são 317 agora.

Menos de seis por vaga

Aposta bolsonarista pela disputa no Senado não elevou concorrência pelas cadeiras

Os principais rivais do PL foram econômicos. A federação do PT lançou 21 candidatos, 12 a menos. Com exceção aos casos do Amapá, Sergipe e Rio de Janeiro, os candidatos do núcleo duro do governismo estabeleceram parcerias apenas com siglas de esquerda: Concorrem junto com o Psol em quatro estados, com o PDT em três e com o PSB em dois.

As alianças do presidente Luiz Inácio Lula da Silva ao Senado envolveram em nove casos o PT

O mapa do PL

Candidatos a Senado por partido

PL	33
Psol/Rede	27
UP	23
PT/PC do B/PV	21
União Brasil/PP	20
MDB	19
DC	18
PSTU	17
PSD	15
Novo	15

PCO	14
Republicanos	12
Democratas	11
PSDB/Cidadania	11
PSB	10
PDT	8
Podemos	7
Missão	6
Outros	26

	Candidato	Parceiro
AC	Marcio Bittar	União/PP
TO	Eduardo Gomes	sem
PA	Eder Mauro	Podemos
AM	Alberto Neto	sem
RR	Nicoletti e Helio Lopes	sem
RO	Bruno Scheid e Fernando Máximo	sem
DF	Michelle Bolsonaro e Bia Kicis	sem
GO	Gustavo Gayer e Oseias Varão	sem
MS	Reinaldo Azambuja e Capitão Contar	sem

	Candidato	Parceiro
MT	José Medeiros	MDB
BA	João Roma	Republicanos
MA	Cidonio Gonçalves	sem
CE	Alcides Fernandes	União/PP
PE	Mendonça Filho	sem
SE	Rodrigo Valadares e Coronel Rocha	sem
RN	Coronel Hélio	Podemos
PI	Tiago Junqueira	União/PP
PB	Marcelo Queiroga	sem

O mapa da Federação União Brasil/PP
O mapa do PT

	Candidato	Parceiro
AC	Gladson Cameli (PP)	PL
TO	Gaguim (UB)	sem
RO	Silvia Cristina (PP)	Republicanos
AM	Wilson Lima (UB)	sem
MT	Mauro Mendes (UB) e Margareth Buzetti (PP)	sem
GO	Gracinha Caiado (UB)	PSD
RR	Pastor Isamar (UB)	PSD
PA	Chicão (UB)	MDB
MA	André Fufuca (PP)	sem
CE	Capitão Wagner (UB)	PL
AL	Arthur Lira (PP)	PSDB
AP	Allyny Serrão (UB)	PT
SE	André Moura (UB)	PT
RN	Tercio Tinoco (UB)	PSD
PI	Ciro Nogueira (PP)	PL
SC	Esperidião Amin (PP)	MDB
PE	Dudu da Fonte (PP)	PSD
MG	Marcelo Aro (PP)	sem
SP	Guilherme Derrite (PP)	PL

	Candidato	Parceiro
AC	Jorge Viana	sem
AP	Randolfe Rodrigues	União/PP
SE	Rogerio Carvalho	União/PP
BA	Jaques Wagner e Rui Costa	sem
MA	Eliziane Gama	Psol
PR	Gleisi Hoffmann e Dr.Rosinha	sem
RJ	Benedita da Silva	PSD
MG	Marília Campos	Psol
DF	Erika Kokay	PDT
SC	Décio Lima	Psol
RS	Paulo Pimenta	Psol
PE	Humberto Costa	PDT
RN	Samanda Alves	PDT
MS	Vander Loubet	PSB
TO	Paulo Mourão	sem
RO	Luciano Oliveira e Aires Mota (PV)	sem
RR	Hiperion (PV)	sem
ES	Fabiano Contarato	PSB

O mapa do MDB

Fonte: TSE

abrir mão das duas vagas em disputa. Sintomaticamente em cinco deles para apoiar candidatos do MDB: Alagoas, Pará, Paraíba, Piauí e Amazonas. Na Paraíba, há um palpite triplo: além do emedebista Veneziano Vital do Rêgo, também estão no palanque lulista João Azevêdo (PSB) e Nabor Wanderley (Republicanos), o pai do presidente da Câmara dos Deputados, Hugo Motta (Republicanos-PB).

Pontes com o Centrão foram lançadas no Amapá, Sergipe e Pará, onde os petistas irão apoiar candidatos do União Brasil. Nos dois primeiros casos, com candidatura própria do PT para a outra vaga. Em relação ao PSD há parceria direta no Rio e apoio no Mato Grosso.

	Candidato	Parceiro
SP	André do Prado	União/PP
RJ	Carlos Jordy e Carlos Portinho	sem
MG	Domingos Sávio	sem
ES	Maguinha Malta	Republicanos
SC	Carol de Toni e Carlos Bolsonaro	sem
PR	Filipe Barros	Novo
RS	Sanderson	Novo

Para o Senado do futuro é possível antever um plenário com um crescimento significativo do PL, hoje com 15 representantes. Somente dois disputam reeleição: Marcio Bittar (AC) e Eduardo Gomes (TO), ambos bastante competitivos para renovarem suas cadeiras. Da nominata de 33 candidatos, nem todos disputam para valer, mas pesquisas locais e o quatro político sugerem 11 como sabidamente com boas chances: Éder Mauro, Alberto Neto, Michelle Bolsonaro, Bia Kicis, Gustavo Gayer, Reinaldo Azambuja, Capitão Contar, André do Prado, Carol de Toni, Carlos Bolsonaro e Filipe Barros. É muito plausível, portanto, que o partido fique com 26 cadeiras, o que o tornaria o maior da casa.

Dos seus parceiros são competitivos no momento Guilherme Derrite (PP-SP), Ciro Nogueira (PP-PI), Deltan Dallagnol (Novo-PR), Marcel van Hattem (Novo-RS), Janaina Riva (MDB-MT), Capitão Wagner (União-CE), Gladson Cameli (PP-AC) e Styvenson Valentim (Podemos-RN). Há bolsonaristas desgarrados que podem vencer, como o senador Carlos Viana (PSD-MG) e alguns que não precisam disputar eleição, como Tereza Cristina (PP-MS), Damares Alves (Republicanos-DF) e Hamilton Mourão (Republicanos-RS).

Úma estimativa conservadora e não exaustiva como essa indica que a possibilidade do bolsonarismo alcançar a maioria absoluta no Senado é alta. Rondará os 41, um pouco acima ou um pouco abaixo. Caso o senador Flávio Bolsonaro (PL-RJ) se eleja presidente, não terá dificuldades de eleger o presidente da Casa. Se Lula se reeleger, poderá ter que negociar com senadores que não apoiaram sua reeleição.

	Candidato	Parceiro
AL	Renan Calheiros e Doutor Wanderley	sem
PA	Helder Barbalho	União/PP
AM	Eduardo Braga	sem
MA	Roseana Sarney	PDT
PB	Veneziano e André Gadelha	sem
GO	Zacarias Calil	sem
PI	Marcelo Castro	PSD
RR	Teresa Surita	sem
RS	Germano Rigotto	PSD
SC	Lunelli	União/PP
SE	Alessandro Vieira	sem
TO	Alexandre Guimarães	sem
ES	Rose de Freitas	sem
AP	Acácio Favacho	sem
MG	Manoel Carvalho e Arcanjo Pimenta	sem
MT	Janaina Riva	PL

Escolhas como a de Jorge Messias para uma cadeira no Supremo, se já não se concretizaram nessa Legislatura, tendem a ser francamente inviáveis na próxima. Já a maioria para fazer impeachment no STF é outra história. Gilmar Mendes, por liminar, subiu o sarrafo para 54 votos tanto para a admissibilidade quanto para o julgamento de integrantes da Corte.

César Felício é repórter especial de Política em Brasília

E-mail cesar.felicio@valor.com.br

Eleições Representantes de candidatos foram ouvidos pela CBN; tamanho de contenção e pacote de medidas para sanear contas públicas marca diferenças

Coordenadores econômicos focam em fiscal, mas divergem sobre ajuste

Eleições

Guilherme Carvalho De São Paulo

O ajuste das contas públicas é apontado como uma das principais preocupações por coordenadores econômicos de candidatos à Presidência, embora as campanhas dividjam sobre o tamanho e a forma de executar medidas nesse sentido. O tema foi um dos pontos mais citados por assessores ouvidos pela CBN na última semana.

Entre os pontos citados estão mudanças nas regras de crescimento das despesas, revisão de gastos obrigatórios, combate a fraudes, privilégios e supersalários e maior controle sobre as emendas parlamentares.

As propostas também incluem reforma da Previdência, revisão de benefícios tributários, redução da estrutura do governo, privatizações e utilização de ativos da União. As principais diferenças estão na intensidade do ajuste e nas áreas priorizadas.

O ministro da Fazenda, Dario Durigan, representou o presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT), candidato à reeleição. Ele defendeu a manutenção do arcabouço fiscal, com ajustes principalmente sobre as despesas obrigatórias. Segundo Durigan, um eventual novo governo Lula deverá manter as regras atuais e continuar desacelerando o crescimento dos gastos. "O que nós precisamos é de estabilidade para que as pessoas entendam quais são as regras no país", afirmou.

Entre as medidas já adotadas, citou mudanças em fundos e no cálculo do piso constitucional da saúde, que deverão reduzir, segundo ele, mais de R\$ 10 bilhões das despesas obrigatórias em 2027. Também mencionou a limitação do crescimento real do salário mínimo e a redução linear de 10% dos benefícios tributários. “É isso que nós vamos seguir fazendo.”

Durigan defendeu ainda um diálogo mais amplo com o Congresso e os demais Poderes para melhorar a eficiência dos gastos. No caso das emendas parlamentares, disse que o objetivo não precisa ser reduzir os recursos, mas garantir transparência e eficiência. O ministro também relacionou a queda dos juros à recuperação da credibilidade fiscal e defendeu combinar responsabilidade fiscal com políticas sociais e investimentos.

Já Daniella Marques, que coordena o plano econômico de Flávio Bolsonaro, candidato ao Planalto pelo PL, propõe um ajuste de 1,5% do PIB, com foco na redução da estrutura do Estado e na utilização de ativos públicos. Entre as medidas estão a redução de 10 a 15 ministérios, o combate a privilégios e supersalários e o fechamento de estatais dependentes.

A coordenadora também aposta na monetização de imóveis públicos, na securitização de contratos de petróleo e de créditos da dívida ativa. Segundo ela, a reestruturação desses ativos poderia alcançar mais de R\$ 1 trilhão de forma escalonada.

Marques defende ainda um “Conselho Superior da República” para ampliar o diálogo entre os Poderes e mais transparência nas emendas, com ferramentas digitais e inteligência artificial. “Cada centavo do dinheiro público, cada centavo dessas emendas, a gente deveria estar acompanhando para onde está indo e o que entregou", afirmou.

O economista Carlos da Costa, responsável pelo plano econômico de Romeu Zema (Novo), defende um ajuste fiscal de cerca de 2% do PIB, concentrado na redução de despesas. “Nosso compromisso é com o resultado e não com o gasto”, afirmou. A proposta inclui reforma permanente da Previdência, combate a fraudes e revisão de programas sociais considerados ineficientes.

Uma das principais diferenças do programa de Zema está na defesa da privatização de todas as estatais federais, incluindo Petrobras, Banco do Brasil, Caixa e Correios. Os recursos seriam usados para reduzir a dívida e financiar investimentos. “A gente só vai baixar os juros se a gente reduzir a dívida pública”, disse.

Na área social, Costa propõe manter os programas de transferência de renda, como o Bolsa Família, mas prega reformulações, com maior focalização e estímulo à entrada dos beneficiários no mercado de trabalho. “O Bolsa Família precisa ser focalizado naquelas pessoas que temporariamente estão à margem da sociedade", afirmou. O plano também prevê um regime alternativo de contratação, além do modelo CLT, com maior flexibilidade.

Representando o presidenciável Ronaldo Caiado (PSD), Roberto Brant afirmou que um eventual governo Caiado fará um ajuste para levar o resultado primário de um déficit próximo de zero a um superávit de 1,5% do PIB. A principal proposta é uma emenda constitucional temporária, de dois anos e meio a três anos, para limitar o crescimento das despesas primárias a um ritmo inferior ao do PIB.

O plano inclui revisão de subsídios e benefícios tributários, combate aos chamados supersalários do Judiciário e mudanças nas emendas parlamentares. Brant também defende que o governo não amplie despesas nem o quadro de servidores até atingir o superávit. Para ele, a contenção dos gastos abriria espaço para a queda dos juros.

Sobre benefícios vinculados ao salário mínimo, faz uma ressalva. "Nenhum centavo do salário mínimo dos benefícios pode ser tocado sem antes se tocar nas emendas e nos supersalários", afirmou.

Zema é sabatinado por Valor, O Globo e CBN

De São Paulo

O candidato à Presidência da República pelo partido Novo, Romeu Zema, será entrevistado nesta terça-feira (25) por jornalistas do Valor, jornal O Globo e CBN. Zema é o primeiro convidado da série de sabatinas promovida pelos três veículos, parte da cobertura especial de eleições.

A sabatina está marcada para as 10h30, terá duração de 1h30 e será conduzida por Milton Jung, apresentador da CBN, Maria Cristina Fernandes, colunista do Valor, e Lauro Jardim e Malu Gaspar, colunistas do Globo.

Ainda nesta semana, serão entrevistados Ronaldo Caiado (PSD), na quarta-feira (26); Renan Santos (Missão), na quinta-feira (27); e Augusto Cury (Avante) na sexta-feira (28). Os candidatos Luiz Inácio Lula da Silva (PT) e Flávio Bolsonaro (PL) foram convidados, mas declinaram.

Ao longo do primeiro turno, estão previstas ainda sabatinas com candidatos aos governos estaduais do Rio, Minas Gerais e Distrito Federal, além de um debate entre candidatos ao Senado em São Paulo e no Rio. Na semana passada, os entrevistados foram Fernando Haddad (PT) e Tarcísio de Freitas, candidatos ao governo paulista.

Eleições Estratégia de parlamentares ligados ao candidato do PL é adiar votação para que tema não seja usado como trunfo por Lula

Aliados de Flávio trabalham para evitar aprovação da PEC da 6x1

Eleições

Gabriela Guido e Beatriz Roscoe De Brasília

Aliados do candidato do PL à Presidência, senador Flávio Bolsonaro (RJ), querem evitar que o presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) tenha um trunfo eleitoral às vésperas das eleições de outubro e consiga aprovar a pauta do Palácio do Planalto antes do fim desse período. O principal alvo da oposição é a proposta de emenda à Constituição (PEC) que coloca fim à escala de trabalho 6x1.

Já na próxima semana, o Senado deve realizar um período de esforço concentrado com votações semipresenciais e pode avançar com a matéria que reduz a jornada semanal de trabalho para 40 horas. Esse texto tramita na Comissão de Constituição e Justiça (CCJ) da Casa e pode ser deliberada pelo colegiado ainda no início de setembro. A pauta tem amplo apelo popular e é uma das principais bandeiras eleitorais de Lula, que tenta a reeleição.

A CCJ é presidida pelo senador governista Otto Alencar (PSD-BA) que já promoveu, neste mesmo colegiado, uma votação relâmpago para votar uma outra PEC que acabava com a 6x1 e que hoje aguarda deliberação pelo plenário. Ele sinalizou que, já na próxima semana, deve dar espaço para que o relator da proposta, o senador Omar Aziz (PSD-AM), leia o seu parecer favorável à matéria.

Aziz, que também é aliado de Lula, deve acatar o pleito do governo para que o conteúdo do texto votado pelos deputados federais não seja alterado. Se os senadores realizarem qualquer mudança no mérito da matéria, ela precisará voltar para a análise da Câmara dos Deputados.

De olho nisso, os senadores da oposição devem propor modificações no texto e tentar aproximar o conteúdo da PEC do fim da 6x1 à proposta que estabelece uma remuneração por hora trabalhada e que também reduz a jornada semanal de trabalho, apresentada pelo coordenador da campanha de Flávio, senador Rogério Marinho (PL-RN). O grupo também deve apresentar pedidos de adiamento de votação e de realização de audiências públicas para tentar alongar o tempo de tramitação da PEC na CCJ.

“Todo projeto de lei tem que ter sua tramitação tratada da forma regimental. Essa é uma discussão importante para o país. Precisamos ouvir os setores e os impactos em audiências públicas. Não é um projeto que se aprova do dia para a noite”, afirmou o líder do PL no Senado, Carlos Portinho (RJ).

Flávio mobilizou aliados para articular uma oposição ao projeto no Senado. Ele é crítico do texto e já classificou a PEC como “inoportuna e eleitoreira”, além de acusar o governo de “tentar vender uma solução fácil”. Ele defende um modelo mais flexível de jornada, em que o trabalhador possa escolher a própria carga horária, mantendo direitos como férias e décimo terceiro.

Na segunda-feira, em agenda com empresários em São Paulo, o candidato do PL voltou a defender essa ideia. “A pessoa não tem que ficar engessada com uma escala fixa que não vai resolver a vida dela. Quem quiser trabalhar no sistema que está, vai continuar. Se quiser trabalhar mais horas, vai trabalhar também e vai ganhar mais. Vamos dar liberdade para que as pessoas possam escolher a sua carga horária de trabalho”, afirmou Flávio.

Já a coordenadora da parte econômica do plano de governo, Daniella Marques, classificou como “populista” e “inócuo” o debate sobre o fim da escala 6x1, além de chamar a proposta de "ficção", ponderando os custos para o setor produtivo.

Para tentar agilizar a tramitação da matéria, governistas já fizeram pedidos para que audiências públicas a respeito do fim da 6x1 aconteçam ainda na semana de esforço concentrado. Esse é o caso do líder do MDB no Senado, Eduardo Braga (AM), que apresentou requerimento solicitando uma discussão com a presença de representantes dos setores produtivo e de entidades sindicais.

Mesmo com essas estratégias, aliados de Lula admitem que é difícil que a PEC do fim da 6x1 seja votada pelo plenário do Senado antes de outubro. Depois dessa semana de esforço concentrado, a Casa voltará a ter sessões do plenário somente após o fim do período eleitoral.

Flávio: aliados articulam estratégia para barrar aprovação de agenda do Planalto

Keynote

Ricardo Cavallini Autor de best-sellers sobre tecnologia e negócios.

Fireside Chat | Tecnologias exponenciais e geopolítica: os novos vetores de decisão no mundo

Painel 1 | A nova infraestrutura da inovação

Luis Caro Head de Inovação em Nuvem e IA da Amazon Web Service.

Paula Harraca CEO da Ânima Educação

Paulo Vicente Alves Professor da Fundação Dom Cabral

Marco Righetti Diretor sênior de Engenharia Avançada Oracle América Latina

Closing Keynote

Silvio Meira Cientista-chefe da TDS Company

Ricardo Bastos Diretor de Relações Institucionais da GWM Brasil e presidente da Associação Brasileira do Veículo Elétrico (ABVE)

Informações e inscrições pelo QR code

Política

Eleições Em entrevista à TV Globo, candidato fala em anistia a condenados por atos golpistas

Zema diz que mínimo terá correção, mas não garante ganho real

Eleições

Cristiane Agostine e Lilian Venturini De São Paulo

O candidato do Novo à Presidência, Romeu Zema, afirmou na segunda-feira (24) que, se eleito, vai manter a correção do salário mínimo pela inflação, mas não garantiu o ganho real do benefício, como é atualmente. Ao participar de sabatina do Jornal Nacional, da TV Globo, Zema propôs fazer um ajuste fiscal para reduzir a taxa básica de juros, a Selic, para 6% ao ano, mas não explicou como pretende promover essa redução, nem como deverá ser esse ajuste.

Em aceno a bolsonaristas, Zema defendeu ainda anistia aos condenados pelo Supremo Tribunal Federal (STF) por atos golpistas, criticou a Corte e defendeu a implementação do voto impresso.

Durante a sabatina, o ex-governador de Minas Gerais e presidenciável foi questionado se manterá a política de valorização do salário mínimo, com ganhos reais. O candidato não se comprometeu com a medida e colocou condições para que isso aconteça. "Se a economia estiver indo bem, se tiver contas equilibradas, sim", afirmou. "Garanto que ninguém vai ter perda. Se tiver inflação, nós daremos toda a inflação. É absurdo um aposentado não ter reposição inflacionária." Atualmente, o salário mínimo tem correção pela inflação com base no INPC e a regra que permite ganho real de até 2,5% ao ano.

Zema: candidato descarta mexer imediatamente em idade mínima de aposentadoria e diz que formalização aumentará arrecadação do sistema

O candidato disse que sua prioridade, se eleito, é fazer com que a taxa de juros caia, mas não explicou como fará. A taxa de juros é definida pelo Comitê de Política Monetária do Banco Central, instituição independente, e não pelo presidente da República. A Selic atualmente está em 14% ao ano. “Com um governo sério, com credibilidade, combatendo corrupção e fraudes, essa taxa cai para 6%. Só aí nós vamos ter uma economia de R\$ 800 bilhões por ano”, disse. Para Zema, a redução da taxa de juros está vinculada à credibilidade de um governo. “Um governo com gestão consegue avançar na redução de gastos”, afirmou.

Questionado sobre a Previdência Social, Zema disse que, “por ora”, não vai mexer na idade mínima para acesso à aposentadoria. O foco, disse, será aumentar o percentual de formalização do mercado de trabalho para aumentar a arrecadação. “Vamos mexer [na idade mínima] à medida que a expectativa de vida aumentar. E depois ver se não conseguimos arrecadar mais com maior formalização." O candidato disse que esse cálculo vai depender do sucesso do ajuste de contas que pretende fazer. "Brasileiro já trabalha muito. Não quero brasileiro trabalhando mais. Quero a renda aumentando."

Com 3% das intenções de voto, segundo pesquisa Datafolha divulgada na sexta-feira (21), Zema disse que ainda que, se eleito, dará anistia aos envolvidos nos atos golpistas de janeiro de 2023 e disse não concordar que houve uma tentativa de golpe de Estado no país. "Eu discordo porque não existe na história da humanidade uma tentativa de golpe ou um golpe de Estado que tenha sido

“Se tiver inflação, nós daremos toda a inflação. É absurdo um aposentado não ter reposição inflacionária”

um movimento de vandalismo, de depredação como aquele que aconteceu em janeiro de 2023."

Em seguida, Zema defendeu a anistia aos envolvidos. “Eu darei anistia ou pelo menos no mínimo um tribunal que não seja político, um tribunal que seja judicial. O que vimos no Brasil foi perseguição”, declarou, sem explicar o que pretende fazer em relação ao STF, ao criticar a instituição. O próximo presidente poderá indicar 4 dos 11 ministros da Corte.

Após os atos golpistas, o ex-presidente Jair Bolsonaro (PL) foi condenado pelo Supremo Tribunal Federal a 27 anos e 3 meses de prisão por liderar uma tentativa de golpe de Estado no país. Além de Bolsonaro, cerca de 1,4 mil pessoas foram condenadas por participação nos atos golpistas de janeiro de 2023. A Justiça identificou sete crimes nos atos golpistas: tentativa de abolição do Estado democrático de direito, golpe de Estado; dano qualificado, associação criminosa, incitação ao crime, organização criminosa armada e deterioração do patrimônio tombado.

Zema, no entanto, reforçou não concordar com as punições. “Na minha opinião, comete o crime quem leva o crime adiante. Quem fez, pensou, pensou, idealizou para mim não cometeu crime”, afirmou, dizendo em seguida que teria havido “apenas a deterioração” do patrimônio público no 8 de janeiro. “Foi um julgamento nitidamente político”, disse.

Em outro aceno a bolsonaristas, o ex-governador disse ser “totalmente democrata” e confiar na urna eletrônica, mas fez ponderações. “Confio na urna eletrônica, que deveria ser melhorada se tivesse voto impresso, mas confio.”

O ex-governador fez mais um gesto aos apoiadores de Bolsonaro ao mostrar-se contra a obrigatoriedade da vacinação. “Não posso permitir que uma família, uma criança seja perseguida porque alguém não tomou a vacina.”

Durante a sabatina, Zema minimizou casos de corrupção em seu governo, mas defendeu que os envolvidos “mofem na prisão”. Questionado sobre um esquema que desviou mais de R\$ 4 bilhões da gestão, respondeu: “Fica aqui meu repúdio a esses bandidos.”

Questionado sobre segurança, Zema reiterou os elogios à política de segurança pública de Nayib Bukele, presidente de El Salvador. Candidatos de direita costumam elogiar a redução dos indicadores divulgados pelo país, mas pesquisadores alertam para falhas no modelo, fundamento no desrespeito a regras jurídicas e direitos fundamentais, como suspensão de direitos de defesa, prisões sem mandato e aumento do tempo de prisão sem ordem judicial.

Entre as ações para o combate ao feminicídio no país, Zema disse que vai ampliar número de delegacias especializadas no atendimento a mulheres vítimas de violência e também disse que promover ações de conscientização nas escolas. Ao falar de medidas para combater a violência de gênero, equivocou-se: “Eu tenho uma série de programas contra as mulheres”. O ex-governador desconversou ao ser questionado sobre o aumento do número de feminicídios registrados em Minas Gerais, durante sua gestão. “Posso assegurar que nós reduzimos. Algum repique sempre pode acontecer.”

O candidato prometeu universalização do ensino integral no país, mas reconheceu não saber quantas escolas existem no país com essa modalidade. “Vou avançar no que for possível. Em Minas aumentamos de 70 para mais de 800”, disse. “Me comprometo a aumentar em dez vezes [o número de escolas em tempo integral no Brasil]. Ou seja, vai universalizar”.

valor.com.br

Confira no site a íntegra do Fato ou Fake da entrevista de Romeu Zema ao Jornal Nacional www.valor.com.br

Alagoas terá embate entre duas principais forças do Estado

REPRODUÇÃO FACEBOOK

GABRIEL REIS/VALOR — 26/2/2025

JHC: construção de acordos para candidatura começou em meados de 2025
Renan Filho: levará para campanha histórico de 8 anos à frente do governo

Beatriz Roscoe e Lucas Borges Teixeira De Brasília

Marcada por reviravoltas, traições e desistências, a corrida eleitoral em Alagoas traz um embate direto entre duas forças populares do Estado, representantes mais jovens de famílias que compõe a política local há décadas: de um lado, o ex-governador e ex-ministro dos Transportes Renan Filho, filho do senador Renan Calheiros (MDB) e nome do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT); do outro, o ex-prefeito de Maceió João Henrique Caldas (PSDB), conhecido como JHC e filho do ex-deputado João Caldas (DC).

As negociações para as composições das chapas majoritárias foram marcadas por vaivêns que só foram resolvidos no dia final para registro das candidaturas, em 15 de agosto. Além de JHC e a família Calheiros, compuseram o imbróglio para definição dos grupos o ex-presidente da Câmara dos Deputados Arthur Lira (PP), postulante ao Senado, e o deputado Alfredo Gaspar (PL), escolhido como vice na chapa nacional do senador Flávio Bolsonaro (PL). Na disputa ao governo, também correm por fora Lenilda Luna (UP) e Márcio Jambo (Democrata), mas são vistos como nomes menos competitivos.

A predisposição de JHC a disputar um cargo estadual majoritário levou à construção de acordos ainda em meados de 2025, menos de um ano após sua reeleição na capital, quando negociou com Lula, em Brasília, a indicação da procuradora alagoana Marluce Caldas, sua tia, para o Superior Tribunal de Justiça (STJ). Então presidente do PL alagoano, o prefeito renunciaria ao cargo para concorrer ao Senado por um partido mais ao centro (como PSD, Podemos ou até retorno ao PSB, por onde foi eleito pela primeira vez, em 2020), o que deixaria o caminho livre ao ministro de Lula, que não participou das negociações. Essa era, à época, a promessa que corria pelo Palácio do Planalto.

Pré-candidato anunciado ao Senado desde que deixou a presidência da Câmara, Lira sentiu a mudança de rumo e, insatisfeito, passou a negociar com JHC. O prefeito não abria mão de indicar uma vaga ao governo e teve atritos com a cúpula nacional do PL, que atuou para honrar um acordo pró-Lira costurado pelo expresidente Jair Bolsonaro. Depois de diversas conversas, JHC acabou escolhendo o caminho do meio: migrou para o PSDB como pré-candidato ao governo e passou a fazer as próprias negociações, puxando o nome da esposa, Marina Candia (PSDB), ao Senado.

Na última semana para registro, duas mudanças embaralharam mais uma vez a disputa. Gaspar, que liderava as pesquisas ao Senado após ganhar projeção nacional na Comissão Parlamentar Mista de Inquérito (CPMI) do Instituto Nacional do Seguro Social (INSS), foi escolhido por Flávio — em um movimento que gerou surpresa até entre seus assessores diretos — e, dias após uma operação sobre o Banco Master da Polícia Federal (PF) em Maceió, JHC anunciou a Lula que cumpriria o acordo original, pa ra se lançar ao Senado.

Dois dias depois, no entanto, JHC mudou de ideia mais uma vez e, pressionado por Lira, registrou sua candidatura ao Palácio República dos Palmares. Ele acabou despertando a irritação de diferentes figuras políticas do estado. A indefinição foi tão grande que o PSDB chegou a adiar sua convenção, e, nos bastidores, o ex-governador Teotônio Vilela, cacique do partido, disse a pessoas próximas ter se arrependido no convite ao ex-prefeito. Também insatisfeito, Lira costurou uma aliança pragmática, mas interlocutores dizem que o clima “não é dos melhores”.

Agora, no embate ao governo, haverá uma disputa de legados. JHC focará em especial na série de obras de infraestrutura que fez na orla e na periferia de Maceió em seus seis anos de mandato, ao passo que Renan Filho trará a diminuição da pobreza, construção de hospitais e melhora na segurança e na educação nos quase oito anos à frente do governo de Alagoas. O primeiro tem como calcanhar de Aquiles a mobilidade urbana e o transporte público e o segundo, as denúncias de corrupção da Secretaria de Saúde de seu sucessor, Paulo Dantas (MDB).

A disputa está acirrada. Pesquisa Quaest divulgada na segunda-feira (24) mostra um empate técnico entre os dois: Renan Filho tem 42% das intenções de voto e JHC, 40%.

Por isso, o debate passará por forças regionais e padrinhos políticos. Ministro por três anos e meio, Renan Filho cita Lula e os feitos à frente dos Transportes em todos os seus discursos. Seu pai também tem publicado diversas fotos com o presidente, lembrando, inclusive, da defesa que fez contra o impeachment de Dilma Rousseff (PT), em 2016, e contra a prisão de Lula pela Lava-Jato, em 2018. Ambos contam com os próprios legados e a força do petista, em especial no interior — na única capital do Nordeste em que Bolsonaro venceu em 2022, enfrentam mais resistência.

Popular em Maceió, de onde saiu bem avaliado, JHC, que se aproximou do bolsonarismo nos últimos anos, abriu a campanha ao lado de Lira em uma carreata pela capital alagoana, onde o deputado quer aumentar votos. Lira tem mais força no interior, onde tem fazendas e participa de vaquejadas, por isso a aliança com o ex-prefeito é vista como estratégica por aliados. Apesar de ter sido anunciado como candidato de Flávio, fontes do entorno de Lira evitam comprometimento e afirmam que ele é, na verdade, o candidato de Jair.

O último capítulo da disputa, que promete momentos tensos, como é costume no Estado, foi o pedido de impugnação, pelo Ministério Público Eleitoral (MPE) à Justiça Eleitoral, do registro de candidatura de Yale Fernandes (MDB) como vice na chapa de Renan Filho. Segundo o órgão, há dúvidas sobre Yale ter se afastado efetivamente do cargo que ocupava na Prefeitura de Arapiraca no prazo exigido pela legislação. O MDB estadual nega qualquer irregularidade e diz que todos os documentos foram devidamente apresentados.

Procurados, os candidatos cita- dos não quiseram se manifestar.

Internacional

Oriente Médio Governos terão prazo para cortar laços econômicos com Teerã, sob o risco de serem alvo de sanções unilaterais do Tesouro americano

EUA renovam ameaça a países com relações comerciais com o Irã

Agências internacionais

O secretário do Tesouro dos Estados Unidos, Scott Bessent, ameaçou ontem aplicar punições econômicas contra qualquer país que mantenha relações comerciais com o Irã, como parte do que chamou de uma campanha de “Dia D Econômico” para isolar o país e encerrar quase seis meses de guerra.

O presidente Donald Trump está entrando em contato com líderes mundiais com “pedidos específicos para que cessem suas interações com o regime”, e os países receberão um prazo determinado para encerrar os vínculos com o Irã, caso contrário enfrentarão punições unilaterais dos EUA, disse Bessent em coletiva ontem.

“Estamos lançando uma ofensiva econômica contra as conexões financeiras do Irã ao redor do mundo”, disse Bessent. Ele classificou a medida como um esforço de “asfixia econômica desse regime”.

A declaração é a tentativa mais recente dos EUA de forçar a capitulação do Irã, que se recusou a ceder às exigências americanas apesar de meses de bombardeios ao país, iniciados no fim de fevereiro, e de décadas de sanções econômicas. Também evidencia a crescente impaciência de Trump para encerrar uma guerra profundamente impopular entre os americanos, à medida que se aproximam as eleições de meio de mandato, em novembro.

Segundo uma pesquisa da Reuters/Ipsos concluída ontem, apenas 31% dos americanos apoiam a ação militar dos EUA contra o Irã, o menor nível desde o começo do conflito, no fim de fevereiro.

Os anúncios de Bessent poderão ajudar a isolar ainda mais o Irã de alguns de seus parceiros comerciais, mas não está claro se as medidas serão suficientes para levar Teerã a afrouxar o controle sobre o estratégico Estreito de Ormuz.

Bessent se recusou a dizer quais países serão especificamente alvo das medidas, ou quando as punições entrarão em vigor. Também antecipou um “grande anúncio” de sanções contra uma instituição financeira até o fim da semana.

"Até agora, isso parece ser apenas uma ameaça de sanções secundárias adicionais, com base em instrumentos que o Tesouro já possui desde 2020", disse Claire O'Neill McCleskey, ex-funcionária do Tesouro e cofundadora da empresa de consultoria em sanções Clarity Compliance Consulting.

As ameaças de Bessent também correm o risco de colocar os EUA em rota de colisão com a China, que compra a maior parte do petróleo iraniano e, até agora, se recusou a interromper essas aquisições. Bessent reconheceu o risco de uma medida desse tipo, ao ser questionado sobre por que os EUA não estão impondo as punições aos parceiros comerciais do Irã imediatamente.

“Estamos dando a todos a oportunidade de corrigir mau comportamento”, disse Bessent. “Por que eu iria querer implodir o sistema financeiro global?”, acrescentou.

O Tesouro dos EUA anunciou sanções contra mais de 60 entidades ontem, com Bessent afirmando que os EUA estão concentrando esforços em cinco das “linhas de sobrevivência mais vitais” do Irã, incluindo ativos digitais, tecnologia, ouro, aviação e transporte marítimo.

Em abril, Bessent anunciou o que chamou de “Fúria Econômica” contra o país e alertou que o governo americano estava preparado para recorrer a sanções secundárias contra instituições financeiras estrangeiras que “continuem apoiando as atividades do Irã”. Trump também havia dito, anteriormente, que os EUA imporiam sanções secundárias a qualquer país ou empresa que comprasse petróleo iraniano — uma ameaça que não chegou a cumprir.

Em artigo de opinião publicado ontem, Bessent elevou as expectativas em relação a uma nova e grande campanha dos EUA ao comparar o novo esforço de sanções ao desembarque na Normandia, em 1944, que ajudou a pôr fim à Segunda Guerra Mundial.

“Esse foi o último aviso. Não foi de fato o momento de desferir o golpe, especialmente contra os chineses”, disse Daniel Fried, um ex-diplomata que hoje trabalha no Atlantic Council. “Usando a linguagem de Bessent, isso não é o Dia D. O Dia D é quando você desembarca nas praias. Isso é um aviso de que você está se preparando para o Dia D, o que não é a mesma coisa.”

Perguntado ontem se os EUA estão preparados para excluir grandes bancos chineses do sistema financeiro, Bessent disse que “ninguém está fora do alcance das sanções americanas”. Ele não mencionou a China — ou qualquer outro país —, dizendo que a melhor forma de conduzir essas relações é por meio da “diplomacia discreta”.

Pequim afirmou ontem que as medidas americanas “não ajudarão a resolver” a guerra no Irã. “As sanções apenas aumentarão as tensões e agravarão a situação, o que não é do interesse de ninguém”, disse o porta-voz da diplomacia chinesa, Lin Jian.

Scott Bessent, secretário do Tesouro dos EUA: 'Lançamos uma ofensiva contra as conexões financeiras do Irã no mundo'

Teerã diz que retaliará países que aderirem a sanções e reforçará controle sobre Ormuz

Agências internacionais

O Irã prometeu ontem retaliar países que cooperem com a tentativa dos Estados Unidos de impor novas sanções a Teerã e também ameaçou tomar medidas contra 45 navios que teriam violado as regras iranianas na travessia do Estreito de Ormuz.

“Certamente utilizaremos todos os mecanismos unilaterais disponíveis para enfrentar as sanções econômicas”, afirmou o porta-voz do Ministério das Relações Exteriores do Irã, Esmail Baghaei. “Qualquer agravamento desta situação trará consequências. Não estamos de mãos atadas.”

O chefe da segurança iraniana, Mohsen Rezaei, afirmou que Teerã responderia com uma retaliação “comparável a um terremoto” caso Washington avance com as medidas propostas. Ele também advertiu os países vizinhos do Golfo

contra a adesão à campanha de sanções dos EUA.

“Se os países ao redor do Irã se juntarem aos americanos em sua guerra econômica, nem uma gota de petróleo sairá do Golfo Pérsico e do Estreito de Ormuz”, declarou Rezaei, acrescentando que o Irã também atacaria outras rotas de exportação de petróleo da região.

Antes de o secretário do Tesouro, Scott Bessent, falar sobre as sanções, o principal negociador do Irã, Mohammad Qalibaf, escreveu nas redes sociais: “Os americanos sabem que ninguém compra a fanfarronice deles”. “Os EUA não estão em posição econômica de restringir ainda mais suas relações com outros países”, escreveu.

Na semana passada, os Emirados Árabes Unidos, o maior parceiro comercial do Irã no Oriente Médio, anunciaram o fim de todo o comércio com o país — medida que Teerã acredita ter sido coordenada com os EUA.

O chanceler iraniano, Abbas Araghchi, afirmara no domingo que as sanções são sinal de desespero dos EUA, e argumentou que as medidas não conseguiriam derrotar Teerã. Segundo ele, os EUA deixaram de lado as ações militares para retomar o que descreveu como “os mesmos velhos planos”.

Em paralelo, a Autoridade do Estreito do Golfo Pérscio, um órgão criado por Teerã para administrar a passagem depois do início da guerra, afirmou que poderá multar, deter ou confiscar cargas de 45 navios que teriam violado as regras de navegação.

A publicação não especificou o que se entendia por “regras do Irã”. No passado, Teerã já havia afirmado que os armadores deveriam obter autorização do país para transitar pelo estreito e que os navios deveriam pagar por serviços de segurança, entre outros.

Trump anuncia taxa de 50% sobre autos do Canadá

Agências internacionais

O presidente dos EUA, Donald Trump, ameaçou ontem elevar para 50% as tarifas sobre carros, caminhões e componentes automotivos provenientes do Canadá a partir de 1º de janeiro de 2027, intensificando a disputa após o fracasso das negociações da semana passada.

O acordo em discussão reduziria de 25% para 15% a tarifa geral sobre carros e veículos comerciais leves canadenses, além de diminuir, de 50% para 25%, as tarifas sobre alumínio e aço. Porém, as negociações fracassaram na sexta-feira devido a diversos pontos de divergência.

A escalada ameaça desestabilizar uma das cadeias do setor automotivo mais integradas do mundo. O segmento, nos EUA, depende de peças e carros fabricados no Canadá. Tarifas mais altas elevariam custos para montadoras e consumidores.

“Produzam nos EUA e haverá tarifa zero”, escreveu Trump nas redes sociais. “Não precisamos do Canadá, eles precisam de nós”, acrescentou. Trump deseja que o país vizinho re- torne à mesa de negociações e nego- cie de boa-fé, disse ontem o secretá- rio do Tesouro, Scott Bessent.

O primeiro-ministro canadense, Mark Carney, afirmou que seria possível chegar a “acordo mutuamente benéfico” com os EUA se os americanos respeitassem a soberania do país. “Quando os americanos chega- rem à mesa com a postura correta, é claro que nos sentaremos”, afirmou.

O Canadá está sempre entre os dois maiores parceiros comerciais dos EUA. No ano passado, o comércio americano de bens e serviços com o país totalizou US\$ 872,3 bilhões, em queda de 4,6%.

O país exportou cerca de três quartos de seus produtos para os EUA e importou de lá quase metade dos bens que comprou do exterior, segundo o Escritório do Representante de Comércio dos EUA.

Em reação, o Canadá decidiu impor tarifas sobre determinados produtos americanos a partir de 8 de setembro, ante as alíquotas de

50% determinadas por Trump sobre US\$ 20 bilhões em produtos canadenses. “Você está em guerra quando é atacado. Fomos atacados”, afirmou Carney no sábado.

Três em cada quatro canadenses aprovaram a decisão de Carney de abandonar as negociações, segundo pesquisa do Instituto Angus Reid.

Executivos do setor automotivo, que falaram à Reuters sob condição de anonimato, manifestaram ceticismo em relação à ameaça de Trump, observando que ele costuma anunciar tarifas que, depois, são reduzidas ou adiadas.

Flavio Volpe, presidente da Associação Canadense de Fabricantes de Peças Automotivas, afirmou que eventual tarifa americana será paga pelas montadoras dos EUA". "Sem essas peças, a montagem de veículos no país seria interrompida", disse.

Em entrevista à AP, o primeiro-ministro da província de Ontário, Doug Ford, disse ontem que Ronald Reagan, presidente americano na década de 1980 e ícone do partido republicano nos EUA, se vivo fosse, “vomitaria” ao tomar conhecimento das políticas comerciais de Trump.

O premiê de Ontario ameaçou cortar o suprimento de eletricidade e minerais críticos ao país vizinho. Em resposta, na Truth Social, Trump disse que Ford e Carney são “palhaços” que precisam “entrar na linha”.

Washington entra numa outra guerra difícil de vencer

Análise

Humberto Saccomandi Para o Valor, de São Paulo

Estados Unidos e Canadá estão em guerra comercial, como definiu o premiê canadense, Mark Carney. O senso comum sugere que o Canadá não tem como vencer, já que a economia canadense depende muito mais das exportações e do mercado americano do que o contrário. Mas o Irã mostrou que mesmo uma potência média pode sobreviver a um embate com Washington. O presidente Donald Trump corre o risco de se ver em-pantanado num outro conflito que não conseguirá vencer.

E não é um conflito qualquer. Os dois países têm o segundo maior fluxo comercial bilateral de bens do planeta, de US\$ 715,5 bilhões em 2025. O Canadá teve superávit de US\$ 50 bilhões, mesmo com as medidas protecionistas adotadas por Trump no ano passado.

Ambos os governos se colparam pelo fracasso das negociações recentes. Mas os canadenses deram mais detalhes, afirmando que Washington fez exigências inaceitáveis de última hora, incluindo a restrição de o Canadá assinar acordos comerciais com outros países. Carney afirmou que seu governo vai retaliar, “dólar por dólar”, as tarifas americanas. Em resposta, Trump ameaçou agora aplicar uma nova sobretaxa de 50% sobre outros produtos canadenses.

Mas Trump piscou. Ele marcou a entrada em vigor dessas novas tarifas apenas para 1º de janeiro de 2027. Com isso, dá prazo para novas negociações e, mais importante, tenta adiar os efeitos de um novo pacote de tarifas para depois das eleições legislativas de novembro nos EUA. É um reconhecimento implícito de que as tarifas e a retaliação canadense vão doer no bolso do consumidor americano. E de que isso pode prejudicar o seu Partido Republicano nas eleições.

Assim como na guerra contra o Irã, Trump parece estar subestimando a disposição de resistência do Canadá e a capacidade do país de causar danos econômicos e políticos nos EUA. Sua aposta parece ser a de que o poderio dos EUA triunfará ao final. No Irã, porém, o conflito se arrasta já há seis meses.

A guerra comercial parece estar tendo no Canadá um efeito similar ao causado pelos ataques militares ao Irã: unir a população contra a agressão americana. O movimento separatista da província de Québec já informou que não tentará avançar num plebiscito de independência enquanto Trump estiver na Casa Branca. O governador de Ontário (a mais importante província canadense), Doug Ford, vem apoiando vigorosamente o governo Carney, apesar de serem de partidos rivais. Ele e Trump até trocaram insultos ontem. Ou seja, criou-se uma união política em torno da resistência ao conflito iniciado pelos EUA.

As tarifas de Trump que entraram em vigor no sábado foram calibradas para não causar muito dano à economia americana. Mas a guerra comercial aberta ameaça travar investimentos nos dois países e alimentar a inflação nos EUA. O custo de vida é possivelmente o principal tema das eleições legislativas.

Além disso, as tarifas canadenses devem incluir produtos de Estados americanos importantes para os republicanos, com o objetivo de maximizar o efeito político da retaliação.

Pesquisas indicam que os democratas são favoritos para obter a maioria na Câmara dos Deputados nas eleições de novembro, mas que a disputa pelo Senado está aberta.

Em fevereiro, a Câmara aprovou um projeto democrata que derrubava as tarifas aplicadas à época contra o Canadá, com o apoio de seis deputados republicanos. Mas o projeto não chegou a ser votado no Senado.

Agora, é provável que os democratas tentem derrubar as novas tarifas. Isso colocará os republicanos numa saia justa. Congressistas republicanos de Estados vizinhos ou que têm forte comércio com o Canadá serão pressionados a votar contra Trump. O presidente pode vetar qualquer lei que derrube tarifas, mas isso mergulharia o partido numa crise às vésperas das eleições.

Colômbia começa a deportar imigrantes

Bloomberg

O presidente da Colômbia, Abelardo de la Espriella, prometeu iniciar a deportação de imigrantes em situação irregular como parte de uma ofensiva mais ampla na área de segurança. A medida poderá afetar centenas de milhares de venezuelanos que vivem no país sem documentação regular.

"Os colombianos devem estar em primeiro, segundo e terceiro lugares", disse Espriella. "Que começem as operações coordenadas para localizar imigrantes ilegais: primeiro, aqueles que cometem crimes; depois, os que não regularizaram sua situação."

O discurso “Colômbia em Primeiro Lugar” aproxima Espriella do presidente dos EUA, Donald Trump, e de políticos conservadores de outros países da América Latina que prometeram endurecer a fiscalização migratória.

A Colômbia foi a mais afetada pela crise migratória venezuelana. Cerca de 2,8 milhões de venezuelanos vivem no país, dos quais mais de 500 mil estão em situação irregular.

Espriella afirmou que a ofensiva será aplicada a imigrantes “independentemente de onde venham”. Praticamente todos os imigrantes em situação irregular no país, porém, são venezuelanos.

Succivos governos buscaram regularizar a situação desses imigrantes. Em 2021, o então presidente conservador Iván Duque criou um programa de proteção temporária que concedeu situação legal a mais de 1 milhão de venezuelanos.

Opinião

Valor ECONÔMICO

Deve-se esclarecer ao eleitor como as contas públicas serão sanadas

O desequilíbrio fiscal ameaça o crescimento, impede a inflação e os juros de cair mais rapidamente, amplia as chances de que turbulências externas provoquem crises econômicas domésticas, reduz a atratividade do

capital externo e produz instabilidade cambial. Os malefícios conhecidos têm hoje diagnósticos semelhantes de várias correntes econômicas e políticas. Resolver a questão fiscal será uma das primeiras e principais missões do próximo presidente da República. Da consciência de sua necessidade dependerá em grande parte o êxito ou fracasso de sua política econômica.

Os candidatos de maneira geral partem do reconhecimento do problema e propõem soluções com vários graus de generalidade, suficientes para não se comprometerem com medidas (necessárias) que roubem votos e prejudiquem sua competitividade. O programa de governo do presidente Lula difere dos demais em um ponto: nele não há crise fiscal. Para o candidato, a política atual "realizou uma profunda reorganização fiscal que elevou a proteção social sem renunciar ao reequilíbrio das contas públicas"; e a gestão fiscal de Lula foi "a mais republicana da história do Brasil". Entre os cinco pontos em que se basearam suas diretrizes econômicas, o terceiro citado é "inflação controlada e responsabilidade fiscal", desmentidos pela realidade de endividamento público galopante crescente e juros altos para tentar, até agora sem sucesso, levar o IPCA de volta à meta.

Mais quatro anos de governo Lula, a se guiar pelo programa, seguirão as linhas de hoje. "O novo mandato de Lula dará continuidade à política de valorização do salário mínimo como meio estratégico de distribuição de renda". O crescimento do salário mínimo acima da inflação tem expulsado as despesas discricionárias do orçamento e levado à expansão dos gastos obrigatórios (a previdência é o principal deles) acima do limite do teto de gastos, de 2,5% acima da inflação. Ao lado das vinculações constitucionais de gastos com saúde e educação, impediram que as regras do regime fiscal realizassem sequer os modestos ganhos na estabilização da dívida — o que se viu foi o contrário.

O presidente Lula disse que não lhe interessaria governar para ficar "cortando orçamento". Tomara que a preocupação agora revivida com as contas fiscais por parte da equipe econômica não seja apenas cortina de fumaça. Esses pontos nocivos ao regime fiscal foram levados por Fernando Haddad ao presidente, sem efeito. A conversa do momento, por exemplo, sobre dois mínimos, um para a previdência e outro para os ativos, tende a cair no túmulo de onde frequentemente sai: a cláusula pétrea da Constituição. Nunca prosperou. Seria importante que o candidato favorito se

Seria importante que o candidato favorito se comprometesse com a correção da trajetória dos gastos públicos explicitamente, apontando rumos para que isso ocorra. É, no entanto, improvável.

Os demais candidatos dizem que dão importância à questão fiscal, até mesmo para realizar suas diferenças com o governo petista. O programa de Flávio Bolsonaro, do PL, critica "gasto público sem controle" e promete crescimento das despesas "sempre abaixo das receitas". O candidato usa o slogan do "tesouraço", com duas acepções a depender do público ouvinte: cortes nas despesas e nos impostos. Diz que pretende fazer ambos, mas para rearranjar o quadro das finanças públicas não é possível ter os dois pelo menos em um primeiro momento. Sobre aumentos reais do salário mínimo e o avanço das despesas obrigatórias, nada diz. Sobre isso a decisão "será da política", afirmou Daniella Marques, coordenadora do programa. Ou seja, é mais que provável que o candidato não abordará uma medida tão polêmica na campanha e não se sabe sequer se concorda ou não com a ideia.

O único candidato que promete acabar com as duas vinculações (o mínimo real e o atrelamento de despesas com saúde e educação) é Renan Santos, do Missão, com 4% de intenção de votos na mais recente pesquisa Datafolha. Outros candidatos do campo liberal e conservador, como Romeu Zema, do Novo, e Ronaldo Caiado, do PSD, não elencam essas medidas em seu arsenal de combate ao aumento do endividamento público. Zema (3% no Datafolha) pretende privatizar todas as estatais, revisar o crescimento automático das despesas obrigatórias e dar um choque fiscal que estabilize a relação dívida/PIB com a obtenção de superávits primários e redução do crédito subsidiado. Ao mesmo tempo, quer cortar impostos das empresas e reduzir gradualmente tributos.

O programa de Ronaldo Caiado (5% no Datafolha) aponta de forma mais geral que seu esforço "deverá concentrar-se na qualidade, na trajetória e na governança do gasto público". Ele quer rever subsídios e benefícios tributários e decretar o fim dos supersalários. Ele aponta que as despesas obrigatórias terão de crescer abaixo do PIB nominal.

O diagnóstico dos candidatos e/ou de seu entorno sugere que haverá alguma mudança no regime fiscal. Mas vale sempre lembrar que a busca do equilíbrio nas contas públicas é uma das condições urgentes e fundamentais para o crescimento sustentado. Como programas são só promessas, seria esclarecedor para os eleitores que todos dessem detalhes de como tentarão resolverão um problema vital para o país.

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Tributação não apenas recolhe receita: muda preços relativos e desloca o crédito. Por Fábio Kanczuk e Celso Toledo Para onde iriam R\$ 2,5 trilhões dos títulos isentos?

próximo governo encontrará enorme desafio fiscal. Se prevalecer a preferência por preservar o crescimento das despesas, a tentação de concentrar o ajuste na arrecadação será grande. A revisão de benefícios tributários tende a voltar ao debate.

Os títulos isentos aparecem como alvo quase óbvio: a base é expressiva e a tributação pode ser apresentada como medida de justiça fiscal. Em 2025, o governo chegou a propor IR de 5% sobre novas emissões de LCI, LCA, CRI, CRA e debêntures incentivadas. A proposta não prosperou, mas o tema permanece.

Somadas a outros instrumentos isentos, essas modalidades chegam a R\$ 2,46 trilhões, pouco mais de 20% do universo relevante de renda fixa considerado em nosso exercício. Para quem busca receitas, é um filão.

O problema é que a conta usual é estática: aplica-se uma alíquota sobre uma renda antes isenta e calcula-se a arrecadação adicional. Os recursos, porém, fazem parte das carteiras de famílias, fundos, bancos, seguradoras e entidades de previdência. Quando as regras mudam, as carteiras se ajustam.

A tributação pode produzir dois resultados. Os instrumentos podem sobreviver, mas pagando taxa bruta maior, elevando o custo de emissores e projetos de infraestrutura, habitação e agronegócio. Ou o mercado pode encolher e os recursos procurarem alternativas, inclusive títulos públicos, como as NTN-Bs.

A verdade provavelmente está no meio do caminho. Nosso exercício analisa a segunda possibilidade. Não supomos que os R\$ 2,46 trilhões migrem diretamente para as NTN-Bs. Adotamos uma hipótese de referência: se o bloco isento desaparecesse, os recursos seriam redistribuídos proporcionalmente entre as categorias remanescentes de renda fixa. Cada uma receberia aumento de demanda de 27,1%.

Em condições normais, os preços das NTN-Bs variam sobretudo por risco fiscal, política monetária, juros internacionais e inflação esperada. Em nossa decomposição, esses fundamentos respondem por cerca de dois terços da variação mensal; fluxos de investidores, por pouco mais de um quinto. O restante aparece em um componente residual. Uma realocação de R\$ 2,5 trilhões, contudo, não seria um fluxo normal.

O mecanismo é simples. No curto prazo, dada a quantidade emitida pelo Tesouro, o aumento da procura cria excesso de demanda. O preço sobe até que alguns investidores reduzam compras ou vendam. Como preço e taxa caminham em sentidos opostos, a valorização da NTN-B corresponde à queda do juro real.

O tamanho do movimento depende da sensibilidade ao preço. Se os investidores recuam diante de pequena valorização, pouca oscilação basta. Se continuam comprando com taxas menores, o preço precisa subir mais. Os economistas chamam essa sensibilidade de elasticidade da demanda.

Usando dados mensais de 2011 a maio de 2026 para sete grupos de investidores, estimamos as elasticidades individuais e a agregada. Um aumento de 1% na demanda por NTN-Bs tende a elevar o preço em cerca de 0,36%, mantida a oferta no curto prazo. Essa estimativa agregada tem boa precisão e é próxima à encontra- da em estudos internacionais.

Os investidores não reagem da mesma forma. Instituições financeiras, por exemplo, possuem cerca de 15% do estoque, mas respondem por aproximadamente metade do ajuste porque são mais sensíveis. Entidades de previdência carregam mais de 40% das NTN-Bs, mas absorvem perto de 22% do ajuste, pois sua demanda é mais estrutural.

Aplicando a elasticidade ao aumento de demanda de 27,1% e considerando que, para a carteira analisada, uma variação de um ponto percentual na taxa altera o preço em aproximadamente 7%, o cenário extremo produziria alta de 9,8% no preço e queda próxima a 1,4 ponto percentual na taxa real. Não é previsão, mas contrafactual que pressupõe o desaparecimento de todo o bloco isento, a permanência da poupança na renda fixa doméstica e sua redistribuição proporcional.

Cenários parciais são mais plausíveis. Se um quarto do mercado isento desaparecesse, a queda estimada da taxa seria de 29 pontos-base; com metade, 61; com três quartos, 98. O efeito depende da alíquota, da sobrevivência dos instrumentos e do destino dos recursos.

À primeira vista, a migração para a dívida pública seria boa notícia para o governo. A maior demanda reduziria o custo marginal de novas emissões e refinanciamentos. O benefício apareceria gradualmente, pois os contratos existentes não são reprecificados. É provável também que o Tesouro emitisse mais NTN-Bs, atenuando a queda das taxas, mas ampliando a captação ou alongando a dívida em condições melhores.

Há ainda um resultado inusitado. Quem possui NTN-Bs teria um ganho de capital. Uma medida apresentada como tributação dos mais ricos poderia, inicialmente, beneficiar detentores de títulos públicos longos, mostrando que a incidência econômica pode diferir da narrativa política.

O outro lado é o financiamento privado. Se parte da poupança deixa os títulos incentivados e migra para o Tesouro, o setor público capta em melhores condições, enquanto empresas, projetos de infraestrutura e bancos enfrentam financiamento mais caro ou menos abundante. A medida pode deslocar o setor privado e encolher o mercado de capitais.

Nada disso significa que todas as isenções sejam eficientes ou devam ser preservadas. Algumas podem gerar distorções. Uma avaliação completa deve considerar arrecadação, custo da dívida pública, financiamento privado e mudanças na alocação de crédito e investimento.

O exercício depende de hipóteses fortes. Parte dos instrumentos pode sobreviver tributada; investidores podem migrar para outros ativos; e a elasticidade pode mudar diante de um choque excepcional. As limitações recomendam cautela com os números, mas não eliminam o mecanismo.

Tratar os títulos isentos como alvo fiscal fácil é, portanto, abordagem parcial. O governo pode concluir que os benefícios justificam os custos, mas deve conhecer a conta inteira. A tributação não apenas recolhe receita: muda preços relativos e desloca o crédito destinado aos setores público e privado.

Revisar benefícios tributários pode ser necessário. Isso, porém, não substitui a contenção dos gastos. Sem enfrentar a origem do desequilíbrio, o país apenas rearranjará os canais pelos quais uma poupança escassa financia um Estado cada vez mais demandante, enquanto o investimento privado paga a conta.

Fábio Kanczuk foi secretário de Política Econômica da Fazenda e diretor do Banco Central. Celso Toledo dirige a E2+ Economia.

Qualidade das campanhas pode ser decisiva

Christopher Garman

Presidente Luiz Inácio Lula da Silva entrou na campanha eleitoral como um ligeiro favorito, favorecido pela vantagem de estar no governo. Mas, com os modelos de previsão eleitoral apontando em direções opostas, a qualidade das campanhas e a capacidade dos candidatos de se conectarem aos temas que realmente preocupam o eleitorado podem ter um peso incomum no resultado das urnas.

Campanhas presidenciais raramente decidem eleições. Comentaristas políticos e marqueteiros dispendem uma energia enorme para analisar discursos, debates, estratégias e mensagens

— que, de modo geral, têm pouco impacto no resultado. A maioria das eleições é decidida por um desejo difuso de mudança ou de continuidade, ou pela credibilidade que um candidato projeta em torno de um tema central para o eleitor.

Ao longo do último ano, a Eurasia Group tem mantido as chances de reeleição de Lula entre 55% e 60%. Mas esta eleição é difícil de prever: a aprovação de Lula, em 46%, é associada a uma taxa de reeleição próxima de 75%, segundo um banco de dados com mais de 500 eleições; ao mesmo tempo, um segundo modelo de previsão eleitoral, que se concentra nos temas mais relevantes para os eleitores, aponta para uma vitória da oposição. Corrupção e violência, que estão no topo das preocupações, são pontos fracos para Lula, que também sofre com o sentimento dominante de estagnação entre os eleitores.

Nesse cenário, a qualidade das campanhas poderá ser o fiel da balança.

Embora venham dominando o noticiário, as denúncias de corrupção dificilmente vão definir os resultados, porque tanto Lula quanto seu principal adversário, o senador Flávio Bolsonaro, têm pouca credibilidade no tema. As pesquisas mais recentes mostraram um segundo turno mais acirrado (com a vantagem do presidente caindo de 4 para 3 pontos na média de todas as pesquisas), após as denúncias envolvendo o filho de Lula — e o presidente pode sofrer mais se a cobertura do escândalo se intensificar nessas próximas semanas.

Mas o PT também deve explorar a ligação entre Flávio e o ex-dono do Banco Master, Daniel Vorcaro, durante o horário eleitoral gratuito. Com ataques de parte a parte, é mais provável que o eleitor conclua que ambos são corruptos, e que o tema não diferencie os candidatos.

Mais relevante poderá ser a habilidade dos candidatos para conversar com o eleitorado sobre a sensação geral de estagnação, diante de um desemprego baixo, mas do custo de vida pesando sobre os orçamentos e do endividamento das famílias. Pesquisas qualitativas apontam para esse pessimismo, o que fica claro na pesquisa da Quaest: 69% dos entrevistados acham que perderam poder de compra no último ano e 53% acham que o Brasil está no caminho errado. A campanha do PT sabe que não será um caminho fácil: pesquisas internas registram esse mau humor dos eleitores, e outros levantamentos mostram pessimismo quanto ao futuro.

O desafio de Lula não é convencer o eleitorado de que tudo vai bem, mas sim reconhecer o momento difícil e mostrar que seu governo está tomando decisões que vão na direção correta. A estratégia passa por conectar programas concretos, como a isenção do Imposto de Renda para a classe média, o Gás do Povo, o Pé-de-Meia, o Desenrola 2.0 e a promessa de fim da escala 6x1, a uma narrativa de esperança. Oferecer um lampejo de otimismo a um eleitor cético será a tarefa mais difícil da campanha.

Tarefa mais difícil da campanha de Lula é oferecer um lampejo de otimismo a um eleitor cético

Na segurança pública, a campanha de Lula precisará reduzir seu passivo, destacando as grandes operações da Polícia Federal contra o crime organizado, especialmente as que visam o PCC no âmbito financeiro. O objetivo não é vencer o debate sobre segurança, mas torná-lo menos devastador.

A campanha de Flávio Bolsonaro, por sua vez, terá que, primeiro, focar em apresentar o candidato: projetar a imagem de um homem de família, demonstrar competência e construir uma estatura presidencial. Hoje, o eleitor conhece o sobrenome Bolsonaro, mas não o candidato. Seu trunfo está na segurança pública, onde ele tem vantagem cla

ra sobre Lula.

Flávio precisará, também, construir uma narrativa de ascensão social que apele ao sentimento de estagnação dos eleitores. Seu programa de governo, ancorado no uso da tecnologia, aponta nessa direção, mas a campanha precisará insistir nesse ponto. O ataque mais eficaz contra Lula não são denúncias de corrupção, mas a associação entre carga tributária e custo de vida. Flávio deve evitar gastar energia excessiva pedindo a soltura do pai ou acusando Lula de ser antidemocrático: nenhum desses temas está entre as prioridades do eleitorado.

Já os demais candidatos têm um único objetivo nas próximas semanas: tornarem-se conhecidos. Eles precisarão evitar a armadilha de partir para o ataque contra Flávio cedo demais, desperdiçando o tempo na TV e no rádio que deveriam dedicar a se apresentar.

Lula tem uma vantagem por estar no governo. Mas o resultado de outubro dependerá, em boa medida, de quão bem cada candidato executar essas tarefas nas próximas semanas — aproveitando uma campanha que promete ser incomumente relevante este ano.

Christopher Garman é diretor-geral do Eurasia Group

Mudanças ambientais estão remodelando comércio, logística e geopolítica. Por Rana Foroohar Clima impulsiona nova geoestratégia

Todos sabem que as mudanças climáticas representam um risco, especialmente em um verão em que a Europa enfrenta mais uma onda de calor recorde, incêndios nas florestas boreais do Canadá cobriram grandes áreas da América do Norte com uma perigosa névoa de fumaça e a Ásia sofre com uma sucessão de secas, inundações e tufões. O que é menos compreendido é que as mudanças climáticas já se tornaram a força geoestratégica de maior importância sistêmica.

Veja, por exemplo, o lançamento no início deste mês, de uma operação semanal de transporte marítimo no Ártico, a chamada “Rota da Seda do Gelo”, conduzida por uma empresa chinesa, que reduzirá pela metade o tempo das rotas marítimas tradicionais entre a Europa e a China. A iniciativa faz parte da estratégia chinesa da Rota da Seda Polar, lançada em colaboração com a Rússia em 2017, que vai integrar a Rota do Mar do Norte à Iniciativa do Cinturão e da Rota, criando cadeias de comércio e de suprimentos sob domínio chinês. À medida que o Ártico derrete, a região oferece uma alternativa nova e muito atraente a outros gargalos do transporte marítimo, como, por exemplo, o Canal do Panamá.

Enquanto o primeiro se tornou alvo de disputas por razões geopolíticas, o segundo vem sofrendo cada vez mais os efeitos das mudanças climáticas. Durante um período de seca entre 2023 e 2024, o baixo nível das águas obrigou a restringir o número de embarcações que podiam atravessar o Canal do Panamá, reduzindo em 32% o volume de comércio em relação ao ano anterior.

A mesma coisa está acontecendo em outras partes do mundo. Neste verão europeu, o transporte de carga pelos rios Reno e Danúbio foi desacelerado ou até interrompido, depois que os níveis dos rios atingiram mínimas históricas em consequência de uma onda de calor que atingiu o continente. Na Romênia, uma usina nuclear refrigerada pelas águas do Danúbio foi desativada. Montadoras instaladas no país, incluindo Ford e Dacia, suspenderam a produção para economizar energia.

É fácil imaginar outros países fazendo o mesmo (a Hungria já escapou por pouco de desligamentos de usinas), uma vez que a previsão é de que as temperaturas acima do normal continuem no outono e depois dele, à medida que um ciclo do El Niño mais forte que o habi-

O controle dos Estados Unidos sobre o petróleo barato alimentou o crescimento americano no século XX e fortaleceu o dólar. Na era das tecnologias verdes que se avizinha, a China poderá desfrutar de vantagens semelhantes no século XXI

tual provoca eventos climáticos mais extremos. Isso pode desencadear problemas nas redes elétricas em toda a Europa. Do mesmo modo, nos Estados Unidos, os maiores reservatórios de lagos do país, próximos ao rio Colorado, estão secando e colocando em risco a geração de energia hidrelétrica.

Já há preocupações de que a seca provoque uma queda nas safras e uma alta dos preços dos alimentos em todo o mundo no próximo ano, o que, naturalmente, traria riscos para a política monetária e os preços dos ativos. Não surpreende, portanto, que tenha havido um número recorde de menções a termos relacionados ao clima nas teleconferências de resultados de empresas europeias neste verão.

As mudanças climáticas acabarão por transformar os mercados, mas já estão transformando a geopolítica. A obsessão do presidente dos EUA, Donald Trump, pela Groenlândia pode parecer extrema, mas pessoas influentes de ambos os partidos nos EUA (sem falar no Canadá e nos países nórdicos) estão prestando muito mais atenção ao Extremo Norte. O derretimento do Ártico colocou a China em seu quintal e criou uma nova disputa estratégica por rotas comerciais que passam perigosamente perto da Rússia. Da mesma forma, as interrupções nas cadeias de fornecimento europeias não são apenas uma questão económica, mas também estratégica — o transporte fluvial é crucial para a autonomia de um continente submetido à pressão política tanto da China como dos EUA.

O sul da Ásia é, provavelmente, a região mais vulnerável às mudanças climáticas, devido à sua geografia e às áreas costeiras densamente povoadas. Mas a China — que, como sempre, joga no longo prazo — encontrou uma vantagem estratégica nesse desafio. Ela reforçou suas indústrias marítimas e sua capacidade de construção naval, uma enorme vantagem não apenas para o controle da logística global, mas também uma evidente vantagem em um mundo que ficará cada vez mais submerso.

Quando o mundo finalmente fizer a transição dos combustíveis fósseis para as tecnologias limpas, a China será a principal beneficiária econômica. O país produz a maior parte dos veículos elétricos e células de baterias de lítio do mundo. Pequim também garantiu o controle de grande parte dos minerais de terras raras necessárias tanto para as tecnologias limpas quanto para a defesa. Isso significa não apenas poder industrial, mas potencialmente também poder monetário. O controle dos EUA sobre o petróleo barato alimentou o crescimento americano no século XX e fortaleceu o dólar. Na era das tecnologias verdes que se avizinha, a China poderá desfrutar de vantagens semelhantes no século XXI.

À medida que os próprios mercados financeiros começarem a incorporar melhor os efeitos das mudanças climáticas, ficará mais claro quem serão os vencedores e os perdedores. Anthony Hobley, estrategista britânico de mudanças climáticas, escreveu que “a maioria das decisões de investimento ainda é tomada como se as mudanças climáticas não estivessem acontecendo”, não tanto por negacionismo, mas porque ainda existe uma “camada de tradução entre os dados climáticos e a linguagem do capital”.

Isso significa que, apesar de toda a discussão em torno a ESG, a forma como os mercados de capitais precificam o risco climático — e as oportunidades relacionadas ao clima —, ainda é relativamente rudimentar. Parte do problema está no modelo de negócio das seguradoras, baseado em ciclos de renovação de 12 meses, e não, por exemplo, em uma curva de preços projetada para 20 anos. Há também as taxas de desconto futuras aplicadas aos projetos de capital, que podem fazer com que riscos potenciais desapareçam matematicamente mesmo que ainda existam na vida real. Como diz Hobley: "Quando o risco climático é modelado como um cenário para 2050, ele fica em um horizonte temporal em que qualquer taxa de desconto razoável simplesmente o elimina".

O próprio planeta também corre o risco de ser “varrido” pelas águas. À medida que os mercados passarem a precificar melhor essa realidade, ela terá suas próprias implicações geoestratégicas. (Tradução de Mário Zamarian)

Rana Foroohar é editora especial do Financial Times em Nova York.

Frase do dia

"Não dá para ficar contente com uma notícia de que o crédito cresceu e depois reclamar que o endividamento cresceu". Do presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo

Cartas de Leitores

Má política pública O “Move Brasil Taxi e Aplicativos” é um dos diversos exemplos de como funciona a má política pública. O programa foi construído para que motoristas de táxi e de aplicativos comprem carros novos com juros subsidiados e foi destinado R\$ 30 bilhões para sua realização. Porém, o programa tem tido uma adesão bem abaixo do que o governo esperava. Diante dessa conjuntura, onde está o problema? Para o governo está nos bancos privados, que segundo Guilherme Boulos, não respeitam o trabalhador.

Esta política pública foi criada apenas com o intuito de alavancar a popularidade do governo neste nicho de trabalhadores autônomos. Não houve estudos de custo-benefício, não foram encontradas falhas de mercado que justificam o subsídio, não se levou em conta que as famílias estão altamente endividades e que a consequência será um maior risco de crédito para o sistema financeiro e obviamente não se atentaram que o espaço fiscal para este tipo de medida populista está cada vez mais reduzido. Entra governo e sai governo e os erros se repetem, enquanto a população vai pagando a conta com mais tributos, mais inflação e mais juros. Guilherme M. Stipp

economia.guilherme@outlook.com

Marçal nas urnas

Miral que has em hás Pablo Marçal está inelegível por oito anos após o TRE-SP (2ª instância) rejeitar seus recursos, mas ele pode recorrer ao TSE (3ª instância) e haveria um longo caminho até o trânsito em julgado, pois a ação ainda poderia chegar ao STF. Sua anunciada candidatura para presidente da República cria uma enorme insegurança jurídica ao pleito de 4 de outubro. Após a lacração das urnas eletrônicas, em 14 de setembro, os votos dados ao candidato impugnado ficariam anulados sub judice. Em tese, a exclusão desta quantidade de votos poderia influenciar decisivamente o total de votos válidos e, portanto, determinar a vitória de um candidato por maioria absoluta no 1º turno ou a própria realização do 2º turno, em 25 de outubro, entre os dois postulantes mais votados.

A credibilidade do resultado final e a legitimidade do candidato eleito irão depender tanto do papel da Justiça Eleitoral como da imprensa aos olhos atentos do eleitor na hora de votar na urna eletrônica.

Luiz Roberto da Costa Jr. da_costa_junior@hotmail.com

Trump

Ou os estadunidenses estancam — verbo em voga — as pretensões ditatoriais de Donald Trump ou será o adeus aos Estados Unidos como os conhecíamos. O chefe da Segurança Interna dos EUA reiterou falsas alegações de Trump sobre fraude eleitoral e ameaçou Estados com multas. O que Donald Trump pretende? Controlar os mecanismos da infraestrutura eleitoral do país, ampliando sua influência sobre o processo democrático. Marcus Aurelio de Carvalho santistax2@gmail.com

Correspondências para Rua Gerivatiba 207 - 12º e 13º andares - Butantã - São Paulo - SP CEP 05501-030, ou para cartas@valor.com.br, com nome, endereço e telefone. Os textos poderão ser editados.

Ambiente Ex-CEO da Unilever vê avanços na transição energética, apesar de contratempos políticos

Brasil deveria acelerar conversão para energia verde e não investir em fóseis, diz Polman

Daniela Chiaretti De Belo Horizonte

O renomado líder empresarial Paul Polman acredita que o Brasil não deveria abrir novas frentes de petróleo na Foz do Amazonas. Lembra que o país está dividido sobre a iniciativa, que se trata de um investimento significativo, é incompatível com a crise climática e corre o risco de se tornar um ativo que desvalorize rapidamente. “É algo mais movido por tensão política do que por ciência ou bom senso”, diz. “Pessoalmente, acho que o Brasil estaria melhor se pegasse esse dinheiro e acelerasse a conversão para energia verde em vez de colocá-lo em combustíveis fósseis.”

O executivo, que durante 10 anos foi CEO da Unilever e hoje atua na interseção entre o mundo dos negócios, governos e a sociedade civil com o objetivo de acelerar ações para enfrentar os desafios globais comuns — como a crise climática e as desigualdades sistêmicas —, cita o filósofo italiano Antonio Gramsci para falar da crise do multilateralismo. “Gramsci diz que quando o sistema antigo está se desintegrando e o novo ainda não se formou, é a hora em que os monstros nascem”. A transição energética, reconhece, não é fácil, é grande e esbarra em interesses. “Isso nunca vai ser uma linha reta”.

Polman falou a mais de 50 CEOs da indústria de mineração na Exposibram, a exposição e o congresso brasileiro do setor, aberto ontem em Belo Horizonte. É o principal palestrante do evento, hoje.

A seguir os principais pontos da entrevista ao Valor:

Valor: Como o senhor vê a crise do multilateralismo? O sistema da ONU continua sendo importante? Faz sentido a realização de todas essas COPs sem a participação dos EUA?

Paul Polman: Tendemos a ficar obcecados pelas más notícias porque vendem melhor e se espalham mais rápido. Também tendemos a ter uma visão distorcida em relação a um determinado presidente de um país, que representa apenas 4% da população mundial e 10% das emissões globais. Não há dúvida que existam contratempos. No âmbito político, a situação ficou muito difícil. Mas a realidade é que as coisas estão avançando, e cada vez mais rápido. Às vezes, surgem efeitos colaterais em eventos indesejados que nos fazem avançar ainda mais rápido, como a situação no Estreito de Ormuz.

Valor: Já se sente o impacto na transição?

Polman: As pessoas agora estão se interessando muito pelos veículos elétricos. A Argentina vendia 1% de veículos elétricos em 2025, agora, já vende 6%. A exportação de produtos verdes pela China, desde o início da guerra, aumentou em 50%. Paquistão, Zâmbia ou Malaui estão migrando rapidamente para a energia verde.

Valor: O mundo está se movendo, então, apesar de tudo.

Urbanismo Nas cidades, estruturas de transporte se tornam parques urbanos B6

Polman: Há algumas razões para isso. O fator principal é a economia que sempre impulsiona essa mudança. Mesmo nos EUA, 95% da expansão da energia verde que ocorreu nos últimos 10 anos foi impulsionada pela economia. Estados como o Texas e o Wyoming, que são republicanos, têm se destacado. Há Estados que estão avançando assim como cidades. Portanto, os EUA estão avançando, só que não suficientemente rápido. E o presidente, apesar de tentar desesperadamente manter as minas de carvão abertas ou estimular a perfuração em busca de combustíveis fósseis, não está conseguindo grande coisa nesse sentido.

Valor: E os outros fatores?

Polman: O segundo fator é a segurança energética. A guerra no Estreito de Ormuz demonstrou que não se pode ser dependente, e 75% dos países dependem de energia proveniente de outros lugares — e, no entanto, possuem seis ou sete vezes mais energia solar ou eólica, e outras. Esse é o fator político. E o terceiro é que o custo das mudanças climáticas está ficando cada vez mais alto. Por isso, as pessoas estão dizendo: "Não queremos arcar com esses custos". Atualmente, é mais barato e mais rápido implementar energia verde em muitos lugares.

Valor: Onde o senhor estava durante a onda de calor na Europa?

Polman: A onda de calor na Europa ainda está acontecendo. Só em junho, 20 mil europeus perderam a vida. Nunca vimos isso. São sempre os mais velhos e os mais vulneráveis que são as primeiras vítimas. Meio milhão de hectares de florestas queimou. Eu estava na Itália, e a menos de um quilômetro da minha casa a floresta estava queimando, a gente podia sentir o cheiro do fogo. Foi assustador. Tivemos grandes incêndios na França, na Espanha, na Grécia. Esse agora é o novo normal. E isso custa muito dinheiro.

O prefeito de Londres, Sadiq Khan estima que até 2035 esses impactos significarão 35 bilhões de libras de custo extra para a cidade. Eu estava em Londres na onda de calor. Não se consegue entrar no metrô. Os trens não funcionam. As pessoas não conseguem ir ao trabalho. Isso muda completamente a economia.

Valor: O efeito disso é tornar as pessoas mais conscientes da crise do clima?

Polman: Sim, há uma conscientização significativa. A Europa é uma das áreas do mundo mais afetadas pela mudança climática. As pessoas agora perceberam que precisamos ser muito mais agressivos em conversão energética, eletrificação, descarbonização, circularidade, mudança dos nossos sistemas alimentares. Também perceberam que teremos que gastar muito mais dinheiro em adaptação: plantar mais árvores nas cidades, construir casas de maneira diferente. Só 20% dos europeus têm ar-condicionado. Acho que foi um chamado de despertar para a Europa. O problema da Europa é que tudo é conduzido por consenso, e agora as prioridades são a Ucrânia, depois o Estreito de Ormuz, depois os “terroristas” com Trump. Então sempre tem algo que distrai e sempre há um país que não quer avançar.

Valor: Na Europa, mas também na América Latina, eleitores estão elegendo políticos de extrema direita, em alguns casos, e que negam a crise climática. Como mudar isso?

Polman: Deveríamos separar a realidade da retórica política. A realidade é que a ciência nos diz que há aquecimento global, que é induzido pelo homem, que sete dos nove limites planetários que definem a saúde do planeta e a humana estão fora dos limites aceitáveis. Nem todo mundo precisa falar com Carlos Nobre para descobrir que a floresta tropical, a Amazônia, está perto de um ponto de inflexão negativo. Estamos em uma situação muito delicada agora, e os cientistas deixam isso claro.

E a maioria das pessoas acredita na ciência. Até as empresas de petróleo acreditam na ciência agora, só têm uma estratégia diferente. Dizem: “Ainda precisamos de petróleo para a transição”, mas não estão ajudando a acelerar a transição.

Polman: 'Há uma corrida entre os EUA e a China por terras raras, e o Brasil pode ser uma terceira força de equilíbrio'

Mas é fácil para um político populista vender às pessoas a ideia de custo extra ou de perda de liberdade, mas nada poderia estar mais distante da verdade. Ser independente em energia também significa independência geopolítica. Na maioria dos lugares do mundo, isso significa um custo de energia mais baixo. Agricultura sustentável significa segurança alimentar, não insegurança alimentar. Então precisamos falar mais com as pessoas sobre liberdade: não se trata de abrir mão de coisas, mas de ganhar coisas. Todo mundo adoraria ter ar que se possa respirar, adoraria ter melhor saúde e longevidade, adoraria ter empregos melhores que a economia verde está criando.

Valor: Mas..

Polman: Mas muitos dos nossos políticos têm ciclos eleitorais que são mais curtos do que os ciclos de transição da energia verde, e há investimentos que precisam ser feitos. Então é melhor para esses políticos jogarem no curto prazo do que realmente fazer o que é certo para o longo prazo. Acho que, com o tempo, esses países se tornam menos competitivos, mas já são minoria. A maioria dos países está avançando: todo o Sudeste Asiático, a China, a Índia, a África, a Europa. Gostaríamos que todos avançassem mais rápido.

Saindo da COP30, em Belém, tivemos a Conferência de Santa Marta com 57 países, 30% da economia global, todos concordando em permanecer dentro do Acordo de Paris e com planos de descarbonização profunda. Tivemos US\$ 2,1 trilhões de investimentos em energia verde saindo de Belém e o setor privado avançando. O que está muito claro é que alguns países ganham os holofotes por causa de políticos populistas, mas não são a maioria. Há um segundo ponto.

Valor: Qual?

ALEXANDRE REZENDE/VALOR

Polman: Esses acordos globais não funcionam mais tão bem. Neste mundo em tensão, conseguir que todos os países concordem com algo é impossível, ou é o menor denominador comum, que também não queremos. E há interesses instalados. Em Belém, havia 1.600 pessoas da indústria de combustíveis fósseis fazendo lobby.

Precisamos passar da unanimidade para a maioria, o que é difícil. Precisamos combinar as agendas de clima, biodiversidade e desertificação. Precisamos garantir que investimos em ciência para que tudo isso não seja baseado em emoção ou em política.

não é fácil, e é grande. Precisamos mudar nossos sistemas alimentares, de energia, de saúde. Isso nunca vai ser uma linha reta. Há desconfortos nessas erupções, mas cada vez mais vemos alianças globais que não existiam antes.

Valor: Como o senhor vê a indústria da mineração?

Polman: Sou positivo. É uma indústria muito importante. Representa 4,5% do PIB neste país, mas com todos os produtos, talvez esteja perto de 25% ou 30% da economia. E só vai crescer porque o Brasil é abençoado com lítio, terras raras, minerais estratégicos. Enquanto há uma corrida entre os EUA e a China por terras raras, o Brasil pode ser uma terceira força de equilíbrio. O mundo precisa disso para a transição energética. A demanda está aí, a indústria está animada, é lucrativa, cresce. Mas precisamos levá-la ao próximo nível.

Valor: Qual?

Polman: O filósofo italiano Antonio Gramsci disse que, quando o sistema antigo está se desintegrando e o novo sistema ainda não se formou, é quando os monstros nascem. A transição

Valor: E a crise do multilateralismo?

Polman: Ainda é um setor que precisa ganhar mais a confiança da sociedade. Como lidam com a destruição de biodiversidade, com direitos humanos, com povos indígenas? O setor tem uma oportunidade única de se unir e estabelecer um padrão para ser mais eficiente, mais bem visto, mais “nature positive” e também para ser muito competitivo para o resto do mundo. É um grande momento para a indústria, mas precisam trabalhar juntos nas grandes questões do setor. Se o setor for capaz de fazer isso, é uma indústria com um futuro brilhante. Poderia até ser uma indústria positiva para a natureza. As comunidades precisam se beneficiar. Os povos indígenas precisam se beneficiar. Não pode ser um setor em que haja mineração ilegal, que joga custos na sociedade, e outra parte mais responsável da indústria se tornando não competitiva. Isso não funciona. Empresas que são mais responsáveis têm valor mais alto no mercado.

"Transição energética não é fácil e é grande. Isso nunca será uma linha reta" Paul Polman

Valor: Países como o Brasil estão perfurando novos poços de petróleo, sendo que a ciência está dizendo que não se deve abrir novos campos. Como vê isso?

Polman: Não há dúvida de que não há necessidade de perfurar mais. O país está dividido sobre a abertura na Amazônia, que é um investimento significativo. Ao mesmo tempo estamos em um ciclo eleitoral. O argumento de meios de subsistência e criação de empregos é importante para os políticos. É algo mais movido por tensão política do que por ciência ou bom senso. Pessoalmente acho que o Brasil estaria melhor se pegasse esse dinheiro e acelerasse a conversão para energia verde, em vez de colocá-lo em combustíveis fósseis. Perfurar mais é incompatível com a agenda climática; há opções melhores, além de se correr o risco de se ter um ativo desvalorizado rapidamente.

Agro 4.0

China adota um cão robô no transporte das folhas de chá das plantações até o processamento B9

Valor B Terça-feira, 25 de agosto de 2026

249 Varejo Abertura de capital da Shein deve sair por 25% do valor previsto em 2022 B4

Empresas

Redes sociais TikTok vai pagar US\$ 400 mi em ação que trata de crianças menores de 13 anos B8

Cenário Avanço chinês no segmento de sementes terá impacto nos preços B10

Reestruturação Companhia teve apoio de detentores de 39,6% da dívida de R\$ 56,5 bi sujeita ao processo Braskem pede recuperação extrajudicial e ganha tempo

Fontes: B3 e Valor PRO. Elaboração: Valor Data

Stella Fontes e Fernanda Guimarães De São Paulo

Uma das dez maiores petroquímicas do mundo, a Braskem entrou ontem com pedido de recuperação extrajudicial na 2ª Vara de Falências e Recuperações Judiciais de São Paulo, com vistas a reestruturar dívidas financeiras que somam US\$ 10,9 bilhões, ou R\$ 56,5 bilhões ao câmbio atual. As negociações entre companhia e credores se estenderam até a noite de domingo, na reta final de uma cautelar que a protegeu de cobranças e execuções por 60 dias, e a petroquímica ganhou mais prazo para chegar a um plano que seja aceito pela maioria dos créditos envolvidos na reestruturação.

A Braskem obteve apoio de 39,6% da dívida financeira incluída no processo, mas isso não significa que os credores já concordaram com todos os termos da potencial reestruturação. Conforme o Valor informou, ainda não há um plano propriamente escrito, embora tenha havido avanços sobre determinados tópicos. A companhia usará os próximos 90 dias para detalhá-lo e buscar o apoio necessário, de 50% mais um.

2/jan 27/jan 2025 2025

Embora o pedido de RE fosse amplamente esperado, as ações da Braskem reagiram em queda e cederam 6,7% na B3, a R\$4,73 cada, o menor preço em 17 anos. Diante do pedido, a B3 excluiu os papéis da companhia de seus índices.

Um dos compromissos estabelecidos prevê que as controladoras, IG4 Capital e Petrobras, garantam recursos à companhia se determinados marcos não forem alcançados. Nesse contexto, segundo fontes próximas às negociações, uma das possibilidades em discussão é que a Braskem vá a mercado futuramente se houver deterioração de métricas financeiras. Uma oferta subsequente de ações (“follow-on”), com eventual participação também dos controladores e minoritários, seria o caminho preferido dos acionistas majoritários para levantar capital, embora um grupo de credores siga pressionando por um aporte direto de Petrobras e IG4, algo que seria mais imediato. O acordo de acionistas firmado entre a gestora e a estatal prevê que, em algum momento, a Braskem se tornará uma corporação (sem controlador definido), com ações negociadas no Novo Mercado.

Com a recuperação extrajudicial, a Braskem terá mais 90 dias de suspensão de pagamentos de compromissos financeiros (“standstill”). Nesse período, deve encaminhar seu plano de “turnaround” operacional e detalhar o processo de reestruturação financeira. Pelos termos básicos acertados com os credores, há previsão de alongamento da dívida e carência para pa gamento de juros, ainda sem detalhamento de prazos, taxas ou eventual desconto. Originalmente, a proposta era de carência de cinco anos para pagamento de principal e de 2,5 anos para juros.

Em contrapartida, os credores pediram a adoção de mecanismos de proteção (“guardrails”), que poderiam incluir restrições ao pagamento de dividendos e limites para operações de fusões e aquisições e para a venda de ativos. As condições e o período de vigência dessas restrições também continuam em discussão.

A Braskem recorreu ao pedido de RE após a cautelar que a protegia por 60 dias de execuções ter vencido ontem. O plano inclui apenas créditos financeiros quirografários, sem garantias reais, e deixa de fora obrigações com clientes, fornecedores, revendedores e outros parceiros comerciais. A medida busca alinhar o tratamento do passivo financeiro e evitar que credores isolados recebam em condições diferentes das previstas na reestruturação, segundo a empresa. O processo envolve a Braskem e cinco sociedades no exterior utilizadas pelo grupo para captação e gestão de recursos: Braskem Netherlands, Braskem Netherlands Inc., Braskem Trading & Shipping, Braskem Netherlands Finance e Braskem America Finance.

O valor atribuído ao processo é de R\$ 187,07 bilhões, mas a maior parte corresponde a obrigações entre empresas do próprio grupo. São R\$ 130,60 bilhões em créditos "intercompany", que serão reestruturados mas não entram no cálculo do quórum de aprovação.

A Braskem também pediu que os bancos sejam impedidos de compensar os créditos sujeitos ao plano com recursos mantidos pela companhia em contas bancárias. Segundo a empresa, cláusulas contratuais poderiam permitir a apropriação de mais de R\$ 400 milhões. No documento, a petroquímica diz que essa retirada comprometaria esforços de reestruturação “de forma irreversível” e a privaria de recursos necessários ao pagamento de trabalhadores, fornecedores e outras despesas essenciais.

Na Braskem, a avaliação é que a companhia não precisa, neste momento, contratar novas dívidas, mas alongar os vencimentos das obrigações existentes, disseram fontes. O diagnóstico é que o problema financeiro está mais concentrado no cronograma de pagamentos do que na necessidade imediata de acrescentar novos empréstimos à estrutura de capital.

As negociações são conduzidas com apoio de Makalu e Lazard, que assessoram a Braskem. A Petrobras é assessorada pelo BR Partners e passou a participar mais diretamente das discussões na reta final. A IG4 é assessorada pela RK Partners.

A Petrobras também discute uma forma de apoio comercial à Braskem. Uma das possibilidades é que a companhia tenha mais prazo para pagar pela nafta e pelo gás natural fornecidos pela estatal, hoje adquiridos à vista. Fornecedores no Oriente Médio, por exemplo, aceitam operações com carta de crédito que postergam o desembolso efetivo de recursos em até seis meses. Ontem, a Braskem revelou que negocia a ampliação do limite de crédito junto à Petrobras no valor de R\$ 2,35 bilhões. A linha é voltada à aquisição de matérias-primas, com prazo de pagamento de 30 dias.

A deterioração da situação financeira da Braskem deveu-se principalmente à combinação de gastos elevados para contornar o problema geológico atribuído a sua antiga mineração de sal-gema em Maceió — entre recursos aportados e provisionados, a conta gira em torno de R\$ 20 bilhões — e ao prolongamento do ciclo de baixa da indústria petroquímica global, desencadeado pelo excesso de oferta proveniente sobretudo da China e dos Estados Unidos.

Procuradas, IG4 e Braskem não comentaram. A Petrobras não retornou até o fechamento desta edição. (Collaboraram Felipe Laurence e Adriana Peraita)

Pedidos somam dívidas de R\$ 174,5 bi neste ano

Fernanda Guimarães De São Paulo

Os pedidos de recuperação extrajudicial já somam R\$ 174,5 bilhões em dívidas em 2026, valor recorde e impulsionado pelas reestruturações de Raízen e Braskem, as duas maiores já registradas no país. Ao todo, foram identificados 45 casos no ano, segundo levantamento feito pelo Observatório Brasileiro de Recuperação Extrajudicial (OBRE) a pedido do Valor.

Com aproximadamente R\$ 56 bilhões em dívidas, a Braskem tornou-se a segunda maior recuperação extrajudicial da história, atrás da Raízen, cujo processo alcançou R\$ 98,63 bilhões, mostra a entidade. Juntas, as duas companhias concentram quase 89% de todo o valor registrado no ano.

O movimento da Braskem é semelhante ao feito pela Raízen. A petroquímica apresentou o pedido de recuperação extrajudicial com a adesão de titulares de ao menos um terço dos créditos abrangidos, mas sem que os termos definitivos da reestruturação estivessem acertados. O documento protocolado ontem traz apenas as linhas gerais da proposta e abre um período de negociação de 90 dias.

Assim, a companhia usará esse prazo de três meses para tentar construir um consenso, no intuito de alcançar o apoio de mais da metade dos créditos da classe incluída no processo, ou seja, os credores financeiros. As partes ainda estão distantes de um acordo sobre as condições finais, segundo fontes, mas a expectativa é que as conversas ganhem tração a partir do protocolo.

A Raízen também iniciou sua recuperação extrajudicial com o plano em aberto e com apenas algumas diretrizes para a negociação. Ao longo dos 90 dias, a companhia chegou a uma proposta que combinou alongamento de prazos, conversão de dívida em ações, venda de ativos e aporte de até R\$ 4 bilhões pelos acionistas.

Entre as grandes companhias que também recorreram ao instrumento neste ano estão Oncoclínicas, com R\$ 5,1 bilhões; GPA, com R\$ 4,5 bilhões; Kora Saúde, com aproximadamente R\$ 1,3 bilhão abrangido pelo plano; e Alliança Saúde, com R\$ 1,1 bilhão. A recorrência de processos de grande porte, inclusive entre empresas de capital aberto, mostra que a recuperação extrajudicial ganhou espaço como alternativa para reorganizar passivos financeiros complexos.

Para Roberto Žarour, sócio da área de reestruturação do escritório Lefosse, a recuperação extrajudicial deixou de ser uma alternativa marginal e se consolidou como um instrumento estratégico no mercado brasileiro. "Existe uma mudança de mentalidade. Credores e devedores estão mais dispostos a negociar de forma privada e célere", afirma o especialista. Segundo ele, a tendência deve continuar nos próximos anos à medida que o mercado de crédito amadureça e passe a enxergar a recuperação extrajudicial não como sinal de fragilidade, mas como ferramenta legítima de gestão de passivos.

A reforma da Lei de Recuperações e Falências, aprovada em 2020, também fortaleceu o instrumento ao reduzir o quórum necessário para iniciar o processo. A empresa pode apresentar o pedido com a adesão de titulares de ao menos um terço dos créditos de

cada classe abrangida e buscar a maioria nos 90 dias seguintes, enquanto negocia os termos definitivos da reestruturação.

Para Renata Oliveira, sócia da área de reestruturação do Machado Meyer, uma das principais vantagens da recuperação extrajudicial é permitir que a negociação fique concentrada nos grupos de credores que precisam ter seus créditos renegociados, sem necessariamente atingir fornecedores e outros parceiros operacionais. “A beleza do instrumento é que a recuperação extrajudicial não precisa envolver todos os credores. É possível trazer os credores mais sofisticados para uma negociação fora dos autos”, afirma Oliveira.

Esse desenho tende a reduzir o impacto sobre a operação da companhia. Ao protocolar o pedido com a adesão mínima exigida, a empresa também pode obter a suspensão das execuções relacionadas aos créditos abrangidos enquanto conduz as negociações. Segundo Oliveira, o processo costuma ser mais rápido e envolver menos discussões jurídicas do que uma recuperação judicial.

"A recuperação extrajudicial veio para ficar", afirma. A tendência, segundo a advogada, ainda é de alta tanto para pedidos de recuperação extrajudicial quanto judicial.

Para Juliana Biolchi, presidente do OBRE, o aumento de casos maiores e com estruturas mais sofisticadas também é uma característica que deve se consoli-

45 casos já foram registrados em 2026

DIVULGAÇÃO

Juliana Biolchi, presidente do OBRE: "Recuperação extrajudicial envolve um conhecimento maior do sistema"

dar. “A recuperação extrajudicial envolve um conhecimento maior do sistema e uma assessoria mais sofisticada. São as empresas maiores, e portanto com mais dívida, que conseguem acessar esses balcões”, afirma.

Os juros elevados por um período prolongado encareceram o serviço e o refinanciamento das dívidas e aumentaram a pressão sobre o caixa. Empresas que não conseguirem negociar diretamente com seus credores poderão ter de recorrer cada vez mais às recuperações extrajudiciais ou judiciais, afirma Oliveira.

Esse ambiente, porém, não explica sozinho o avanço das reestruturações. Grande parte das companhias que recorreu à recuperação extrajudicial já enfrentava dificuldades anteriores, relacionadas a desequilíbrios patrimoniais, problemas operacionais, disputas entre sócios ou decisões equivocadas da administração. Em muitos casos, os juros funcionaram como pressão adicional sobre estruturas que já estavam fragilizadas, afirmam especialistas.

A recuperação extrajudicial pressupõe que a empresa tenha estrutura e capacidade de gestão para coordenar as negociações e implementar as medidas previstas no plano, afirma Joana Bontempo, consultora especializada em reestruturação de empresas e falência do CSMV Advogados. Em algumas situações, a crise não se restringe à dívida financeira e exige uma solução mais ampla, capaz de alcançar outros passivos e a própria operação.

A necessidade de vender ativos também pode influenciar a escolha entre os instrumentos. Oliveira, do Machado Meyer, observa que alguns compradores preferem realizar a aquisição por meio de uma unidade produtiva isolada (UPI) dentro de uma recuperação judicial. A UPI é uma estrutura que permite separar e vender uma empresa, uma unidade de negócio ou um conjunto de ativos da recuperanda. Nesse modelo, já está consolidado o entendimento de que o comprador não sucede a devedora em suas obrigações anteriores. Na recuperação extrajudicial, a extensão dessa proteção ainda é objeto de discussão.

Casas Bahia, InterCement, Unigel e St. Marche estão entre as companhias que, depois de recorrerem à recuperação extrajudicial, também entraram em recuperação judicial. Para Biolchi, essa migração não representa uma distorção do instrumento. A própria legislação admite a possibilidade quando o alongamento de uma parcela do passivo deixa de ser suficiente. “Em determinado momento, faz sentido alongar um pedaço do passivo. Quando se vê que isso não foi suficiente, passa-se para uma alternativa mais invasiva, que procura alcançar o passivo como um todo”, afirma.

Maria Luíza Filgueiras Editora da Pipeline maria.filqueiras@valor.com.br

O desfecho melancólico da aposta do Pátria na Elfa Medicamentos

Acabou com um cheque de R\$ 620,49 a aposta bilionária feita pelo Pátria na Elfa Medicamentos. Quem comprou a companhia ao valor simbólico foi a Gravataí Participações, cujos acionistas são especializados em ativos em dificuldade e ficaram conhecidos pelo investimento no parque Hopi Hari, em São Paulo.

A tese do Pátria era uma consolidação na distribuição de medicamentos hospitalares para levar a Elfa à bolsa. O private equity investiu na companhia em 2014 e, ao longo da última década, coordenou ao menos 20 aquisições.

Sua principal concorrente, a Viveo, também saiu comprando e a disputa acabou inflando preço dos ativos. Ambas se prepararam para um IPO em 2021, quando o mercado já estava mais arisco: a Viveo emplacou, a duras penas, mas a Elfa desistiu diante do valuation.

Descarpack é garantia de credores

Após a pandemia, com a disparada nos juros, os grupos que tinham se alavancado começaram a patinar e pior ainda para aqueles com margens apertadas e sob inflação médica. Somente em 2023, o Pátria capitalizou a Elfa em cerca de R\$ 870 milhões entre equity e dívida, alavancada na própria empresa, garantida por ativos da Elfa ou até outros ativos de fundos do Pátria. A gestora tentou uma venda total, parcial, rascunhou uma fusão com a Viveo (que vale 3% da estreia na B3), tentou vender marcas e chegou a contratar assessores para uma reestruturação.

Agora, a mudança de controle não equaciona a dívida de R\$ 1,7 bilhão, mas os debenturistas têm em garantia a Descarpack e a participação na Surya. Eles podem ser pagos após uma venda em acordo com o novo dono ou assumir esse processo. Se a Gravataí conseguir um bom preço, pode até sobrar troco para o Pátria. (Com Silvia Rosa)

Nostalgia ganha espaço na estratégia de venda

Enquanto alguns empreendedores tentam reinventar a roda, marcas tradicionais têm recorrido a modelos que marcaram época para resgatar a antiga clientela, como os brinquedos da Estrela e o Razr da Motorola, recriado como smartphone dobrável.

Numa movimentação recente, a Technos relançou no fim de julho o Skydiver, para fazer frente aos smartwatches. As mil unidades da edição limitada de dois modelos vendidos somente pelo e-commerce esgotaram-se em 72 horas – o estoque reduzido costuma ser o braço direito da estratégia de relançamento. Casio e Champion mantêm relógios inspirados em modelos das décadas de 1980 e 1990, respectivamente digitais ou de ponteiro com a troca da pulseira em diversas cores.

ID. Buzz: "Flintstones com Jetsons"

A Adidas foi uma das primeiras a explorar o filão e relançou modelos como Samba, de 1950, Gazelle, de 1966, Campus, dos anos 1980, e SL 72. Já a dona de ícones automobilísticos Volkswagen fez uma releitura elétrica da Kombi, disponível por assinatura, e não para venda direta — na versão 2026, para sete passageiros. “O ID. Buzz tem uma equação complexa: trazer a nostalgia junto com uma plataforma futurista. É como colocar os Flintstones e os Jetsons em um cenário só”, diz José Carlos Pavone, chefe de design para Américas da montadora alemã. (Felipe Frisch)

Technos Skydiver esgotou em 72h

Bimbo teve remédio do Cade

Panco tem interesse na marca Nutrella

O leilão misterioso da Nutrella, marca de pães que pertencia à Bimbo, ainda não teve desfecho. Mas há ao menos uma concorrente que declaradamente está interessada: a Panco fez proposta para levar a marca do grupo mexicano. Esse processo é um tanto atípico. A Bimbo comprou a Wickbold e, por determinação do Cade, tinha que se desfazer da Nutrella. Daí o órgão coordenou em julho duas fases, ao mesmo tempo, do leilão de venda: caso os lances de concorrentes diretos esbarrem em concentração de mercado, somente aqueles fora da área de atuação podem levar. O Cade ainda não revelou os lances. A Panco tem sete fábricas de alimentos, incluindo pães. (S.R.)

Ephemeral é a versão moderna da rádio-escuta

Quando fundou a startup Gabriel, Otávio Miranda buscava transformar as imagens captadas por milhares de câmeras em dados, que por sua vez pudessem ajudar a melhorar a segurança urbana. Agora, na Ephemeral, está transformando tudo o que é dito publicamente em informações registradas e consultáveis por texto, um volume de dados que atraiu a indústria financeira.

A startup monitora em tempo real rádios, TVs, podcasts e transmissões ao vivo em 32 idiomas para encontrar informações que podem, por exemplo, sinalizar os rumos de eleição, do preço de um ativo, de uma oportunidade ou risco de negócio. Com oito pessoas, sendo sete engenheiros, a startup já processa o equivalente a nove milhões de horas de áudio por mês.

Nove hedge funds americanos, todos com mais de US\$ 10 bilhões sob gestão, são os maiores clientes no momento. “Há um volume crescente de informações relevantes para investidores que simplesmente não cabe mais na capacidade humana de monitoramento”, diz Miranda ao Pipeline. Ele teve a ideia de negócio durante a eleição americana de 2024, com a profusão de podcasts influenciando os números de Donald Trump.

Miranda passou cerca de um ano dedicada à construção do produto e só começou a vendê-lo neste ano. A Ephemeral afirma que a precisão na identificação dos interlocutores é de 99,3%. Fundada em São Francisco, captou um pré-seed de US\$ 5 milhões com Abstract, Village Global e Max Ventures.

Miranda fundou a Ephemeral

Cade fecha o cerco sobre as big techs

O Cade aumentou o número de investigações dedicadas a tecnologia e mercados digitais no primeiro semestre, sinal de que as big techs entraram de vez no radar do órgão concorrencial brasileiro. Oito das nove novas investigações instauradas entre janeiro e junho foram focadas exclusivamente em mercados digitais, segundo levantamento realizado pelo Demarest. "Isso, por si só, já é um número importante para o Cade", avalia Bruno Drago, sócio da área de direito concorrencial do escritório.

As investigações dizem respeito a casos como o inquérito administrativo para apurar o suposto abuso de posição dominante da Meta após as atualizações promovidas no WhatsApp que limitavam o acesso de provedores de inteligên-

Oito de nove novas investigações miram mercados digitais, aponta Demarest

Meta está entre os grupos na mira

cia artificial à plataforma. O Cade também colocou o Google na mira, em investigação sobre a conduita da companhia no mercado de buscas e de notícias. “São três vertentes em análise: algoritmos, IA e plataforma”, resume o sócio do Demarest. “Esse escrutínio tende a crescer e vai ser o foco dos próximos anos.” (Guilherme Guerra)

Por que os gaúchos desembarcaram na China

A Invest RS, braço de desenvolvimento do Rio Grande de Sul, vai abrir um escritório em Xangai nesta terça-feira para atrair capital chinês para projetos no estado. É a primeira incursão internacional da agência, criada há dois anos, que espera que a indústria gaúcha de semicondutores seja um chamariz para os asiáticos.

O estado é um dos principais polos de chips do país, área essencial para o avanço de tecnologia e que enfrenta interrupções na cadeia de suprimentos. O Rio Grande do Sul reúne empresas como a Tellescom, HT Micron, Ceitec e Chiprus. “Temos uma história de quatro décadas nessa área, então temos oportunidade para buscar capital estrangeiro para essa indústria”, diz Rafael Prikladnicki, presidente da

Agência de fomento abre seu primeiro escritório internacional

Xangai terá uma base da Invest RS

Invest RS, que lidera a comitiva.

A Invest RS também quer atrair investimento para áreas como energia, serviços digitais e agro. O escritório ainda abre caminho para empresas gaúchas acessarem o mercado chinês. Há uma ponte no crédito: o banco regional BRDE tem tratativas com o Asian Infrastructure Investment Bank. (G.G.)

A sua cabeça está em risco IA

Rony Meisler

de trabalho, vai expandi-lo.

ato uma aposta com você: a inteligência artificial não vai encolher o mercado

Feita a aposta, explicarei de onde vem a minha convicção por meio de três histórias e um paradoxo.

Primeira história:

No século XVIII, o engenheiro escocês James Watt aperfeiçoou a máquina a vapor. A tecnologia era mais econômica e gerava maior produtividade

com menos carvão.

Quase cem anos depois, a Inglaterra vivia um pânico: o carvão ia acabar e, com ele, a supremacia industrial do país. A aposta da opinião pública era a de que máquinas cada vez mais eficientes ajudariam a poupar as reservas.

Então um economista inglês, chamado William Stanley Jevons, publicou um livro sobre a questão fazendo uma previsão contrária.

Em vez de economizar carvão, a nova tecnologia faria com que o mundo queimasse muito mais, porque, na proporção em que uma tecnologia se torna melhor e mais barata, todo mundo passa a adotá-la, mais máquinas serão compradas e, por consequência, mais carvão seria consumido.

A história provou que ele estava certo e a tese ganhou o nome dele.

O Paradoxo de Jevons defende a tese de que a demanda de mercado não possui um teto máximo e fixo a ser atendido quando algo se torna mais eficiente. Ela paradoxalmente se expande para ocupar o espaço trazido pela eficiência.

A máquina a vapor não só não economizou carvão como também criou a ferrovia, e a ferrovia criou todo o resto.

Segunda história:

Gutenberg inventou a prensa tipográfica nos anos 1.400. Imaginou-se que passarámos a ler algumas vezes mais.

O resultado foi infinitamente superior a esse, não apenas por conta dos livros, mas também porque ali nascia o jornalismo, a imprensa, a alfabetização em massa, o direito autoral, a indústria editorial e, quase 600 anos depois, quem diria, o Kindle.

A propósito, o Kindle também não levou à diminuição da quantidade de livros vendidos no mundo.

Terceira história:

Em 1794, Eli Whitney criou o descaroçador de algodão e tornou o beneficiamento — a separação da fibra e do caroço

50 vezes mais eficiente.

Havia quem achasse que aquilo poderia levar ao fim da escravidão, já que se precisaria de menos gente no processo. Aconteceu o oposto. Com o gargalo do beneficiamento resolvido, o obstáculo passou a ser a colheita, que continuou sendo feita à mão. O algodão ficou tão lucrativo que o Sul dos Estados Unidos expandiu suas lavouras a perder de vista e precisou de muito mais braços no campo.

A população escravizada no país saltou de aproximadamente 700 mil pessoas em 1790 para 4 milhões em 1860. Pode-se afirmar que a escravidão americana durou mais tempo por conta da tecnologia.

O Paradoxo de Jevons não é promessa de final feliz. É tese descritiva de como a demanda se comporta, para o bem e para o mal, quando surge uma nova tecnologia geradora de eficiência em um mercado.

Assim como aconteceu em todas as outras revoluções tecnológicas, com a inteligência artificial, as pessoas estão ficando muito mais produtivas. Atividades que levavam horas para fazer passaram a ser resolvidas em minutos. E novamente a opinião pública está errada ao acreditar que o desemprego aumentará por isso.

Seja sincero comigo e consigo: quando você usa a IA para fazer mais rápido um determinado trabalho e ganha algumas horas de produtividade, você vai embora para casa quando termina ou emenda em outro trabalho?

Nem eu, nem você, nem ninguém termina o trabalho na metade do tempo e vai para casa descansar. Está todo mundo usando o tempo que ganhou com a IA para fazer mais coisas, usando ou não a IA.

É inegável que a IA é infinitamente mais poderosa que todas essas invenções sobre as quais falamos. Ela é fluida e flexível. Uma força de propósito geral e infinito cuja invenção só encontra precedentes históricos na eletricidade, que também não venceu o Paradoxo de Jevons (após a invenção de Edison e Tesla, a eletricidade virou unidade básica de tudo, e o número de atividades que se tornou possível fazer com ela jamais parou de crescer, inclusive a IA).

Dito isso, não é com o desaparecimento dos nossos empregos que deveríamos nos preocupar. A história prova que eles obviamente vão balançar, mas não vão cair. Jevons me faz ter a convicção de que eles não vão desaparecer, mas não garante, que fique claro, que serão bons. A história do algodão está aí para nos lembrar disso.

Mais do que com a qualidade dos nossos empregos, deveríamos nos preocupar com a nossa saúde mental.

Na década de 1980, o cientista político James Flynn reuniu dados de dezenas de países e provou que a cada década a humanidade ganhava em média três pontos de QI. A escola, a ciência, a nutrição e o trabalho moderno melhoraram progressivamente a nossa capacidade cognitiva ao longo do tempo. A descoberta ganhou o nome de efeito Flynn.

Em 2018, dois economistas noruegueses refizeram os testes e descobriram que a curva de QI tinha virado e passou a cair em vez de crescer. Em 2007 é quando surgem os “smartphones”. Ou seja, eles provaram que as telas e as novas tecnologias nos tornaram mais burros e alienados. Agora, para piorar, quando não estamos perdidos em meio à rolagem infinita das mídias sociais, estamos delegando por completo o nosso pensamento para a IA e deixando de treinar a nossa cognição e o nosso raciocínio lógico.

Se algo não mudar, muito em breve não nos lembraremos mais do que fizemos, porque simplesmente não pensamos ao fazer.

O seu emprego não é o que está em risco. O que está em risco é a sua cabeça. Evil

Fui!

Rony Meisler é CEO Rebels.cc Instagram: @rony

Mãos Pro Futuro. Lindas histórias feitas de plástico, papel, vidro e metal.

Logística reversa é fundamental para as empresas. E, cada vez mais, consciência social também. O Mãos Pro Futuro nasceu da união entre reciclagem e ressignificação de vidas. Há 20 anos, mais do que reciclar apenas papel, plástico metal ou vidro, o Mãos Pro Futuro recicla futuros. Abrindo para catadores a possibilidade de organização, crescimento, estabilidade e dignidade. São mais de 200 mil toneladas de materiais recicláveis recuperados por ano. Presença em 26 estados brasileiros. Parceria com mais de 200 cooperativas. E mais de 6 mil vidas transformadas, todos os dias, através da geração de trabalho, melhoria de renda e inclusão social. Porque a reciclagem só é completa quando transforma, também, seres humanos.

MÃOS PRO FUTURO PROGRAMA DE OGÍSTICA REVERSA

Dê um futuro pra essas mãos

Empresas

Varejo A antes muito bem-sucedida empresa de moda hoje é avaliada em 25% do valor de pico em 2022 Como o IPO da Shein perdeu o brilho em 4 anos

William Langley Financial Times

Em abril de 2022, a varejista de moda Shein estava em seu auge. Os “lockdowns” da pandemia de covid-19 e a febre nas redes sociais com as “comprinhas da Shein” despertaram o interesse dos consumidores jovens para roupas baratas e na moda, o que fez dela a maior varejista de roupas dos Estados Unidos em vendas.

Investidores chegaram a avaliar a empresa em até US\$ 100 bilhões, e ela parecia destinada a uma abertura de capital que garantiria seu lugar como uma das marcas internacionais de consumo mais bem-sucedidas da China.

Mas depois de quatro anos, duas tentativas de IPO frustradas e bilhões de dólares perdidos em valor no papel, esse processo só agora está perto de ser concluído.

A Shein cambaleia para uma oferta pública inicial em Hong Kong com um quarto de sua avaliação máxima, enquanto pretende levantar de US\$ 1,7 bilhão a US\$ 1,8 bilhão para uma capitalização de US\$ 25,7 bilhões a US\$ 26,8 bilhões. E a empresa enfrenta investigações comerciais na União Europeia e nos EUA, ao mesmo tempo em que uma brecha tributária que beneficiava seus negócios foi praticamente eliminada.

A história de como a cruzada de quatro anos da Shein para abrir seu capital deu errado serve de advertência para empresas pegas no meio da rivalidade crescente entre Pequim e o Ocidente. “É uma das candidatas a IPO mais acompanhadas do mundo e um indicador de tendência para... todo o modelo de comércio eletrônico da moda ultrarrápida”, disse Brittain Ladd, consultor de cadeias de fornecimento baseado no Texas.

Para a Shein, que fabrica seus produtos na China, mas não os vende lá, um IPO de prestígio no exterior era uma chance de consolidar sua reputação como potência mundial da moda e atrair capital ocidental.

A empresa contratou Donald Tang, ex-executivo de banco de investimento do Bear Stearns, para liderar um esforço para abrir seu capital. Mas Tang, que deixou o cargo de presidente-executivo no início deste ano, tinha uma batalha árdua pela frente.

O entusiasmo dos investidores pela empresa tinha começado a diminuir no fim de 2022, em meio à debandada mundial das ações de tecnologia. Em outubro, suas ações eram negociadas em mercados secundários a níveis que davam à Shein uma avaliação entre US\$ 65 bilhões e US\$ 85 bilhões. Meses depois, a empresa levantou recursos com avaliação de US\$ 66 bilhões, um terço a menos do pico de abril.

Varejistas nos EUA e em toda a Europa protestavam alvoroçados contra o que viam como a concorrência desleal da moda rápida chinesa. Autoridades americanas preparavam medidas para acabar com as regras "de minimis", que isentavam de tarifas de importação pacotes com valor inferior a US\$ 800, regras de que a Shein se valia para evitar pagar impostos sobre suas remessas. Medidas semelhantes foram tomadas ou estão em andamento no Reino Unido e na União Europeia.

Enquanto isso, agências reguladoras e políticos começaram a analisar minuciosamente o modelo de negócios da empresa e levantar dúvidas sobre suas práticas trabalhistas e problemas de sustentabilidade em suas cadeias de fornecimento.

Havia uma preocupação especial com a possibilidade de ligações com o algodão produzido na região de Xinjiang, na China, onde o Alto Comissariado das Nações Unidas para os Direitos Humanos acusou a existência de práticas generalizadas de detenção e trabalho forçado impostas a grupos minoritários — acusações que Pequim nega.

Perris Lee, chefe de mercados de capitais de ações da Ásia-Pacífico na Mergermarket, afirmou que a Shein se expô ao escrutínio quando iniciou o processo de IPO nos EUA. “Foi aí que as pessoas pensaram ‘meu Deus, existe essa brecha tributária e essa questão... trabalhista.”

Em ocasiões anteriores, a Shein já declarara ter uma “política de tolerância zero” em relação a trabalho forçado e argumentara que suas cadeias de fornecimento eficientes, e não as brechas tributárias, é que garantiam seus baixos custos.

A empresa tentou acalmar essas preocupações ao “deschinesar” sua imagem. Em 2022, ela transferiu sua sede para Singapura. Em 2024, em uma conferência em Los Angeles, Tang afirmou que a Shein era essencialmente uma “empresa americana”, comentário que provocou críticas na China. Em seu site, a empresa se descrevia como uma “varejista internacional on-line de moda e estilo de vida com sede em Singapura”.

Nada disso convenceu as partes interessadas. No início de 2024, com o aumento da resistência regulatória e política, a empresa mudou o foco do IPO para Londres. Na época, Tang contou ao Financial Times que a Shein fizera “avanços” em mudar a percepção de que a China a controlava, “mas não o suficiente” para persuadir parlamentares americanos.

Mas transferir o processo de IPO não resolveu os problemas de base da Shein. A vitória de Donald Trump em 2024 acelerou o fim das isenções “de minimis” e levou a ta-

Pressionado em seu país, Xu Yangtian, o fundador, foi a público em fevereiro para elogiar o governo chinês

rifas mais altas sobre produtos chineses. Nos EUA e na Europa, a Shein se deparava com desafios cada vez maiores de rivais como a Temu, de propriedade da PDD, que aumentou sua participação de mercado muito rápido.

Investidores começaram a se perguntar se a Shein seria capaz de sustentar até mesmo a muito reduzida avaliação de US\$ 66 bilhões da sua última rodada de financiamento, de 2023. Alguns chegaram a pedir que a empresa cortasse esse valor para algo tão baixo como US\$ 30 bilhões.

Em seu país de origem, as iniciativas da Shein para se “deschinesar" tornaram-se um ponto de atrito com a agência reguladora de valores mobiliários, cuja aprovação é necessária para qualquer processo de abertura de capital no exterior.

Isso se tornou um grande obstáculo para seus planos de Londres. Embora a Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido tenha dado à Shein a aprovação inicial para listar suas ações em Londres, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China contestou a forma como a empresa descreveu seus possíveis vínculos com Xinjiang em sua divulgação de riscos.

Quando maio do ano passado chegou, já era o momento do plano C. A empresa começou a mudar seu foco para Hong Kong, onde acreditava que seria mais fácil conseguir a aprovação da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China.

Ela também trabalhou na reconstrução de sua imagem como uma entidade chinesa e em fevereiro deste ano seu recluso fundador, Xu Yangtian, fez sua primeira aparição pública importante, em uma conferência governamental, para elogiar autoridades do Partido Comunista e alardear as raízes locais.

Enquanto isso, a frustração de longa data com a moda rápida e o impacto do comércio eletrônico para os varejistas locais explodiu em protestos acalorados em Paris, onde a empresa inaugurou sua primeira loja física no fim do ano passado.

Então a Comissão Europeia começou a investigar, com base na Lei de Serviços Digitais da UE, os algoritmos da plataforma e as acusações de que vendedores terceirizados em seu marketplace vendiam armas e bonecas sexuais com aparência infantil.

Em fevereiro, a empresa declarou que levava a sério suas obrigações sob a Lei de Serviços Digitais e que “sempre cooperou plenamente com a Comissão Europeia”.

A sobreposição de problemas regulatórios, tributários e de defesa do consumidor reduziu mais a avaliação da empresa. O Financial Times noticiou que os consultores do IPO propuseram aos investidores avaliação de menos de US\$ 30 bilhões, abaixo do valor que a Shein pretendia, e muitos dos investidores âncora já são financiadores da empresa.

Em um prospecto preliminar apresentado à Bolsa de Valores de Hong Kong no mês passado, a Shein revelou prejuízo líquido de US\$ 99 milhões no primeiro trimestre deste ano. O lucro líquido anual desacele-rou para US\$ 2 bilhões em 2025, em comparação com um pico de US\$ 3,4 bilhões no ano anterior.

Alguns analistas disseram que a reserva de caixa da Shein, de US\$ 15 bilhões, e seus investimentos de curto prazo sugerem que ela não precisa captar recursos e que quer fazer a abertura de capital para oferecer uma saída aos investidores iniciais. (Tradução Lilian Carmona)

Casas Bahia recorreu aos FIDCS para alavancar seu crediário

Desempenho do Grupo Casas Bahia
Resultado líquido trimestral - em R$ milhões
1T/2019	-50
2T/2019	-162
3T/2019	-346
4T/2019	-875
1T/2020	13
2T/2020	65
3T/2020	590
4T/2020	336
1T/2021	180
2T/2021	132
3T/2021	-638
4T/2021	29
1T/2022	18
2T/2022	6
3T/2022	-203
4T/2022	-163
1T/2023	-297
2T/2023	-492
3T/2023	-836
4T/2023	-1.000
1T/2024	-261
2T/2024	37
3T/2024	-369
4T/2024	-452
1T/2025	-408
2T/2025	-555
3T/2025	-496
4T/2025	-1.529
1T/2026	-1.064
2T/2026	-10.117

Fonte: Empresa. Elaboração: Valor Data

Adriana Mattos

De São Paulo

A Casas Bahia informou na petição inicial do seu pedido de recuperação judicial, apresentado dia 16, endividamento bancário de R\$ 7,03 bilhões e R\$ 2,016 bilhões em obrigações relacionadas a cotas seniores de FIDCs. Informou também a existência de contratos financeiros e comerciais somando mais de R\$ 10 bilhões, e que contêm cláusulas que poderiam permitir o vencimento antecipado das dívidas em situações como o pedido de recuperação.

Esse foi um dos motivos alegados para a urgência da proteção judicial, já que a pressão de credores crescia.

A companhia começou a recorrer à estruturação de fundos em direito creditório para funcionar como alavanca para seu crediário, o seu famoso carnê ao consumidor, no fim de 2023, mas ainda avançou em 2024 em fase de testes.

No passado, o crediário da Casas Bahia era financiado por linhas com um grupo pequeno de bancos, principalmente Bradesco e Banco do Brasil, e com a restrição nas linhas, os juros altos e a recuperação extrajudicial da rede em 2024, os recursos minguaram.

A rede anunciou a estruturação de um FIDC próprio para o crediário, e a partir daí bancos e gestoras passaram a oferecer mais opções de FDIC para o grupo, que também precisava bus-car alternativas para voltar a crescer num ambiente de vendas fracas em lojas físicas.

Em setembro de 2025, a Casas Bahia estruturou o GCB Fornecedores Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Comerciais, voltado à cadeia de suprimentos da rede, com foco em administrar operações de risco sacado da varejista e financiar a empresa.

Antes disso, um FIDC do crediário começou a operar em fevereiro de 2025, com R\$ 300 milhões, e o GCB Fornecedores FIDC, ligado à cadeia de fornecedores, captou R\$ 755 milhões em duas emissões entre 2025 e março de 2026.

No cenário atual, o Valor apurou que a Casas Bahia ainda busca a entrada de R\$ 400 milhões no caixa da empresa, numa negociação junto ao Bradesco, para liquidez imediata na rede.

Neste momento, a Casas Bahia deve ainda avançar na troca de dados junto a um perito designado pela Justiça para que, depois disso, o Juízo possa analisar o pedido de recuperação, ainda não deferido.

A atual crise vivida pela em-

Petição inicial indica R\$ 2,016 bilhões em obrigações relacionadas a cotas seniores de FIDCs presa tem origem no cenário de restrição de liquidez recente, que limitou acesso da rede a capital — em transações em andamento que acabaram não evoluindo —, mas analistas entendem que houve um desgaste da imagem da empresa no mercado, ao longo das duas últimas gestões, que afetou o negócio.

Contínuas trocas de diretoria e tomadas de decisões estratégicas no conselho de administração que não surtiram efeito são fatores lembrados por investidores como pontos negativos. Dois anos após a recuperação extrajudicial, de 2024, que renegociou R\$ 4,1 bilhões com bancos credores (Bradesco e Banco do Brasil), a empresa entrou com pedido judicial neste mês e voltou com mais R\$ 7 bilhões de passivos com bancos, além de R\$ 10 bilhões de outras dívidas.

Boa parte refere-se a valores com fornecedores (R\$ 9 bilhões), sendo que mais de 90% de todo o passivo são débitos sem garantia.

A empresa teve duas administrações, de Roberto Fulcherberguer e Renato Franklin, atual CEO, depois que a rede foi vendida em 2019 para um pool de fundos e para Michael Klein, que hoje é sócio com 2% da rede e não participa mais da gestão. Klein saiu do “board” há anos, após desentendimentos com o filho e membro do conselho, Raphael Klein. Não há varejistas oriundos da atividade comercial no conselho e o controlador é

uma gestora de recursos, a Mapa Capital com 82% da rede.

Para consultores, a falta de um plano de virada nos resultados (veja tabela na página), ao longo do tempo, depois que a empresa foi vendida pelo Casino a Klein, em 2019, afetou a confiança em relação ao negócio entre bancos, investidores e gestoras. Esse cenário elevou a percepção de risco da varejista com o passar dos anos, e tornou mais complexo o seu trabalho de retomada nos negócios e seu acesso a alternativas de capital mais barato.

Escolta garante segurança de executivos

De São Paulo

O comando da Casas Bahia foi ameaçado por uma gestora de fundos credora da rede depois que a companhia entrou com o pedido de recuperação judicial no dia 16 deste mês por conta de um passivo concursal de R\$ 17,3 bilhões. A companhia decidiu colocar parte da direção sob escolta por razões de segurança após se sentirem intimidados com a postura, apurou o Valor.

Um dos líderes da gestora, com cerca de R\$ 700 milhões em operações com a varejista, pressionou pela saída do veículo da recuperação e disse à administração que se a situação era ruim para o fundo, ia ficar “muito pior” para a direção. A varejista já buscou segurança para equipes da área financeira, jurídica e para a presidência, dizem fontes.

Há um incômodo dos credores com o pedido de recuperação, como ocorre nesses casos, mas a reação chamou a atenção porque vem avançando um entendimento com bancos e fornecedores em torno de um plano de recuperação, e a postura do fundo foi vista internamente como muito “fora da medida”.

Procurada, a varejista não se manifestou. (AM)

Curtas

Boeing e Pentágono

A Boeing recebeu um contrato avaliado em até US\$ 131,23 bilhões da Força Aérea dos Estados Unidos. O contrato de entrega indeterminada e quantidade indeterminada (IDIQ, na sigla em inglês) abrange trabalhos de produção e suporte nas capacidades do sistema de armas F-15 Eagle para a Força Aérea e outros clientes militares. O contrato inclui vendas militares estrangeiras para países como Israel, Arábia Saudita, Coreia do Sul e Japão, informou o Pentágono nesta segunda-feira (24).

Futuro da Profarma

A Profarma informou, nesta segunda-feira (24), que os acionistas da companhia BMK Participações e BPL Brazil Holding Company prorrogaram novamente, até 5 de outubro, o período de exclusividade para nego-

Movimento falimentar

ciarem uma potencial transação envolvendo ações da empresa. As tratativas que já duram meses giram em torno de uma potencial aquisição pela BMK de ações da Profarma detidas pela BPL. “A companhia reforça que a efetivação de qualquer transação segue condicionada à negociação e à celebração de contratos definitivos, bem como às aprovações societárias e regulatórias aplicáveis”, diz a Profarma.

Falências Decretadas

Empresa: JL Eletrificação Ltda. - CNPJ: 31.519.396/0001-01 - Endereço: Av. Governador Magalhães Pinto, 643, Bairro Nossa Senhora Aparecida, São Gonçalo do Pará/mg - Administrador Judicial: José Maurício Paiva Sociedade Individual de Advocacia, Representada Pelo Dr. José Maurício Costa de Mello Paiva - Vara/Comarca: 2a Vara de Pará de Minas/MG - Observação: Recuperação judicial convolada em falência.

Empresa: Wine Just Comércio de Bebidas Ltda. - CNPJ: 42.324.146/0001-32 - Endereço: Trecho SIA, Trecho 1, Parte A, s/nº, Lotes 630 a 780, Zona Industrial, Guará - Administrador Judicial: Exm Partners Assessoria Empresarial Ltda., Representada Pelo Dr. Eduardo Scarpellini - Vara/Comarca: Vara de Falências e Recuperações Judiciais do Distrito Federal, Brasília/DF

Empresa: Carfrio Locação de Veículos Ltda. -

CNPJ: 21.347.154/0001-24 - Endereço: Rua Raimundo Polari, 141, sala 01, bairro Parque 10 de Novembro - Administrador Judicial: A Ser Nomeado - Vara/Comarca: 14a Vara de Manaus/AM

Cumprimento de Recuperação Judicial

Empresa: Açocic Indústria e Comércio de Metais Eireli Epp - CNPJ: 06.888.506/0001-65 - Endereço: Estrada Marginal, S/nº, Chácara Santo Antonio - Vara/Comarca: 1a Vara de Jaguariuna/SP - Observação: Face ao cumprimento do plano aprovado pela assembleia geral de credores.

Empresa: Supermercado Taraborelli Ltda. - CNPJ: 51928.117/0001-70 - Endereço: Rua José Cerioni, 487, Centro, Alumínio/sp - Vara/Comarca: 2a Vara de Mairinque/SP - Observação: Face ao cumprimento do plano aprovado pela assembleia geral de credores. Recuperações Judiciais Concedidas

Empresa: Kramer & Companhia Ltda., Nome Fantasia Germer Agromax - CNPJ: 04.195.928/0001-20 - Endereço: Rua Palmas, 1511, Centro, Francisco Beltrão/pr - Vara/Comarca: 1a Vara Estadual de Falências e Recuperações Judiciais de Curitiba/PR - Observação: Face à homologação do plano aprovado pela assembleia geral de credores.

Recuperações Judiciais Indeferidas Empresa: Clara M. Transportes Ltda. - CNPJ: 39.538.180/0001-03 - Endereço: Rua Colonizador Enio Pipino, 6435, Setor Industrial Norte - Vara/Comarca: 4a Vara de Sinop/MT - Observação: Revogados os efeitos da decisão que deferiu o processamento da recuperação judicial da requerente.

Empresa: Moisés Maciel Veiga Ribeiro - CNPJ: 63.277558/0001-39 - Endereço: Estrada São Pedro, Fazenda Arthur Samuel, S/nº, Zona Rural, Nova Canaã do Norte/mt - Vara/Comarca: 4a Vara de Sinop/MT - Observação: Revogados os efeitos da decisão que deferiu o processamento da recuperação judicial da requerente.

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Empresas

Educação Companhia combinada teria 15% de participação no mercado de cursos de medicina Yduqs sobe 13% com potencial fusão com Afya

Beth Koike e Felipe Laurence De São Paulo

A Yduqs confirmou ontem que está em tratativas inícias para uma fusão com a Afya, grupo de ensino focado em cursos de medicina controlado pela companhia alemã Berteslmann. As ações da Yduqs saltaram 12,83% para R\$ 8,88 — a maior alta do Ibovespa. Já a Afya, que negocia na Nasdaq, em Nova York, caiu 0,77%.

Segundo fontes, executivos do primeiro escalão da Berteslmann, da Advent (acionista da Yduqs) e dos bancos BTG e Bank of America (BofA) estiveram reunidos por dois dias, na Faria Lima, para discutir uma combinação de negócios. Um segundo encontro está programado para setembro.

O Itaú BBA destaca que a fusão criaria uma companhia com quase 5,9 mil vagas de medicina, o equivalente a 15% de participação de mercado, reforçando a liderança que, hoje, já é da Afya.

Cálculos do Citi mostram que há um potencial de sinergias de cerca de R\$ 835 milhões, assumindo uma redução de 10% nas despesas gerais e administrativas. Além disso, a combinação de negócios resolveria o problema da baixa liquidez das ações da Afya na Nasdaq.

No entanto, os analistas do Citi ponderam que a execução prática da operação tem desafios consideráveis, como o alinhamento de culturas corporativas, integração de sistemas operacionais e a definição da estrutura de governança.

Além disso, há uma diferença no valor de mercado. A Yduqs vale R\$ 2,4 bilhões e a Afya, US\$ 1,26 bilhão (R\$ 6,5 bilhões).

“O descompasso atual de avaliação, com a Yduqs negociando a 5,2 vezes o lucro projetado para 2026, contra 7,8 vezes da Afya, será algo a ser levado em conta nas negociações”, segundo Leandro Bastos e Renan Prata, do Citi.

Ambas são geradoras de caixa, mas operam com alavancagens distintas. Na Yduqs, é de 2 vezes o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda),

União de negócios pode reacender consolidação no setor e coloca no jogo grupo focado em medicina

enquanto na Afya, 0,9 vez.

As conversas entre Afya e Yduqs sobre uma potencial fusão podem reacender o movimento de consolidação no ensino superior — há um consenso no setor de que se sair uma primeira transação, outros grupos seguirão o mesmo caminho para não ficar para trás.

A diferença desta negociação é que a Afya entrou no jogo da consolidação. Até então, essa opção não estava na mesa porque a companhia era vista como “outlier” (ponto fora da curva) por atuar exclusivamente em medicina.

No entanto, a partir da judicialização na medicina, quase 5 mil vagas foram colocadas no mercado nos últimos dois anos. Com isso, a terceira edição do Programa Mais Médicos previa praticamente o mesmo número de vagas, foi cancelado, uma vez que não havia mais leitos SUS disponíveis para aulas práticas. A Afya, que sempre foi contra a judicialização, apostava nas vagas oficiais de medicina para crescer, mas teve seu projeto de expansão cancelado com o fim do Mais Médicos 3.

Além disso, o cenário atual é de forte concorrência, com faculdades tendo dificuldade para preencher turmas, baixando preço de mensalidade, aumento de evasão. Essa combinação de fatores pode ter motivado a Berteslmann a buscar uma diversificação.

O GIC (fundo soberano de Singapura), maior acionista da Cruzeiro do Sul; a Advent, investidora da Yduqs desde 2017; e a Alaska, que tem mais de 15% da Cogna, também são entusiastas de uma combinação de negócios entre os grupos de educação.

A tese de consolidação tem força porque o setor de educação superior vem atraindo poucos investidores que não enxergam potencial de crescimento orgânico.

Esse cenário de concorrência na medicina era impensável há três anos. Na época, cada vaga de medicina chegou a ser negociada a R\$ 2 milhões. Hoje, já há transações na casa dos R\$ 700 mil.

No auge da medicina, as companhias separaram essa graduação como divisão de negócios para atrair investidores. Isso foi feito por Cogna, Yduqs e Ânima. Em 2021, a gestora DNA adquiriu 25% do braço de medicina da Ânima por R\$ 1 bilhão. Mas outras transações não avançaram devido ao impedimento de separar a medicina de outras graduações de uma mesma faculdade. Afya e fundos citados não comentaram.

Estruturas de transporte viram parques urbanos

Urbanismo

Ana Luiza Tieghi De São Paulo

Faltam espaços verdes e de convivência pública nas grandes cidades, mas também áreas livres para que novos parques sejam criados. O escritório americano de arquitetura e planejamento urbano Field Operations tem mostrado que a saída pode estar mais perto do que se imagina, em estruturas urbanas abandonadas ou subutilizadas.

Idealizador do High Line, parque linear elevado de 2,3 km em Nova York, que ocupa uma linha de trem desativada, o Field Operations foi um dos pioneiros a enxergar outra possibilidade para essas estruturas urbanas e a transformá-las em áreas de convívio.

O projeto se tornou sucesso de público — a ponto de exigir mudanças para que não virasse só uma atração para turistas — e o escritório trabalha em outros projetos do tipo: está finalizando um parque linear de 16 km em Miami, o Underline, dessa vez sob uma linha de trem, e começando o The Bentway Islands, em Toronto (Canadá), que integra a segunda fase de transformação da área abaixo de uma rodovia.

Sócia do Field Operations, a arquiteta e urbanista Isabel Castilla afirma ao Valor que fazer parques desse tipo, que se aproveitam de espaços abandonados ou degradados, pode ser mais caro do que criar um parque em um terreno vazio. "Mas acredito que há mais valor a ser criado do que na construção de um grande parque fora da cidade, só porque é onde está o único espaço disponível", diz. "As cidades se desenvolvem tão rapidamente e de forma tão adensada que, às vezes, encontrar espaços grandes e contínuos é difícil".

Ela participa do 4º Encontro Cidades Responsivas, evento de urbanismo que acontece nos dias 27 e 28 em Porto Alegre (RS).

Metade do valor gasto com o High Line e o Underline foi para a recuperação das estruturas existentes no local e para a descontaminação dos terrenos, que tiveram uso industrial. No High Line, foi preciso reforçar a estrutura de concreto que sustentava a linha férrea, dos anos 1930, que já estava degradada e “não era segura”.

A conversão desses espaços em parques também exige adaptações pensadas para o fluxo de visitantes. Por exemplo: uma rodovia ou linha de trem demanda poucas entradas e saídas, mas um parque precisa de áreas de escape e de acesso. Criar essas áreas em meio ao ambiente urbano já permeado de construções foi um dos maiores desafios do projeto nova iorquino, aponta a arquiteta. “Tivemos de concebê-lo quase como um prédio horizontal, que precisava ter saídas a intervalos regulares”, afirma. “Tivemos que projetar as entradas e encontrar locais na cidade onde pudéssemos acomodá-las”.

Um parque só se torna digno do nome se tiver áreas verdes. Plantar sobre uma base de concreto, porém, é mais difícil do que parece. “Tivemos muitos desafios, como aprender a fazer a vegetação sobreviver em apenas meio metro de solo”, afirma. Com menos terra, as plantas sentem mais o frio e o calor. A seleção das espécies corretas, que conseguem se adaptar a essas circunstâncias, é essencial para que o investimento não se perca.

Em parques que ficam sob estruturas urbanas, como no projeto de Miami e de Toronto, o desafio é ter vegetação que resista à sombra e que torne o ambiente mais convidativo aos frequentadores. No parque de Miami, que já tem duas das três fases inauguradas — a última está prevista ainda para 2026 —, o escritório buscou reconstruir a vegetação que ocupava o local antes da construção do viaduto, para que também funcionasse como bolsoes de chuva. As plantas acabaram atraindo espécies de borboletas que não eram vistas na região “há muitos anos”, afirma Castilla. “Nós incorporamos plantas que não existiam mais na cidade, e as borboletas não tinham mais seu habitat”.

Já o High Line fez tanto sucesso entre turistas que exigiu adaptações para que os nova-iorquinos não deixassem de frequentá-lo, conta a arquiteta, o que acabaria com o seu propósito original. Foram criados programas, em parceria com uma ONG, para incentivar a visitação dos moradores. Há aulas de arte e botânica para crianças, estágios para adolescentes e comércio de alimentos.

Em Miami, a expectativa do escritório é que a existência do parque incentive mais construções em seu entorno, principalmente de moradia popular, e aumente o uso do trem que fica sobre o parque. “Miami tem uma cultura fortemente centrada nos carros, a maior parte das pessoas não usava o trem”, afirma.

Embora seja entusiasta dos projetos, Castilla pondera que a transformação dessas áreas em parques faz sentido para as cidades se houver valor na manutenção da estrutura urbana que já existe. “A primeira pergunta que precisamos responder é se seria financeiramente mais viável converter a estrutura em um parque do que demoli-la e fazer outra coisa no lugar”, afirma.

No caso do High Line, no qual a linha férrea já estava desativada, a cidade de Nova York viu o potencial de se criar uma nova ligação entre bairros. “Construir numa estrutura elevada permitiu que a cidade conectasse vizinhanças de um jeito muito único, o que talvez não teria acontecido se a estrutura tivesse sido demolida e os bairros se desenvolvessem ao redor de uma grande avenida”, afirma.

Há mais valor na criação de parques em regiões adensadas, diz Isabel Castilla

Nos outros projetos, a via férrea e a rodovia ainda são utilizadas, então os parques levam utilidade e vida para áreas subaproveitadas, que poderiam deixar as regiões mais degradadas.

O Minhocão, apelido do Elevado Presidente João Goulart, em São Paulo, é o mais próximo de um projeto desse tipo que se tem no

Brasil, embora a via só funcione como parque aos finais de semana e, em dias úteis, das 20h às 22h, quando é fechada para carros. Aos fins de semana, ganha estruturas provisórias para lazer, como tabuleiros de jogos e bancos.

A construção do elevado, no início dos anos 1970, mudou radicalmente o aspecto da rua abaixo dele e também dos imóveis ao longo do trajeto, que desvalorizaram. A demolição do espaço já foi defendida por moradores e avaliada pela prefeitura. No entanto, o Minhocão se tornou um ponto importante de lazer e de arte urbana, com pressão popular para a sua conversão em parque. O Plano Diretor da capital prevê a desativação total da via para carros até 2029.

SANTOS BRASIL PARTICIPAÇÕES S.A.

CNPJ/MF n° 02.762.121/0001-04 - NIRE 35300350057

ATA DA ASSEMBLEIA GERAL EXTRAORDINÁRIA REALIZADA EM 28 DE JULHO DE 2026

SANTOS BRASIL

(Iavrada na forma de sumário e publicação com omissão das assinaturas dos acionistas, nos termos do artigo 130, parágrafo 1º e parágrafo 2º, da Lei nº 6.404/76) Data, Hora e Local: Aos 28 dias do mês de julho de 2026, às 10:00 horas, na sede social da Santos Brasil Participações S.A. ("Companhia"), localizada na cidade e Estado de São Paulo, na Rua Joaquim Floriano, nº 413, conjuntos 101 e 102, Itaim Bibi, 04534-011. Convocação: Conforme previsto no artigo 124, parágrafo 4º, da Lei nº 6.404/76, de 15 de dezembro de 1976, conforme alterada ("Lei das Sociedades por Ações"), foi dispensada a convocação, visto estar presente a única acionista da Companhia. Presença: Presente a única acionista da Companhia, representando 100% (cem por cento) das ações do capital social com direito a voto, conforme assinaturas apostas ao final desta ata, constituinto-se, assim, o quórum legal necessário para a instalação da Assembleia e para a deliberação sobre as matérias constantes da Ordem do Dia. Mesa: Sr. Daniel Pedreira Dorea, Presidente e a Sra. Giovanna da Silva Colette, Secretária. Ordem do Dia: Deliberar sobre (i) a nomeação do Sr. Nicholas Patrick Hertlein como membro titular do Conselho de Administração da Companhia; (ii) a ratificação da composição do Conselho de Administração da Companhia. Deliberações: Colocadas em discussão as matérias constantes da Ordem do Dia, a Acionista da Companhia, sem ressalvas ou restrições, resolveu: (i) aprovar a nomeação do Sr. Nicholas Patrick Hertlein para o cargo de membro titular do Conselho de Administração da Companhia com mandato até a Assembleia Geral Ordinária da Companhia a realizar-se em 2029: • Nicholas Patrick Hertlein, americano, Diretor Executivo, portador do passaporte USA 674026878, expedido pelo Departamento de Estado dos Estados Unidos, com escritório profissional localizado no 550 W. 34th Street, Level 48 New York, NY 10001. (i.i) O Conselheiro tomou posse nesta mesma data, conforme termo de posse recebido, que ficará arquivado na sede da Companhia, tendo sido apresentadas as declarações em atendimento à lei e à regulamenta em vigor. (ii) ratificaram, ainda, a composição do Conselho de Administração cujo mandato está em curso e se encerrará na Assembleia Geral Ordinária da Companhia a realizar-se no exercício social de 2029: 1. Christine Cabau Woehrel, francesa, casada, administradora, portadora do passaporte nº 21CK87525, com endereço comercial em Boulevard Jacques Saadé - 4, Quai d'Arenc - 13002, Marseille, França, que terá como representante legal no Brasil, para fins do artigo 146, §2º, da Lei das Sociedades por Ações, Marie-Lorraine Odette Ruth Metz, brasileira, divorciada, advogada inscrita na Ordem dos Advogados do Brasil - Seção de São Paulo ("OAB/SP") nº 257.948, portadora da Cédula de Identidade R.G. nº 36.815.355-1 SSP/SP e inscrita no Cadastro de Pessoas Físicas ("CPF/ME") sob o nº 226.659.968-20, residente e domiciliada na Cidade e Estado de São Paulo, na Rua Oscar Freire, nº 2.595, apartamento 64, Pinheiros, CEP 05409-012; 2. Ramon Fernandez, francés, casado, administrador, portador do passaporte nº 24EE01558, com endereço comercial em Boulevard Jacques Saadé - 4, Quai d'Arenc - 13002, Marseille, França, que terá como representante legal no Brasil, para fins do artigo 146, §2º, da Lei das Sociedades por Ações, Marie-Lorraine Odette Ruth Metz, qualificada acima; 3. Nicolas Reynard, francés, em união estável, administrador, portador do passaporte nº 20RF00730, com endereço comercial em Boulevard Jacques Saadé - 4, Quai d'Arenc - 13002, Marseille, França, que terá como representante legal no Brasil, para fins do artigo 146, §2º, da Lei das Sociedades por Ações, Marie-Lorraine Odette Ruth Metz, qualificada acima. 4. Emmanuel Delachambre, francés, casado, administrador, portador do passaporte nº 24AF27008, com endereço comercial em Boulevard Jacques Saadé - 4, Quai d'Arenc - 13002, Marseille, França, que terá como representante legal no Brasil, para fins do artigo 146, §2º, da Lei das Sociedades por Ações, Marie-Lorraine Odette Ruth Metz, qualificada acima; 5. Nicholas Patrick Hertlein, americano, Diretor Executivo, portador do passaporte USA 674026878, expedido pelo Departamento de Estado dos Estados Unidos, com escritório profissional localizado no 550 W. 34th Street, Level 48 New York, NY 10001, que terá como representantes legais no Brasil, para fins do artigo 146, §2º, da Lei das Sociedades por Ações; Natália Cibele Correia da Silva e Darcio Siqueira de Sousa, ambos cidadãos brasileiros e advogados, inscritos na OAB/SP sob nº 290.416 e 240.530, respectivamente, e inscritos no CPF/MF sob nº 316.825.008-29 e 157.093.498-36, respectivamente, ambos residentes e domiciliados na Cidade e Estado de São Paulo, com escritório na Rua Líbero Badaró, 293, 21º andar, CEP 01009-907. Acionista: CMA Terminals Atlantic S.A., representada por Marie-Lorraine Odette Ruth Metz. Encerramento: Nada mais havendo a tratar, e como ninguém mais desejasse fazer uso da palavra, a Assembleia Geral foi encerrada com a lavratura desta ata, nos termos do artigo 130, parágrafo 1º da Lei das Sociedades por Ações que, após lida e conferida, foi assinada por todos os presentes. São Paulo, 28 de julho de 2026. Daniel Pedreira Dorea - Presidente; Giovanna da Silva Ciolette - Secretária. Acionista: CMA Terminals Atlantic S.A.- Marie-Lorraine Odette Ruth Metz. JUCESP nº 311.136/26-6 em 19/08/2026. Marina Centurion Dardani - Secretária Geral.

Informação para transformar dados em decisões está no Valor. Acesse valor.globo.com

Häagen-Dazs deixa o Brasil

Sorvetes

nas, Espírito Santo e Rio (18,7%).

Vitória Nascimento De São Paulo

A marca de sorvetes Häagen-Dazs deixará de ser distribuída no Brasil. Em nota ao Valor, a General Mills afirmou que a retirada se deve “a um plano de reformulação de portfólio, anunciado em março de 2026”. Ao anunciar a reestruturação global em seu relatório anual, porém, a companhia listou sorvetes premium entre as categorias prioritárias.

A saída ocorre sob forte recuo do consumo. Levantamento da Scanntech para o Valor mostra que as vendas caíram 12,8% em volume no primeiro trimestre, ante o mesmo período de 2025 — pior desempenho em três anos. Com preço médio estável (0,0%), as maiores quedas ocorreram na Grande São Paulo (20,2%) em Mi-

Segundo a Associação Brasileira do Sorvete e Outros Gelados Comestíveis (Abrasorvete), os principais desafios do setor no país são a logística frigorífica — que exige frio adequado da produção ao ponto de venda — e a alta carga tributária, já que o sorvete está entre os alimentos mais taxados.

A entidade avalia que o espaço deixado pode ser ocupado por marcas como Bacio di Latte, Magnum ou rivais regionais, num mercado altamente pulverizado.

A reformulação foi anunciada com a venda do negócio brasileiro da General Mills ao Grupo 3corações por R\$ 800 milhões, incluindo Yoki, Kitano e as fábricas de Pouso Alegre (MG) e Campo Novo do Parecis (MT). A operação depende de aprovação regulatória, com conclusão prevista até o fim do ano. A Häagen-Dazs não é citada nos contratos de compra.

Grupo dos EUA capta US\$ 1,5 bi para Serra Verde

Mineração Debora Leite e Francisco Góes Do Rio

A USA Rare Earth, negociada na Nasdaq sob o código USAR, anunciou na segunda-feira (24) que foram concluídos os arranjos para a compra da fase 1 de produção de terras raras da mineração Serra Verde, em Goiás. A operação se dará por meio de uma sociedade de propósito específico (SPV, na sigla em inglês) que concluiu uma capitalização de US\$ 1,5 bilhão, incluindo a participação de agências governamentais americanas.

Em comunicado, a USA Rare Earth informou que o Departamento de Guerra dos Estados Unidos se comprometeu com investimento de US\$ 750 milhões na SPV, US\$ 250 milhões a mais do que estava previsto no acordo original. Esse acordo inclui cláusulas de “take or pay” (garantia de compra) e preços mínimos, o que segundo a empresa é vital para assegurar o desenvolvimento de uma cadeia integrada de valor no segmento de terras raras.

Ainda de acordo com a USA Rare Earth, a SPV tem o compromisso de banco de primeira linha que acordou emprestar US\$ 500 milhões para o projeto. O governo americano, por sua vez, fechou um contrato de compra futuro com a SPV em valor não inferior a US\$ 300 milhões em cinco anos envolvendo produtos de terras raras.

A USA Rare Earths anunciou o acordo definitivo para compra da Serra Verde em abril deste ano. No mesmo dia, a Serra Verde comunicou um acordo com duração de 15 anos para fornecer terras raras para a SPV, capitalizada por recursos do governo dos EUA e por capitais privados. A capitalização atende a uma das condições da USA Rare Earth para fechamento da operação de fusão com a Serra Verde.

Este mês, na revista mineração setorial do Valor, o presidente da Serra Verde, Ricardo Grossi, disse que a proposta de fusão com a USA Rare Earth permite à mineradora brasileira ter acesso a novas capacidades em toda a cadeia. Na fase 1, serão produzidas até 6.400 toneladas de óxidos totais de terras raras por ano, até o fim de 2027. A fase II poderá dobrar a produção da mina antes do fim da década. Grossi lembrou que mais de US\$ 1,1 bilhão já foi investido.

As terras raras reúnem 17 elementos químicos com aplicações variadas, que vão de mobilidade e eletrificação até robótica e data centers, passando por indústria aeroespacial e de defesa, energia e tecnologias médicas. O Brasil vem atraindo investimentos externos para o setor e tem mais de 50 projetos de exploração, segundo a Agência Nacional de Mineração (ANM).

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Empresas

Privacidade Rede social vai pagar US\$ 400 milhões em ação que trata de crianças menores de 13 anos Acusado de violar direitos, TikTok fecha acordo

De Washington e São Paulo

O TikTok e sua controladora chinesa ByteDance concordaram na sexta-feira a pagar US\$ 400 milhões para encerrar as alegações do Departamento de Justiça dos Estados Unidos de que a rede social violou a privacidade on-line de crianças.

O governo norte-americano havia processado as empresas em 2024 por não protegerem a privacidade infantil e coletarem ilegamente informações de usuários menores de 13 anos sem o consentimento dos pais. O procurador- geral adjunto, Stanley Woodward, destacou, segundo a Reuters, que a prioridade da instituição é garan- tir a proteção dos menores no am- biente digital.

Lei dos Estados Unidos exige anuência dos pais para coleta de dados de crianças

Pelas cláusulas do acordo, o TikTok pagará US\$ 300 milhões imediatamente e outros US\$ 100 milhões assim que for anulado um decreto de consentimento anterior firmado em 2019 com a Comissão Federal de Comércio (FTC). O governo observou que, desde o início do processo, a plataforma passou por mudanças significativas em sua estrutura de governança e práticas de privacidade, incluindo a criação de uma joint venture com controle acionário maioritariamente norte-americano.

Em documento judicial, a empresa afirmou que exige a data de nascimento de todos os usuários, utiliza sistemas avançados de moderação de idade e conta com centenas de funcionários dedicados à exclusão de dezenas de milhares de contas de menores não autorizadas.

O Departamento de Justiça dos EUA entrou com uma ação contra o TikTok em 2024, alegando que a empresa não cumpria a Lei de Proteção à Privacidade Online de Crianças (Coppa na sigla em inglês). A lei exige que empresas de internet notifiquem os pais e obtenham seu consentimento antes de coletar informações pessoais de crianças menores de 13 anos.

O acordo com o TikTok é o dobro do valor estimado em um processo em andamento contra a Meta Plataforms nos Estados Unidos. A dona do Facebook e do Instagram é alvo de uma ação movida por uma coalização de 29 Estados americanos sobre danos à saúde e à privacidade de crianças e adolescentes. O julgamento foi iniciando na semana passada em Oakland, na Califórnia (EUA), e deve levar cerca de seis semanas. Se condenada, a Meta pagará indenização em torno de US\$ 200 milhões, calculam os Estados.

O julgamento da Meta é considerado histórico, em Okland, na Califórnia, e é um precedente importante para a aplicação de leis de proteção a crianças e adolescentes no ambiente on-line, como o ECA Digital no Brasil, e para países que aplicam ou discutem restrições de acesso de menores de idade a redes sociais no mundo todo, afirmaram especialistas ao Valor na semana passada.

Como a CrowdStrike consegue mostrar valorização de 68% das ações neste ano

Cibersegurança

João Luiz Rosa De São Paulo

Quando criança, Amanda Adams se incomodava com o hábito da mãe de puxar conversa com estranhos toda vez que saíam de casa. “Morávamos em uma cidade de 250 mil habitantes — pequena para os padrões da Califórnia — e ela era diretora de escola. Eu morria de vergonha e achava aquilo uma perda de tempo”, relembra a executiva.

Hoje, como vice-presidente sê-nior de alianças globais da CrowdStrike, especializada em cibersegurança, Adams vê na habilidade de se comunicar um dos maiores trunfos para atrair canais de venda e parceiros tecnológicos. "Saber conversar é uma das características que mais aprecio em mim mesma. Eu me vejo batendo papo com pessoas na rua e penso: 'estou virando minha mãe'."

Cabe a Adams estabelecer e gerenciar as parcerias da CrowdStrike com revendas e provedores de serviços de segurança, fornecedores de infraestrutura e companhias de IA. A missão — que inclui aliados como AWS, Google, Microsoft, Nvidia, OpenAI e Anthropic — é impedir que os clientes enfrentem violações de sistemas, mas sem inibir a capacidade de inovação proporcionada pela inteligência artificial.

"Estou na CrowdStrike desde 2016 — sou um dinossauro", brinca Adams. "Quando entrei, tínhamos um produto. Hoje, nossa plataforma reúne mais de 30 módulos diferentes." No cargo desde fevereiro, embora a mudança tenha sido anunciada em maio, ela responde a Daniel Bernard, principal executivo de negócios, que se reporta ao CEO e cofundador George Kutz.

A mais recente estratégia da CrowdStrike se chama Falcon Flex — um modelo de licenciamento e consumo flexível. Em vez de adquirir produtos específicos, os clientes contratam um valor de crédito prénegociado e o utilizam para ativar os módulos disponíveis conforme suas necessidades. A abordagem tem mostrado resultados positivos.

Desde janeiro, o preço das ações da CrowdStrike aumentou 68% na Nasdaq, saindo de pouco mais de US\$ 113 para US\$ 190,68. A variação reflete o desempenho recente da companhia. No primeiro trimestre do ano fiscal 2027, encerrado em 30 de abril, a receita total aumentou 26% em relação ao mesmo período do ano anterior, atingindo US\$ 1,39 bilhão e lucro líquido de US\$ 27,77 milhões. A estimativa de faturamento para o ano fiscal é de atingir entre US\$ 5,915 e US\$ 5,96 bilhões, frente aos US\$4,81 bilhões de 2026.

“Os conselhos de administração e executivos com quem falamos estão muito focados em dois pontos: reputação de marca e risco. E ambos se conectam ao tema da segurança digital”, diz Adams.

No ano passado, para cada dólar vendido pela CrowdStrike, os parceiros comerciais ganharam sete dólares em serviços, segundo estudo encomendado ao grupo de pesquisa Omdia, cita Adams. “É uma relação incrível. Parceiros que investiram em capacidade de serviço — e não precisam fazer tudo, pode ser só consultoria ou gestão — e construíram uma prática em torno da CrowdStrike estão colhendo os resultados.”

Em média, a taxa de retenção líquida de clientes da CrowdStrike é de 124%, o que significa que mesmo que a empresa ficasse um ano inteiro sem conquistar novos clientes, a receita vinda da base existente proporcionaria um aumento de 24% ao negócio.

Neste ano, os gastos mundiais com segurança da informação vão chegar a US\$ 240 bilhões, prevê o Gartner, de pesquisa de mercado, com crescimento estimado de 10% ao ano até 2029.

O segmento de software de segurança, no qual a CrowdStrike atua, está estimado em US\$ 121 bilhões e conta com concorrentes como Palo Alto Networks, Sentinel One e a própria Microsoft.

Para os clientes, a questão de fundo na arena das segurança digital não se restringe a evitar vulnerabilidades, mas estabelecer um plano de transformação que, paralelamente, proporcione melhor controle de custos, afirma a vice-presidente da CrowdStrike.

"Se sou conselheira ou executiva de uma companhia, não devo me preocupar só com o risco, mas com a lucratividade e o preço da ação", diz ela. "Ser surpreendida por uma conta de US\$ 200 milhões ou US\$ 500 milhões [em tecnologia de proteção] também é um problema. Por isso, estou muito interessada em saber como as organizações estão fixando tetos para o uso da IA."

Internamente, a CrowdStrike montou um centro de IA no qual o funcionário tem acesso a diferentes modelos, como o Claude (da Anthropic) e o ChatGPT (da OpenAI), para aplicar a seu trabalho.

Amanda Adams: As empresas estão muito focadas em reputação de marca e risco

Cabe à equipe de desenvolvimento, no entanto, a missão de conceber os principais agentes de IA (sistemas que tomam decisões e executam ações) e colocá-los à disposição da equipe. “Isso é importante porque provavelmente as pessoas terão ideias parecidas, e ninguém precisa de cinco agentes iguais”, diz Adams.

No Brasil, onde desembarcou em 2018, a CrowdStrike tem investido na organização de alianças, formação profissional de parceiros e ações de marketing.

"Observo o percentual de mercado que temos no país [os dados não são públicos], e mesmo se você olhar só para antivírus legado [softwares mais antigos, passíveis de substituição], há uma oportunidade incrível de ganhar participação", diz Adams. A estratégia também passa por adicionar parceiros de IA que levem a projetos de transformação mais longos e com mais serviços. "Esse é o próximo estágio de crescimento do mercado brasileiro."

Clientes da Lola\TBWA investem R\$ 650 milhões até junho

A CEO da Lola\TBWA, Carol Boccia, com os executivos-chefes de criação Pedro Araújo (à esquerda) e Murilo Melo

Marketing

Luana Dandara De São Paulo

Formada em janeiro pela fusão entre Lew'Lara e DM9, a agência de publicidade Lola\TBWA, parte do grupo Omnicom, encerrou o primeiro semestre com R\$ 650 milhões em compra de espaços publicitários. Depois de uma fase inicial de consolidação, prepara-se agora para disputar novas contas e levar esse volume a mais de R\$ 1 bilhão em 2026.

Entre os clientes atuais da agência estão Apple, Nissan, Banco do Brasil, Camil, Pague Menos e JBS, provenientes da Lew'Lara. além de KFC, Care Plus e Arcelor-Mittal, vindos da DM9.

Sem considerar eventuais novas contas a serem conquistadas, a projeção de R\$ 1 bilhão representa avanço de 15% sobre o ano passado. O percentual toma como base apenas o volume da Lew'Lara, de onde veio a maior parte dos clientes. Em 2025, as 330 agências do levantamento do Fórum da Autorregulação do Mercado Publicitário (Cenp) movimentaram R\$ 28,925 bilhões em compra de mídia.

Para avançar rumo à meta, a executiva-chefe (CEO) Carol Boccia contratou Murilo Melo e Pedro Araújo como os novos executivos-chefes de criação (CCOs).

Eles assumem no próximo dia 9 e dividirão a função hoje ocupada por Leo Macias, que passará a atuar como consultor global da TBWA. A troca foi motivada principalmente por uma questão logística, já que Macias mora no Texas, nos Estados Unidos (EUA).

A liderança compartilhada combina o foco de Melo em design e execução — o “craft” do setor — com o de Araújo em ideias e conceitos. A dupla já trabalhou junta na Gut. Melo passou os últimos seis anos na agência, onde criou a Gut Design, e soma mais de 35 Leões no Cannes Lions, principal festival de criatividade do setor. Araújo vinha da DPZ, do Publicis Groupe, acumula 53 Leões e foi o sexto executivo de criação mais premiado do festival em 2025.

Os novos CCOs chegam em meio à renovação gradual da agência: dos 240 funcionários, cerca de 40% foram contratados desde a fusão, com mudanças principalmente na liderança.

"As agências tinham perfis diferentes: a DM9 era mais criativa e digital; a Lew'Lara, mais forte em estratégia, dados e mídia. A Lola não é a continuação de nenhuma das duas. Seu perfil coloca criatividade e design no centro e busca ideias que tenham escala, rompam a bolha e conectem as marcas à cultura", diz Boccia.

“Passado um período de ‘arrumação da casa’, entramos na fase de apresentar a Lola a um mercado que ainda não a conhece bem. Temos mostrado nossas credenciais, o portfólio e o trabalho que buscamos fazer. A aceleração passa pela conquista de novas contas”, afirma a CEO.

A Lola também mira marcas globais e já participa, com a TBWA, de concorrências internacionais. Segundo Boccia, a presença da marca no Brasil, nos EUA e na Espanha abre espaço para atender projetos em diferentes mercados.

“Marcas globais precisam manter alinhamento entre os países sem perder relevância cultural em cada mercado. A Copa do Mundo feminina de 2027, por exemplo, nos dá a oportunidade de atuar como braço local de projetos internacionais no Brasil e mostrar que as duas coisas podem caminhar juntas”.

Transformar esse perfil em uma marca reconhecida no Brasil é, diz a executiva, o principal objetivo dos próximos meses.

"A Lola já é conhecida em outros mercados, mas ainda precisa se estabelecer no Brasil. Nosso desafio é mostrar com clareza ao que nos propomos, o tipo de trabalho que queremos produzir e o que nos diferencia. Queremos atrair clientes e profissionais que se identifiquem com esse perfil", diz Boccia.

Curtas

Paramount e o procurador O procurador-geral da Califórnia, Rob Bonta, cancelou uma reunião com executivos da Paramount Skydance em relação ao processo judicial que está bloqueando a tentativa do estúdio de se fundir com a Warner Bros. Discovery. As conversas estavam programadas para ontem (24), mas Bonta as cancelou no ini-

cio da manhã devido ao que seu escritório chamou de “falta de boa-fé”, segundo The New York Times, que noticiou o caso em primeira mão. Bonta acusou a Paramount de vazar detalhes da reunião realizada na sexta-feira (21). Esta reunião preliminar deveria definir a agenda para o encontro de ontem, no qual os dois lados continuariam discutindo um potencial acordo para a fusão entre Paramount e Warner. A Califônia e os outros 11 Estados que entraram com a ação judicial querem bloquear a fusão sob o argumento de que ela criaria muita concentração em certas áreas dos negócios combinados. Ambos os lados estão sob pressão para fechar um acordo. Os democratas da Califôrnia, in-

cluindo o governador, Gavin Newsom, e o candidato ao governo Xavier Becerra, afirmaram que gostariam de ver uma rápida resolução para o processo judicial.

Nvidia na Perplexity

A Nvidia está em negociações para investir na Perplexity como parte de uma rodada de finan-

ciamento que avaliaria a startup de inteligência artificial em mais de US\$ 30 bilhões, informou o site The Information, citando pessoas familiarizadas com o assunto. A rodada aumentaria a avaliação de mercado da Perplexity em mais de 50% em relação ao financiamento anterior realizado há um ano. A receita anualizada da Perplexity saltou para mais de US\$ 750 milhões, ante menos de US\$ 250 milhões no início do ano. Parte desse aumento na receita tem sido impulsionada pelo Perplexity Computer, um agente de IA baseado em nuvem usado por profissionais para automatizar tarefas computacionais.

Por GLOBORU

Agro 4.0 Máquina com inteligência artificial incorporada transporta folhas em caminhos irregulares Na China, cão robô dá apoio à colheita de chá

SPATIX/DIVULGAÇÃO

Colheita feita na primavera na China contou com a tecnologia, desenvolvida por joint venture de Alibaba e Norinco

Danton Boatini Júnior De Xangai*

Quem visita as cidades mais populosas da China está acostumado a ver robôs executando tarefas do dia a dia em espaços públicos e hotéis. Máquinas autônomas fazem limpeza urbana, vigilância e entregam mercadorias, tornando-se uma atração para turistas. Distante do olhar do público urbano, essas máquinas começam a ganhar espaço também na agricultura.

Em Hangzhou, localizada na província de Zhejiang, um cão robô foi utilizado durante a colheita de chá da primavera de 2026 (de março a junho no Hemisfério Norte) para transportar as folhas das plantações até a unidade de processamento.

A tecnologia é da SpatiX, empresa ligada à Qianxun Spatial Intelligence, joint venture formada entre o Alibaba Group e a Norinco, estatal chinesa da área da defesa. A empresa recebeu neste mês um grupo de executivos e jornalistas brasileiros em sua sede em Xangai.

As plantações de chá do Lago Oeste, uma das áreas produtoras de Hangzhou, ficam em locais com caminhos irregulares, que dificultam o transporte das folhas. Equipado com tecnologia de posicionamento de alta precisão, o cãorobô percorre esse terreno sozinho, reduzindo o tempo gasto no transporte, segundo a SpatiX.

"As plantações de chá normalmente ficam em áreas montanhosas, o que faz do transporte um dos maiores desafios durante a colheita. O cão-robô foi desenvolvido especificamente para esse tipo de ambiente. Ele consegue subir encostas, atravessar caminhos irregulares e se deslocar com facilidade por terrenos externos complexos", explica Doris Wu, diretora de parcerias estratégicas da empresa, ao Valor.

O caso ilustra uma frente menos conhecida da corrida chinesa pela automação: a chamada “embodied AI”, ou inteligência artificial incorporada. Os sistemas são integrados a máquinas capazes de perceber o ambiente e executar tarefas físicas.

Na agricultura, a tecnologia começa a ser testada não apenas para colher, mas também para resolver gargalos como o transporte da produção dentro da propriedade. A aplicação pode ser especialmente relevante em áreas de difícil acesso e com escassez de mão de obra.

"AIA incorporada não se resume a robôs humanoides, ela também consiste em resolver problemas práticos em setores do mundo real. Na agricultura, cães-robôs podem se tornar parceiros logísticos inteligentes, ajudando a enfrentar os desafios do transporte na última milha e acelerando a transformação digital da agricultura moderna", afirma Wu.

A empresa diz que enxerga oportunidades significativas no Brasil, dada sua forte base agrícola, e que tem interesse em estabelecer parcerias com companhias brasileiras, mas não entra em detalhes.

A robótica é vista como o próximo passo da agricultura de precisão. Máquinas cada vez mais autónomas são capazes de identificar problemas e tomar decisões planta a planta, reduzindo o uso de insumos e aumentando a eficiência.

“Como consequência, temos ganhos econômicos e ambientais e uso mais racional e econômico de insumos, o que seria muito bemvindo em momentos de aumento de riscos climáticos e margens apertadas como vivemos nos dias atuais”, diz o pesquisador Rogério de Sá Borges, da Embrapa Soja.

Estudo mostra que cacau avançou na Amazônia sem prejudicar a floresta

Sustentabilidade

Marcos Fantin De São Paulo

Um estudo cartográfico realizado pela Embrapa Amazônia Oriental (PA) mapeou 121 mil hectares de cacau plantados na Amazônia e concluiu que praticamente todo o avanço da cultura no bioma nos últimos anos ocorreu sobre áreas consolidadas, sem impacto sobre a floresta.

O “raio-X geográfico” analisou as áreas de expansão da cultura nos Estados do Pará e Rondônia. A Embrapa sobrepôs mapas de 2022 e 2024 constituídos por análise espacial em parceria com o Instituto Nacional de Pesquisas Espaciais (Inpe).

No Pará, os resultados revelaram que houve um aumento de 33,26% de área de cultivo de cacau no Estado entre 2022 e 2024, passando de 87,3 mil hectares para 116,4 mil hectares, distribuí- dos em 61 municípios. De acordo com o pesquisador Adriano Venturieri, da Embrapa Amazônia Oriental (PA), autor principal do trabalho, em torno de 2% do total foi plantado em área de floresta.

33% foi o aumento do cultivo no Pará

“É mínima a quantidade sobre floresta, muito pouco mesmo. O dado mais importante de todos é o tipo de expansão, e no Pará foi a pleno sol”, explicou o pesquisador. Nesse modelo de cultivo, as árvores são plantadas sem consórcio com outras árvores, e portanto sem sombreamento.

Da área total de expansão no Pará, 63% foram em sistemas de monocultivo a pleno sol, enquanto os 37% restantes estavam em sistemas agroflorestais (SAF), que consorciam o cacaueiro com espécies florestais e frutíferas.

Esse perfil de expansão indica que os produtores têm respondido a estímulos econômicos de curto prazo. “Isso sinaliza a necessidade de se reforçar incentivos públicos para os sistemas agroflorestais, que garantem maior diversificação e serviços ecossistêmicos”, defendeu Venturieri.

A dinâmica de expansão em Rondônia foi diferente. O estudo, o primeiro a mapear a cacauicul-

PATROCÍNIO

Claro-empresas

REALIZAÇÃO

CBN

PEQUENAS Empresas & Negócios GRANDES

Valor ECONÔMICO

Cenário Companhias do setor acreditam que avanço chinês no setor terá impacto em preços

Empresas da China devem aumentar a concorrência em sementes

Por GOBORU AL

Danton Boatini Júnior De Pequim*

A chegada de empresas chinesas ao mercado brasileiro de biotecnologia agrícola deve ampliar a concorrência em um segmento dominado por poucas multinacionais, mesmo que os primeiros produtos não tragam uma ruptura em relação às tecnologias já disponíveis. A avaliação é de representantes de empresas brasileiras de sementes ouvidos pela reportagem, que consideram que o impacto inicial pode estar ligado a preço e estratégia comercial. O mercado também vê com atenção a capacidade chinesa de investimento, que pode tornar a concorrência mais acirrada nos próximos anos.

Ao menos três empresas chinesas avançam no mercado brasileiro de biotecnologia agrícola. Uma delas, a DBN Biotech, já conta com liberação comercial de eventos tecnológicos (traits) em território brasileiro, e pretende lançar o primeiro produto no país em 2028. LongPing e KingAgroot também estão entre as companhias chinesas que buscam avançar no desenvolvimento de tecnologias para o mercado brasileiro. Essas duas empresas foram procuradas pela reportagem, mas não se manifestaram.

As companhias buscam entrar em um mercado bilionário no Brasil. Apenas o mercado de sementes de soja movimenta mais de R\$ 30 bilhões ao ano. Um representante de empresa brasileira do segmento, que preferiu não ser identificado, disse não enxergar, no curto prazo, uma ruptura tecnológica em relação às principais plataformas já disponíveis ou em desenvolvimento no Brasil. “O diferencial inicial dos chineses pode estar justamente na competitividade comercial, na velocidade de adoção e na estratégia de posicionamento das tecnologias”, analisa.

Por outro lado, essa mesma fonte acredita que seria um erro analisar a China apenas como um competidor de menor custo. Ele ressalta a capacidade de investimento, escala, pesquisa e velocidade de desenvolvimento dos chineses, e aponta que empresas como a DBN estão investindo de forma consistente em biotecnologia e melhoramento genético. “Talvez o impacto mais relevante não seja somente o que essas empresas oferecem hoje, mas principalmente o que poderão oferecer em cinco ou dez anos.”

O evento tecnológico da DBN que deve chegar ao Brasil em 2028 tem como foco a resistência a insetos e a tolerância a herbicidas, características já encontradas nos produtos disponíveis hoje no mercado. Um representante de outra empresa do segmento afirma que a entrada da DBN no Brasil é uma forma de os chineses conhecerem o mercado, aprenderem com o ambiente regulatório brasileiro e ganharem experiência regulatória internacional.

Um exemplo de prática que seria considerada “disruptiva” pelo segmento é o controle do perce-

"Competição traz benefícios para os elos da cadeia e para o agricultor" André Schwening vejo, apontado como uma das lacunas tecnológicas na cultura da soja. A DBN informa que há novos eventos tecnológicos em fase de testes para médio e longo prazo contra sugadores, doenças, nematoides e plantas daninhas.

Song Weiping, vice-presidente da DBN Group: Brasil é mercado estratégico e plano é estabelecer centro de P&D

Representantes do setor de sementes no Brasil preferem não “pagar para ver”, e acreditam que a capacidade chinesa de inovar pode surpreender. “Eles entram em cada mercado para aprender, trabalhando com produtos genéricos ou off-patent, e depois de alguns anos se tornam muito competitivos”, diz uma fonte.

O setor avalia que os primeiros lançamentos dos produtos chineses no mercado serão apenas o primeiro passo. “Para além da questão do estímulo à competitividade, o que é positivo para qualquer cadeia, você eleva o nível da competição, e isso traz benefícios não só para os elos da cadeia, mas para a ponta, que é o agricultor”, observa o presidente da Associação dos Multiplicadores de Sementes de Soja do Brasil (Amssoja), André Schwening, que também esteve na China.

HELIAKIM SANTOS/DBN

Os chineses desembarcam no mercado brasileiro justamente no momento em que a China anuncia que pretende reduzir a necessidade de importação em itens estratégicos, como a soja. Essa aparente contradição esconde uma dose de prudência, na avaliação de quem acompanha o setor. “Eles não vão colocar todos os ovos na mesma cesta. O Brasil vai continuar sendo um grande fornecedor”, resume o chefe-geral da Embrapa Soja, Alexandre Nepomuceno. Apesar disso, o pesquisador considera importante que o Brasil agregue valor à soja em forma de proteína animal para reduzir a dependência da exportação do grão.

"Atualmente, o Brasil é um mercado estratégico para nós. Já temos produtos e instalações relacionadas à biotecnologia no país, mas queremos prestar um serviço ainda melhor ao mercado brasileiro. Por isso, queremos estabelecer um centro de P&D [pesquisa e desenvolvimento] no Brasil", disse o vice-presidente da DBN Group, Song Weiping, a jornalistas em Pequim.

*O jornalista viajou a convite da DBN

Crédito para a soja pode ter 17% de desvio de finalidade

Financiamento

Crédito rural para a soja Fatia dos recursos para o grão que foi destinada a outras culturas - %

Paulo Santos De Campina Grande (PB)

Pouco menos de um quinto do crédito rural destinado para o cultivo de soja no país pode ter tido algum desvio de finalidade. De acordo com o levantamento "Mapa da Soja", da Serasa Experian, 17,4% das operações de crédito rural inicialmente destinadas para o cultivo do grão na safra passada (2025/26) podem ter ido para outras lavouras.

A empresa utilizou imagens de satélite para analisar as culturas efetivamente plantadas dentro das áreas financiadas para soja na última temporada. Foram avaliadas 42,6 mil operações, correspondentes a 1,97 milhão de hectares.

Segundo o estudo, em 17,4% da área financiada para o cultivo de soja, os desvios de finalidade ultrapassaram 10% das áreas que receberam os recursos.

Dentro desta parcela, 10,6% das operações apresentaram divergências entre 10% e 50% da área contratada. Em 3,7% dos casos analisados, a parcela da área que foi financiada para o cultivo do grão, mas que deixou de ser plantada com a cultura, ficou entre 50% e 90%. Em 3,1% das operações, o desvio de finalidade ficou entre 90% e 100% da área financiada.

Agro 4.0 Na China, cão robô de empresa do Alibaba e da Norinco é utilizado na colheita de chá B9

15,9% Áreas com no mínimo 90% de plantio de soja 10,6% Áreas com 50% a 90% de plantio de soja 3,7% Áreas com 10% a 50% de plantio de soja

Em outro caso, dos 37 hectares contratados para soja, o cultivo da oleaginosa foi identificado em apenas 10,42 hectares, resultando em um desvio de finalidade de 71,8% da área financiada.

66,7% Áreas plantadas apenas com soja

Segundo a Serasa, o estudo identificou, por exemplo, uma operação de custeio de soja em que nenhum hectare do grão foi identificado dentre os 76,54 hectares financiados. Nessa área, imagens de satélite apontaram a presença de outro cultivo.

Segundo a Serasa, os possíveis desvios estão associados a R\$ 2,2 bilhões em crédito concedido.

3,1% Áreas com até 10% de plantio de soja" Fonte: Serasa Experian

"[Esses recursos] deixam de ir para aquele agricultor que precisa, que não está produzindo ou vai fazer uma safra menor por falta desse recurso", disse Marcelo Pimenta, head de agronegócio da Serasa Experian, ao Valor.

Os produtores que contrata-ram o crédito para custear a soja e utilizaram os recursos de outra maneira estão sujeitos a perder, no limite, o valor total solicitado, conforme prevê Manual de Crédito do Banco Central, lembrou o head agronegócio da Serasa.

Pimenta observou que os dados do estudo não comprovam que toda a parcela de possíveis desvios implica em uso irregular dos recursos, já que podem ocorrer divergências nas imagens de satélite. Para os casos suspeitos, o executivo recomenda aos bancos a reavaliação do contrato, da documentação e dos dados agronômicos para encontrar as irregularidades.

Apesar do montante bilionário

"R\$ 2,2 bilhões deixam de ir para o agricultor que precisa e não está produzindo" Marcelo Pimenta possivelmente envolvido em fraudes, Pimenta lembrou que houve redução de 50% nas operações de crédito com suspeitas de desvio de finalidade na comparação com a safra 2022/23, ano do último levantamento da Serasa.

Em paralelo, as contratações de crédito para a soja dentro da conformidade cresceram 6,6%, e representaram ao menos 82,6% do solicitado na safra 2025/26.

O “Mapa da Soja” também identificou que 97,8% da área analisada com soja foi plantada dentro dos períodos recomendados pelo Zoneamento Agrícola de Risco Climático (Zarc). O dado indica que a maior parte do cultivo do grão é feito de acordo com o período ideal do plantio e com redução de riscos climáticos.

Para Pimenta, o comportamento dos produtores está mudando. "O produtor está cada vez mais especializado para atender as normas socioambientais do crédito. Para aqueles que exportam, há uma cobrança ainda maior em fazer uma boa governança, gestão dos dados e compliance para ter acesso ao crédito", afirmou.

O executivo também citou um ambiente regulatório mais restritivo, como uma resolução do Conselho Monetário Nacional (CMN) de março, que previu mudanças na fiscalização das operações de crédito rural.

Nova medida poderá destravar renegociações

Políticas

Rafael Walendorff De Brasília

O Conselho Monetário Nacional (CMN) aprovou, em reunião realizada ontem (24), uma resolução para flexibilizar o uso de recursos obrigatórios pelas instituições financeiras para a renegociação de dívidas rurais autorizada pela Medida Provisória 1.376/2026. A medida poderá destravar as renegociações de dívidas, segundo o governo e fontes do sistema financeiro.

A norma permite o uso de recursos obrigatórios, oriundos do direcionamento de 31,5% dos depósitos à vista nas instituições financeiras, para liquidação ou amortização de operações antes contratadas com outras fontes, com exceção dos Fundos Constitucionais.

Até então, os recursos obrigatórios só podiam ser usados para renegociar operações contratadas originalmente com a mesma fonte, o que limitava a atuação das instituições financeiras e dificultava a composição de dívidas em uma única nova operação. Os bancos e cooperativas de crédito ainda precisavam observar os saldos dessa fonte apurados em 22 de julho.

Agora, os agentes financeiros poderão cumprir até 40% da fatia mínima obrigatória do ano-safra com a aplicação nessas renegociações. O limite foi imposto para garantir que haja fonte de recursos para novas operações de crédito e que os valores não sejam totalmente comprometidos com o refinanciamento das dívidas.

Poderão ser utilizados recursos direcionados não controlados ou livres não controlados, observadas as taxas de juros definidas (entre 5% e 12% ao ano), de acordo com a comprovação de perdas e o porte dos produtores.

"Tendo em vista a dificuldade operacional apontada pelas instituições financeiras de se utilizar o saldo apurado em 22 de julho, como então previsto na resolução, o CMN definiu que até 40% das exigibilidades e subexigibilidades dos recursos obrigatórios podem ser destinados para a renegociação. Assim, a medida facilita a operacionalização e o controle das operações renegociadas que utilizarão essa fonte de recursos", disse o Ministério da Fazenda, em nota.

A medida viabiliza a atuação de bancos que não receberam limites de equalização para a renegociação de dívidas rurais na portaria publicada em 14 de agosto pelo Ministério da Fazenda ou cuja alocação ficou aquém da demanda. A Pasta distribuiu R\$ 25,8 bilhões entre 10 instituições financeiras.

R\$ 25,8 bi é o valor ofertado para renegociações

valor.com.br

Crédito

Agrovale capta R\$ 200 milhões via EcoInvest

A Agro Indústrias do Vale do São Francisco, ou Agrovale, que produz açúcar, etanol e energia elétrica em Juazeiro (BA), finalizou a estruturação técnica e financeira de um projeto voltado a recuperar canaviais degradados e implantar sistemas de irrigação por gotejamento, que deve ter financiamento de aproximadamente R\$ 200 milhões do EcoInvest.

valor.com.br/agro

Renda variável Analistas, como Cardoso, do Santander, mapeiam ações mais expostas ao El Niño C6

Valor C Terça-feira, 25 de agosto de 2026

Finanças

249 Conjuntura Aumento da oferta de crédito resulta em mais endividamento, diz Galípolo C2

Tecnologia Para Nobel, riscos vêm da forma como sociedades lidam com a inovação C6

Mercados Ibovespa se aproxima dos 172 mil pontos e destoa de outros emergentes C2

Conjuntura Instituições apontam que estabilizar dívida é única forma de haver juro mais baixo

Bancos cobram de candidatos sinalização de política fiscal

Lais Godinho, Álvaro Campos, Lara Asano e Hamilton Ferrari De São Paulo

Os principais executivos dos grandes bancos brasileiros, reunidos ontem em evento de tecnologia promovido pela Febraban, aumentaram a pressão por uma sinalização mais clara dos principais candidatos à Presidência da República sobre os rumos da política fiscal. A mensagem principal foi a de que os juros altos têm prejudicado a economia, e que a única maneira de haver uma queda estrutural da taxa Selic é com a perspectiva de estabilização da dívida pública em relação ao PIB.

O CEO do Bradesco, Marcelo Noronha, foi um dos mais vocais. O executivo defendeu que é necessário ouvir diretamente os candidatos — e “não seus assessores” — sobre as propostas que têm para política fiscal. A afirmação vem num momento em que auxiliares do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) e de Flávio Bolsonaro (PL) intensificam a agenda de encontros na Faria Lima.

Segundo Noronha, a dívida bruta em quase 82% do PIB, com trajetória ascendente, o que torna necessárias medidas para dar sustentabilidade nas contas públicas, “independentemente de posições políticas”. “O que a gente quer ver, efetivamente, é equilíbrio fiscal e um equilíbrio dessa dívida, para que não suba nessa proporção, em relação ao PIB.”

Para Milton Maluhy Filho, CEO do Itaú Unibanco, em vez de discursos polarizados, a preocupação deveria ser discutir um plano econômico para o futuro do Brasil. "Qual é o futuro? Qual é o plano econômico? Qual é a visão para educação, para saúde? Do que a gente está falando? Acho que essa é a oportunidade que sempre aparece diante de uma eleição", disse Maluhy, destacando que é preciso atacar a questão da produtividade, que está estagnada.

A área de economia do Bradesco, disse Noronha, lista nove medidas políticas que poderiam proporcionar um custo menor na dívida pública, sendo possível economizar R\$ 580 bilhões, ou 5% do PIB. “A gente tem alternativas. Eventualmente, você não aceitaria as nove [medidas]. Mas aceita sete. Agora, é preciso haver vontade política para fazer isso. E a gente precisa, não só as organizações e as empresas de uma forma geral, mas a sociedade precisa ouvir dos candidatos o que eles pretendem fazer para a gente ter esse horizonte entre o ano de 2027 e 2030, independentemente de posições políticas.”

O novo CEO do Santander Brasil, Gilson Finkelsztain, afirmou que o ambiente de incerteza com a guerra entre EUA e Irã se soma à expansão fiscal no mundo todo, que exige um nível mais elevado das taxas de juros. Países que mantiveram taxas “zero” por muitos anos passaram a aumentar os níveis de juros e, por isso, o executivo afirmou que o desafio de ajuste macrofiscal brasileiro será maior com o cenário global. Seria necessário, segundo ele, o “dobro de esforço” para colocar “ordem na casa”. “Também vai haver uma competição por capital”, disse. “Precisamos fazer um dever de casa duplo. Precisamos ajustar rápido, porque o cenário global vai ser mais difícil.”

Da esq. para dir., Sallouti, Maluhy, Noronha, Chanes, Finkelsztain, Vieira e João Borges: juros altos fazem com que inadimplência aumente

Roberto Sallouti, CEO do BTG Pactual, alertou que, se o Brasil não fizer a lição de casa, vai ficar "em um lugar não favorável" diante do resto do mundo. O ex-ecutivo afirmou que a inteligência artificial (IA) tem feito uma revolução tecnológica que provoca ganhos de produtividade "in- magináveis". Porém, os fluxos fi-

"O que a gente quer ver, efetivamente, é equilíbrio fiscal e da dívida, para que não suba nessa proporção" Marcelo Noronha nanceiros têm aumentado para Coreia do Sul e Taiwan, enquanto o Brasil não atrai esses recursos.

De acordo com Sallouti, não é mais possível manter “a mesma receita dos últimos anos” para melhorar os aspectos econômicos e sociais do país. “Não podemos contar com o crescimento populacional para aumentar nosso PIB potencial. Temos que ganhar produtividade: educação, uso de tecnologia, infraestrutura, e assim por diante. Na minha visão, isso é uma agenda de 15 anos. O fiscal a gente resolve em um ano. A segurança a gente resolve em quatro ou cinco, e a produtividade em dez ou 15 [anos]”, disse.

Os executivos participaram de painel após o do presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo — que não falou de política monetária nem da questão fiscal, mas tem afirmado que o país precisa discutir melhorias na produtividade. Na semana passada, em evento promovido pelo Santander, Galípolo disse que o modelo de crescimento baseado na expansão da renda e do crédito se esgotou.

Coube ao presidente da Caixa, Carlos Vieira, único representante de um banco estatal no painel (Tarciana Medeiros, do Banco do Brasil, não estava presente), fazer uma espécie de defesa do governo. Ele disse que há preocupação do Ministério da Fazenda e da Presidência no sentido de buscar o equilíbrio fiscal e aumentar a produtividade. Ele afirmou que o Brasil tem reservas minerais “imensas” e tem superávit energético, enquanto outros países não têm essa capacidade. “Eu, particularmente, vejo o Brasil preparado, com grandes potenciais. Tudo o que o País tem hoje à nossa disposição para fazer essa transformação está posto”, disse.

Maluhy destacou que, ao contrário do que as pessoas acreditam, os bancos gostam de trabalhar com juros baixos. Isso porque, em um cenário de taxas altos, a inadimplência aumenta. Para o CEO do Itaú, o cenário à frente tem desafios “importantes”. “Tem um contexto macro global, Estados Unidos: juros sobem ou não sobem; a guerra que existe hoje no Oriente Médio; também um tema de atenção, petróleo, inflação, fertilizante, frete. Mas, como eu sempre falo, a gente no Brasil também tem os nossos desafios”, afirmou.

Segundo o executivo, “a inflação é o pior imposto para as famílias", e, para controlá-la, o país vive um momento de juros restritivos. "O Banco Central tem seus cenários, análises, faz a lição de casa em cada reunião, mas os juros são o sintoma, não a causa", disse.

Esse sintoma, segundo ele, reflete a trajetória da dívida pública, que é “insustentável”, sendo necessário falar do déficit nominal, não mais apenas do resultado primário. “Essa conta, no longo prazo, é muito complexa. Não tem nenhuma economia que resista a juros reais nos níveis que a gente está vivendo no longo prazo.”

O Nubank, que anunciou um acordo para comprar uma licença de banco e aderiu recentemente à Febraban, participou pela primeira vez do painel com os CEOs das maiores instituições financeiras no evento. A CEO do banco digital na América Latina, Lívia Chanes, não se estendeu sobre o contexto macro, afirmando apenas que o Brasil e a América Latina, de forma geral, estão acostumados com ciclos econômicos mais voláteis e que cabe às empresas tentar construir modelos de negócios mais resilientes.

Leia mais nas páginas C3 e C6

Destaques

Lucro do PicPay

O PicPay teve lucro ajustado de R\$ 283 milhões no 2 $^{o}$ trimestre de 2026, com alta de 67% ante o primeiro trimestre e de 135% no mesmo período do ano passado. A receita líquida foi de R\$ 4,1 bilhões, com expansão de 17% e 67%, na mesma base de comparação. A fintech chegou a 70,4 milhões de clientes, com expansão de 3% e 10%, respectivamente. O lucro superou o “guidance” (projeção) que o próprio PicPay tinha dado para o segundo trimestre, que era de R\$ 245 milhões. Já a projeção para a receita era de R\$ 3,6 bilhões. A carteira de crédito bateu R\$ 31,942 bilhões, um crescimento de 14% em três meses e de 99% em um ano. A inadimplência subiu para 9,8% no segundo trimestre, de 8,9% no primeiro e de 4,1% no segundo trimestre do ano passado. Já o índice de atrasos de curto prazo (15 a 90 dias) ficou em 7,5%, de 8,4% e 7,0%. A receita média por cliente ativo (ARPAC) atingiu R\$ 92,0 no trimestre, crescimento de 52% em relação ao mesmo período de 2025 e mais de quatro vezes superior ao custo de servir, de R\$ 21,30. (Álvaro Campos)

Para Febraban, instituições precisam fazer ‘mea culpa’ no crédito

Tap to pay da Visa O CEO da Visa no Brasil, Rodrigo Cury, disse que o país é hoje o segundo maior mercado de “tap to pay” com a bandeira no mundo, atrás apenas dos EUA. Se desconsiderar os usuários da Apple, o Brasil é líder. “Tap to Pay” é uma tecnologia que transforma o smartphone em uma “maquininha” de cartão. A solução tem crescido no Brasil. No primeiro semestre de 2026, ela representou R\$ 53,6 bilhões em transações, 79,1% acima do registrado no mesmo período do ano passado. (Lais Godinho)

Crédito imobiliário

O mercado brasileiro de crédito imobiliário deverá encerrar 2026 com cerca de R\$ 411 bilhões em concessões, com crescimento de 25% em relação ao ano passado, segundo Abecip, que representa o setor. A entidade revisou as estimativas para o ano diante do resultado acima do esperado no primeiro semestre e a atualização dos recursos disponíveis para o financiamento habitacional. A projeção anterior apontava um crescimento anual de 16%, para R\$ 375 bilhões. Rita Azevedo)

Lais Godinho e Liane Thedim De São Paulo e do Rio

O presidente da Federação Brasileira de Bancos (Febraban), Isaac Sidney, afirmou nesta segunda-feira que o presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, "tem razão" ao afirmar que houve excesso de oferta de crédito no país, que isso levou ao superendividamento e à alta da inadimplência. Sidney afirmou que o setor financeiro precisa admitir os exageros, mas ponderou que há outros fatores por trás do aumento dos atrasos nos pagamentos.

“É importante que o setor financeiro como um todo faça também um mea culpa e entenda que houve, sim, excesso de oferta de crédito”, afirmou Sidney, em entrevista ao Valor durante a Febraban Tech 2026, em São Paulo.

Para ele, ainda há incerteza sobre se a inadimplência já atingiu o pico e o cenário pode piorar caso os juros permaneçam elevados por mais tempo. Além da Selic, o presidente da Febraban cita o nível de endividamento das famílias e o comprometimento da renda como fatores de pressão.

"Há uma estimativa de que a inadimplência tenha chegado ao momento de estabilização. Se che-

"É importante que o setor financeiro faça também um 'mea culpa' e entenda que houve, sim, excesso de oferta de crédito" Isaac Sidney

gou, chegou no patamar elevado", afirmou. "Mas há também quem diga que essa inadimplência ainda pode piorar um pouco. Então, há incertezas quanto ao nível dessa inadimplência, se parou ou não."

Sidney citou dados que mostram que a inadimplência das famílias chega a 5,6% quando considerados os créditos livre e direcionado. Apenas nas operações com recursos livres, a taxa alcança 7,6%, enquanto entre fintechs e instituições de pagamento chega a 11,2%.

O presidente da Febraban avaliou que o quadro já vem fazendo com que os bancos adotem uma postura mais seletiva e cautelosa na concessão de empréstimos para famílias e empresas, o que deve se acentuar em 2027. Pesquisa divulgada nesta segunda-feira pela Febraban, realizada com 21 bancos, aponta para uma desaceleração do crédito no ano que vem.

De acordo com Sidney, a expectativa é de crescimento da carteira da ordem de 7% a 8% no próximo ano, ante 9% a 10% esperados para 2026. “Estamos esperando que para 2027 nós vamos ter um ritmo de crédito menor do que o que está acontecendo agora em 2026”, disse.

Ele também relacionou a perspectiva de desaceleração da economia à situação fiscal. Para ele, qualquer governo que assumir em 2027 terá de promover um ajuste mais forte, com redução do ritmo de crescimento das despesas, o que diminuiria o impulso fiscal.

“Nós temos duas âncoras puxando para baixo”, disse, referindo-se ao endividamento público e aos juros elevados. Na avaliação de Sidney, os dois fatores se retroalimentam e limitam a capacidade de crescimento da economia.

Leia mais na página C2

Finanças

Fontes: B3 e Valor PRO. Elaboração: Valor Data

Mercados Juros futuros e o dólar terminaram em leve alta, diante da busca maior por proteção e da pressão sobre as taxas dos Treasuries após falas de Bessent nos EUA

Ibovespa se aproxima dos 172 mil pontos e destoa de emergentes

Fontoura, da Persevera: Ibovespa sobe como consequência da alta "assimetria entre o mercado local e o internacional"

Bruna Furlani, Maria Fernanda Salinet, Arthur Cagliari, Artur Scaff e Gabriel Caldeira De São Paulo

Na contramão da maioria das bolsas emergentes e americanas, o Ibovespa avançou para perto dos 172 mil pontos, com o apoio da Vale e de bancos, em meio à retomada do movimento de rotação para ações de valor. Já o dólar e os juros futuros chegaram a operar perto da estabilidade, mas se firmaram em leve alta durante a tarde, após o secretário do Tesouro americano, Scott Bessent, anunciar sanções mais duras sobre o Irã.

Em pronunciamento, Bessent disse que os EUA farão uma nova “ofensiva econômica” a fim de ampliar o isolamento do Irã e forçar o país a ceder às exigências de Washington. As declarações leva-ram investidores a buscar segurança, o que impulsionou uma alta da moeda americana no exterior e também em relação ao real.

As falas de Bessent, aliadas à apuração da CNBC de que o Tesouro dos EUA avalia usar recursos da Treasury General Account (TGA) para financiar a ampliação das recompras de títulos, também tiveram efeito sobre os rendimentos dos Treasuries, que se afastaram das mínimas durante a tarde.

O movimento visto lá fora teve impacto sobre os juros locais, que fecharam em leve alta. Encerrados os negócios, a taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) com vencimento de janeiro de 2029 avançou de 14,145% para 14,165%.

A leve pressão sobre a curva local, juntamente com o avanço menos intenso de Vale e de bancos, fez o Ibovespa perder força ao longo da tarde e encerrar com alta de 0,51%, aos 171.907 pontos.

Na avaliação do sócio-fundador e gestor da Persevera Asset Management, Fernando Fontoura, a alta do índice foi consequência direta da elevada assimetria entre o mercado local e o internacional, além das declarações de Bessent na semana passada, que aumentaram o interesse por ativos reais, como commodities, favorecendo também emergentes, como o Brasil.

Pesquisas como da BTG/Nexus, que mostraram um cenário eleitoral mais apertado entre o presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) e o senador Flávio Bolsonaro (PL), também contribuíram para o desempenho dos ativos domésticos, segundo ele, mas não foram o fator decisivo. “É algo macro global que está ajudando o Brasil”, afirmou Fontoura.

Outro gestor disse que o desempenho ruim das ações de semicondutores e os sinais de aumento de preços pela Nvidia pesaram sobre o setor de tecnologia, sobretudo sobre as “hyperscalers” (grandes empresas de tecnologia que fornecem serviços de computação em nuvem em uma escala massiva), enquanto, no Brasil, as ações seguiram em patamares considerados “muito baratos”.

Segundo pesquisa feita na semana passada pelo Santander durante a 27ª Brazil Conference, é praticamente consensual entre os investidores (71%) a percepção de que as ações brasileiras estão sendo negociadas abaixo do preço justo neste momento. Embora vejam oportunidades, os respondentes do levantamento se mostraram cautelosos e indicaram que uma mudança efetiva nas carteiras só deve ocorrer quando houver maior visibilidade sobre a trajetória política.

Embora o período eleitoral tenha gerado maior volatilidade recentemente, a economistachefe do Ouribank, Cristiane Quartaroli, afirma que o câmbio ainda não está muito pres-

0,16% foi a alta registrada pelo dólar à vista na sessão de ontem

sionado. O dólar à vista subiu 0,16%, a R\$ 5,1526, e, no mês, a moeda americana avança apenas 1,64% contra o real.

“Ainda não vejo uma aversão a risco típica de eleições. Por enquanto, me parece mais o movimento comum do período e talvez o real não esteja tão ruim por conta do cenário externo que é favorável”, afirma, ponderando que, se há algumas semanas o mercado precificava que o Federal Reserve (Fed) poderia elevar juros neste ano, agora isso está sendo colocado em xeque.

No mercado americano, o rendimento do T-bond de 30 anos caiu a 5,23%, de 5,275% do ajuste anterior, enquanto a taxa da T-note de dez anos cedeu a 4,704%, de 4,736%. Já o índice DXY, que mede a relação do dólar em relação a uma cesta de moedas fortes, subiu 0,20%.

Mesmo sem ter certeza se a ampliação das recompras será financiada pela TGA ou pela emissão de T-Bills, a decisão de Bessent é o sinal mais claro até agora de que o Tesouro está se afastando da prática de longa data de uma atuação “regular e previsível”, segundo Vail Hartman, da BMO Capital. “Mesmo que a emissão de títulos permaneça inalterada, as ações de Bessent levantaram a possibilidade de que o Tesouro sinalizará uma mudança futura na composição da emissão”, disse o estrategista.

Já as bolsas americanas fecharam majoritariamente no negativo, pressionadas por ativos de tecnologia. O segmento passou por um ajuste de posição em nível global, após uma oferta de ações inesperada do Alibaba reacender as preocupações sobre os gastos com inteligência artificial (IA). Com isso, o Nasdaq perdeu 0,76% enquanto o S&P 500 cedeu 0,28%; o Dow Jones, por outro lado, terminou em alta de 0,26%.

'Mais crédito, não juros, levou ao superendividamento'

Análise

Alex Ribeiro De São Paulo

O presidente do Banco Central (BC), Gabriel Galípolo, disse na manhã de ontem que não foi a alta dos juros básicos que causou o superendividamento das famílias, mas sim o aumento da oferta de empréstimos, provocado, entre outras coisas, pela política oficial de crédito.

“Não dá para ficar contente com uma notícia de que o crédito cresceu e depois reclamar que o endividamento cresceu”, disse Galípolo, que abriu a Febraban Tech 2026, evento de tecnologia do setor financeiro promovido pela Federação Brasileira dos Bancos (Febraban).

Alguns setores do governo e do PT têm colocado a culpa no BC pela surpreendente sensação de mal-estar econômico da população, apesar do desemprego historicamente baixo e dos ganhos reais de salário, ou seja, acima da inflação.

Segundo essa linha de argumentação, o aperto monetário feito pelo Banco Central, que combate uma inflação que rondou os dois dígitos, aumentou o comprometimento da renda da população com o pagamento de juros da dívida.

Galípolo disse que a relação dos juros com o endividamento é exatamente o inverso: quando a taxa Selic está mais baixa, cresce também o endividamento; quando fica mais alta, como agora, inibe o crédito.

Ele apresentou um gráfico que mostra que o aumento do endividamento ocorrido a partir de 2020 deveu-se à bancarização proporcionada pela criação do Pix, aos juros historicamente baixos e aos programas de sustentação do crédito na pandemia e nos anos posteriores.

“A gente tem que falar algumas coisas óbvias”, pontuou Galípolo. “Se você promoveu, de alguma maneira, uma elevação do crédito, é normal esperar que o endividamento também cresça.”

O primeiro impulso de crédito, na pandemia, é compreensível porque o emprego e a renda caíram e as famílias procuraram fontes para manter certo padrão de consumo. Depois, com o aumento da renda e do emprego, o crédito continuou a se expandir, numa tendência que permaneceu mesmo com o aperto monetário dos últimos anos.

Galípolo exibiu um trecho do

Relatório de Política Monetária (RPM) que descreve vetores do aumento do endividamento: “A alta recente foi impulsionada majoritariamente pelo crédito livre, com destaque para o aumento nos atrasos de financiamento de veículos, crédito pessoal não consignado e crédito consignado para trabalhadores do setor privado.”

“O consignado privado, CLT, foi o maior fator recente de expansão do crédito das famílias e o RPM o inclui nessas três linhas principais”, disse o presidente do BC. Segundo ele, desde seu lançamento, em março de 2025, o saldo saltou de R\$ 41 bilhões para R\$ 102 bilhões.

Setores do governo também

No cartão, prazo extenso para pagar compras à vista e o parcelamento sem juros beneficiam endividamento, com subsídio cruzado

têm uma nova fonte de frustração: alguns dos programas de expansão do crédito lançados neste ano de eleições, como os financiamentos para motoristas de aplicativos, não estão crescendo da forma esperada.

Alguns economistas do setor privado têm argumentado que, num ambiente de alto endividamento e aumento dos índices de inadimplência, bancos privados têm ficado mais reticentes em ofertar as novas linhas.

Na avaliação de Galípolo, porém, não foram só os programas oficiais de crédito que levaram ao superendividamento. Galípolo citou também a necessidade de mudanças na regulação para corrigir incentivos econômicos errados que permitiram, por exemplo, o crescimento acelerado das operações no cartão de crédito.

Os dados citados impressionam: 37 milhões de brasileiros passaram a usar cartão de crédito de 2020 a 2024. Os usuários com dívida com juros subiram de 34 milhões para 52,8 milhões. A renda comprometida com cartão passou de 38,5% para 54%. A inadimplência, já alta em 55%, saltou para 64,5%.

Galípolo sinalizou que o Banco Central está examinando as regras do cartão para promover a oferta responsável aos consumidores e corrigir distorções no modelo que levam ao aumento de riscos escondidos no sistema bancário e fazem o cliente de baixa renda pagar a conta.

Um dos problemas que têm sido apontados no sistema é que o prazo extenso para pagar compras à vista no cartão e o parcelamento sem juros beneficiam, com um subsídio cruzado, os clientes de alta renda, e as instituições financeiras compensam esses custos com juros mais altos para a população de baixa renda.

Ele não deu mais detalhes, porém, sobre como o Banco Central pretende lidar com esses tópicos. Galípolo citou a necessidade de adotar de medidas macroprudenciais e de observar a experiência internacional.

Mas foi a oportunidade de apresentar aos banqueiros qual é, atualmente, a prioridade e a direção na agenda do BC na área. A mensagem implícita foi que a alta recente do endividamento não decorre exatamente do aperto monetário, mas da combinação entre as contínuas políticas oficiais de expansão do crédito e de incentivos incorretos presentes em parte do sistema financeiro.

Para Galípolo, acelerar financiamento amplia dívida

Hamilton Ferrari, Lais Godinho, Álvaro Campos e Lara Asano De Brasília e São Paulo

O presidente do Banco Central (BC), Gabriel Galípolo, disse que não dá para ficar “contente” com crédito maior e depois “reclamar” do endividamento no Brasil. Em palestra no Febraban Tech 2026, evento promovido pela Federação Brasileira de Bancos (Febraban), afirmou que o Pix contribuiu para a inclusão financeira e o consequente acesso a cartões de crédito no país.

O maior número de usuário de serviços financeiros cria desafios relacionados ao uso do crédito, especialmente no cartão. A inclusão financeira precisa avançar para uma etapa de “cidadania financeira”, segundo ele, com maior atenção ao uso consciente dos produtos financeiros. Galípolo disse que o problema não está apenas na infraestrutura de pagamentos, mas na forma como ela se mistura com a oferta de crédito. Ele afirmou que 96 milhões de brasileiros passaram a ser usuários de cartões no Brasil, e mais da metade (52,8 milhões) carregam dívidas. Os dados são de 2024 e foram divulgados no Relatório de Cidadania Financeira de 2025, publicado em abril.

"Desde o Pix a gente teve 37 milhões de pessoas a mais utilizando o cartão de crédito. 54% da renda está comprometida com gastos do cartão de crédito e os juros mensais chegam a 15,1%."

Para o presidente do BC, promover uma elevação da oferta de crédito ocasionará um aumento natural do endividamento das famílias, apesar de entender que nem todo endividamento é necessariamente negativo. “Não dá para ficar contente com uma notícia de que o crédito cresceu e depois reclamar que o endividamento cresceu”, disse Galípolo.

O presidente do BC defendeu que, historicamente, o crescimento do endividamento costuma ser registrado em períodos de taxa mais baixa de juros. Ele afirmou que o custo mais alto “inibe” a contratação de dívida.

O problema atual, afirmou, está no crescimento de dívidas associadas a consumo sem formação de patrimônio, sobretudo quando contratadas em linhas de custo elevado. O presidente do BC também chamou atenção para o fato de que a melhora recente da renda e do mercado de trabalho não se refletiu, na mesma proporção, na redução do endividamento em modalidades mais preocupantes.

O presidente do BC afirmou que o sistema financeiro do Brasil é reconhecido no mundo pela sua eficiência tecnológica e por estar na fronteira das inovações, principalmente pela herança da complexidade provocada pela inflação elevada. Segundo ele, o Pix realizou 80 bilhões de transações em 2025, movimentando R\$ 35 trilhões entre 148 milhões de pessoas físicas e 12,8 milhões de pessoas jurídicas. Galípolo afirmou que o Pix é vítima de “fake news”, mas que o BC “só se manifesta por meio de seus diretores e presidente” oficialmente.

"Desde o Pix a gente teve 37 milhões de pessoas a mais utilizando o cartão de crédito" Gabriel Galípolo

Caso Master Assembleia aprovou ação judicial de responsabilidade civil contra antigos executivos BRB deve processar ex-gestores por perdas

Jéssica Sant'Ana De Brasília

Os acionistas do Banco de Brasília (BRB) aprovaram nesta segunda-feira que a instituição financeira acione na Justiça ex-administradores suspeitos de operações irregulares com o Master e a Reag. A autorização foi aprovada por maioria durante Assembleia Geral Extraordinária (AGE).

Com isso, o banco poderá mover ação de responsabilidade civil contra outros nomes suspeitos de irregularidades. Em nota, o banco não confirma contra quem moverá a ação nem quando isso será feito.

"A autorização atende Artigo nº 159 da Lei nº 6.404/1976 e não representa definição prévia de responsabilização de pessoas específicas. A deliberação durante a AGE é um rito procedimental essencial para que sejam continuadas as apurações de responsabilidade por parte da Polícia Federal e demais órgãos investigativos", diz o BRB, em nota.

Segundo o banco, a medida busca a defesa dos interesses dos acionistas, “visando eventual ressarcimento de danos ao patrimônio da instituição”.

Na semana passada, a Polícia Federal (PF) pediu ao Supremo Tri-

R\$ 12 bi é o valor estimado de carteiras suspeitas de fraude do Master bunal Federal mais 60 dias para concluir as investigações envolvendo o caso Master-BRB, porque a corporação identificou a suspeita de envolvimento de mais diretores no banco distrital nas fraudes.

A PF não cita os nomes dos novos suspeitos, mas indica que precisa tomar depoimentos dos integrantes da diretoria colegiada do BRB que aprovaram os negócios com o Master, conforme mostrou o Valor. A suspeita é de compra de R\$ 12 bilhões em carteiras fraudulentas, entre outras operações, que causaram prejuízos ao BRB.

Da cúpula do BRB, apenas o expresidente Paulo Henrique Costa está preso. Ele é suspeito de receber propina por meio de imóveis para atuar em favor do Master dentro do banco brasiliense.

Em paralelo, o próprio banco contratou investigação interna, conduzida pelo escritório Machado Meyer Advogados, para apurar a compra de carteiras e demais negociações com o Master. O relatório foi concluído em abril e encaminhado para a Polícia Federal. As conclusões não foram tornadas públicas.

Em agenda em Taguatinga nesta segunda, a governadora do Distrito Federal, Celina Leão, disse que a decisão tomada pelos acionistas do BRB, que inclui o próprio governo distrital, está “corretíssima”.

“Quem fez coisa errada tem que ser responsabilizado. As pessoas que tomaram decisões erradas que causam prejuízo à população precisam ser punidas. Essa decisão está corretíssima, inclusive foi acompanhada pela nossa procuradora do DF”, disse a governadora.

Bradesco revê rede, mas diz que ainda há demanda por agências

Álvaro Campos e Liane Thedim De São Paulo e Rio

O Bradesco vê espaço para continuar reduzindo e reorganizando sua rede de agências diante do avanço dos canais digitais e do alto custo de manter estruturas que operam com dinheiro em espécie. O banco, no entanto, não trabalha com a perspectiva de substituir completamente o atendimento físico por enquanto. Segundo o CEO da instituição, Marcelo Noronha, ainda há demanda relevante pelo contato humano, principalmente entre clientes de alta renda e empresas, o que exige encontrar um novo equilíbrio entre os dois modelos.

“É muito caro você carregar dinheiro em espécie hoje”, afirmou Noronha, em entrevista ao Valor durante a Febraban Tech 2026, em São Paulo. Segundo o executivo, a revisão do "footprint" — a distribuição da rede física — é um movimento natural entre as instituições financeiras. No Bradesco, a estratégia é direcionar o atendimento presencial para as jornadas e os segmentos em que ele continua necessário, apoiando os funcionários com mais tecnologia. Noronha compara esse modelo ao "Homem de Ferro", personagem da Marvel: a ideia, diz, é "potencializar o ser humano" com ferramentas de inteligência artificial (IA), em vez de simplesmente substituí-lo.

O uso crescente de IA também levou o banco a reforçar mecanismos de controle para evitar erros e outros riscos associados à tecnologia. Noronha afirma que o Bradesco estabeleceu uma governança para desenvolvimento e uso das ferramentas, com salvaguardas — os chamados “guardrails” — tanto nas aplicações voltadas aos clientes quanto nos sistemas internos. Uma das preocupações é controlar a proliferação de agentes de inteligência artificial dentro do banco. “Você vai criando agentes, você tem de ter um inventário, senão esse agente um dia vai se perder lá dentro”, disse.

A inteligência artificial também está mudando a forma como os clientes fazem transações. A BIA, assistente virtual criada há dez anos, passou a incorporar IA generativa e já permite operações de maneira conversacional tanto pelo aplicativo do banco quanto pelo WhatsApp. Segundo Noronha, foram realizadas 74 milhões de transações por meio da BIA no primeiro semestre deste ano, e cerca de 90% das interações são resolvidas no próprio canal, sem necessidade de encaminhamento para outra forma de atendimento. A estratégia agora é avançar no conceito do “Meu Bradesco”, em que a experiência digital é cada vez mais personalizada para cada cliente.

A transformação tecnológica faz parte da reestruturação iniciada pelo Bradesco em 2023, quando Noronha assumiu. O executivo afirma que, de lá para cá, a capacidade tecnológica do banco triplicou, com maior uso de inteligência artificial, internalização de profissionais antes

Em queda Rede de atendimento do Bradesco

	Postos de atendimento	Unidades de negócio	Agências	Total
Dez/22	4.169	897	2.864	7.930
Dez/23	3.873	820	2.695	7.388
Dez/24	2.970	728	2.305	6.003
Dez/25	1.872	706	1.938	4.605
Dez/26	1.565	698	1.844	4.107

Fonte: balanços do Bradesco

terceirizados e adoção de metodologias ágeis em toda a organização. O banco também comprou, em 2024, a startup brasileira de inteligência artificial Kunumi, que reúne cerca de 100 profissionais altamente especializados, e vem desenvolvendo ferramentas próprias e modelos fundacionais de IA.

Noronha afirma que, agora, o Bradesco não está atrás de bancos nativos digitais em termos de oferta e jornada do usuário, embora reconheça que as instituições tradicionais carregam uma dificuldade adicional: os sistemas legados construídos ao longo de décadas. “A gente não está atrás de ninguém”, afirmou.

Segundo ele, novos entrantes podem partir de arquiteturas mais simples e atuar em poucas verticais, enquanto o Bradesco precisa promover a transformação tecnológica de um conglomerado com operações diversas. O objetivo, afirma, é continuar investindo para elevar a competitividade do banco.

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Realização

Euro	Ajuste do dia	Var. no dia em %	Contratos negociados	Cotação - R$/€ 1.000,00
				Mínimo	Máximo	Último
Vencimento em set/26	6.042,31	-	0	0,00	0,00	0,00
Vencimento em out/26	6.094,20	-	0	0,00	0,00	0,00
Vencimento em nov/26	6.135,46	-	0	0,00	0,00	0,00
Ibovespa	Ajuste do dia	Var. no dia em %	Contratos negociados	Cotação - pontos do índice
				Mínimo	Máximo	Último
Vencimento em out/26	174.753	0,48	42.600	172.010	176.050	174.670
Vencimento em dez/26	178.321	-	0	0	0	0
Vencimento em fev/27	181.808	-	0	0	0	0

Dólar comercial	Ajuste do dia	Var. no dia em %	Contratos negociados	Cotação - R$ /US$ 1.000,00
				Mínimo	Máximo	Último
Vencimento em set/26	5.161,76	0,30	165.970	5.148,50	5.170,50	5.166,00
Vencimento em out/26	5.196,31	0,29	1.000	5.184,50	5.184,50	5.184,50
Vencimento em nov/26	5.228,13	-	0	0,00	0,00	0,00
Vencimento em dez/26	5.257,84	-	0	0,00	0,00	0,00
Vencimento em jan/27	5.289,05	-	0	0,00	0,00	0,00

Em 24/08/26

Finanças Indicadores

IMA - Índices de Mercado Anbima

Em 24/08/26
Índice	Referência	Valor do índice	Var. no dia %	Var. no mês %	Var. no ano %
IRF-M	1	20.802,90	0,05	0,87	8,91
IRF-M	1+	24.951,15	0,01	0,87	6,12
IRF-M	Total	23.091,62	0,02	0,87	6,88
IMA-B	5	11.597,90	-0,05	1,11	9,00
IMA-B	5+	12.720,50	0,04	2,01	5,05
IMA-B	Total	11.683,52	0,01	1,64	6,81
IMA-S	Total	8.880,36	0,05	0,85	9,18
IMA-Geral	Total	10.367,83	0,04	1,03	8,06

Fonte: Anbima. Elaboração: Valor Data

Crédito

taxas - em % no periodo
Línhas - pessoa jurídica	10/08	07/08	Há 1 semana	No fim de julho	Há 1 mês	Há 12 meses
Capital de giro pré até 365 dias - a.a.	34,84	35,09	34,38	34,55	40,68	38,41
Capital de giro pré sup. 365 dias - a.a.	27,25	27,45	29,30	26,79	27,29	30,82
Conta garantida pré - a.a.	60,95	54,98	47,40	51,16	61,79	45,16
Desconto de duplicata pré - a.a.	23,74	23,24	23,75	24,40	23,20	25,36
Vendor pré - a.a.	17,96	18,01	18,86	19,14	19,95	23,30
Capital de giro flut. até 365 dias - a.a.	21,91	22,02	20,21	20,42	26,00	21,78
Capital de giro flut. sup. 365 dias - a.a.	17,60	17,99	20,69	20,84	21,56	21,22
Conta garantida pós - a.a.	27,32	27,84	27,43	27,43	28,47	30,17
ACC pós - a.a.	7,30	7,24	6,78	6,79	6,85	7,85
Factoring - a.m.	3,09	3,08	3,04	3,02	3,07	3,15

Fontes: Banco Central, Anfac e Valor PRO. Elaboração: Valor Data

Juros externos

Empréstimos - em % ao ano

	24/08/26	21/08/26	Há 1 semana	No fim de julho	Há 1 mês	Há 12 meses
SOFR - empréstimos interbancários em dólar *
Atual	-	3,6500	3,6500	3,6600	3,6400	4,3600
Média em 1 mês	-	3,6432	3,6388	3,6198	3,6167	4,3497
Média em 3 meses	-	3,6382	3,6354	3,6254	3,6259	4,3507
Média em 6 meses	-	3,6602	3,6607	3,6633	3,6640	4,3747
€ STR - empréstimos interbancários em euro **
Atual	-	2,1890	2,1880	2,1840	2,1860	1,9260
Média em 1 mês	-	2,1877	2,1874	2,1858	2,1849	1,9253
Média em 3 meses	-	2,1153	2,1069	2,0566	2,0383	1,9818
Média em 6 meses	-	2,0318	2,0280	2,0020	1,9922	2,1924
Média em 1 ano	-	1,9945	1,9923	1,9791	1,9740	2,7161
Euribor ***
1 mês	-	2,216	2,201	2,209	2,198	1,889
3 meses	-	2,524	2,500	2,484	2,488	2,017
6 meses	-	2,765	2,697	2,706	2,723	2,057
1 ano	-	3,003	2,956	2,964	2,993	2,084
Taxas referenciais no mercado norte-americano
Prime Rate	6,75	6,75	6,75	6,75	6,75	7,50
Federal Funds	3,75	3,75	3,75	3,75	3,75	4,50
Taxa de Desconto	3,75	3,75	3,75	3,75	3,75	4,50
T-Bill (1 mês)	3,70	3,69	3,69	3,68	3,75	4,33
T-Bill (3 meses)	3,80	3,79	3,79	3,78	3,89	4,19
T-Bill (6 meses)	3,91	3,90	3,89	3,95	4,05	4,03
T-Note (2 anos)	4,24	4,25	4,19	4,30	4,34	3,70
T-Note (5 anos)	4,41	4,43	4,36	4,45	4,43	3,77
T-Note (10 anos)	4,71	4,74	4,71	4,74	4,68	4,26
T-Bond (30 anos)	5,23	5,28	5,28	5,28	5,16	4,89

Fontes: ECB, EMMI, FRBNY e Valor PRO. Elaboração: Valor Data * Taxa baseada em transações de empréstimos overnight garantidos por títulos do Tesouro EUA. ** A taxa reflete os custos de empréstimos overnight sem garantia. ***Taxas da BBA e da Federação Bancária da União Europeia

Evolução das aplicações financeiras

Renda Fixa	ago/26*	jul/26	Mês				Accumulado
			jun/26	mal/26	abr/26	mar/26	Ano*	12 meses**
Selic	0,83	1,22	1,12	1,07	1,09	1,21	9,04	14,71
CDI	0,83	1,22	1,12	1,07	1,09	1,21	9,04	14,71
CDB (1)	0,73	0,72	0,72	0,71	0,73	1,01	6,83	11,54
Poupança (2)	0,67	0,67	0,67	0,67	0,67	0,67	5,45	8,32
Poupança (3)	0,67	0,67	0,67	0,67	0,67	0,67	5,45	8,32
IRF-M	0,87	0,85	0,69	0,68	1,24	-0,59	6,88	12,75
IMA-B	1,64	0,97	-1,04	0,31	1,81	0,17	6,81	10,19
IMA-S	0,85	1,23	1,12	1,09	1,09	1,27	9,18	14,90
Renda Variável
Ibovespa	-3,42	3,47	-1,01	-7,22	-0,08	-0,70	6,69	33,76
Índice Small Cap	-4,68	-0,77	-3,28	-3,66	-3,16	-5,77	-9,74	4,54
IBx5 50	-3,30	3,73	-1,28	-7,48	-0,06	-0,26	7,76	34,70
ISE	-4,90	1,34	0,31	-8,10	-1,64	-2,39	-2,77	18,83
IMOB	-1,08	-8,05	1,79	-3,63	-3,78	-9,36	-5,61	20,38
IDIV	-5,12	3,00	1,79	-7,62	-1,18	-0,23	4,55	29,82
IFIX	-3,68	-0,32	-1,21	-1,33	1,53	-1,06	-2,58	11,12
Dólar Ptax (BC)	1,46	-1,92	2,37	1,37	-4,42	1,36	-6,38	-9,37
Dólar Comercial (mercado)	1,64	-1,81	2,39	1,83	-4,38	0,87	-6,12	-9,48
Euro (BC) (4)	2,73	-1,04	0,08	0,94	-2,67	-1,12	-7,12	-8,66
Euro Comercial (mercado) (4)	2,79	-0,91	0,30	1,20	-2,91	-1,37	-6,82	-8,54
Ouro (BC)	16,77	-1,55	-9,71	0,33	-4,41	-10,73	1,01	11,22
Inflação
IPCA	-	0,07	0,16	0,58	0,67	0,88	3,44	4,44
IGP-M	-	-1,16	-0,50	0,84	2,73	0,52	2,08	2,76

Fontes: Anhima, Bacen, B3, Focus, FGV, IBGE e Valor PRO. Elaboração: Valor Data * Rendimento até o dia 24/08/26. ** Até jul/26. (1) rendimento bruto do 1º dia útil do mês. (2) rentabilidade do 1º dia do mês (até 03/05/12). (3) rentabilidade do 1º dia do mês (a partir de 04/05/12). (4) Variação sobre o Real

Fundos de Investimento

Custo do dinheiro

Tal / % no período
Taxas referenciais	24/08/26	21/08/26	Há 1 semana	No fim de julho	Há 1 mês	Há 12 meses
Selic - meta ao ano	14,00	14,00	14,00	14,25	14,25	15,00
Selic - taxa over ao ano	13,90	13,90	13,90	14,15	14,15	14,90
Selic - taxa over ao mês	1,5498	1,5498	1,5498	1,5759	1,5759	1,6539
Selic - taxa efetiva ao ano	13,94	13,94	13,94	14,15	14,15	14,90
Selic - taxa efetiva ao mês	1,0931	1,0931	1,0931	1,2152	1,2152	1,1642
CDI - taxa over ao ano	13,90	13,90	13,90	14,15	14,15	14,90
CDI - taxa over ao mês	1,5498	1,5498	1,5498	1,5759	1,5759	1,6539
CDI - taxa efetiva ao ano	13,94	13,94	13,94	14,15	14,15	14,90
CDI - taxa efetiva ao mês	1,0931	1,0931	1,0931	1,2152	1,2152	1,1642
CDB Pré - taxa bruta ao ano	-	-	-	-	-	-
CDB Pré - taxa bruta ao mês	-	-	-	-	-	-
CDB PIs - taxa bruta ao ano	-	-	-	-	-	-
CDB PIs - taxa bruta ao mês	-	-	-	-	-	-

Fontes: Banco Central, B3 e Valor PRO. Elaboração: Valor Data

T33 - 3 meses (em % ao ano)	13,73	13,74	13,78	13,84	13,95	14,92
TJ6 - 6 meses (em % ao ano)	13,71	13,72	13,79	13,81	13,98	14,85
Taxas referenciais de Swap - B3
DI x Pré-30 - taxa efetiva ao ano	13,83	13,84	13,86	13,96	14,03	14,91
DI x Pré-60 - taxa efetiva ao ano	13,77	13,78	13,81	13,90	13,98	14,91
DI x Pré-90 - taxa efetiva ao ano	13,73	13,74	13,78	13,84	13,95	14,92
DI x Pré-120 - taxa efetiva ao ano	13,71	13,72	13,77	13,81	13,94	14,90
DI x Pré-180 - taxa efetiva ao ano	13,72	13,73	13,79	13,81	13,97	14,86
DI x Pré-360 - taxa efetiva ao ano	13,83	13,82	13,91	13,84	14,09	14,40

Fontes: B3 e Valor PRO. Elaboração: Valor Data

Mercado futuro

DI de 1 dia	PU de ajuste	Taxa efetiva - em % ao ano	Contratos negociados	Cotação - em % ao ano
				Mínimo	Máximo	Último
Vencimento em set/26	99.690,51	13,904	36.382	13,901	13,905	13,904
Vencimento em out/26	98.622,44	13,822	420.010	13,818	13,827	13,822
Vencimento em nov/26	97.574,60	13,758	78.840	13,755	13,763	13,762
Vencimento em dez/26	96.639,91	13,718	153.455	13,715	13,730	13,720
Vencimento em jan/27	95.565,86	13,703	254.285	13,695	13,710	13,700
Vencimento em fev/27	94.597,16	13,702	7.255	13,695	13,715	13,700
Vencimento em mar/27	93.727,64	13,716	2.943	13,715	13,735	13,715
Vencimento em abr/27	92.672,63	13,735	77.530	13,715	13,755	13,725
Vencimento em mai/27	91.673,69	13,754	3.945	13,730	13,760	13,730
Vencimento em jun/27	90.728,84	13,774	3.753	13,755	13,780	13,760
Vencimento em jul/27	89.695,86	13,799	99.706	13,775	13,815	13,780

Indicadores do mercado
Total Geral 11.350.181,48 - 474,85 - 76.773,13 / 297.627,27 / 297.528,24 Fonte: ANBIMA. (1) PL e captação líquida de cada tipo exclui os Fundos em Cotas, evitando dupla contagem. (2) Para os tipos que iniciaram em 01/10/2015, as rentabilidades do ano e 12 meses foram estimadas com base na amostra atual de fundos. (3) FIDC, FIL, FIP e FMIEE. (4) PL dos tipos imobiliários e Off-She referentes ao mês de junho de 2026 * Rentabilidade sem período completo.Obs.: Fundos de Investimentos regídios pela ICVM 555/14, ICVM 522/12, ICVM 409/04, ICVM 359/02 e ICVM 141/91. Dados sujeitos a retificação em razão da representatividade da amostra ou cadastramento de novos fundos. PL de cada tipo considera, adicionalmente, a estimativa dos fundos que não informaram o PL na data de emissão do relatório

Em 24/08/26
Indicador	Compra	Venda	No dia	Variações %
				No mês	No ano	12 meses
Dólar (Ptax - BC) - (R$/US$)	5,1506	5,1512	-0,22	1,46	-6,38	-5,29
Dólar Comercial (mercado) - (R$/US$)	5,1520	5,1526	0,16	1,64	-6,12	-5,04
Dólar Turismo (R$/US$)	5,1728	5,3528	0,22	1,42	-6,12	-4,81
Euro (BC) - (R$/€)	6,0077	6,0089	-0,38	2,73	-7,12	-5,68
Euro Comercial (mercado) - (R$/€)	6,0076	6,0082	0,01	2,79	-6,82	-5,51
Euro Turismo (R$/€)	6,0766	6,2566	0,07	2,58	-6,81	-5,67
Euro (BC) - (US$/€)	1,1664	1,1665	-0,16	1,26	-0,78	-0,41
Ouro
Banco Central (R$/g)	770,7018	770,7916	0,62	16,77	1,01	30,88
Nova York (US$/onça troy)1	-	4.651,35	0,59	15,04	7,54	37,96
Londres (US$/onça troy)1	-	4.634,20	1,14	14,36	7,57	39,23
Fontes: Banco Central e Valor PRD. Elaboração: Valor Data. 1 Última cotacao

Categorias	Patrimônio liquido		Rentabilidade nominal - % em 2026			Estimativa da captação líquida - R$ milhões
	R$ milhões (1)	no dia	no mês	em 2026	em 12 meses	no dia	no mês	no ano	em 12 meses
Renda Fixa	4.894.708,65					-1.786,35	76.830,32	182.560,68	128.327,86
RF Indexados (2)	130.053,78	0,17	0,87	8,01	13,11	370,86	550,15	-3.222,46	-7.854,24
RF Duração Baixa Soberano (2)	840.521,79	0,05	0,63	8,19	13,51	2.580,20	30.045,33	51.064,52	367,86
RF Duração Baixa Grau de Invest. (2)	1.067.767,80	0,05	0,68	8,88	14,61	-1.536,65	7.608,77	-4.894,38	-53.605,50
RF Duração Média Grau de Invest. (2)	308.557,12	0,04	0,05	8,88	14,64	534,68	4.728,43	15.444,61	25.314,57
RF Duração Alta Grau de Invest. (2)	215.001,25	0,04	0,43	7,14	10,42	242,35	613,17	-2.260,26	3.848,77
RF Duração Livre Soberano (2)	291.553,33	0,07	0,60	8,14	13,13	-1.128,84	-723,37	1.944,45	1.023,74
RF Duração Livre Grau de Invest. (2)	806.283,44	0,05	0,67	8,41	13,62	-1.182,91	12.704,09	10.968,99	-21.822,93
RF Duração Livre Crédito Livre (2)	742.363,83	0,07	0,70	7,37	12,61	-2.070,90	7.092,50	19.593,86	104.857,31
Ações	662.517,99					-201,92	-2.385,48	-10.342,92	-11.150,57
Ações Indexados (2)	13.174,94	0,93	-5,10	4,02	24,31	1,39	123,22	1.020,80	1.064,92
Ações Índice Ativo (2)	17.348,90	0,95	-5,49	1,36	19,23	-7,77	-265,61	-2.353,44	-4.664,37
Ações Livre	231.975,28	1,08	-3,00	0,06	15,51	-46,21	-1.044,84	-11.404,17	-11.125,58
Fechados de Ações	77.943,50	0,44	-1,30	-6,94	-7,39	-7,50	354,05	-5.287,93	-6.551,45
Multimercados	1.556.899,64					32,70	1.240,05	-9.606,90	5.492,68
Multimercados Macro	96.581,59	0,21	0,97	5,49	11,25	-109,53	-1.475,03	-10.258,06	-14.106,92
Multimercados Livre	570.417,14	0,10	0,58	6,26	13,28	-109,91	-1.429,28	-13.795,60	-15.043,82
Multimercados Juros e Moedas	41.076,26	0,02	0,66	8,36	13,77	98,16	946,83	-737,34	-3.051,91
Multimercados Invest. no Exterior (2)	758.772,76	0,00	0,49	3,63	9,16	128,81	3.045,31	14.659,22	38.957,61
Cambial	7.552,52	-0,93	2,06	-3,02	-1,24	-28,02	297,75	626,42	566,72
Previdência	1.876.095,20					189,42	-1.679,49	-10.406,20	-24.432,01
ETF	122.168,12					1.354,31	1.171,28	35.673,06	54.661,96
Demais Tipos	2.780.828,75					477,61	10.931,69	91.721,83	60.629,89
Total Fundos de Investimentos	9.119.942,12					-439,86	75.274,43	188.504,13	153.466,63
Total Fundos Estruturados (3)	2.178.690,92					-34,99	1.498,69	109.123,15	144.061,61
Total Fundos Off Share (4)	51.548,75

Índices de ações Valor-Coppead

Em pontos
Índice	24/08/26	21/08/26	No fim de		Variação - em %
			jul/26	dez/25	dia	mês	Ano
Valor-Coppead Performance	167.066,78	166.088,13	174.858,02	187.981,61	0,59	-4,46	-11,13
Valor-Coppead Minima Variância	119.974,72	119.371,45	121.918,24	112.063,66	0,51	-1,59	7,06
Fonte: Valor PRO. Elaboração: Valor Data

Captações de recursos no exterior

Othias Operações Realizadas no Mercado Internacional
Emissor/Tomador	Data de liquidação	Data do vencimento	Prazo meses	Valor US$ milhões	Cupom/Custo em %	Retorno em %	Spread pontos-base **
JBS (1)	20/04/26	06/03/57	371	250	5,625	-	-
JBS (1)	20/04/26	06/03/57	371	250	6,4	-	-
República Federativa do Brasil (2)	23/04/26	23/04/30	48	2.360	4	4,24	145,0
República Federativa do Brasil (2)	23/04/26	23/04/33	84	1.770	4,875	5,031	210,0
República Federativa do Brasil (2)	23/04/26	23/04/36	120	1.770	5,5	5,627	255,0
Minerva	22/04/26	22/04/36	120	600	7,5	7,65	-
Rede D'Or	abr/26	abr/36	120	500	6,55	6,55	255,0

Fontes: Instituições e agências internacionais. Elaboração: Valor Data. * Atualizada em 24/08/26. ** Sobre o título do Tesouro americano de mesmo prazo. (1) Reabertura de operação. (2) Emissão em euros - spread sobre o Mid-swap

ADR - Índices

Índice	24/08/26	21/08/26	Em			Variação - em %
			31/07/26	31/12/25	24/08/25	dia	mês	ano	12 meses
S&P BNY	275,07	276,77	270,36	236,21	214,56	-0,61	1,75	16,45	28,20
S&P BNY Emergentes	593,32	601,51	591,26	520,39	448,23	-1,36	0,35	14,01	32,37
S&P BNY América Latina	272,18	271,00	281,15	237,47	208,84	0,43	-3,19	14,62	30,33
S&P BNY Brasil	254,44	253,70	267,56	216,99	195,98	0,29	-4,91	17,26	29,83
S&P BNY México	387,61	387,70	403,14	364,17	327,48	-0,02	-3,85	6,43	18,36
S&P BNY Argentina	420,74	411,25	459,99	420,37	342,06	2,31	-8,53	0,09	23,00
S&P BNY Chile	255,24	251,05	235,54	228,03	177,93	1,67	8,37	11,94	43,45
S&P BNY Índia	2.389,72	2.404,44	2.424,33	3.194,82	3.279,84	-0,61	-1,43	-25,20	-27,14
S&P BNY Ásia	360,30	364,78	356,53	311,85	280,49	-1,23	1,06	15,54	28,45
S&P BNY China	356,25	361,20	371,05	436,07	418,09	-1,37	-3,99	-18,30	-14,79
S&P BNY Africa do Sul	552,90	560,76	395,55	497,42	358,22	-1,40	39,78	11,15	54,34
S&P BNY Turquia	26,72	26,72	27,00	26,22	29,28	-0,02	-1,03	1,88	-8,76

Fonte: S&P BNY Mellon. Elaboração: Valor Data

TR, Poupança e TBF
Variações % no período

Período	TR	Poupança *	Poupança **	TBF
05/08 a 05/09	0,1725	0,6734	0,6734	1.0909
06/08 a 06/09	0,1708	0,6717	0,6717	1.0457
07/08 a 07/09	0,1690	0,6698	0,6698	0.9980
08/08 a 08/09	0,1453	0,6460	0,6460	0.9507
09/08 a 09/09	0,1691	0,6699	0,6699	0.9985
10/08 a 10/09	0,1709	0,6718	0,6718	1.0463
11/08 a 11/09	0,1708	0,6717	0,6717	1.0439
12/08 a 12/09	0,1708	0,6717	0,6717	1.0457
13/08 a 13/09	0,1681	0,6699	0,6699	0.9887
14/08 a 14/09	0,1439	0,6446	0,6446	0.9486
15/08 a 15/09	0,1444	0,6451	0,6451	0.9494
16/08 a 16/09	0,1690	0,6698	0,6698	0.9970
17/08 a 17/09	0,1708	0,6717	0,6717	1.0447
18/08 a 18/09	0,1708	0,6717	0,6717	1.0449
19/08 a 19/09	0,1707	0,6716	0,6716	1.0424
20/08 a 20/09	0,1690	0,6698	0,6698	0.9960
21/08 a 21/09	0,1439	0,6446	0,6446	0.9486

Fonte: Banco Central. Elaboração: Valor Data. * Depósitos até 03/05/12 ** Depósitos a partir de 04/05/12; Lei nº 12.703/2012

B3 - Brasil, Bolsa, Balcão
Índices de ações em 24/08/26

	Índice	No dia	No mês	No ano	Em 12 meses
Variação % em reais
Ibovespa	171.907	0,51	-3,42	6,69	24,60
IBx	72.534	0,49	-3,38	6,64	24,37
IBx 50	29.057	0,44	-3,30	7,76	25,70
IEE	122.768	1,57	-3,65	-0,23	20,37
SMLL	2.081	0,25	-4,68	-9,74	-2,59
ISE	4.056	0,33	-4,90	-2,77	8,18
IMOB	1.242	0,94	-1,08	-5,61	10,13
IDIV	12.008	0,28	-5,12	4,55	19,82
IFIX	3.678	-0,11	-3,68	-2,58	7,23

	Variação % em tribulares
Ibovespa	33.372	0,73	-4,81	13,97	31,57
IBxX	14.081	0,71	-4,76	13,91	31,33
IBxX 50	5.641	0,66	-4,69	15,10	32,72
IEE	23.833	1,80	-5,03	6,57	27,10
SMLL	404	0,47	-6,05	-3,59	2,86
ISE	787	0,55	-6,26	3,86	14,23
IMOB	241	1,16	-2,50	0,82	16,28
IDIV	2.331	0,50	-6,49	11,67	26,52
IFIX	714	0,11	-5,06	4,06	13,22

Fontes: B3, Banco Central e Valor PRO. Elaboração: Valor Data

Criptomoedas

	Variações (%)
Cripto	Cotação US$	dia	12 meses
Bitcoin	78.947,07	1,66	-30,44
Ethereum	2.483,38	1,02	-48,05
Solana	97,53	2,65	-52,64
XRP	1,48	-2,23	-50,98
Cardano	0,22	-1,95	-75,64
Chainlink	11,61	0,29	-55,06
Celestia (TIA)	0,37	-2,10	-79,19
Lifecium	51,85	-0,75	-56,13
Uniswap	4,32	-6,52	-60,51

Fontes: Binance e Valor PRO. Elaboração: Valor Data. * até o fechamento desta edição.

Reservas internacionais

Fim de período		Diário
dez/25	372.984	12/08/26	375.504
jan/26	379.117	13/08/26	375.518
fev/26	382.824	14/08/26	375.813
mar/26	372.752	17/08/26	375.912
abr/26	376.713	18/08/26	375.404
mai/26	377.237	19/08/26	376.774
jun/26	371.608	20/08/26	376.987
jul/26	371.742	21/08/26	377.346

Índice de Renda Fixa Valor

Base = 100 em 31/12/99
	24/08/26	21/08/26	20/08/26	19/08/26	18/08/26	17/08/26
Índice	2.697,87	2.697,01	2.690,00	2.691,09	2.685,42	2.684,27
Var. no dia	0,03%	0,26%	-0,04%	0,21%	0,04%	0,06%
Var. no mês	0,79%	0,76%	0,50%	0,54%	0,33%	0,29%
Var. no ano	7,43%	7,39%	7,11%	7,16%	6,93%	6,89%
Fonte: Valor PR0. Elaboração: Valor Data

Fonte: Banco Central. Elaboração: Valor Data. *Agrega, aos valores do conceito Caixa, haveres como títulos de exportação e outros de médio e longo prazos

Câmbio

Em 24/06/26
	Em US$ *		Em R$ **
Moeda	Compra	Venda	Compra	Venda
Baht (Tailandia)	32,6900	32,7000	0,15750	0,15760
Balboa (Panamá)	1,0000	1,0000	5,1506	5,1512
Bolívar Soberano (Venezuela)	782,7016	784,6633	0,0065640	0,0065810
Bolíviano (Bolivia)	11,4400	11,5900	0,4444	0,4503
Colon (Costa Rica)	448,4000	460,0000	0,011200	0,011490
Corona (Dinamarca)	6,4082	6,4101	0,8035	0,8038
Corona (Islândia)	120,7100	120,9900	0,04257	0,04267
Corona (Noruega)	9,3065	9,3079	0,5534	0,5535
Corona (Rep. Tcheca)	20,6480	20,6530	0,2494	0,2495
Corona (Suécia)	9,4960	9,4979	0,5423	0,5425
Dinar (Argéia)	132,3770	133,7000	0,03852	0,03891
Dinar (Kuwait)	0,3067	0,3068	16,7881	16,7956
Dinar (Líbia)	6,3175	6,3452	0,8117	0,8154
Direitos Especiais de Saque ***	1,3723	1,3723	7,0682	7,0690
Dirham (Emirados Arabes Unidos)	3,6728	3,6730	1,4023	1,4025
Dirham (Marrocos)	9,2596	9,2676	0,5558	0,5563
Dólar (Austrália)***	0,7150	0,7151	3,6827	3,6836
Dólar (Bahamas)	1,0000	1,0000	5,1506	5,1512
Dólar (Belize)	2,0002	2,0222	2,5470	2,5753
Dólar (Canadá)	1,3840	1,3843	3,7207	3,7220
Dólar (Cayman)	0,8275	0,8350	6,1684	6,2250
Dólar (Cingapura)	1,2706	1,2707	4,0534	4,0541
Dólar (EUA)	1,0000	1,0000	5,1506	5,1512
Dólar (Hong Kong)	7,8361	7,8362	0,6573	0,6574
Dólar (Nova Zelândia)***	0,5957	0,5960	3,0682	3,0701
Dólar (Trinidad e Tobago)	6,7620	6,8260	0,7546	0,7618
Euro (Comunidade Européia)***	1,1664	1,1665	6,0077	6,0089
Florim (Aruba)	1,7800	1,8000	2,8614	2,8939
Franco (Suíça)	0,8023	0,8026	6,4174	6,4205
Guarani (Paraguai)	6008,1000	6011,2200	0,0008568	0,0008574
Hrynía (Ucránia)	44,6014	44,6360	0,1154	0,1155
Iene (Japão)	159,1600	159,2000	0,03235	0,03236
Libra (Egito)	50,6800	50,7800	0,1014	0,1016
Libra (Libano)	89500,0000	89600,0000	0,000058	0,000058
Libra (Siria)	121,5000	122,5000	0,04205	0,04240
Libra Esterlina (Grã Bretanha)***	1,3628	1,3631	7,0192	7,0216
Naira (Nigéria)	1346,1300	1349,3800	0,00382	0,00383
Lira (Turquía)	48,0772	48,0849	0,1071	0,1071
Novo Dólar (Taiwan)	31,8200	31,8500	0,16170	0,16190
Novo Sol (Peru)	3,3438	3,3478	1,5385	1,5405
Peso (Argentina)	1505,5000	1506,0000	0,00342	0,00342
Peso (Chile)	913,4000	914,6600	0,005631	0,005640
Peso (Colombia)	3066,8400	3074,8400	0,001675	0,001680
Peso (Cuba)	24,0000	24,0000	0,2146	0,2146
Peso (Filipinas)	61,7070	61,7460	0,08342	0,08348
Peso (México)	16,9544	16,9649	0,3036	0,3038
Peso (Rep. Dominicana)	58,2300	58,6300	0,08785	0,08846
Peso (Urugui)	40,0500	40,1100	0,12840	0,12860
Rande (África do Sul)	16,0163	16,0189	0,3215	0,3216
Rial (Arabia Saudita)	3,7546	3,7548	1,3717	1,3720
Rial do Qatar (Qatar)	3,6450	3,6455	1,4129	1,4132
Rial (Irã)	1374050,0000	1375100,0000	0,0000037	0,0000037
Ringgit (Malásia)	4,0400	4,0450	1,2733	1,2750
Rubio (Rússia)	83,4000	83,4200	0,06174	0,06177
Rúpia (India)	95,7450	95,7550	0,05379	0,05380
Rúpia (Indonesia)	17705,0000	17715,0000	0,0002907	0,0002909
Rúpia (Paquistão)	277,3000	278,2000	0,01851	0,01858
Shekel (Israel)	2,9960	2,9980	1,7180	1,7194
Won (Coréia do Sul)	1380,7000	1383,9000	0,003722	0,003731
Yuan Renminbi (China)	6,7219	6,7224	0,7662	0,7663
Zloty (Polônia)	3,6894	3,6907	1,3956	1,3962

	Cotações		Em R$ (1)
	Ouro Spot (2)	Paridade (3)	Compra	Venda
Dólar Ouro	4654,09	0,00668	770,7018	770,7916

Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração: Valor Data * Cotações em unidades monetárias por dollar. ** Cotações em reais por unidade monetária. *** Moeadas de tipo B (cotadas em dólar por unidade monetária). (1) Por grama. (2) US\$ por onça. (3) Grama por US\$. Observações: As taxas acima deverão ser utilizadas somente para coberturas específicas de acordo com a legislação vigente. O presente data na orginais de câmbio do Rio e do São, O foi mínimo operacional, exclusivamente para efeito das operações contratadas junto à mesa de operações do Banco Central em Brasília, foi fixado para hoje em US\$ 1.000.000. Nota: em 29/03/10, o Banco Central do Brasil passou a divulgar, para a maior parte das moeadas presentes na tabela, as cotações com até quatro casas decimais, padronizando-as aos parâmetros internacionais

Bolsas de valores internacionais

Pais	Cidade	Índice	24/08/26	21/08/26	No dia	Variações %		Em 12 meses	Em 12 meses
						No mês	No ano		Menor índice	Maior índice
Américas
EUA	Nova York	Dow Jones	53.417,16	53.277,01	0,26	1,78	11,14	17,06	45.166,64	54.349,12
EUA	Nova York	Nasdaq-100	29.023,18	29.308,86	-0,97	2,65	14,94	23,51	22.953,38	30.660,60
EUA	Nova York	Nasdaq Composite	25.980,19	26.180,46	-0,76	2,39	11,78	20,86	20.794,64	27.093,90
EUA	Nova York	S&P 500	7.652,86	7.674,37	-0,28	2,18	11,79	18,34	6.343,72	7.798,99
Canadá	Toronto	S&P/TSX	36.714,12	36.620,23	0,26	4,22	15,77	29,58	28.169,94	36.759,29
México	Cidade do México	IPC	65.770,85	65.729,18	0,06	-1,74	2,27	11,05	58.132,40	71.601,35
Colômbia	Bogotá	COLCAP	2.510,68	2.459,23	2,09	4,96	21,41	35,10	1.823,31	2.521,54
Venezuela	Caracas	IBVC	5.920,46	5.864,39	0,96	15,31	184,33	682,62	756,49	6.964,71
Chile	Santiago	IPSA	11.157,69	11.338,38	-1,59	1,28	6,45	26,01	8.675,80	11.627,58
Peru	Lima	S&P/BVL General						1,89	34.289,00	34.937,73
Argentina	Buenos Aires	Merval	2.995.129,46	2.913.183,61	2,81	-9,00	-1,85	42,21	1.683.959,61	3.379.771,44

Europa, Oriente Médio e África
Euro	-	Euronext 100	1.932,87	1.938,94	-0,31	0,37	12,33	18,47	4.169,18	5.126,92
Alemanha	Frankfurt	DAX	26.106,60	26.136,56	-0,11	1,86	6,60	7,16	22.300,75	26.440,31
França	Paris	CAC-40	8.453,01	8.484,43	-0,37	-0,67	3,72	6,06	7.654,25	8.726,03
Itália	Milão	FTSE MIB	52.542,18	52.668,04	-0,24	0,71	16,90	21,32	41.607,81	53.717,19
Bélgica	Bruxelas	BEL-20	5.813,50	5.807,17	0,11	2,25	14,47	19,91	4.642,33	5.813,65
Dinamarca	Copenhagen	OMX 20	1.641,01	1.634,37	0,41	2,64	2,04	2,04	1.356,45	1.778,72
Espanha	Madri	IBEX-35	20.098,60	19.961,50	0,69	1,60	16,12	30,54	14.704,20	20.213,60
Grécia	Atenas	ASE General	2.632,17	2.634,24	-0,08	2,43	24,12	25,11	1.986,89	2.634,24
Holanda	Amsterdam	AEX	1.109,95	1.105,97	0,36	0,98	16,68	21,58	883,89	1.119,59
Hungria	Budapeste	BUX	151.360,28	Feriado	1,82	3,18	36,32	43,45	98.014,87	151.360,28
Polônia	Varsóvia	WIG	151.958,16	151.611,92	0,23	3,09	29,61	41,16	103.935,91	153.948,20
Portugal	Lisboa	PSI-20	9.391,96	9.354,78	0,40	3,03	13,65	17,69	7.648,38	9.484,93
Rússia	Moscou	RTS*	786,00	811,09	-3,09	-10,95	-29,45	-30,45	775,65	1.185,63
Suécia	Estocolmo	OMX	3.290,84	3.292,34	-0,05	1,35	14,15	22,37	2.577,63	3.326,93
Suíca	Zurique	SMI	14.447,19	14.456,98	-0,07	0,70	8,89	17,79	11.875,80	14.633,70
Turquía	Istanbul	BIST 100	14.501,49	14.514,82	-0,09	7,75	28,77	27,52	10.208,76	15.133,54
Israel	Tel Aviv	TA-125	4.014,95	4.059,40	-1,09	-1,40	9,59	31,03	3.031,07	4.481,04
África do Sul	Joannesburgo	All Share	116.712,04	117.747,80	-0,88	4,68	0,76	13,62	100.432,94	128.455,70

Asia e Pacifico
Japão	Tóquio	Nikkei-225	65.528,09	66.016,36	-0,74	1,81	30,17	53,70	41.938,89	72.366,34
Austráia	Sidney	All Ordinaries	9.316,70	9.269,70	0,51	1,97	3,30	0,89	8.552,60	9.452,00
China	Shenzhen	SZSE Composite	2.497,18	2.538,50	-1,67	2,85	-1,33	4,34	2.331,45	2.949,07
China	Kangai	SSE Composite	3.882,01	3.905,20	-0,59	1,30	-2,19	1,47	3.764,15	4.242,57
Coreia do Sul	Seul	KOSPI	6.696,96	6.912,95	-3,12	1,54	58,92	111,35	3.142,93	9.114,55
Hong Kong	Hong Kong	Hang Seng	25.517,33	26.009,46	-1,89	-1,42	-0,44	0,70	22.671,86	27.968,09
India	Bombaim	S&P BSE Sensex	77.369,11	77.540,83	-0,22	-0,93	-9,21	-4,84	71.947,55	85.762,01
Indonesia	Jacarta	JCI	6.501,67	6.525,69	-0,37	4,26	-24,81	-17,27	5.342,14	9.134,70
Taillândia	Bangcoc	SET	1.601,05	1.613,78	-0,79	-1,39	27,10	27,74	1.235,30	1.652,97
Taiwan	Taipei	TAEX	44.762,32	45.224,29	-1,02	3,81	54,55	88,36	23.764,47	47.741,51

Fontes: Valor PRO, Bolsas de Bangcoc, Bogotá, Bombaim, Budapeste, Istambul, Jacarta, Joanesburgo, Lima, Madrid e Zurique. Elaboração: Valor Data * Índice expresso em dólares

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Mensagem

UNIVERSIDADE DE SÃO PAULO ESCOLA DE ENFERMAGEM DE RIBEIRÃO PRETO AVISO DE LICITAÇÃO – PREGÃO ELETRÔNICO Nº: 64/2026 - EERP-USP PROCESSO Nº: 154.00013446/2026-14

A Escola de Enfermagem de Ribeirão Preto da Universidade de São Paulo torna público aos interessados que realizará licitação na modalidade PREGÃO ELETRÔNICO, sob N°: 64/2026 - EERP-USP, com critério de julgamento pelo menor preço por valor unitário, cujo objeto é a aquisição de equipamentos de audiovisual, conforme especificações e condições constantes em Edital e seus Anexos. A sessão de disputa ocorrerá no dia 08/09/2026 às 09h00, sendo o acesso à sessão por intermédio do sistema eletrônico de contratações denominado "Portal de Compras do Governo Federal – Compras.Gov" através do sítio www.comprasnet.gov.br/seguro/loginPortal.asp. O Edital na íntegra se encontrará disponível a partir do dia 25/08/2026, além da página do Compras.Gov, citado anteriormente, nos seguintes endereços: www.usp.br/licitacoes e www.imprensaoficial.com.br.

COMPRAS:GOV Nº 11/2028 Processo SEIT nº 134.00011750) 2028-81 Torna-se público que a Universidade de São Paulo, por meio da Prefeitura do Campus USP "Fernando Costa", realizará licitação, na modalidade PREGÃO, na forma ELETRÔNICA, sob nº 41/2026 - PUSP-FC [COMPRAS. GOV Nº 11/2026], do tipo menor preço, cujo objeto é a aquisição de SELADORA À VÁCUO INDUSTRIAL conforme condições estabelecidas no Edital e seus anexos, cuja data para início do prazo de Recebimento das Propostas Eletrônicas será o dia 25/08/2026 a partir das 09h00, estando a sessão de disputa agendada para o dia 14/09/2026 às 09h00, sendo o acesso à sessão por intermédio do sistema eletrônico de contratações denominado "Portal de Compras do Governo Federal" através do sítio www.gov.br/compras. O Edital na íntegra se encontrará disponível a partir do dia 25/08/2026, além da página do GOV, citada anteriormente, nos seguintes endereços: www.gov.br/pncp e www.portalservicos.usp/br/ contratacoes.

ultra

Ultrapar Participações S.A. Companhia Aberta

CNPJ nº 33.256.439/0001-39 - NIRE 35.300.109.724 Ata da Reunião do Conselho de Administração

Ata da Reunião do Conselho de Administração Realizada em: 12/08/2026. Certidão: Secretaria de Desenvolvimento Econômico - JUCESP. Certifico o Registro sob o número 311.711/26-1 em 20/08/2026. Marina Centurion Dardani - Secretária Geral.

Fundo de Investimento Imobiliário do Estado de São Paulo CNPJ: 13.598.226/0001-88 Comunicado de Oferta para Venda

O Fundo de Investimento Imobiliário do Estado de São Paulo ("Fundo"), em observância ao disposto no art. 5.12 do Regulamento do Anexo Descritivo da Classe Única do Fundo ("Regulamento"), informa que: a) recebeu uma proposta compatível com os requisitos estabelecidos em Regulamento para a venda do imóvel objeto do ID. 121, localizado a Rua General Glicério, 191 - Centro - Araçatuba/SP, objeto da Matrícula nº 94.073, do Oficial de Registro de Imóveis de Araçatuba/SP; b) no prazo de 15 (quinze) dias, contados da data desta publicação, receberá, exclusivamente por meio do e-mail comercialfliisp@veritascapital.com.br, outras propostas de aquisição do referido imóvel. Dúvidas relacionadas ao imóvel poderão ser esclarecidas por meio deste mesmo endereço de e-mail. Encerrado o prazo, as propostas recebidas serão analisadas, sendo considerada vencedora aquela que apresentar o melhor retorno econômico-financeiro ao Fundo, nos termos de seu Regulamento. O proponente vencedor será comunicado por e-mail.

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PREGÃO ELETRÔNICO Nº: 90042/2026 - FCF PROCESSO Nº: 154.00011845/2026-32.

A Faculdade de Ciências Farmacêuticas torna público aos interessados que realizará licitação na modalidade PREGÃO ELETRÔNICO, sob Nº: 90042/2026 - FCF, do tipo menor preço, cujo objeto é Serviço de Diagramação, conforme especificações e condições constantes em Edital o seus Anexos, cuja data para início do prazo de Recebimento das Propostas Eletrônicas será o dia 26/08/2026 à partir das 08:00, estando a sessão de disputa agendada para o dia 10/09/2026, às 10:00, sendo o acesso à sessão por intermédio do sistema eletrônico de contratações denominado “Portal de Compras do Governo Federal – Compras.Gov” através do sítio: https://www.gov.br/compras/pt-br. O Edital na integra se encontrará disponível a partir do dia 26/08/2026, na página do Compras.gov.br

PACAEMBU

Ata da Reumiao do Conselho de Administração Realizada em 10 de Agosto de 2026 1. Data, Hora e Local: No dia 10 de agosto de 2026, às 14:00 horas, na filial da Pacaembu Construtora S.A., localizada na Cidade de São Paulo, Estado de São Paulo, na Av. Paulista, nº 2439, 4º andar, CEP: 01311-300 ("Companhia"). 2. Convocação: Dispensada a convocação em virtude da presença da totalidade dos membros do Conselho de Administração da Companhia, nos termos do artigo 29, parágrafo segundo do Estatuto Social. 3. Presença: Presente a totalidade dos membros do Conselho de Administração da Companhia, na forma do artigo 29, parágrafo quarto do Estatuto Social. 4. Mesa: Os trabalhos foram presididos pelo Sr. Eduardo Robson Raineri de Almeida e secretariados pelo Sr. Victor Vasconcelos Miranda. 5. Ordem do Dia: Reuniu-se o Conselho de Administração da Companhia para examinar, discutir e deliberar sobre: (i) Informações Trimestrais da Companhia ITR - 2T2026; (ii) Parecer do Comitê de Auditoria; e (iii) autorização aos administradores da Companhia para que realizem todos os atos necessários à efetivação das deliberações tomadas na reunião. 6. Deliberações: Instalada a reunião do Conselho de Administração, e após o exame e discussão das matérias constantes da ordem do dia, cujo material de suporte fica arquivado na sede da Companhia, os membros do Conselho de Administração presentes deliberam, por unanimidade de votos e sem quaisquer reservas ou ressalvas, o quanto segue: 6.1. Aprovar, por unanimidade de votos e sem quaisquer ressalvas, seguindo a recomendação do Comitê de Auditoria Estatutário da Companhia, as Informações Trimestrais da Companhia ITR - 2T2026, referentes ao Segundo Trimestre de 2026, acompanhadas do relatório do auditor independente, ficando a Diretoria da Companhia autorizada a divulgar tais informações financeiras, na forma da legislação aplicável. 6.1.1. Consignar que durante as discussões sobre o tema, o Sr. Gilberto Mifano, membro independente do Conselho de Administração da Companhia e coordenador do Comitê de Auditoria Estatutário fez seus comentários sobre o material apresentado para a presente reunião e reiterou aos presentes que o Comitê de Auditoria Estatutário, após análise dos documentos necessários e da apresentação do relatório da Auditoria Independente - KPMG a respeito da revisão das Demonstrações Financeiras do Trimestre, sem qualquer ressalva, manifestou-se favoravelmente à aprovação. 6.2. Aprovar, por unanimidade de votos e sem quaisquer ressalvas, a autorização para a administração da Companhia tomar as providências e praticar todos os atos necessários à implementação das deliberações na presente reunião. 7. Encerramento: Nada mais havendo a ser tratado, foi encerrada a presente reunião, da qual se lavrou a presente ata, na forma de sumário dos fatos ocorridos, que, lida e achada conforme, foi assinada por todos os membros presentes do Conselho de Administração. Mesa: Presidente - Eduardo Robson Raineri de Almeida; Secretário - Victor Vasconcelos Miranda. Conselheiros presentes: Eduardo Robson Raineri de Almeida; Victor Bassan de Almeida; Wilson de Almeida Junior; Júlia Helena de Almeida Honda; Gilberto Mifano; Marcelo Maia Tavares de Araújo e Wilson Amaral de Oliveira. São Paulo, 10 de agosto de 2026. Confere com a original, lavrada no livro de Atas das Reuniões do Conselho de Administração. JUCESP nº 1.421.279/26-5 em 20/08/2026. Marina Centurion Dardani - Secretária Geral.

PREFEITURA MUNICIPAL DE NATAL/RN AVISO DE LICITAÇÃO

A Secretaria Municipal de Administração (SEMAD) da Prefeitura Municipal do Natal/RN, por seu Agente de Contratação abaixo identificado, torna público a realização do certame a seguir: – PREGÃO ELETRÔNICO: 24.036/2026 – PROCESSO ADMINISTRATIVO: 20251637424 - SMS – OBJETO: Registro de preços para a contratação de empresa especializada para a eventual fornecimento de palhetas (placa de madeira - eucatex).. – Edital disponível no Portal de Compras de Natal (www.portaldecomprasnatal.com.br), no Portal Nacional de Contratações Públicas (pncp.gov.br) e no Portal da Transparência da Prefeitura do Natal (compras.natal.rn.gov.br) – ABERTURA: 09/SETEMBRO/2026, às 09h30min (horário de Brasília). Esclarecimentos adicionais poderão ser obtidos pelo e-mail: pregao.semad@natal.rn.gov.br. Natal/RN, 24 de agosto de 2026. Maria Suely de Souza Maciel – Agente de Contratação da SEMAD/PMN.

cielo

CIELO S.A. - Instituição de Pagamento CNPJ 01.027.058/0001-91 - NIRE 35.300.144.112 - Companhia Aberta Extrato da Ata da Assembleia Geral Ordinária Realizada em 30/04/2026

No dia 30/04/2026, às 18h, na sede social da Companhia, com a totalidade dos acionistas da Companhia. Mesa: Presidente: Gilson Alceu Bintencourt; Secretária: Louangela Bianchini da Costa Colquhoun. Deliberações: Iniciados os trabalhos, foi aprovada pela unanimidade dos presentes, a lavratura da ata sob a forma de sumário, conforme faculta o art. 130, §§ 1º e 2º, da Lei das S.A. Em seguida, os acionistas presentes aprovaram, por unanimidade e sem ressalvas, o quanto segue: (i) as contas dos administradores, o Relatório da Administração e as Demonstrações Contábeis da Companhia referentes ao exercício social findo em 31/12/2025, acompanhadas dos pareceres do Conselho Fiscal, dos Auditores Independentes e do Comitê de Auditoria; (ii) a destinação do lucro líquido do exercício social findo em 31/12/2025, conforme autoriza o art. 202, § 3º, I, da Lei das S.A., no montante total de R\$ 1.888.055.434,18, a ser retido integralmente com base em orçamento de capital, nos termos do Anexo I; (iii) a fixação do número total de 08 membros titulares para compor o Conselho de Administração da Companhia para o próximo mandato, com prazo até a Assembleia Geral Ordinária que deliberar sobre as Demonstrações Financeiras e Contábeis da Companhia relativas ao exercício social a se encerrar em 31/12/2027; e (iv) a eleição dos seguintes membros para o Conselho de Administração: Alexandre Panico, R\$ 13.335.776-4 SSP/SP, CPF nº 106.815.368-70; Cassiano Ricardo Scarpelli, RG nº 16.290.774-6 SSP/SP, CPF nº 082.633.238-27; José Ramos Rocha Neto, RG nº 52.969.025-1 SSP/SP, CPF nº 624.211.314-72; Marcelo de Araújo Noronha, RG nº 56.163.018-5, SSP/SP e CPF nº 360.668.504-15; Os quatro conselheiros mencionados acima foram indicados pela acionista Quixaba Empreendimentos e Participações Ltda.; Carla Seni, RG nº 19.520.816-X SSP/SP, CPF nº 101.295.868-03; Gilson Alceu Bintencourt, RG nº 3.886.647-8 SSP/PR, CPF nº 572.284.509-49; Marisa Reghini Ferreira Mattos, RG nº 28.173.160-3 SSP/SP, CPF nº 269.301.948-67; Os três conselheiros mencionados acima foram indicados pela acionista BB Elo Cartões Participações S.A., a quem competirá indicar ainda um quarto nome a ser eleito para o novo mandato, nos termos da CL. 2.4.3.1 do Acordo de Acionistas arquivado na Companhia, sendo certo que, até que isso ocorra, o conselheiro José Ricardo Sasseron permanecerá no cargo, nos termos do §4º do art. 150 da Lei das S.A. e do §2º do art. 10 do Estatuto Social da Companhia. Os membros do Conselho de Administração ora eleitos tomarão posse nos termos do art. 149 da Lei das S.A., salvo se prazo maior for necessário para homologação de suas eleições pelo Banco Central do Brasil, nos termos previstos na Resolução BCB nº 81/2021, mediante assinatura dos respectivos termos de posse e declaração de desimpedimento para exercer a administração da Companhia, ocasião na qual firmarão também declaração confirmando que não estão impedidos por lei para investidura no cargo, nem estão incursos em nenhum dos crimes previstos em lei que os impeçam de exercer a atividade mercantil, estando cientes do disposto no art.147 da Lei das S.A., no Anexo K da Resolução CVM nº 80 e na Resolução BCB nº 81/2021. (v) aprovar a instalação do Conselho Fiscal, nos termos do art. 161, §2º, da Lei das S.A., aprovar (iii.1.) a fixação do número total de 04 (quatro) membros titulares e igual número de suplentes e (iii.2.) a eleição dos seguintes membros para o próximo mandato do Conselho Fiscal da Companhia, com prazo até a Assembleia Geral Ordinária que deliberar sobre as Demonstrações Financeiras e Contábeis da Companhia relativas ao exercício social a se encerrar em 31/12/2026: Marcos Aparecido Galende, RG nº 16.632.310-X SSP/SP, CPF nº 089.419.738-05, como membro titular e, como sua respectiva suplente, Patricia Soares Martil, RG nº 22.137.362-7 SSP/SP, CPF nº 147.229.278-20; Herculano Anibal Alves, RG nº 5.306.068 SSP/SP, CPF nº 463.463.178-49, como membro titular e, como sua respectiva suplente, Fabiana Pinto Fonseca, RG nº 24.642.456-4, CPF nº 148.985.728-12; Gisele Barbosa Pessoa, RG nº 23.849.394-5 SSP/SP, CPF nº 268.669.048-89, como membro titular e, como seu respectivo suplente, Marcelo Rebelo Lopes, RG nº 11666362-6 DETRAN RJ, CPF nº 087.024.247-46; e Analaura Neves de Morais Gontijo, RG nº 1937420 SESP/DF, CPF nº 713.729.971-72, como membro titular e, como sua respectiva suplente, Barbara Favero dos Santos Bosi, RG nº 106478910 DIC/RJ, CPF nº 073.637.827-84; (vi) a proposta de remuneração global dos administradores para o exercício social de 2026, no montante total de até R\$ 78.072.069,92, devendo o Conselho de Administração, nos termos do Estatuto Social da Companhia, fixar e ratear as remunerações individuais de seus membros e dos membros da Diretoria, dentro do limite ora aprovado; e (vii) a proposta de remuneração global dos membros do Conselho Fiscal para o exercício social de 2026, no montante total de até R\$ 803.616,00, que compreende uma remuneração mensal de cada conselheiro efetivo equivalente a, no mínimo, 10% da remuneração que, em média, é atribuída a cada Diretor da Companhia, não computados benefícios, verbas de representação e participação nos resultados. Nada mais. Baruerí, 30/04/2026. Mesa: Gilson Alceu Bintencourt - Presidente: Louangela Bianchini da Costa Colquhoun - Secretária. JUCESP nº 308.462/26-9 em 12/08/2026. Marina Centurion Dardani - Secretária Geral.

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Bolsa Energia, agro e varejo devem concentrar impactos, enquanto efeitos da inflação implícita ainda aparece pouco nos preços dos ativos

Mercado começa a mapear ações mais expostas ao El Niño

El Niño

Maria Fernanda Salinet, Bruna Furlani e Gabriel Caldeira De São Paulo

Apesar da dificuldade de prever a magnitude do El Niño e de mensurar seus efeitos sobre as ações brasileiras, estrategistas de grandes bancos e executivos de gestoras de recursos apontam energia, agronegócio e varejo como os setores que devem ser mais influenciados pelo fenômeno. A dimensão dos reflexos sobre os papéis, porém, é vista com maior cautela, e poucas empresas parecem ter esse cenário incorporado aos preços neste momento — algo que Ambev e Axia Energia (antiga Eletrobras) já fizeram.

Também há divergências sobre quais companhias podem ser beneficiadas ou prejudicadas, a depender da intensidade do fenômeno e de ele atingir um nível considerado forte ou superforte.

Além de intensificar as chuvas no Sul do país, estudos apontam que o fenômeno tende a provocar tempo mais seco no Norte e em parte do Nordeste, assim como temperaturas acima da média em grande parte do país. As previsões apontam para um El Niño de forte intensidade entre outubro e dezembro, com possibilidade de persistir até o início de 2027, alcançando o período úmido.

Embora a probabilidade de um El Niño muito forte esteja elevada, o codiretor da Azimut Brasil Wealth Management, Eduardo Carlier, diz ser difícil adotar uma avaliação objetiva neste momento sobre o impacto do fenômeno nos ativos financeiros domésticos. Ele observa que os efeitos já estão razoavelmente mapeados, mas que a gravidade do evento ainda se mostra bastante incerta.

“Existem vários cenários e temos de tomar cuidado para não dar probabilidades erradas e não transformar isso numa recomendação de investimento. É mais uma recomendação de análise. Tudo depende muito do tamanho do impacto. Setores de agro, alimentos e energia elétrica terão impacto, para cima e para baixo. No setor elétrico também é sabido, até pelo que aconteceu no ciclo anterior do El Niño", afirma o executivo.

Um dos principais canais de propagação do fenômeno na economia será por meio da inflação. O economista João Fernandes, da Quantitas, estima que o El Niño pode produzir um impacto em torno de 0,4 ponto percentual no IPCA, que será sentido ao longo de um período próximo a 12 meses — o que torna o evento climático um choque de natureza mais longeva do que, por exemplo, o efeito provocado no petróleo pela guerra no Oriente Médio.

Ainda assim, Fernandes não vê o Banco Central mudar o plano de voo da política monetária por conta dos efeitos do El Niño. “A tendência é que o BC dê menos importância a esse evento isolado. O Copom já incorporou isso ao cenário e existe um efeito posterior de devolução [da inflação causada pelo El Niño], então não se traduz em um aumento da projeção de inflação dele”, explica o economista.

"Considerando que é um evento sem relação com a política monetária, exceto por efeitos de segunda ordem, não deve afetar muito no sentido de restringir cortes [da Selic]", acrescenta Fernandes.

"Existem vários cenários e temos de tomar cuidado para não dar probabilidades erradas" Eduardo Carlier

Dados históricos levantados pelo Santander apontam para um impacto bastante semelhante sobre a inflação, mas com efeitos relativamente pequenos para companhias do atacarejo, como o Assaí, aponta a chefe de pesquisa e estratégia de ações do banco, Aline Cardoso. Ela observa que a inflação de alimentos costuma aumentar, em média, 2,4 pontos percentuais durante períodos de El Niño, correspondendo a ajuste de apenas 0,35 ponto no IPCA “cheio”.

Embora a alta no preço possa ajudar a elevar a receita do setor de supermercados e atacarejos, Cardoso pondera que o efeito positivo tende a ser reduzido pelo fato de o custo do lojista ser fixo.

Carlier, da Azimut, adota visão contrária. “No varejo, tendo a achar que o impacto na inflação de alimentos beneficia mais redes de supermercados, e isso disputa contra a renda discricionária. Supermercados podem ter efeito positivo. Assaí, principalmente”, avalia o executivo.

Já outros papéis do setor, como Renner e C&A, podem ser prejudicados por uma migração do consumo para itens essenciais, em detrimento dos discricionários, afirma o executivo da Azimut. Por ter uma concentração relevante na carteira de crédito ao agronegócio e poder ficar mais exposto ao risco de quebra de safra, outro nome que pode ser afetado negativamente pelo El Niño é o Banco do Brasil, acrescenta o profissional.

“Talvez [o mercado] coloque essas empresas em momento de observação, não de tomada de risco. Se sofrerem muito, podem representar uma oportunidade. Mas o mais preocupante para o mercado é entender o impacto inflacionário”, completa Carlier.

Por outro lado, uma das maiores beneficiárias poderia ser a Ambev, avalia Cardoso, do Santander. “Ela [Ambev] acaba sendo a maior ‘vencedora’. Com o El Niño, a temperatura sobe em torno de 2 graus e meio, e tem uma correlação grande entre o aumento da temperatura e o consumo de cerveja. Acho que é a única empresa que já possui algo de El Niño no preço”, avalia a estrategista, ao mencionar a projeção de crescimento de 10% para o terceiro trimestre.

Outras companhias que poderiam ser favorecidas, no entanto, ainda não estão com o El Niño bem precificado. É o caso das distribuidoras de energia Equatorial e Energisa, que poderiam se beneficiar do uso mais intenso de ar-condicionado e, consequentemente, do aumento do consumo de energia elétrica, explica Cardoso.

Já algumas elétricas ligadas à geração e à transmissão, como a Axia Energia, devem ser observa-"Inflação de alimentos costuma aumentar, em média, 2,4 pontos percentuais durante El Niño" Aline Cardoso

das, diz Carlier. Na teleconferência de resultados do segundo trimestre, a companhia alertou que o El Niño poderia aumentar a volatilidade dos preços da energia. Entre os possíveis efeitos negativos está o aumento das chuvas na região Sul do país — algo que poderia reduzir os preços da eletricidade na região.

Para o estrategista-chefe de ações do Itaú BBA, Daniel Gewehr, a forte queda dos papéis da Axia desde abril, com a perda de mais de R\$ 40 bilhões em valor de mercado, ocorreu justamente em razão da precificação dos impactos do El Niño.

Apesar do forte recuo recente, Gewehr diz que os analistas do banco calculam que a taxa interna de retorno (TIR) da Axia está próxima de 13%, o que representa uma relação de risco e retorno bastante assimétrica e favorável. Além disso, um levantamento recente da casa com 99 gestores locais e estrangeiros apontou a empresa como o nome com maior potencial de rentabilidade nos próximos seis meses, mostrando que as perspectivas para o papel podem mudar. “Isso já é reflexo de uma ação que ‘underperformou’ [performou abaixo da média de mercado] muito de abril até o fim de julho”, afirma.

Em relação ao mercado de juros, a avaliação é que é improvável que as taxas dos contratos de Depósito Interfinanceiro (DI) sejam muito impactadas pelo El Niño. Para João Fernandes, da Quantitas, o mercado que deve sofrer mais é o de inflação implícita, que são taxas obtidas por meio da diferença entre os juros nominais dos DIs e as taxas reais das NTN-Bs — os títulos da dívida atrelados à inflação.

O economista da Quantitas, porém, diz que apenas uma parte dos possíveis efeitos do El Niño foi incorporada aos preços. “Não tenho como afirmar com certeza, mas olhando o formato da parte curta da curva de inflação implícita, acho que tem muito pouco efeito incorporado. Talvez algo que já esteja imputado nos cenários dos economistas, coisa de 10 a 15 pontos-base [0,10 a 0,15 ponto percentual”, diz Fernandes.

No fim da semana passada, a inflação implícita embutida na NTN-B com vencimento em maio de 2027 estava em 6,33%, enquanto a inflação extraída da NTN-B 2028 estava em 5,32%.

Se, a partir do último trimestre, o El Niño provocar problemas de colheita por chuvas em determinadas regiões do país, levando a um aumento dos preços de alimentos in natura e, por consequência a revisões nas expectativas de inflação do mercado, “tenho convicção de que a inflação implícita vai ‘andar’ bastante”, alerta Fernandes.

'Ideia de que IA controlará humanidade é absurda'

Lara Asano e Álvaro Campos De São Paulo

Joel Mokyr foi um dos vencedores do prêmio Nobel de economia no ano passado, em função das suas pesquisas sobre como a inovação tecnológica e o progresso do conhecimento impulsionam o crescimento econômico sustentado ao longo do tempo. Em palestra na Febraban Tech, ele mostrou uma visão bastante otimista sobre a inteligência artificial (IA), ao mesmo tempo afirmando que o grande risco é justamente o fator humano, não a tecnologia.

Segundo ele, os maiores riscos ao progresso tecnológico vêm da forma como as sociedades lidam com a tecnologia. “Os perigos no mundo de hoje são muitos, e o progresso tecnológico não é um deles. Se você está procurando o inimigo, somos nós”, disse. O economista apontou o populismo como uma ameaça ao progresso. Segundo ele, esse tipo de movimento tende a desvalorizar intelectuais e, muitas vezes, é combinado a regimes pouco favoráveis à pesquisa.

Mokyr também citou a xenofobia como obstáculo à inovação. Para ele, imigrantes têm papel relevante no avanço tecnológico e na formação de empresas inovadoras. O economista afirmou que movimentos anti-imigração se apoiam menos em interesses econômicos reais e mais em desinformação e preconceito. Outro ponto destacado foi a disseminação de informações falsas e teorias conspiratórias. Mokyr afirmou que falhas no “mercado de ideias” podem levar à polarização e à perda de confiança em instituições.

Para ele, a IA é a “mãe de todas” as tecnologias de propósito geral e a melhor assistente de pesquisa já inventada. Ele brincou que já teve muitos assistentes ao longo das décadas, e que eles têm de tirar licença, reclamam, faltam ao trabalho e não gostam de críticas. Já a IA está disponível 24 horas por dia, não se cansa e é educada. “A IA é a tecnologia que leva a ciência além. É a melhor ferramenta, que vai levar a avanços radicais na ciência”, disse. “É uma maneira de difundir informações. E isso eu acho que é algo realmente muito importante, porque o conhecimento é a fonte do progresso econômico.”

Ele também disse que a ideia de que a IA de alguma forma controlará a humanidade e que todos seremos escravos dela “é essencialmente um absurdo distópico”. “Não vai acontecer. Quem controla a IA somos nós. Se você não a controlar corretamente, ela cometerá um erro. Se você dirige seu carro e comete um erro ao controlá-lo, você vai bater em uma árvore. A culpa não é do carro. A culpa é sua.”

Sobre guizos e gatos

Palavra do gestor

Marcelo Trindade egundo noticiou a coluna de Lauro Jardim em O Globo, na semana passada o ministro

da Fazenda, Dario Durigan, almoçou em São Paulo com banqueiros e gestores de recursos. No encontro, ainda segundo a coluna, o ministro teria revelado preocupação com a Comissão de Valores Mobiliários (CVM): “se a CVM cumprisse seu papel teria identificado vários problemas que depois acabaram batendo na Receita Federal”.

É importante que o Ministro da Fazenda esteja atento ao desempenho, pela CVM, de suas relevantes funções. Mas surpreende que a crítica à suposta omissão do regulador do mercado de capitais venha do ministério que permitiu, ano a ano, na formulação da proposta orçamentária do governo, que à CVM fosse destinada apenas uma ínfima parte da arrecadação da taxa de fiscalização paga pelos agentes regulados do mercado e pelos investidores.

Também surpreende que o governo acuse a CVM de omissão, mesmo depois de tardar seis meses para enviar ao Senado o nome do substituto do presidente da CVM, que renunciara ao cargo em julho de 2025; um ano para indicar o substituto de um diretor cujo mandato se encerrara em dezembro de 2024; e mais de sete meses para indicar o substituto de outro diretor, cujo cargo vagara em dezembro de 2025. A importância da CVM, aprendida a duras penas no primeiro ano do primeiro governo Lula, parece esquecida.

A afirmação atribuída ao ministro Durigan não é, infelizmente, um fato isolado. Desde que explodiu o escândalo do Banco Master o governo tem buscado colocar esse guizo no pescoço da CVM — o que implica, evidentemente, tirar o mesmo guizo do pescoço do Banco Central (BC), supervisor direto da instituição financeira, cujas taxas de captação, por meses a fio, constituíam alerta de problemas graves.

Pior: há ao menos dois ex-integrantes do alto escalão do BC, responsáveis pela área de fiscalização das instituições financeiras, sob investigação da Polícia Federal (PF) e submetidos a ordens restritivas pelo Supremo Tribunal Federal (STF). Enquanto, ao menos até agora, não conste que tenha sido constatada,

pela Polícia Federal, omissão dolosa ou qualquer outro delito de servidores da CVM.

Isso não quer dizer, naturalmente, que a CVM não possa ter falhado na supervisão de fundos de investimento utilizados pela Banco Master para praticar ilícitos ou ocultá-los. O que se está afirmando é que se a ideia for encontrar um pescoço para pendurar o guizo das perdas causadas ao sistema financeiro brasileiro pelo Banco Master, o melhor lugar é Brasília, e não a Rua Sete de Setembro, onde fica a sede da CVM, no Rio de Janeiro.

É pena que o governo e o Congresso Nacional não aproveitem casos como Banco Master e Americanas para debater a estrutura da regulação do mercado brasileiro. Inclusive porque há uma boa chance de que falhas naquela estrutura tenham contribuído para que a prática de crimes por fraudadores tenha demorado a ser descoberta. De quantos gatos precisamos e o que esperamos de cada um deles?

Vale lembrar do célebre debate ocorrido nos EUA em meados da década de 1960, sobre a efetividade da Securities and Exchange Commission

(SEC), a CVM americana. George Stigler, professor da Universidade de Chicago e mais tarde Nobel de Economia, sustentou que, passados 30 de sua criação, “existem sérias dúvidas sobre se, levando em conta os custos da regulação, a SEC economizou um dólar aos compradores de novas emissões.”

A resposta veio de Irwin Friend e Edward Herman, professores em Wharton, na Universidade da Pensilvânia, que criticaram Stigler por “sua abordagem seletiva, sua teoria, sua estatística, as inferências que ele tira de seus dados e seu descaso com a literatura relevante nesse campo”. O debate seguiu com réplica e tréplica — tudo em artigos publicados no respeitado The Journal of Business, da Universidade de Chicago.

Aquele debate, latente à época, pode ter influído na decisão inicial da lei brasileira de atribuir ao recém-criado BC o papel de regular também o mercado de capitais. Até que, pouco mais de dez anos depois, nosso legislador seguiu os passos dos Estados Unidos e criou a CVM. Hoje, contudo, o debate sobre a regulação é outro, e ele é que deveria atrair a atenção do governo e do Congresso.

A questão atual, surgida há cerca de 25 anos, é saber se a estrutura de múltiplos reguladores, como a brasileira e a norte-americana, é a ideal, ou se é melhor seguir o padrão que vem se estabelecendo na Europa e em outros mercados, de dois reguladores, sendo um encarregado da supervisão prudencial e outro da supervisão de condutas — o chamado modelo Twin Peaks.

A crescente atenção do BC a temas como a competição bancária e o Pix pode ter contribuído para falhas na supervisão da solidez de instituições como o Banco Master e na excessiva concessão de crédito a varejistas. Discutir a estrutura dos reguladores deveria, por isso, ser a prioridade do governo, e não contribuir para ruídos em torno de falsas questões.

Marcelo Trindade é advogado e professor da PUC-Rio. Foi diretor e presidente da CVM

Este artigo reflete as opiniões do autor, e não do jornal Valor Econômico. O jornal não se responsabiliza e nem pode ser responsabilizado pelas informações acima ou por prejuízos de qualquer natureza em decorrência do uso destas informações.

TJSP Tutora deve reduzir número de gatos por questões sanitárias valor.globo.com/legislacao

Valor E Terça-feira, 25 de agosto de 2026

Legislação & Tributos SP

Tributário Por unanimidade, ministros da Corte consideraram que medida atingiria um “universo extremamente reduzido de contribuintes”; segundo estimativa da União, de 0,081% dos devedores

STF valida legislação que impede pedido de recuperação judicial por devedor contumaz

Advogada Letícia Marques Netto: "há o custo do prejuízo imposto aos credores não tributários"

Beatriz Olivon De Brasília

O Supremo Tribunal Federal (STF) decidiu que o contribuinte qualificado como devedor contumaz não pode pedir recuperação judicial ou permanecer em processo já em curso — que é convertido em falência. Em julgamento virtual, a Corte validou a previsão que consta no Código de Defesa do Contribuinte. A decisão foi unânime.

A Lei Complementar nº 225, de 2026, qualifica como devedor contumaz empresas com “inadimplência substancial, reiterada e injustificada no recolhimento de tributos”. Existem critérios objetivos como a existência de créditos tributários em situação irregular, inscritos em dívida ativa ou constituídos e não adimplidos, em âmbito administrativo ou judicial, de valor igual ou superior a R\$ 15 milhões, e a dívida deve ser equivalente a mais de 100% do patrimônio conhecido da empresa, entre outros requisitos.

A impossibilidade de pedir recuperação judicial é uma das sanções previstas na norma quando há o enquadramento como contumaz, assim como o impedimento de fruição de benefícios fiscais e de participação em licitações públicas.

O universo de contribuintes possivelmente impactados pela legislação corresponde a aproximadamente 0,081% do total de devedores inscritos em dívida ativa, segundo manifestação da Advocacia Geral da União (AGU) no processo. Dados obtidos junto à Procuradoria-Geral da Fazenda Nacional (PGFN) via Lei de

Acesso à Informação (LAI) pelo BVZ Advogados publicados no Valor indicam que, hoje, no Brasil, 22,5 mil contribuintes devem R\$ 2,3 trilhões à União em dívidas tributárias inscritas em dívida ativa, em valores superiores a R\$ 15 milhões cada.

O tema foi julgado pelo STF em pedido feito pela Ordem dos Advogados do Brasil (OAB). De acordo com a entidade, a regra seria desproporcional, sancionatória e poderia ter efeitos graves sobre a atividade empresarial e o acesso à Justiça, sendo um mecanismo coercitivo de cobrança (ADI 7943).

O relator, ministro Flávio Dino, afirmou no voto que no caso do devedor contumaz não há real intenção de pagamento da dívida, pelo contrário, há um modelo de negócios dirigido a burlar credores e Fisco.

“O postulado constitucional da livre iniciativa não serve de escudo para práticas que configurem concorrência desleal ou abuso da liberdade empresarial”, afirmou, no voto. Ainda segundo Dino, não haveria inconstitucionalidade tendo em vista que a Constituição, especialmente os princípios da livre concorrência, da capacidade contributiva e da isonomia, impõem o agir estatal voltado a combater práticas empresariais anticoncorrenciais.

No voto, Dino disse também que o STF já decidiu que o Estado não pode lançar mão de medidas restritivas do exercício de direitos como meio indireto para a cobrança de tributos, a exemplo de interditar o estabelecimento, apreender mercadorias e restringir o exercício de atividade profissional. Contudo, o ministro pontuou que vem ocorrendo uma evolução na jurisprudência do STF quanto ao instituto da sanção política em matéria tributária, considerando que cabe ao julgador, ao exame da legislação, submeter a medida coercitiva ao crivo da proporcionalidade e da razoabilidade.

O relator considerou a excepcionalidade da medida, que atingiria um “universo extremamente reduzido de contribuintes”, e citou a estimativa da União (0,081% dos devedores). “O dispositivo atacado não contempla restrição passível de ser imposta de forma indistinta a todo e qualquer contribuinte em débito com o Fisco. Trata-se de medida jurídica excepcional, direcionada especificamente à figura jurídica do devedor que preencha todos os requisitos legais necessários à qualificação de contumaz”, apontou.

Em nota, o presidente nacional da OAB, Beto Simonetti, afirmou que a Ordem respeita a decisão do Supremo. "Levamos ao STF um questionamento de natureza constitucional sobre a matéria, e a Corte se pronunciou. Cabe à Ordem respeitar a decisão".

Segundo o advogado Ricardo Siqueira, sócio-fundador do RSSA, a regra que barra a recuperação judicial do devedor contumaz “cobra um preço de quem a criou”. Isso porque, sem conseguir se reorganizar, a empresa não consegue gerar caixa e, sem caixa, não paga tributo. “Na tentativa de apertar o cerco sobre o devedor, o Estado fecha a única porta pela qual o dinheiro voltaria”, pondera.

A decisão do SÍF não merece crítica, para Letícia Marques Netto, sócia da área tributária do Machado Associados. O problema, diz ela, está na eficácia e na proporcionalidade da solução escolhida. "A [decretação da] falência parece partir da premissa de que, ao retirar a empresa do mercado, o Estado estaria eliminando o agente econômico que deliberadamente não paga tributos. Mas questiona-se até que ponto isso é efetivo", aponta. Segundo Letícia, há o custo do prejuízo imposto aos credores não tributários.

O devedor contumaz deve ser punido, segundo a advogada, mas a questão é se a falência é uma punição eficaz e socialmente adequada. "Não basta retirar um devedor contumaz do jogo: é preciso avaliar se isso efetivamente combate o comportamento que se pretende eliminar e se o custo dessa eliminação não será pago pelos credores", questiona.

A decisão “inaugura mas não encerra” o debate sobre os limites das medidas aplicáveis ao devedor contumaz, segundo Artur Muxfeldt, sócio do BVZ Advogados. Para o advogado, o verdadeiro desafio estará no exame das situações concretas, tanto para a caracterização do devedor como contumaz, quanto para a aplicação das sanções, em contextos que, na prática, podem envolver zonas de incerteza.

A ministra Cármen Lúcia não votou.

CNJ afasta exigência por cartórios de pagamento prévio de ITCMD

Laura Ignacio De São Paulo

Uma recente decisão do Conselho Nacional de Justiça (CNJ) pode livrar do pagamento prévio do Imposto sobre Transmissão Causa Mortis e Doação (ITCMD) os herdeiros que fizerem o inventário para a partilha de bens no cartório — via extra-judicial. A medida, que é fruto de pedido de providência do Colégio Notarial do Brasil, já está em vigor. A alíquota do imposto, no país, varia de Estado para Estado, entre 1% e 8%.

A decisão colegiada foi proferida, no dia 18, pelo plenário do conselho, que é formado por 15 conselheiros e o presidente do Supremo Tribunal Federal (STF), ministro Edson Fachin. Segundo a juíza Clara Mota, secretária-geral do CNJ, “a decisão é extremamente importante porque impede a possibilidade de cobrança indireta de tributo que os cartórios acabavam fazendo, independentemente do entendimento do STF”. Ela se refere à Súmula nº 70 da Corte, segundo a qual não se pode restringir direitos para a realização de cobrança patrimonial.

Para a juíza, a cobrança prévia do ITCMD pelos cartórios era uma sanção política indireta. Isso porque, diz ela, o ato de distribuição de herança por meio do inventário também é um ato de cidadania. “A cobrança desse imposto precisa ser feita pela Fazenda não pelo cartório”, afirma Clara.

Segundo Andrey Guimarães, diretor do CNB/SP, contudo, no Estado de São Paulo, por exemplo, há previsão legal específica. "Por isso, considero necessário verificar como será feita a compatibilização da nova regra do CNJ com a legislação estadual antes de afirmar, de maneira geral, que a comprovação do ITCMD deixou de ser exigível no Estado", afirma ele.

Para Guimarães, o CNJ deixa de atribuir ao notário, como regra nacional, a função de impedir a realização do inventário pela ausência do recolhimento prévio do ITCMD. "Isso, entretanto, não significa necessariamente que todos os cartórios do país possam simplesmente ignorar as respectivas legislações estaduais", afirma.

O diretor do CNB/SP explica que a exigência do pagamento prévio decorria da Resolução nº 35 do CNJ, que estabelecia que o recolhimento dos tributos deveria anteceder a lavratura da escritura de inventário. “Mas, além disso, existem legislações tributárias estaduais que impõem obrigações próprias relacionadas ao ITCMD. Em São Paulo, por exemplo, a Lei nº 10.705/2000 prevê expressamente a comprovação do pagamento do imposto para a prática do ato", diz.

O fim da exigência do pagamento prévio do ITCMD pelo CNJ é uma evolução da desburocratização do direito de família e sucessão, de acordo com Luciana Azevedo, advogada do Abe Advogados, especialista em contencioso empresarial e sucessório extrajudicial. “Em 2017, se permitiu o inventário por ato consensual em cartório, se não há menor ou incapaz envolvido, e desde então vem se modernizando esses procedimentos extrajudiciais”, diz.

Pela decisão do CNJ, diz Luciana, para ser dispensado do pagamento prévio do imposto basta informar o cartório. “Mas vai constar na escritura que a família não recolheu o ITCMD, o Fisco será avisado disso e o cartório pedirá certidão negativa ou positiva de débitos do espólio”, afirma.

Para a advogada, a medida é importante porque muitas famílias não têm patrimônio para arcar com o ITCMD e, por causa disso, alguns inventários deixavam de ser realizados. “Antes disso, era preciso contratar advogado e fazer pedido de alvará ao Judiciário para autorizar a venda de um bem do espólio para a obtenção de recursos e a "É necessário verificar como será compatibilizada a nova regra com a lei" Andrey Guimarães

quitação do imposto, o que leva muito mais tempo", destaca.

A advogada alerta que continuam a ter que ser observados os prazos para a abertura de inventário e pagamento do ITCMD. “O primeiro é de 60 dias, contado da morte, ou é cobrada multa de 10% sobre o valor do imposto devido (artigo 611 do Código de Processo Civil)”, diz. “Já o prazo para o recolhimento do ITCMD, no Estado de São Paulo, por exemplo, é de 180 dias, a partir da data do falecimento, ou são cobrados pelo Fisco multa de até 20% do valor do imposto e juros Selic”, afirma.

Destaque

Perícia anulada

A 1ª Turma do Tribunal Superior do Trabalho (TST) anulou a perícia realizada em uma ação trabalhista ao reconhecer a suspeição do perito judicial. Após emitir o laudo inicial, ele se tornou sócio de um dos assistentes técnicos indicados pela empresa e elaborou um laudo complementar no processo. Segundo o colegiado, a imparcialidade do perito deve ser preservada durante toda a produção da prova técnica, e qualquer evidência de favorecimento de uma das partes deve acarretar a nulidade da perícia. Na reclamação trabalhista, um operador de empilhadeira pedia pensão vitalícia e indenização por danos morais, alegando que sua atividade gerou problemas na coluna que limitaram seus movimentos. O perito, porém, concluiu que as dores e as limitações na coluna tinham origem em alterações degenerativas inerentes ao envelhecimento natural e o pedido foi negado no primeiro grau. Em recurso ao Tribunal Regional do Trabalho da 3ª Região (MG), o operador alegou que o perito era sócio da empresa responsável pela assistência técnica da empregadora. O TRT, porém, observou que a sociedade foi constituída após a apresentação do primeiro laudo. No TST, o ministro relator Amaury Rodrigues destacou que a imparcialidade deve guiar não só o juiz, mas também os auxiliares da Justiça. A decisão foi unânime (RR-0011272-66.2022.5.03.0048).

O devedor contumaz cabe numa fração contábil?

Opinião Jurídica

Felipe Sarkis

Receita Federal e a PGFN já publicaram, em ondas setoriais, as primeiras listas de

devedores contumazes, com estreia pelo setor fumageiro e, logo após, pelo de combustíveis, para a cobrança de dívidas que, somadas, ultrapassam R\$ 55 bilhões, segundo os próprios órgãos.

É o início operacional dos efeitos da Lei Complementar 225/2026, regulamentada pela Portaria Conjunta RFB/PGFN/MF n.º 6/2026, que criou a figura do devedor contumaz com um propósito nobre e há muito reclamado pelo mercado: separar o inadimplente eventual daquele que faz do não pagamento de tributos um modelo de negócio, com dano direto à concorrência leal.

Mas o problema não é o diagnóstico, e sim o instrumento de medição.

A lei define a contumácia como comportamento, consistente na inadimplência substancial, reiterada e injustificada. O teste operacional, porém, é uma fotografia patrimonial: débitos em situação irregular iguais ou superiores a R\$ 15 milhões que excedam a totalidade do seu “patrimônio conhecido”, definido pela própria lei como o total do ativo informado no último balanço registrado na escrituração contábil. Em outras palavras: uma conduta dolosa, dinâmica por natureza, passa a ser presumida a partir de uma fração estática cujo denominador é um número contábil.

As normas contábeis, por sua vez, dizem exatamente o que esse denominador mede e, sobretudo, o que não mede.

O ativo é registrado pelo custo histórico e reconhecido sob critérios deliberadamente conservadores. Marcas e carteiras de clientes desenvolvidas internamente não entram no balanço, já que a própria norma contábil proíbe esse registro, e a tecnologia desenvolvida em casa só ingressa no ativo quando preenche critérios estreitos de capitalização, ainda assim, pelo custo, não pelo valor. Por consequência, empresas de serviços, comércio e tecnologia, que geram caixa robusto com estruturas enxutas, exibem ativos estruturalmente modestos, o que as acaba convertendo em suspeitas perante a nova definição legal, sem qualquer juízo específico sobre a conduta.

O indicador, portanto, erra nos dois sentidos. De um lado, produz falsos positivos, ao capturar o contribuinte de ativo reduzido, o de grande acervo de intangíveis e o que atravessa uma reestruturação, nenhum deles necessariamente contumaz. De outro, permite falsos negativos, porque as estruturas montadas para fraudar sabem muito bem inflar o ativo com aportes de imóveis superavaliados, direitos creditórios de realização improvável e avaliações a valor justo convenientemente calibradas.

Não há acidente nisso: quem planeja não pagar planeja também o ativo que vai exibir, e ninguém dispõe de mais tempo, assessoria e incentivo para isso do que o contribuinte que faz do inadimplemento um negócio.

O saldo é que a arquitetura da lei acaba medindo solvência, não caráter. O notificado pode afastar a qualificação, em 30 dias, pela simples demonstração de patrimônio igual ou superior aos débitos, ainda que por retificação da própria escrituração. Ora, se a contumácia desaparece quando o ativo cresce, o que se mede não é a moralidade do devedor, mas a sua fotografia contábil, razão pela qual o centro da disputa não será a intenção de fraudar, e sim a composição do ativo – discute-se a planilha, não o

O custo desse erro de medição, contudo, é altíssimo. A qualificação definitiva veda a

transação tributária, bloqueia benefícios fiscais, expõe o contribuinte à lista pública, restringe vínculos com a administração e obstaculiza a recuperação judicial, com a possibilidade de convolação em falência a pedido da Fazenda, aspecto já submetido ao STF na ADI 7.943. Paralelamente, a Portaria RFB n.º 702/2026 retirou do CARF os recursos desses contribuintes e os transferiu às turmas recursais da RFB, encurtando a instância técnica, o que acabará desaguando no aumento da judicialização.

Mas o próprio STF já desenhou um caminho melhor. Ao validar a cassação do registro especial de fabricante de cigarros inadimplente (RE 550.769), a Corte exigiu exatamente aquilo que a fração contábil dispensa: a demonstração concreta da conduta e um juízo de proporcionalidade caso a caso.

ALC 225/2026 conhece esse desenho, pois descreve as interpostas pessoas, a ocultação de bens e as organizações constituídas para não recolher tributos. Porém, reserva a essas condutas o papel meramente procedimental: a prova definitiva de comportamento é exigida somente para retirar o efeito suspensivo da defesa, enquanto o teste contábil, por si só, basta para qualificar. É essa inversão

que precisa ser desfeita. Presunções patrimoniais são aceitáveis para selecionar quem será investigado, mas são temerárias para definir quem será punido. E, se a qualificação nasce como um contencioso de mensuração contábil, suprimir a instância técnica do CARF é um caminho na direção contrária.

Para as empresas com passivo fiscal relevante, a lição que fica é pôr a lupa na escrituração. Laudos de avaliação, notas explicativas consistentes, garantias formalizadas e parcelamentos em dia deixaram de ser mera higiene financeira para se tornarem defesa antecipada, de modo que quem não mensura o seu patrimônio será medido pela régua do fisco, a qual, nos termos da LC 225/2026, foi calibrada para punir a insolvência, não a conduta.

Felipe Sarkis é advogado tributarista, sócio da Sarkis & Angelo Advogados Associados, mestre em Contabilidade, Finanças e Controladoria e professor universitário.

Este artigo reflete as opiniões do autor, e não do jornal Valor Econômico. O jornal não se responsabiliza e nem pode ser responsabilizado pelas informações acima ou por prejuízos de qualquer natureza em decorrência do uso dessas informações

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CNPJ n° 02.932.074/0001-91 - NIRE 35.300.353.251 - Código CVM n° 21.431

Extrato da Ata de Reunião do Conselho de Administração Realizada em 6 de Agosto de 2026 Em reunião realizada em 6 de agosto de 2026, às 14:00 horas, no escritório administrativo da Hypera S.A. ("Companhia"), localizado na Cidade de São Paulo, Estado de São Paulo, na Avenida Magalhães de Castro, nº 4.800, 24º andar, Cj. 241, Edifício Continental Tower, Cidade Jardim, CEP: 05676-120, a totalidade dos membros do Conselho de Administração, apreciou os resultados do segundo trimestre de 2026. Mesa: Álvaro Stainfeld Link (Presidente): Juliana Aguinaga Damião Salem (Secretária). Certifico que o presente extrato reflete as deliberações constantes da ata lavrada em livro próprio, para fins do 1º do art. 142 da Lei nº 6.404/1976. Juliana Aguinaga Damião Salem - Secretária. JUCESP nº 313.369/26-4 em 18/08/2026. Marina Centurion Dardani - Secretária Geral.

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CNPJ nº 02.932.074/0001-91 - NIRE 35.300.353.251 - Código CVM nº 21.431 Extrato da Ata da Reunião do Conselho Fiscal Realizada em 04 de Agosto de 2026

Extrato da Ata da Reunião do Conselho Fiscal Realizada em 04 de Agosto de 2026 Em reunião realizada em 04 de agosto de 2026, às 10:00 horas, de modo exclusivamente digital, a totalidade dos membros do Conselho Fiscal apreciu e tomou ciência do Formulário de Informações Trimestrais ("IIR") referente aos resultados do segundo trimestre de 2026, nos termos do artigo 32, parágrafo segundo, alínea "P", do Estatuto Social da Companhia, conforme apresentações realizadas pelos Srs. Ramon Sanches Frutuoso Silva, Diretor Financeiro e de Relações com Investidores da Companhia e Guilherme Campos, representante da PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes. Mesa: Marcelo Curti (Presidente): Juliana Aguinaga Damião Salem (Secretária). Certifico que o presente extrato reflete deliberação constante da ata lavrada em livro próprio, para os fins do § 1º do art. 142 da Lei nº 6.404/1976. Juliana Aguinaga Damião Salem - Secretária. JUCESP nº 313.361/26-5 em 18/08/2026. Marina Ceturion Dardani - Secretária Geral.

MPF | Procuradoria Ministério Público Federal | Geral da República

AVISO DE LICITAÇÃO

UASG: 200100 - SECRETARIA DE ADMIN MINISTERIO PUBL. DA UNIÃO. Modalidade: Pregão 87/2026 / Número do processo: 1.00.000.008908/2025-72 / Objeto: Serviços de interpretação (tradução oral) simultânea e consecutiva, incluindo o fornecimento de infraestrutura tecnológica (equipamentos de sonorização, cabines e transmissão), bem como serviços de degravação de áudio e audiovisual de idiomas estrangeiros para o português. Data de início de recebimento de propostas: 25/08/2026, 08:00. Forma de apresentação: Eletrônica. Data de Abertura: 09/09/2026, 10:00. Endereço eletrônico do Edital: https://cnetmobile.estaleiro.serpro.gov.br/comprasnet-web/public/compras/accompanhamento-compra?compra=20010005000872026

LEONARDO SANTOS DA COSTA

LEONARDO SANTOS DA COSTA Subsecretário de Licitações e Dispensas Eletrônicas

FUNDAÇÃO AGÊNCIA DAS BACIAS PCJ

CNPJ n° 11.513.961/0001-16

AVISO DE LICITAÇÃO

CONCORRÊNCIA Nº 001/2026 - REPUBLICAÇÃO

Comunicamos que está aberta a Licitação (Concorrência nº 001/2026 - REPUBLICAÇÃO) pelo tipo Menor Preço Global. Objeto: contratação de serviços para diagnóstico detalhado do meio físico e elaboração de projetos executivos visando à implantação de ações de conservação de solo na microbacia do Ribeirão do Pinhal, no município de Camanducaia/MG. Esta licitação será realizada no dia 02 de outubro de 2026 pelo sistema eletrônico e - licitações do Banco do Brasil, com acesso em https://ilicacoes-e2.bb.com.br. O Edital completo encontra-se à disposição no site www.agencia.baciaspcj.or.br e no site www.comitespcj.or.br. Sergio Razera - Diretor-Presidente.

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ANTONIO CARLOS VILLA NOVA DE FREITAS LEILOEIRO OFICIAL - JUCESP N° 749

CAIXA Asset

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CAIXA DISTRIBUIDORA DE TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS S.A. CNPJ 42.040.639/0001-40 – NIRE 35.3.0056913-0

EXTRATO DA ATA N° 09

Reunião Ordinária do Conselho de Administração Realizada em 25 de Maio de 2026

1. DATA, HORA E LOCAL: Realizada ao 25º dia do mês de maio de 2026, às 16h, por vídeoconferência, na forma da convocação e Instrução Normativa DREI nº 81, de 10 de junho de 2020, e do previsto no Artigo 14 do Estatuto Social da CAIXA Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ("CAIXA ASSET" ou "Companhia"). 2. CONVOCAÇÃO: Os membros foram devidamente convocados para a reunião, conforme prevô o Art. 10, inciso I, Art. 18, §§ 1º e 2º, e Art. 19, do Regimento Interno do Conselho de Administração, instalando-se a reunião nos termos do Art. 19 do Estatuto Social da Companhia. 3. COMPOSIÇÃO: Presidente, Sr. MARCOS BRASILIANO ROSA, Conselheira, Sra. ADRIANA GOMES RÉGO, Conselheiros, Sr. GABRIEL COELHO SQUEFF, Sr. JOSÉ MARCOS DE CARVALHO ARAÚJO e Sr. SAULO FARHAT PAIVA e Conselheiros Independentes, Sr. ALEXANDRE HEITOR RIBEIRO BATISTA e Sr. LAURI TADEU CORRÊA MARTINS. 4. PRESENÇA: Presente a totalidade dos membros do colegiado. 5. ASSESSORAMENTO: Pela GN Governança, Riscos Especializados e Compliance, Sra. Jocelein Pianheri Traldi, Gerente Executiva S.E., e Sra. Maria das Vitórias Medeiros Tinoco, Coordenadora de Projetos/Processos Matriz. 6. CONVIDADOS: Sr. Anderson Luiz Pereira de Paula, Superintendente Nacional de Risco, Compliance e Governanca, Sr. Carlos Alberto Zachert, Diretor Executivo de Gestão Fundos de Investimento, Sra. Cristina Maria da Silva Peres, Diretora Executiva de Auditoria Interna, Sr. Danilo Speranza Ferreira dos Santos, Gerente Nacional de Atendimento a Órgãos Externos, Sra. Érika Zamberlan da Silva, Diretora Executiva em exercício de Distribuição e Produto, Sra. Fabiana Dias Matos Granato, Gerente Nacional de Auditoria Nacional Atividades Especializadas, Sr. Felipe Gomes Marinoni, Gerente Nacional de Gestão Empresarial, Sra. Maria Carolina de Sá Ferreira, Gerente Executiva da Gerência Nacional de Gestão Empresarial, Sr. Marcelo Sudá Maia, Diretor Executivo de Riscos, Governança, Integridade e Compliance, Sra. Nayse de Oliveira Mendes, Superintendente Nacional de Auditoria Interna, Sr. Ricardo Rios Araújo, Diretor-Presidente interino da CAIXA ASSET, Sr. Ricardo Tavares Baraviera, Gerente Nacional do Jurídico Subsidiárias CAIXA, e Sra. Vanessa Piovesan Balista Lérias, Gerente Nacional de Governança, Riscos Especializados e Compliance. 7. ORDEM DO DIA: (I) Designação do Vice-Presidente do Conselho de Administração, (...). 8. EXTRAPAUTA: Nos termos do art. 21, §1º, do Regimento Interno do Conselho de Administração, foi acatada, para deliberação, a matéria (XI) Destituição do Sr. Marcelo Sudá Maia, do cargo de Diretor Executivo da CAIXA ASSET, na Diretoria Riscos, Governança, Integridade e Compliance. 9. DELIBERAÇÕES: O Conselho de Administração da CAIXA ASSET, no uso das atribuições que lhe confere o Art. 9º do seu Regimento Interno, apreciu as matérias constantes da Ordem do Dia e Extrapauta, conforme a seguir: (I) Debatida a matéria, o Conselho, por unanimidade, designou o Conshelheiro José Marcos de Carvalho Araújo como Vice-Presidente do Conselho. (...)(XI) ... o Conselho decidiu, por unanimidade, pela destituição ad nutum do Sr. Marcelo Sudá Maia, brasileiro, (...), (..), CPF (...), domiciliado na (...), do cargo de Diretor Executivo da CAIXA ASSET, considerando-se o dia 11 de junho de 2026 — correspondente ao último dia de friução de férias — como seu último dia de efetivo exercício no referido cargo. Em razão da vacância no cargo, o Diretor-Presidente deverá designar, nos termos do Art. 33, do Estatuto Social da Companhia, empregado para exercício do cargo de Diretor em caráter interno na Diretoria Riscos, Governança, Integridade e Compliance a partir de 12 de junho de 2026 até a eleição e posse de novo titular. 10. ENCERRAMENTO: Nada mais havendo a tratar, eu, Jocelein Pianheri Traldi, Secretária ad hoc, lavre a presenta Ata que, lida e achada conforme, foi assinada pelo Presidente e demais Conselheiros. Assinaturas: Adriana Gomes Rêgo, Alexandre Heitor Ribeiro Batista, Gabriel Coelho Squeff, José Marcos

Assinaturas: Adriana Gomes Rêgo, Alexandre Heitor Ribeiro Batista, Gabriel Coelho Squeff, José Marcos de Carvalho Araújo, Lauri Tadeu Corrêa Martins, Marcos Brasiliano Rosa e Saulo Farhat Paiva. ESTE DOCUMENTO É PARTE TRANSCRITA DO ORIGINAL LAVRADO EM LIVRO PRÓPRIO

JUCESP sob o nº 296.067/26-0, em 20/07/2026. Marina Centurion Dardani – Secretária Geral. Íntegra da publicação em https://valor.globo.com/valor-ri.

OPEA SECURITIZADORA S.A.

CNPJ n° 02.773.542/0001-22

EDITAL DE PRIMEIRA CONVOCAÇÃO - ASSEMBLEIA ESPECIAL DE TITULARES DOS CERTIFICADOS DE RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS DAS 508ª E 509ª SÉRIES DA 1ª EMISSÃO (IF 22D1289007; 22D1289008) DA OPEA SECURITIZADORA S.A. A SER REALIZADA EM 11 DE SETEMBRO DE 2026 EM PRIMEIRA CONVOCAÇÃO

Ficam convocados os Srs. titulares dos Certificados de Receíveis Imobiliários das 508º e 509º Séries da 1ª Emissão da Opea Securitizadora S.A., inscrita no CNPJ sob o nº 02.773.542/0001-22 ("Titulares do CRI", "CRI" e "Emissora", respectivamente), nos termos do Termo de Securitização ("Termo de Securitização em 1ª (primeira) convocação no dia 11 de setembro de 2026, às 11:30, de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, sendo o acesso disponibilizado pela Emissora individualmente para os Titulares do CRI devidamente habilitados, nos termos deste Edital de Convocação, conforme a Resolução da Comissão de Valores Mobiliários ("CVM") nº 60, de 23 de dezembro de 2021 ("Resolução CVM 60"), a fim de deliberar sobre as seguintes matérias da Ordem do Dia: (i) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2026, apresentadas pela Emissora e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. A Assembleia será realizada de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, e quando instalada, seu conteúdo será gravado pela Emissora. O acesso à plataforma será disponibilizado pela Emissora individualmente para os Titulares do CRI que enviarem à Emissora e ao Agente Fiduciário, por correio eletrônico para df.assembleias@opea.com.br e para assembleias@pentagonotrustee.com.br, identificando no título do e-mail a operação (CRI 508º e 509º Séries da 1ª Emissão - (IF 22D1289007; 22D1289008), a confirmação de sua participação na Assembleia, acompanhada dos Documentos de Representação (conforme abaixo definidos), preferencialmente até 2 (dois) dias antes da realização da Assembleia. Para os fins da Assembleia, considera-se "Documentos de Representação": a) participante pessoa física: cópia digitalizada de documento de identidade do Titular dos CRI; caso representado por procurador, também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuração com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador; e b) demais participantes: cópia digitalizada do estatuto/contrato social (ou código equivalente), acompanhado de documento societário que comprove a representação legal do Titular dos CRI (i.e. ata de eleição da diretoria) e cópia digitalizada de documento de identidade do representante legal; caso representado por procurador, também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuração com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador. Para o caso de envio de procuração acompanhada de manifestação de voto, será de responsabilidade exclusiva do outorgado a manifestação de voto de acordo com as instruções do outorgante. Não havendo margem para a Emissora ou o Agente Fiduciário interpretar o sentido do voto em caso de divergência entre a redação da ordem do dia do edita e da manifestação de voto. Os Titulares dos CRI poderão optar por exercer seu direito de voto, sem a necessidade de ingressar na videoconferência, enviando à Emissora e ao Agente Fiduciário a correspondente manifestação de voto à distância, nos correios eletrônicos df.assembleias@opea.com.br e assembleias@pentagonotrustee.com.br, respectivamente, conforme modelo de Manifestação de Voto à Distância anexo à Proposta da Administração, disponibilizada pela Emissora na mesma data de divulgação deste Edital de Convocação em seu website (www.opea.com.br) e no website da CVM. A manifestação de voto deverá estar devidamente preenchida e assinada pelo Titular dos CRI ou por seu procurador, conforme aplicável e acompanhada dos Documentos de Representação, bem como de declaração a respeito da existência ou não de conflito de interesse entre o Titular dos CRI com as matérias das Ordens do Dia, demais partes da operação e entre partes relacionadas, conforme definição prevista na legislação pertinente, em especial a Resolução CVM 94/2022 - Pronunciamento Técnico CPC 05. A ausência da declaração inviabilizará o respectivo cômputo do voto. Os votos recebidos até o início da Assembleia por meio da Manifestação de Voto à Distância serão computados como presença para fins de apuração de quórum e as deliberações serão tomadas pelos votos dos presentes na plataforma digital, observados os quirourns previstos no Termo de Securitização. Contudo, em caso de envio da manifestação de voto de forma prívia pelo Titular dos CRI ou por seu procurador com a posterior participação na Assembleia via acesso à plataforma, o Titular dos CRI, caso queira, poderá votar na Assembleia, caso em que o voto anteriormente enviado deverá ser desconsiderado. Os termos ora utilizados iniciados em letras maiúsculas que não estiverem aqui definidos têm o significado que lhes foi atribuído nos Documentos da Operação. Conforme Resolução CVM nº 60, a Emissora disponibilizará acesso simultâneo a eventuais documentos apresentados durante a Assembleia que não tenham sido apresentados anteriormente. São Paulo, 20 de agosto de 2026. OPEA SECURITIZADORA S.A. Nome: Flávia Palacios Mendonça Bailune - Cargo: Diretora de Relações com Investidores

AVISO DE LICITAÇÃO - PREGÃO ELETRÔNICO/LICITAÇÃO Nº 180160-269/2026

O Comando de Policamento do Interior Cinco (CP-5), situado na Avenida dos Estudantes Nº 1980, Boa Vista, São José do Rio Preto/SP, torna público a licitação na modalidade PREGÃO, em sua forma ELETRÔNICA, Nº 180160-269/2026, do tipo MENOR PREÇO POR ITEM, cujo objeto é CONTRATAÇÃO DE EMPRESA PARA REFORMA DA SEDE DO 8º GP/PM DA 4ª CIA PM DO 16º BPMII, na cidade de APARECIDA D'OSTE/SP. O Edital e seus anexos, estão disponíveis no endereço eletrônico www.comprasnet.gov.br, publicado no Diário Oficial do Estado de São Paulo. A sessão pública do certame será realizada no endereço eletrônico www.comprasnet.gov.br, no dia 14 de SETEMBRO de 2026, a partir das 09h00 horas, maiores informações pelo fone (17) 3203-8500, ramal (2097), ou pelo e-mail cp56ge@policamillar.sp.gov.br.

OPEA SECURITIZADORA S.A.

CNPJ n° 02.773.542/0001-22

EDITAL DE PRIMEIRA CONVOCAÇÃO - ASSEMBLEIA ESPECIAL DE TITULARES DOS CERTIFICADOS DE RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS DA 233ª SÉRIE DA 1ª EMISSÃO (IF 19K1145372) DA OPEA SECURITIZADORA S.A. A SER REALIZADA EM 11 DE SETEMBRO DE 2026 EM PRIMEIRA CONVOCAÇÃO Ficam convocados os Srs. titulares dos Certificados de Recebíveis Imobiliários da 233ª Série da 1ª Emissão da Opea Securitizadora S.A., inscrita no CNPJ sob o nº 02.773.542/0001-22 ("Titulares dos CRI", "CRI" e "Emissora", respectivamente), nos termos do Termo de Securitização ("Termo de Securitização em 1º (primeira) convocação no dia 11 de setembro de 2026, às 11:10 horas, de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, sendo o acesso disponibilizado pela Emissora individualmente para os Titulares do CRI devidamente habitados, nos termos deste Edital de Convocação, conforme a Resolução da Comissão de Valores Mobiliários ("CVM") nº 60, de 23 de dezembro de 2021 ("Resolução CVM 60"), a fim de deliberar sobre as seguintes matérias da Ordem do Dia: (i) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2020, apresentadas pela Emissora e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. (ii) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2021, apresentadas pela Emissora e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. (iii) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2026, apresentadas pela Emissora e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. A Assembleia será realizada de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, e quando instalada, seu conteúdo será gravado pela Emissora. O acesso à plataforma será disponibilizado pela Emissora individualmente para os Titulares dos CRI que enviarem à Emissora e ao Agente Fiduciário, por correio eletrônica para df.assembleias@opea.com.br e para assembleias@pentagonotrustee.com.br identificando no título do e-mail a operação (CRI 233ª Série da 1ª Emissão - (IF 19K1145372), a confirmação de sua participação na Assembleia, acompanhada dos Documentos de Representação (conforme abaixo definidos), preferencialmente até 2 (dois) dias antes da realização da Assembleia. Para os fins da Assembleia, considera-se "Documentos de Representação": a) participante pessoa física: cópia digitalizada de documento de identidade do Titular dos CRI; caso representado por procurador, também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuração com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador; e b) demais participantes: cópia digitalizada do estatuto/contrato social (ou documento equivalente), acompanhado de documento societário que comprove a representação legal do Titular dos CRI (i.e. ata de eleição da diretoria) e cópia digitalizada de documento de identidade do representante legal; caso representado por procurador também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuração com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador. Para o caso de envio de procuração acompanhada de manifestação de voto, será de responsabilidade exclusiva do outorgado a manifestação de voto de acordo com as instruções do outorgante. Não havendo margem para a Emissora ou o Agente Fiduciário interpretar o sentido do voto em caso de divergência entre a redação da ordem do dia do edital e da manifestação de voto. Os Titulares dos CRI poderão optar por exercer seu direito de voto, sem a necessidade de ingressar na videoconferência, enviando à Emissora e ao Agente Fiduciário a correspondente manifestação de voto à distância, nos correios eletrônicos df.assembleias@opea.com.br e assembleias@pentagonotrustee.com.br, respectivamente, conforme modelo de Manifestação de Voto à Distância anexo à Proposta da Administração, disponibilizada pela Emissora na mesma data de divulgação deste Edital de Convocação em seu website (www.opea.com.br) e no website da CVM. A manifestação de voto deverá estar devidamente preenchida e assinada pelo Titular dos CRI ou por seu procurador, conforme aplicável e acompanhada dos Documentos de Representação, bem como de declaração a respeito da existência ou não de conflito de interesse entre o Titular dos CRI com as matérias das Ordens do Dia, demais partes da operação e entre partes relacionadas, conforme definição prevista na legislação pertinente, em especial a Resolução CVM 94/2022 - Pronunciamento Técnico CPC 05. A ausência da declaração inviabilizará o respectivo cômputo do voto. Os votos recebidos até o início da Assembleia por meio da Manifestação de Voto à Distância serão computados como presença para fins de apuração de quórum e as deliberações serão tomadas pelos votos dos presentes na plataforma digital, observados os quóruns previstos no Termo de Securitização. Contudo, em caso de envio da manifestação de voto de forma prévia pelo Titular dos CRI ou por seu procurador com a posterior participação na Assembleia via acesso à plataforma, o Titular dos CRI, caso queira, poderá votar na Assembleia, caso em que o voto anteriormente enviado deverá ser desconsiderado. Os termos ora utilizados iniciados em letras maiúsculas que não estiverem aqui definidos têm o significado que lhes foi atribuído nos Documentos da Operação. Conforme Resolução CVM nº 60, a Emissora disponibilizará acesso simultâneo a eventuais documentos apresentados durante a Assembleia que não tenham sido apresentados anteriormente. São Paulo, 21 de agosto de 2026.

OPEA SECURITIZADORA S.A. Nome: Flávia Palacios Mendonça Bailune - Cargo: Diretora de Relações com Investidores

Bradesco Seguros S.A.

Grupo Bradesco Seguros

CNPJ nº 33.055.146/0001-93 – NIRE 35.300.329.091 Assembleia Geral Extraordinária Edital de Convocação

Convidamos os acionistas desta Sociedade a reunirem-se em Assembleia Geral Extraordinária a ser realizada no dia 31 de agosto de 2026, às 9h30, na sede social, Avenida Paulista, 1.450, 10º andar, Torre Paulista, Anexo Salão Executivo, Parte, Bela Vista, São Paulo, SP, CEP 01310-917, para: 1) instituir o Comitê Executivo de Remuneração, definindo sua composição, atribuições e regras de funcionamento, mediante aprovação de seu Regimento Interno; e 2) aprovar a adoção da Política de Remuneração dos Administradores da Organização Bradesco. São Paulo, SP, 20 de agosto de 2026. Ney Ferraz Dias - Diretor-Presidente.

CAIXA Asset

MINISTÉRIO DA FAZENDA

CAIXA DISTRIBUIDORA DE TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS S.A. CNPJ 42.040.639/0001-40 – NIRE 35.3.0056913-0

ATA DA ASSEMBLEIA GERAL ORDINÁRIA E EXTRAORDINÁRIA DE 30 DE ABRIL DE 2026

DATA, HORA E LOCAL: Realizada ao 30º dia do mês de abril de 2026, às 19h30, por videoconferência, na forma da Instrução Normativa DREI nº 81, de 10 de junho de 2020, e do previsto no Artigo 14 do Estatuto Social da CAIXA Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ("CAIXA DTVM", "CAIXA ASSET" ou "Companhia"). ORDEM DO DIA: Deliberar sobre (I) Demonstrações Financeiras da CAIXA ASSET, Relatório da Administração e proposta de destinação do resultado relativos ao exercício de 2025, (II) Eleição dos membros do Conselho Fiscal e Conselho de Administração e (III) Proposta de Remuneração Global dos Administradores e membros dos órgãos auxiliares da Administração (RGD) da CAIXA/Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ("CAIXAASSET" ou "Companhia") para o período de ABR/26 a MAR/27. DELIBERAÇÕES: A Acionista, em Assembleia Geral Ordinária e Extraordílnária, decidu: (I) Aprovar as contas dos Administradores, as Demonstrações Financeiras, o Relatório da Administração, e a distribuição do resultado do exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2025, com a destinação de R\$ 263.116.678,51 (duzentos e sessenta e três milhões, cento e dezesseis mil, seiscentos e setenta e oito reais e cinquenta e um centavos) de dividendo mínimo obrigatório (25% do Lucro Líquido Ajustado) e R\$ 789.350.035,55 (selecentos e oitenta e nove milhões, trezentos e cinquenta mil, trinta e cinco reais e cinquenta e cinco centavos) de dividendos adicionais, totalizando a distribuição de R\$ 1.052.466.714,06 (hum bilhão, cinquenta e dois milhões, quatrocentos e sessenta e seis mil, setecentos e quatorze reais e seis centavos) de dividendos, considerando o Lucro Líquido Ajustado de R\$ 1.052.466.714,06 (hum bilhão, cinquenta e dois milhões, quatrocentos e sessenta e seis mil, setecentos e quatorze reais e seis centavos). (II) Aprovar a eleição dos membros do Conselho Fiscal e Conselho de Administração da CAIXAASSET, nos seguintes termos: (a) Tomando ciência da vacância do cargo de Conselho Fiscal Titular, devido à renúncia da Sra. Hellen Falcão de Carvalho recebida pela Companhia às 14h04 de 05 de dezembro de 2025, elegue o Sr. Carlos Augusto de Andrade Jenier, brasileiro, (...), CPF (...), domiciliado na (...), para exercício do cargo de membro titular do Conselho Fiscal da CAIXA ASSET, por indicação da CAIXA, para mandato com início na data de assinatura do respectivo termo de posse, e até a data da Assembleia Geral Ordinária que deliberar sobre as Demonstrações Financeiras da Companhia referentes ao exercício de 2026, podendo ser reconduzido, nos termos do art. 42 do Estatuto Social da Companhia. (b) Primeira recondução do Sr. Cliton Kós Junior, brasileiro, (...), (...), CPF (...), domiciliado na (...), para exercício do cargo de membro suplente do Conselho Fiscal da CAIXA ASSET, como suplente do Sr. Carlos Augusto de Andrade Jenier, por indicação da CAIXA, para mandato com início na data de assinatura da respectiva declaração de recondução, e até a data da Assembleia Geral Ordinária que deliberar sobre as Demonstrações Financeiras da Companhia referentes ao exercício de 2026, podendo ser reconduzido, nos termos do art. 42 do Estatuto Social da Companhia. (d) Eleição do Sr. Alex Fabiane Teixeira, brasileiro, (...), CPF (...), domiciliado na (...), para exercício de cargo de membro titular do Conselho Fiscal da CAIXAASSET, por indicação do Ministério da Fazenda, para mandato com início na data de assinatura do respectivo termo de posse, e até a data da Assembleia Geral Ordinária que deliberar sobre as Demonstrações Financeiras da Companhia referentes ao exercício de 2026, podendo ser reconduzido, nos termos do art. 42 do Estatuto Social da Companhia, em substituição ao Sr. Pedro Ivo Ferreira de Souza Júnior. (e) Primeira recondução do Sr. Frederico Schettini Batista, brasileiro, (...), CPF (...), domiciliado na (...), para exercício do cargo de membro suplente do Conselho Fiscal da CAIXA ASSET, como suplente do Sr. Alex Fabiane Teixeira, por indicação do Ministério da Fazenda, para mandato com início na data de assinatura da respectiva declaração de recondução, e até a data da Assembleia Geral Ordinária que deliberar sobre as Demonstrações Financeiras da Companhia referentes ao exercício de 2026, podendo ser reconduzido, nos termos do art. 42 do Estatuto Social da Companhia. (f) Eleição do Sr. José Marcos de Carvalho Araújo, brasileiro, (...), CPF (...), domiciliado na (...), para exercício de cargo no Conselho de Administração da CAIXA ASSET, por indicação da CAIXA, para mandato de gestão unificado de 2 (dois) anos (2025/2027), com início na data de assinatura do respectivo termo de posse e até a data da Assembleia Geral Ordinária que deliberar sobre as Demonstrações Financeiras da Companhia referentes ao exercício de 2026, ressalvado o disposto no art. 18 do Estatuto Social, podendo ser reconduzido, nos termos do art. 17 do Estatuto Social da Companhia, em substituição a Sra. Renata Vargas Amaral, que deverá observar o §4º do Artigo 150 da Lei nº 6.404/76. (ii) Determinar que a membro titular do Conselho Fiscal, Sra. Tânia Maria de Oliveira, indicada pela CAIXA, permanecerá no exercício de seu cargo, em caráter transitório, até a efetiva conclusão do processo de elegibilidade em curso e a correspondente eleição/e ou recondução para novo mandato. (iii) Aprovar a proposta de Remuneração Global dos Administradores e membros dos órgãos auxiliares da Administração (RGD) da CAIXA ASSET para o período de ABR/26 a MAR/27, no valor global máximo de R\$ 7.698.935,15 (sete milhões, seiscentos e noventa e oito mil, novecentos e trinta e cinco reais e quinze centavos), considerando a limitação da rubrica Auxílio-Alimentação ao montante mensal de R\$ 1.897,40 (hum mil, oitocentos e noventa e sete reais e quarenta centavos), nos termos dos parâmetros estabelecidos pela Secretaria de Coordenação e Governança das Empresas Estatais - SEST, conforme disposto na Nota Técnica SEI nº 13536/2026/MGI.

JUCESP sob o nº 295.839/26-0, em 20/07/2026. Marina Centurion Dardani – Secretária Geral. Íntegra da publicação em https://valor.globo.com/valor-ri

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OPEA SECURITIZADORA S.A. CNPI n° 02-773-542/0001-23

EDITAL DE PRIMEIRA E SEGUNDA CONVOCAÇÃO - ASSEMBLEIA ESPECIAL DE TITULARES DOS CERTIFICADOS DE RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS DA 333ª SÉRIE DA 1ª EMISSÃO (IF 21D0695469) DA OPEA SECURITIZADORA S.A. A SER REALIZADA EM 17 DE SETEMBRO DE 2026 EM PRIMEIRA CONVOCAÇÃO E EM 28 DE SETEMBRO DE 2026 EM SEGUNDA CONVOCAÇÃO

Ficam convocados os Srs. titulares dos Certificados de Receíveis Imobiliários da 333ª Série da 1ª Emissão da Opea Securitizadora S.A., inscrita no CNPJ sob o nº 02.773.542/0001-22 ("Titulares dos CRI", "CRI" e "Emissora", respectivamente), nos termos do Termo de Securitização ("Termo de Securitização em 1ª (primeira) convocação no dia 17 de setembro de 2026, às 10:20 horas e em 2ª (segunda) convocação no dia 28 de setembro de 2026, às 10:20 horas, de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, sendo o acesso disponibilizado pela Emissora individualmente para os Titulares do CRI devidamente habilitados, nos termos deste Edital de Convocação, conforme a Resolução da Comissão de Valores Mobiliários ("CVM") nº 60, de 23 de dezembro de 2021 ("Resolução CVM 60"), a fim de deliberar sobre as seguintes matérias da Ordem do Dia: (i) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2026, apresentadas pela Emissora e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. A Assembleia será realizada de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, e quando instalada, seu conteúdo será gravado pela Emissora. O acesso à plataforma será disponibilizado pela Emissora individualamente para os Titulares dos CRI que enviarem à Emissora e ao Agente Fiduciário, por correio eletrônico para df.assembleias@opea.com.br, agentefiduciário@vortx.com.br e vgi@vortx.com.br, identificando no título do e-mail a operação (CRI 333ª Série da 1ª Emissão – (IF 21D069549), a confirmação de sua participação na Assembleia, acompanhada dos Documentos de Representação (conforme abaixo definidos), preferencialmente até 2 (dois) dias antes da realização da Assembleia. Para os fins da Assembleia, considera-se "Documentos de Representação": a) participante pessoa física: cópia digitalizada de documento de identidade do Titular dos CRI; caso representado por procurador também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuracura com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador; e b) demais participantes: cópia digitalizada do estatuto/contrato social (ou documento equivalente), acompanhado do documento societário que comprove a representação legal do Titular dos CRI (i.e. ata de leiência da diretoria) e cópia digitalizada de documento de identidade do representante legal; caso representado por procurador, também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuracça com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador. Para o caso de envio de procuração acompanhada de manifestação de voto, será de responsabilidade exclusiva do outorgado a manifestação de voto de acordo com as instruções do outorgante. Não havendo margem para a Emissora ou o Agente Fiduciário interpretar o sentido do voto em caso de divergência entre a redação da ordem do dia do edital e da manifestação de voto. Os Titulares dos CRI poderão optar por exercer seu direito de voto, sem a necessidade de ingressar na videoconferência, enviando à Emissora e ao Agente Fiduciário a correspondente manifestação de voto à distância, nos correios eletrônicos df.assembleias@opea.com.br, agentefiduciário@vortx.com.br e vgi@vortx.com.br, respectivamente, conforme modelo de Manifestação à Voto à Distância anexo à Proposta da Administração, disponibilizada pela Emissora na mesma data de divulgação deste Edital de Convocação em seu website (www.opea.com.br) e no website da CVM. A manifestação de voto deverá estar devidamente preenchida e assinada pelo Titular dos CRI ou por seu procurador, conforme aplicável e acompanhada dos Documentos de Representação, bem como de declaração a respeito da existência ou não de conflito de interesse entre o Titular dos CRI com as matérias das Ordens do Dia, demais partes da operação e entre partes relacionadas, conforme definição prevista na legislação pertinente, em especial a Resolução CVM 94/2022 - Pronunciamento Técnico CPC 55. A ausência da declaração invabilizará o respectivo cómputo do voto. Os votos recebidos até o início da Assembleia por meio da Manifestação de Voto à Distância serão computados como presença para fins de apuração de quórum e as deliberações serão tomadas pelos votos dos presentes na plataforma digital, observados os quóruns previstos no Termo de Securitização. Contudo, em caso de envio da manifestação de voto de forma prévia pelo Titular dos CRI ou por seu procurador com a posterior participação na Assembleia via acesso à plataforma, o Titular dos CRI, caso queira, poderá votar na Assembleia, caso em que o voto anteriormente enviado deverá ser desconsiderado. Os termos ora utilizados iniciados em letras maiúsculas que não estiverem aqui definidos têm o significado que lhes foi atribuído nos Documentos da Operação. Conforme Resolução CVM nº 60, a Emissora disponibilizará acesso simultâneo a eventuais documentos apresentados durante a Assembleia que não tenham sido apresentados anteriormente. São Paulo, 25 de agosto de 2026. OPEA SECURITIZADORA S.A.- Nome: Flávia Palacios Mendonça Bailune - Cargo: Diretora de Relações com Investidores

ESTADO DE MATO GROSSO SECRETARIA DE ESTADO DE PLANEJAMENTO E GESTÃO SECRETARIA ADJUNTA DE AQUISIÇÕES GOVERNAMENTAIS/SEPLAG

AVISO DE PRORROGAÇÃO E INCLUSÃO DO 1º TERMO DE RETIFICAÇÃO PREGÃO ELETRÔNICO N° 009/2026/SEPLAG PROCESSO N° SEPLAG-PRO-2026/07364

A Secretaria Adjunta de Aquisições Governamentais/SEPLAG vem a público informar que o Pregão Eletrônico nº. 009/2026/SEPLAG, marcado para ser realizado no dia 27/08/2026 às 09h00min – Horário Local (Cuiabá-MT), cujo objeto é o Registro de Preços para futura e eventual contratação de empresa especializada no fornecimento de água mineral natural e vasilhames de acondicionamento, para atender às demandas dos Órgãos/Entidades do Poder Executivo do Estado de Mato Grosso, foi PRORROGADO para o dia 08/09/2026 às 09h00m (horário de Cuiabá-MT) e que houve a INCLUSÃO do 1º Termo de Retificação do Edital.

LANÇAMENTO E ENVIO DA(S) PROPOSTA(S) NO SIAG PRORROGADO PARA ATÉ: 08/09/2026 às 08h45min - Horário local (Cuiabá/MT).

ABERTURA DAS PROPOSTAS E INÍCIO DA SESSÃO: no dia 08/09/2026 às 09h00min - Horário local (Cuiabá/MT), através do endereço: http://aquisicoes.seplag.mt.gov.br

EDITAL E ADENDOS DISPONIBILIZADOS NO: Portal de Aquisições: http://aquisicoes.seplag.mt.gov.br - dúvidas pelo Sistema SIAG - tel. 0XX-65-98432-0038 ou (65) 98432-0032.

Cuiabá-MT, 24 de agosto de 2026. KATIENE CETSUMI MIYAKAWA PINHEIRO Secretária Adjunta de Aquisições Governamentais/SEPLAG (original assinado nos autos)

OPEA SECURITIZADORA S.A. CNPJ n° 02.773.542/0001-22

EDITAL DE PRIMEIRA E SEGUNDA CONVOCAÇÃO - ASSEMBLEIA ESPECIAL DE TITULARES DOS CERTIFICADOS DE RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS DA 239ª SÉRIE DA 1ª EMISSÃO (IF 19L0907949) DA OPEA SECURITIZADORA S.A. A SER REALIZADA EM 17 DE SETEMBRO DE 2026 EM PRIMEIRA CONVOCAÇÃO E EM 28 DE SETEMBRO DE 2026 EM SEGUNDA CONVOVAÇÃO

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ATENÇÃO: PARA A COMPRA EM LEÍLÃO O ARREMATANTE PRECISA ESTAR EM REGULARIDADE FISCAL PERANTE A RECEITA FEDERAL.

Ficam convocados os Srs. titulares dos Certificados de Receíveis Imobiliários da 239ª Série da 1ª Emissão da Opea Securitizadora S.A., inscrita no CNPJ sob o nº 02.773.542/0001-22 ("Titulares dos CRI", "CRI" e "Emissora", respectivamente), nos termos do Termo de Securitização ("Termo de Securitização em 1ª (primeira) convocação no dia 17 de setembro de 2026, às 10:10 horas e em 2ª (segunda) convocação no dia 28 de setembro de 2026, às 10:10 horas, de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, sendo o acesso disponibilizado pela Emissora individualmente para os Titulares dos CRI devidamente habilitados, nos termos deste Edital de Convocação, conforme a Resolução da Comissão de Valores Mobiliários ("CVM") nº 60, de 23 de dezembro de 2021 ("Resolução CVM 60"), a fim de deliberar sobre as seguintes matérias da Ordem do Dia: (i) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2026, apresentadas pela Emissora e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. A Assembleia será realizada de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, e quando instalada, seu conteúdo será gravado pela Emissora. O acesso à plataforma será disponibilizado pela Emissora individualmente para os Titulares dos CRI que enviarem à Emissora e ao Agente Fiduciário, por correio eletrônico para df.assembleias@opea.com.br, agentefiduciario@vortx.com.br e vgi@vortx.com.br, identificando no título do e-mail a operação (CRI 239ª Série da 1ª Emissão – (IF 19L0907949), a confirmação de sua participação na Assembleia, acompanhada dos Documentos de Representação (conforme abaixo definidos), preferencialmente até 2 (dois) dias antes da realização da Assembleia. Para os fins da Assembleia, considera-se "Documentos de Representação": a) participante pessoa física: cópia digitalizada de documento de identidade do Titular dos CRI; caso representado por procurador, também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuração com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador; e b) demais participantes: cópia digitalizada do estatuto/contrato social (ou documento equivalente), acompanhado do documento societário que comprove a representação legal do Titular dos CRI (i.e. ata de eleição da diretoria) e cópia digitalizada de documento de identidade do representante legal; caso representado por procurador, também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuração com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador. Para o caso de envio de procurada acompanhada de manifestação de voto, será de responsabilidade exclusiva do outorgado a manifestação de voto de acordo com as instruções do outorgante. Não havendo margem para a Emissora ou o Agente Fiduciário interpretar o sentido do voto em caso de divergência entre a redação da ordem do dia do edital e da manifestação de voto. Os Titulares dos CRI poderão optar por exercer seu direito de voto, sem a necessidade de ingressar na videconferência, enviando à Emissora e ao Agente Fiduciário correspondente manifestação de voto à distância, nos correios eletrônicos df.assembleias@opea.com.br, agentefiduciario@vortx.com.br e vgi@vortx.com.br, respectivamente, conforme modelo de Manifestação de Voto à Distância anexo à Proposta da Administração, disponibilizada pela Emissora na mesma data de divulgação deste Edital de Convocação em seu website (www.opea.com.br) e no website da CVM. A manifestação de voto deverá estar devidamente preenchida e assinada pelo Titular dos CRI ou por seu procurador, conforme aplicável e acompanhada dos Documentos de Representação, bem como de declaração a respeito da existência ou não de conflito de interesse entre o Titular dos CRI com as matérias das Ordens do Dia, demais partes da operação e entre partes relacionadas, conforme definição prevista na legislação pertinente, em especial a Resolução CVM 94/2022 - Pronunciamento Técnico CPC 05. A ausência da declaração invabilizará o respectivo cômputo do voto. Os votos recebidos até o início da Assembleia por meio da Manifestação de Voto à Distância serão computados como presença para fins de apuração de quórum e as deliberações serão tomadas pelos votos dos presentes na plataforma digital, observados os quóruns previstos no Termo de Securitização. Contudo, em caso de envio da manifestação de voto de forma prévia pelo Titular dos CRI ou por seu procurador com a posterior participação na Assembleia via acesso à plataforma, o Titular dos CRI, caso queira, poderá votar na Assembleia, caso em que o voto anteriormente enviado deverá ser desconsiderado. Os termos ora utilizados iniciados em letras maiúsculas que não estiverem aqui definidos têm o significado que lhes foi atribuído nos Documentos da Operação. Conforme Resolução CVM nº 60, a Emissora disponibilizará acesso simultâneo a eventuais documentos apresentados durante a Assembleia que não tenham sido apresentados anteriormente. São Paulo, 25 de agosto de 2026. OPEA SECURITIZADORA S.A. - Nome: Flávia Palacios Mendonça Bailune - Cargo: Diretora de Relações com Investidores

LEILÃO DE VEÍCULOS - 510 LOTES - DIA: 26/08/2026 - 10h00 - 4ª FEIRA - PRESENCIAL E ON-LINE AV. JUSCELINO KUBITSCHEK DE OLIVEIRA, 1360 - SANTA BÁRBARA D'OESTE/SP | VISITAÇÃO: 26/08/2026, a partir das 08h00 - verificar informações no site

AV. JUSCELINO KUBITSCHEK DE OLIVEIRA, 1360 - SANTA BÁRBARA D'OESTE/SP | VISITAÇÃO: 26/08/2026, a partir das 08h00 - verificar Informações no site CHASSIS: 9HBPE81GGVP287677 - 9HHPA81EBTP289207 - 98861112XKK226086 - SALVA2BG0CH662247 - 9BWAG5R14ST017805 - 9BGE869A0RG177863 - 9HBCP41BBPP367654 - 9BD19710NM3409741 - 9BGENG9HOPG221078 - WPOAB2992LS225959 - 3VVJ465N3MMM159597 - 9BD341ACZPY815893 - 95PJW81DJBJO47563 - 93YSLR7RHCJ242289 - 9DFDCAP15JB122122 - 8AFTZZFFCCJ455417 - 9BD195162B0015528 - 9BFZFK53A7BB244650 - 9GBTR69C09B280780 - 9BWAA05U49P014698 - 9362NKFWXWB040938 - 93HFA66408Z268590 - 9HBPC51AANP312535 - 9BWKB45U7EP177137 - 93YRRB003KJ891623 - 9WBWD45U1FT060851 - 93XPNK4W8C810860 - 9BWAA45U9FP553787 - 93YSRD64FJ531792 - 9BGXHG8X0CC235391 - 9362MNG6ACB025579 - 93YBSR7RHBJ566938 - 9BFZF54P2B8166640 - 9BGAD69C0BB234433 - 9BD195152B0071137 - 8AD3CN6BTAGO17778 - 9BD110546A1527303 - 9BGRZ08F0AG273905 - 9BWAA0SWXAP023511 - 9BD17206LA3501484 - 9BWAA0WS5DP089209 - 9BRGP48FGOCF272356 - 93YBSR6RHDFJ422660 - 9WBDB45UGLT072876 - 93YSRSRF8AJ872423 - 9BWAB45ZD04125176 - 9BGE84BHPGQ264528 - 9BPWB45ZA4E4143854 - 9BGKT69V0HG207857 - 9BD195BAJN0833275 - 9BFZK53A9CB337574 - 9HBKG51D8GP615826 - 9BPGB6P9OMCB3264934 - 9BD17309TA4313385 - 8AFVZZFHCEJ208572 - 9BWAG4127FT515579 - 9BGXD75NOAC130691 - 93YSSFR84KJ526917 - 9BD17140A9535576 - 8BCLDRFJWG533461 - 9BWAA0SW39P044437 - 9BG138KJOKC409721 - 9BD27804MD5747734 - 9BWGB07X13P01117 - 93YRRB00BJL170280 - 93SDSN6AWCB579551 - 9B867512WLKJ81481 - 9BD17106LC5756693 - 9BGKS48UOKG469173 - JHMCIP16309C201331 - 9BFZH54IXJ811505 - 9BWAA0Z2N4094337 - 93HFB964OGQZ214003 - 93YSLR7HRCJ253060 - 935FCFKV8B8S09425 - 9BWDAO5U8BT174433 - 9CZKC220ORPR115738 - 9HRFR1F2TS5002155 - 9PKPCBKCPM201050 - 9CZKC220ORRZR00095 - 9C6DG332ONO054653 - 9CZKF341ORL001182 - 9SVO1350CZ083692 - 9CZNC431OBRQ31193 - 9C6RG83IORO001500 - 9CZNDO70OSR006820 - 9CZNDI12ORL202289 - 9CZKCZ220ORNR209779 - 9CZKCZ220IPRPO76422 - 9CZKCZ21OPR106198 - 9NZOA410OHZCZ7400 - 9CZKCZ220IPR123861 - 9C6KN004OGO002513 - 9CZKD8O1MR109556 - 9WBCCBOSWXT7L132265 - 9BFHZF5LHL8G2GJN1588 - 9HEG675OBZ100923 - 8ADUWNFGYNGS18283 - AJAFRZG2GK4537138 - 9IZC3SAOIBB428088 - 9IZC3SAOIBB422462 - 8BSSXKONL3K67425 - 9AFFR838CDDCB5F924 - 9BMB38BOS4NBK61930 - 9IZM1PNHOBG6601293 - 9VTIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYIYINo site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site No site N/AJBAZGQKATRPLDARIEE- N/AJBAZGQKATRPLDARIEE- N/AJBAZGQKATRPLDARIEE- N/AJBAZGQKATRPLDARIEE- N/AJBAZGQKATRPLDARIEE- N/AJBAZGQKATRPLDARIEE- N/AJBAZGQKATRPLDARIEE- N/AJBAZGQKATRPLDLARIEE- N/AJBAZGQKATRPLDARIEE- N/AJBAZGQKATRPLDARIEE- N/AJBAZGQKATRPLDARIEE- N/AJBAZGQKATRPLDARIEE- N/AJBAZGQKATRPLDARIEE- N/AJBAZGQKATRPLDARIEE- N/AJBAZGQS

OPEA SECURITIZADORA S.A. CNPJ n° 02.773.542/0001-22

EDITAL DE PRIMEIRA E SEGUNDA CONVOCAÇÃO - ASSEMBLEIA ESPECIAL DE TITULARES DOS CERTIFICADOS DE RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS DA 238ª SÉRIE DA 1ª EMISSÃO (IF 19L0907914) DA OPEA SECURITIZADORA S.A. A SER REALIZADA EM 17 DE SETEMBRO DE 2026 EM PRIMEIRA CONVOCAÇÃO E EM 28 DE SETEMBRO DE 2026 EM SEGUNDA CONVOCAÇÃO

Ficam convocados os Srs. titulares dos Certificados de Receíveis Imobiliários da 238ª Série da 1ª Emissão da Opea Securitadora S.A., inscrita no CNPJ sob o nº 02.773.542/0001-22 ("Titulares dos CRI", "CRI" e "Emissora", respectivamente), nos termos do Termo de Securitização ("Termo de Securitização em 1ª (primeira) convocação no dia 17 de setembro de 2026, às 10:00 horas e em 2ª (segunda) convocação no dia 28 de setembro de 2026, às 10:00 horas, de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, sendo o acesso disponibilizado pela Emissora individualmente para os Titulares dos CRI devidamente habilitados, nos termos deste Edital de Convocação, conforme a Resolução da Comissão de Valores Mobiliários ("CVM") nº 60, de 23 de dezembro de 2021 ("Resolução CVM 60"), a fim de deliberar sobre as seguintes matérias da Ordem do Dia: (i) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2026, apresentadas pela Emissora e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. A Assembleia será realizada de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, e quando instalada, seu conteúdo será gravado pela Emissora. O acesso à plataforma será disponibilizado pela Emissora individualmente para os Titulares dos CRI que enviarem à Emissora e ao Agente Fiduciário, por correio eletrônico para df.assembleias@opea.com.br agentefiduciario@vortx.com.br e ygi@vortx.com.br identificando no título do e-mail a operação (CRI 238ª Série da 1ª Emissão – (IF 19L09079146), a confirmação de sua participação na Assembleia, acompanhada dos Documentos de Representação (conforme abaixo definidos), preferencialmente até 2 (dois) dias antes da realização da Assembleia. Para os fins da Assembleia, considera-se "Documentos de Representação": a) participante pessoa física: cópia digitalizada de documento de identidade do Titular dos CRI; caso representado por procurador, também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuração com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador; e b) demais participantes: cópia digitalizada do estatuto/contrato social (ou documento equivalente), acompanhado do documento societário que comprove a representação legal do Titular dos CRI (i.e. ata de eleição da diretoria) e cópia digitalizada de documento de identidade do representante legal; caso representado por procurador, também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuração com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador. Para o caso de envio de procuração acompanhada de manifestação de voto, será de responsabilidade exclusiva do outorgado a manifestação de voto de acordo com as instruções do outorgante. Não havendo margem para a Emissora ou o Agente Fiduciário interpretar o sentido do voto em caso de divergência entre a redação da ordem do dia do edital e da manifestação de voto. Os Titulares dos CRI poderão optar por exercer seu direito de voto, sem a necessidade de ingressar na videoconferência, enviando à Emissora e ao Agente Fiduciário a correspondente manifestação de voto à distância, nos correios eletrônicos df.assembleias@opea.com.br agentefiduciário@vortx.com.br e ygi@vortx.com.br, respectivamente, conforme modelo de Manifestação de Voto à Distância anexo à Proposta da Administração, disponibilizada pela Emissora na mesma data de divulgação deste Edital de Convocação em seu website (www.opea.com.br) e no website da CVM. A manifestação de voto deverá estar devidamente preenchida e assinada pelo Titular dos CRI ou por seu procurador, conforme aplicável e acompanhada dos Documentos de Representação, bem como de declaração a respeito da existência ou não de conflito de interesse entre o Titular dos CRI com as matérias das Ordens do Dia, demais partes da operação e entre partes relacionadas, conforme definição prevista na legislação pertinente, em especial a Resolução CVM 94/2022 - Pronunciamento Técnico CPC 05. A ausência da declaração invibilizará o respectivo cômputo do Voto. Os votos recebidos até o início da Assembleia por meio da Manifestação de Voto à Distância serão computados como presença para fins de apuração de quorum e as deliberações serão tomadas pelos votos dos presentes na plataforma digital, observados os quirouns previstos no Termo de Securitização. Contudo, em caso de envio da manifestação de voto de forma prévia pelo Titular dos CRI ou por seu procurador com a posterior participação na Assembleia via acesso à plataforma, o Titular dos CRI, caso queira, poderá votar na Assembleia, caso em que o voto anteriormente enviado deverá ser desconsiderado. Os termos ora utilizados iniciados em letras maíuticas que não estiverem aqui definidos têm o significado que lhes foi atribuído nos Documentos da Operação. Conforme Resolução CVM nº 60, a Emissora disponibilizará acesso simultâneo a eventuais documentos apresentados durante a Assembleia que não tenham sido apresentados anteriormente. São Paulo, 25 de agosto de 2026. OPEA SECURITIZADORA S.A. Nome: Flávia Palacios Mendonça Bailune - Cargo: Diretora de Relações com Investidores • Condições de venda e pagamento dos leilões: Cheque no valor total da arrematação, que deverá ser trocado por TED à favor do Leiloeiro, em até 24 horas após o leilão + Cheque de 5% de comissão do Leiloeiro, acrescido das despesas administrativas constantes no catálogo do leilão. Os veículos serão vendidos no estado, sem garantias. Multas, inclusive de averbação; débitos; IPVA's, pré-existentes ou decorrentes da regularização, por conta do arrematante. A procedência e evicção de direitos dos veículos deste leilão são de inteira e exclusiva responsabilidade dos Comitentes Vendedores. Demais condições constam no catálogo distribuído no leilão.

SERGIO VILLA NOVA DE FREITAS - Lelloelro Oficial - JUCESP - 316

OPEA SECURITIZADORA S.A. CNPJ n° 02.773.542/0001-22

EDITAL DE PRIMEIRA E SEGUNDA CONVOCAÇÃO - ASSEMBLEIA ESPECIAL DE TITULARES DOS CERTIFICADOS DE RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS DA 344ª SÉRIE DA 1ª EMISSÃO (IF 21D0733768) DA OPEA SECURITIZADORA S.A. A SER REALIZADA EM 17 DE SETEMBRO DE 2026 EM PRIMEIRA CONVOCAÇÃO E EM 28 DE SETEMBRO DE 2026 EM SEGUNDA CONVOCAÇÃO

Ficam convocados os Srs. titulares dos Certificados de Recebíveis Imobiliários da 344ª Série da 1ª Emissão da Opea Securitizadora S.A., inscrita no CNPJ sob o nº 0273.5742/0001-22 ("Titulares dos CRI", "CRI" e "Emissora", respectivamente), nos termos do Termo de Securitização ("Termo de Securitização em 1ª (primeira) convocação no dia 17 de setembro de 2026, às 10:50 horas e em 2ª (segunda) convocação no dia 28 de setembro de 2026, às 10:50 horas, de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, sendo o acesso disponibilizado pela Emissora individualmente para os Titulares dos CRI devidamente habilitados, nos termos deste Edital de Convocação, conforme a Resolução da Comissão de Valores Mobiliários ("CVM") nº 60, de 23 de dezembro de 2021 ("Resolução CVM 60"), a fim de deliberar sobre as seguintes matérias da Ordem do Dia: (I) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2026, apresentadas pela Emissora e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. A Assembleia será realizada de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, e quando instalada, seu conteúdo será gravado pela Emissora. O acesso à plataforma será disponibilizado pela Emissora individualmente para os Titulares dos CRI que enviarem à Emissora e ao Agente Fiduciário, por correio eletrônico para df.assembleias@opea.com.br agentefiduciário@vortx.com.br e ygi@vortx.com.br; identificando no título do e-mail a operação (CRI 344ª Série da 1ª Emissão – (IF 21D0733768), a confirmação de sua participação na Assembleia, acompanhada dos Documentos de Representação (conforme abaixo definidos), preferencialmente até 2 (dois) dias antes da realização da Assembleia. Para os fins da Assembleia, considera-se "Documentos de Representação": a) participante pessoa física: cópia digitalizada de documento de identidade do Titular dos CRI; caso representado por procurador também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuracou com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador; e b) demais participantes: cópia digitalizada do estatuto/contrato social (ou documento equivalente), acompanhado de documento societário que comprove a representação legal do Titular dos CRI (i.e. ata de eleição da diretoria) e cópia digitalizada de documento de identidade do representante legal; caso representado por procurador também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuracou com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador. Para o caso de envio de procuração acompanhada de manifestação de voto, será de responsabilidade exclusiva do outorgado a manifestação de voto de acordo com as instruções do outorgante. Não havendo margem para a Emissora ou o Agente Fiduciário interpretar o sentido do voto em caso de divergência entre a redação da ordem do dia do edital e da manifestação de voto. Os Titulares dos CRI poderão optar por exercer seu direito de voto, sem a necessidade de ingressar na videoconferência, enviando à Emissora e ao Agente Fiduciário a correspondente manifestação de voto à distância, nos correios eletrônicos df.assembleias@opea.com.br agentefiduciário@vortx.com.br e ygi@vortx.com.br, respectivamente, conforme modelo de Manifestação de Voto à Distância anexo à Proposta da Administração, disponibilizada pela Emissora na mesma data de divulgação deste Edital de Convocação em seu website (www.opea.com.br) e no website da CVM. A manifestação de voto deverá estar devidamente preenchida é assinada pelo Titular dos CRI ou por seu procurador, conforme aplicável e acompanhada dos Documentos de Representação, bem como de declaração a respeito da existência ou não de conflito de interesse entre o Titular dos CRI com as matérias das Ordens do Dia, demais partes da operação e entre partes relacionadas, conforme definição prevista na legislação pertinente, em especial a Resolução CVM 94/2022 - Pronunciamento Técnico CPC 05. A ausência da declaração inviabilizará o respectivo câmputo do voto. Os votos recebidos até o início da Assembleia por meio da Manifestação de Voto à Distância serão computados como presença para fins de apuração de quórum e as deliberações serão tomadas pelos votos dos presentes na plataforma digital, observados os quóruns previstos no Termo de Securitização. Contudo, em caso de envio da manifestação de voto de forma prévia pelo Titular dos CRI ou por seu procurador com a posterior participação na Assembleia via acesso à plataforma, o Titular dos CRI, caso queira, poderá votar na Assembleia, caso em que o voto anteriormente enviado deverá ser desconsiderado. Os termos ora utilizados iniciados em letras maúsculas que não estiverem aqui definidos têm o significado que lhes foi atribuído nos Documentos da Operação. Conforme Resolução CVM nº 60, a Emissora disponibilizará acesso simultâneo a eventuais documentos apresentados durante a Assembleia que não tenham sido apresentados anteriormente.

OPEA SECURITIZADORA S.A. Nome: Flávia Palacios Mendonça Bailune - Cargo: Diretora de Relações com Investidores

GOVERNO DO ESTADO DE SÃO PAULO

AVISO DE LICITAÇÃO

UASG - SECRETARIA DE ESTADO DA SAÚDE COORDENADORIA GERAL DE ADMINISTRAÇÃO

Modalidade: Pregão Eletrônico nº 809/2026.

N° Processo: 024.00102694/2026-89.

Total de Itens Licitados: 01 (um) Grupo com 02 (dois) Subitens.

Objeto: Contratação de Empresa Especializada na Prestação de Serviços de Terapias em Domicílio, em Cumprimento à Ação Judicial.

Valor Total da Licitação: Sigiloso.

Disponibilidade do Edital: 25/08/2026.

Horário: Das 08h00 às 17h59.

Endereço: Avenida Dr. Enéas de Carvalho Aguiar, 188, 2º andar - sala 200 - São Paulo/SP. Link do PNCP: https://www.gov.br/pncp/pt-br.

Entrega das Propostas: A partir de 25/08/2026 às 08h00 no site: www.gov.br/compras. Abertura das Propostas: 09/09/2026 às 09h00 no site: www.gov.br/compras. Fonte: DOESP (https://www.doe.sp.gov.br/) e PNCP (https://www.gov.br/pncp/pt-br).

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OPEA SECURITIZADORA S.A. CNPJ n° 02.773.542/0001-22

EDITAL DE PRIMEIRA E SEGUNDA CONVOCAÇÃO - ASSEMBLEIA ESPECIAL DE TITULARES DOS CERTIFICADOS DE RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS DA 243ª SÉRIE DA 1ª EMISSÃO (IF 19L0853159) DA OPEA SECURITIZADORA S.A. A SER REALIZADA EM 17 DE SETEMBRO DE 2026 EM PRIMEIRA CONVOCAÇÃO E EM 28 DE SETEMBRO DE 2026 EM SEGUNDA CONVOVACÃO

Ficam convocados os Srs. titulares dos Certificados de Recebíveis Imobiliários da 243ª Série da 1ª Emissão da Opea Securitizadora S.A., inscrita no CNPJ sob o nº 02.773.542/0001-22 ("Titulares do CRI", "CRI" e "Emissora", respectivamente), nos termos do Termo de Securitização ("Termo de Securitização em 1ª (primeira) convocação no dia 17 de setembro de 2026, às 11:00 horas e em 2ª (segunda) convocação no dia 28 de setembro de 2026, às 11:00 horas, de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, sendo o acesso disponibilizado pela Emissora individualmente para os Titulares dos CRI devidamente habilitados, nos termos deste Edital de Convocação, conforme a Resolução da Comissão de Valores Mobiliários ("CVM") nº 60, de 23 de dezembro de 2021 ("Resolução CVM 60"), a fim de deliberar sobre as seguintes matérias da Ordem do Dia: (i) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2026, apresentadas pela Emissora e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. A Assembleia será realizada de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, e quando instalada, seu conteúdo será gravado pela Emissora. O acesso à plataforma será disponibilizado pela Emissora individualmente para os Titulares dos CRI que enviarem à Emissora e ao Agente Fiduciário, por correio eletrônico para df.assembleias@opea.com.br, agente-fiduciário@vortx.com.br e vgi@vortx.com.br identificando no título do e-mail a operação (CRI 243ª Série da 1ª Emissão – (IF 19L0853159), a confirmação de sua participação na Assembleia, acompanhada dos Documentos de Representação (conforme abaixo definidos), preferencialmente até 2 (dois) dias antes da realização da Assembleia. Para os fins da Assembleia, considera-se "Documentos de Representação": a) participante pessoa física: cópia digitalizada de documento de identidade do Titular dos CRI; caso representado por procurador também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuração com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador; e b) demais participantes: cópia digitalizada do estatuto/contrato social (ou documento equivalente), acompanhado de documento societário que comprove a representação legal do Titular dos CRI (i.e. ata de leiência da diretoria) e cópia digitalizada de documento de identidade do representante legal; caso representado por procurador, também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuração com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador. Para o caso de envio de procuração acompanhada de manifestação de voto, será de responsabilidade exclusiva do outorgado a manifestação de voto de acordo com as instruções do outorgante. Não havendo margem para a Emissora ou o Agente Fiduciário interpretar o sentido do voto em caso de divergência entre a redação da ordem do dia do edital e da manifestação de voto. Os Titulares dos CRI poderá optar por exercer seu direito de voto, sem a necessidade de ingressar na videoconferência, enviando à Emissora e ao Agente Fiduciário a correspondente manifestação de voto à distância, nos correios eletrônicos df.assembleiais@opea.com.br, agente-fiduciário@vortx.com.br e vgi@vortx.com.br, respectivamente, conforme modelo de Manifestação de Voto à Distância anexo à Proposta da Administração, disponibilizada pela Emissora na mesma data de divulgação deste Edital de Convocação em seu website (www.opea.com.br) e no website da CVM. A manifestação de voto deverá estar devidamente preenchida e assinada pelo Titular dos CRI ou por seu procurador, conforme aplicável e acompanhada dos Documentos de Representação, bem como de declaração a respeito da existência ou não de conflito de interesse entre o Titular dos CRI com as matérias das Ordens do Dia, demais partes da operação e entre partes relacionadas, conforme definição prevista na legislação pertinente, em especial a Resolução CVM 94/2022 - Pronunciamento Técnico CPC 05. A ausência da declaração inviabilizará o respectivo cômputo do voto. Os votos recebidos até o início da Assembleia por meio da Manifestação de Voto à Distância serão computados como presença para fins de apuração de quórum e as deliberações serão tomadas pelos votos dos presentes na plataforma digital, observados os quóruns previstos no Termo de Securitização. Contudo, em caso de envio da manifestação de voto de forma prévia pelo Titular dos CRI ou por seu procurador com a posterior participação na Assembleia via acesso à plataforma, o Titular dos CRI, caso queira, poderá votar na Assembleia, caso em que o voto anteriormente enviado deverá ser desconsiderado. Os termos ora utilizados iniciados em letras maiúsculas que não estiverem aqui definidos têm o significado que lhes foi atribuído nos Documentos da Operação. Conforme Resolução CVM nº 60, a Emissora disponibilizará acesso simultâneo a eventuais documentos apresentados durante a Assembleia que não tenham sido apresentados anteriormente. São Paulo, 25 de agosto de 2026. OPEA SECURITIZADORA S.A. - Nome: Flávia Palacios Mendonça Bailune - Cargo: Diretora de Relações com Investidores

Ata Sumária da Assembleia Geral Extraordinária realizada em 7.7.2026

Nova Cidade de Deus Participações S.A. CNPJ nº 04.866.462/0001-47 – NIRE 35.300.194.845

Data, Hora, Local: Em 7.7.2026, às 9h30, na Sede Social, Núcleo Cidade de Deus, s/n $^{a}$ , Vila Yara, Osasco, SP, CEP 06029-900. Mesa: Presidente: Luiz Carlos Trabuco Cappi; Secretário: Antonio Campanha Junior. Quórum de Instalação: Totalidade do Capital Social. Edital de Convocação: Dispensada a publicação, de conformidade com o disposto no Parágrafo Quarto do Artigo 124 da Lei nº 6.404/76. Deliberação: Aprovada a proposta da Diretoria para aumento do capital social da Sociedade em R\$745.400.000,00 (setecentos e quarenta e cinco milhões, quatrocentos mil reais), elevando-o de R\$17.022.880.000,00 (dezessete bilhões, vinte e dois milhões, oitocentos e oitenta mil reais), para R\$17.768.280.000,00 (dezessete bilhões, setecentos e sessenta e oito milhões, duzentos e oitenta mil reais), mediante a emissão de 17.945.941 (dezessete milhões, novecentas e quarenta e cinco mil, novecentas e quarenta e uma) novas ações nominativas-escriturais, sem valor nominal, sendo 8.713.160 (oito milhões, setecentas e treze mil, cento e sessenta) ordinárias, das quais 8.105.080 (oito milhões, cento e cinco mil e oitenta) da classe "A" e 608.080 (seiscentas e oito mil e oitenta) da classe "B"; e 9.232.781 (nove milhões, duzentas e trinta e duas mil, setecentas e oitenta e uma) preferenciais. Todas as novas ações serão emitidas ao preço de R\$41,53585063 por ação, para subscrição particular pelos acionistas, na proporção de 2,409886367% sobre o valor patrimonial contábil da Sociedade, apurado no último balancete mensal disponível, de 31.5.2026, com integralização em 2 parcelas, nos dias 30.10.2026, e 29.1.2027, mediante a compensação de créditos decorrentes de juros sobre o capital próprio intermediários previamente declarados pela Sociedade e com pagamento agendado para as referidas datas ou em moeda corrente nacional. A Diretoria, autorizada a dar andamento ao processo de aumento do Capital Social, abriu a subscrição de ações, dentro das condições estabelecidas em sua proposta ora aprovada, e os representantes das acionistas, presentes à Assembleia, assinaram o respectivo Boletim de Subscrição, o qual faz parte desta Ata como Anexo I. Considerando a subscrição e integralização do aumento do capital social ora aprovado, o "caput" do Artigo 12 do Estatuto Social passa a vigorar com a seguinte redação: "Artigo 12) O Capital Social é de R\$17.768.280.000,00 (dezessete bilhões, setecentos e sessenta e oito milhões, duzentos e oitenta mil reais), parcialmente integralizado em moeda corrente nacional, dividido em 772.506.204 (setecentos e setenta e dois milhões, quinhentas e seis mil, duzentas e quatro) ações nominativas-escriturais, sem valor nominal, sendo 348.893.642 (trezentos e quarenta e oito milhões, oitocentas e noventa e três mil, seiscentas e quarenta e duas) ordinárias da classe "A"; 26.175.583 (vinte e seis milhões, cento e setenta e cinco mil, quinhentas e oitenta e três) da classe "B"; e 397.436.979 (trezentos e noventa e sete milhões, quatrocentas e trinta e seis mil, novecentas e setenta e nove) preferenciais." Quórum da Deliberação: Unanimidade de votos. Encerramento: Nada mais havendo a tratar, o senhor Presidente encerrou os trabalhos, lavrando-se a presente Ata, que lida e achada conforme, foi aprovada por todos os presentes que a subscrevem. aa) Luiz Carlos Trabuco Cappi - Presidente; Antonio Campanha Junior - Secretário; Acionistas: BBD Participações S.A. e Fundação Bradesco, ambas representadas por seus procuradores, senhores Carlos Laurindo Barbosa e Sérgio Sanches Peres. Declaração: Declara para os devidos fins que a presente é cópia fiel da ata lavrada no livro próprio e que são autênticas, no mesmo livro, as assinaturas nele apostas. a) Antonio Campanha Junior - Secretário. Certidão - Secretaria de Desenvolvimento Econômico - JUCESP - Certífico o registro sob o número 304.674/26-5, em 4.8.2026. a) Marina Centurion Dardani - Secretária Geral.

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